摘要：2月23日，諾和諾德新一代減肥藥CagriSema三期臨床不敵禮來(lái) Zepbound，84 周減重率 23% 的成績(jī)落后對(duì)手2.5個(gè)百分點(diǎn)，公司股價(jià)應(yīng)聲大跌 15%。這場(chǎng)失利不僅讓其重奪肥胖藥市場(chǎng)冠軍的希望落空，更讓投資者對(duì)其下一代研發(fā)管線的信心遭遇重挫，也讓 GLP-1 賽道的雙雄爭(zhēng)霸格局愈發(fā)傾斜。

頭對(duì)頭 PK 敗北，減重?cái)?shù)據(jù)差一截

這場(chǎng)備受行業(yè)關(guān)注的三期臨床研究，一共納入 809 名肥胖患者，是實(shí)打?qū)嵉念^對(duì)頭較量。諾和諾德的 CagriSema 是款組合拳藥物，把 Wegovy 的核心成分司美格魯肽，和實(shí)驗(yàn)性藥物卡格列肽捏到了一起，每周打一針；對(duì)手禮來(lái) Zepbound 的有效成分則是替爾泊肽，同樣周劑給藥。

84 周的試驗(yàn)周期結(jié)束，數(shù)據(jù)一出爐就讓行業(yè)嘩然。CagriSema2.4/2.4mg 劑量組的平均減重率是 23%，而禮來(lái)替爾泊肽 15mg 組直接沖到了25.5%。別看就差 2.5 個(gè)百分點(diǎn)，在減肥藥賽道，這可是實(shí)打?qū)嵉挠膊罹?，直接讓諾和諾德的這款明星管線栽了跟頭。

要知道，諾和諾德去年底剛向 FDA 提交了 CagriSema 的上市申請(qǐng)，本月初還剛公布這款藥在糖尿病患者減重上贏過(guò)自家 Wegovy，誰(shuí)曾想轉(zhuǎn)眼就在最關(guān)鍵的頭對(duì)頭試驗(yàn)里掉了鏈子。

股價(jià)重挫 15%，市場(chǎng)用腳投票

面對(duì)這份不盡如人意的成績(jī)單，諾和諾德首席科學(xué)官 Martin Holst Lange 還在硬撐，稱對(duì) 23% 的減重率 “感到滿意”，還強(qiáng)調(diào)這是首款有望上市的 GLP-1/胰淀素組合藥，卡格列肽能給司美格魯肽“加 buff”，減重效果比單一 GLP-1 藥物更優(yōu)。

他還忙著畫(huà)大餅，說(shuō) Redefine 系列試驗(yàn)還有后手，CagriSema 對(duì)比安慰劑的三期臨床明年上半年出結(jié)果，更高劑量的試驗(yàn)也定在了 2026 年下半年?？少Y本市場(chǎng)根本不吃這一套，周一盤(pán)前交易，諾和諾德股價(jià)直接從周五的 47.42 美元跌到 39.90 美元，暴跌 15%；另一邊，禮來(lái)股價(jià)反倒?jié)q了 3.5%，站上 1044.98 美元，一跌一漲，高下立判。

這波下跌也讓諾和諾德的窘境更顯眼。去年公司因 Wegovy 美國(guó)銷量拉胯，一口氣裁了 9000 人，還換了新 CEO，本想靠新一代管線翻身，這下反倒讓投資者的焦慮又添了一層。

新 CEO 愿景落空，管線還有多少底牌？

其實(shí)早在本月的業(yè)績(jī)電話會(huì)上，諾和諾德新 CEO Maziar Mike Doustdar 就給市場(chǎng)打過(guò)預(yù)防針，說(shuō)對(duì) CagriSema 的最低預(yù)期是 “非劣效”，最好能沖一把 “優(yōu)效”。可現(xiàn)實(shí)更殘酷，兩個(gè)目標(biāo)全沒(méi)達(dá)到，這下公司下一代肥胖藥戰(zhàn)略的核心支柱，直接被打上了大大的問(wèn)號(hào)。

今年年初，諾和諾德剛靠著口服版 Wegovy 打了個(gè)翻身仗，成了首個(gè)推出口服 GLP-1 的藥企，誰(shuí)曾想喜悅還沒(méi)捂熱，就迎來(lái)了 CagriSema 的暴擊。當(dāng)然，諾和諾德手里也不是沒(méi)別的牌，卡格列肽單藥去年已進(jìn)入三期，雙靶點(diǎn)藥物 zenagamtide 明年上半年要開(kāi)啟后期試驗(yàn)，還有一款 GLP-1/GIP/胰高血糖素三靶點(diǎn)藥物 UBT251 剛啟動(dòng) 1b/2 期臨床。

只是經(jīng)此一役，投資者的耐心怕是已經(jīng)所剩無(wú)幾。在減肥藥這個(gè)拼數(shù)據(jù)、拼速度的賽道，諾和諾德想要從禮來(lái)手里搶回王座，怕是得拿出更硬的真本事才行。

參考來(lái)源：https://www.fiercebiotech.com/biotech/novos-cagrisema-loses-phase-3-battle-mounjaro-knocking-15-share-price

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