文 | 尚揚(yáng)

隨著AI算力需求呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，以及芯片封裝技術(shù)迭代升級(jí)、全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)，PCB行業(yè)已全面進(jìn)入高端化發(fā)展新階段，而作為產(chǎn)業(yè)源頭活水的上游領(lǐng)域更是率先受益，鎢、電子布、覆銅板等核心板塊憑借與AI服務(wù)器、高端電子設(shè)備的深度綁定，近期股價(jià)表現(xiàn)亮眼，業(yè)績(jī)持續(xù)兌現(xiàn)。

PCB上游板塊迎共振行情

今年以來，PCB上游板塊整體呈現(xiàn)持續(xù)上行態(tài)勢(shì)，尤其2月份以來，隨著行業(yè)景氣度信號(hào)持續(xù)釋放，鎢、電子布、覆銅板（CCL）等概念同步發(fā)力，板塊賺錢效應(yīng)明顯，龍頭個(gè)股表現(xiàn)突出。

受益于鎢中樞上移及PCB鉆針耗材需求激增，鎢板塊近期表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，2月11日、12日，章源鎢業(yè)、翔鷺鎢業(yè)持續(xù)漲停，13日盤中均創(chuàng)下歷史新高。此外，中鎢高新股價(jià)近期也在不斷上行，不斷刷新著歷史新高（見圖1）。

電子布作為覆銅板的核心原料，直接受益于AI服務(wù)器驅(qū)動(dòng)的高端覆銅板需求放量，近期股價(jià)同樣穩(wěn)步攀升，板塊內(nèi)核心標(biāo)的宏和科技連續(xù)漲停的同時(shí)，歷史新高也不斷被改寫（見圖2）。

覆銅板（CCL）作為PCB的直接上游和新材料，受益于產(chǎn)品漲價(jià)與高端品放量雙重驅(qū)動(dòng)，近期股價(jià)亦表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，今年以來大智慧板塊累計(jì)漲幅已超20%，個(gè)股中，華正新材、金安國(guó)紀(jì)年內(nèi)漲幅已超50%。

身為大家的老朋友，彭祖每周都會(huì)在公開視頻中為大家?guī)碜钚碌氖袌?chǎng)研判和投資方向解讀，PCB上游的投資潛力，彭祖均已反復(fù)和大家交流。中鎢高新、廈門鎢業(yè)、宏和科技、華正新材、鼎泰高科等近期股價(jià)大漲的公司，彭祖都已在視頻中明確提及。自2025年12月17日直播交流后，中鎢高新已斬獲翻倍漲幅，廈門鎢業(yè)累計(jì)上漲超50%（見圖3）。

板塊業(yè)績(jī)持續(xù)兌現(xiàn)

股價(jià)走強(qiáng)的背后，離不開板塊持續(xù)兌現(xiàn)的業(yè)績(jī)支撐。結(jié)合2025年業(yè)績(jī)預(yù)告、業(yè)績(jī)快報(bào)來看，受益于下游需求爆發(fā)、產(chǎn)品漲價(jià)及產(chǎn)能釋放，鎢、電子布、覆銅板（CCL）板塊上市公司業(yè)績(jī)普遍預(yù)喜，盈利水平大幅改善，彰顯板塊的高景氣度。

2025年，鎢金屬原料價(jià)格全年持續(xù)上漲，市場(chǎng)供需格局持續(xù)改善，疊加PCB鉆針用硬質(zhì)合金需求激增，鎢板塊上市公司業(yè)績(jī)?nèi)姹l(fā)（見表1）。

廈門鎢業(yè)披露的2025年業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，主要得益于鎢產(chǎn)品價(jià)格上漲及銷量同步增長(zhǎng)，公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入464.69億元，同比增長(zhǎng)31.37%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)23.11億元，同比增長(zhǎng)35.08%。

鷺翔鎢業(yè)2025年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，公司預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)約為1.25億元-1.8億元，同比預(yù)增239.66%-301.11%，公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)一方面受益于鎢產(chǎn)品漲價(jià)帶來的毛利率提升，另一方面得益于硬質(zhì)合金銷售訂單量激增及光伏用鎢絲產(chǎn)能逐步釋放。

2025年，覆銅板市場(chǎng)行情持續(xù)好轉(zhuǎn)，產(chǎn)品銷售價(jià)格回升，疊加產(chǎn)銷數(shù)量同比增長(zhǎng)，板塊內(nèi)不少上市公司業(yè)績(jī)亦表現(xiàn)亮眼（見表2）。

宏和科技預(yù)計(jì)2025年歸母凈利潤(rùn)約1.93億元至2.26億元，同比預(yù)增745%-889%，增長(zhǎng)預(yù)期目前居板塊首位。年內(nèi)，終端市場(chǎng)需求受 AI 需求快速增長(zhǎng)的影響而增加，電子級(jí)玻璃纖維布市場(chǎng)需求量增加，公司產(chǎn)品售價(jià)受市場(chǎng)需求影響而增加，公司凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。

金安國(guó)紀(jì)的增長(zhǎng)預(yù)期也十分搶眼，公司預(yù)計(jì)2025年歸母凈利潤(rùn)2.8億元至3.6億元，同比預(yù)增655.53%至871.4%，主要得益于公司聚焦主業(yè)、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，高端CCL產(chǎn)品占比提升，盈利水平顯著改善。

與此同時(shí)，南亞新材、勝宏科技、賢豐控股等公司的年度歸母凈利潤(rùn)，也均有望實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。

電子布板塊，除了宏和科技、金安國(guó)紀(jì)，國(guó)際復(fù)材、中材科技年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告也顯示，全年歸母凈利潤(rùn)有望同比翻倍增長(zhǎng)（見表3）。

國(guó)際復(fù)材得益于報(bào)告期內(nèi)公司持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，產(chǎn)銷規(guī)模實(shí)現(xiàn)雙增長(zhǎng)。玻纖產(chǎn)品價(jià)格同比上升，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，凈利潤(rùn)同比大幅改善。

中材科技受益于公司玻璃纖維產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、價(jià)格同比上升，風(fēng)電葉片產(chǎn)品銷量同比增長(zhǎng)，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)、歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)及基本每股收益等財(cái)務(wù)指標(biāo)較上年同期增長(zhǎng)。

（文中提及個(gè)股僅為舉例分析，不作買賣推薦。）