文/楊劍勇

在人工智能方向，AI芯片與AI大模型無(wú)疑是最熱門的賽道，兩者共同勾勒出人工智能生態(tài)底層架構(gòu)，是推動(dòng)人工智能技術(shù)發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力。其中，英偉達(dá)與OpenAI則是全球AI芯片與大模型標(biāo)桿企業(yè)，不僅主導(dǎo)大模型的發(fā)展趨勢(shì)，也是各廠商對(duì)標(biāo)的對(duì)象。

在國(guó)內(nèi)，智譜AI與MiniMax被視為國(guó)產(chǎn)AI大模型雙雄，兩者的市值合計(jì)超6200億港元。尤其智譜公司頂著全球AI大模型第一股的標(biāo)簽，上市以來(lái)累計(jì)漲幅達(dá)到驚人的524%，市值躍升至3232億港元。

AI芯片領(lǐng)域，以寒武紀(jì)、摩爾線程、沐曦股份等本土芯片企業(yè)表現(xiàn)尤為突出，憑借技術(shù)突破與國(guó)產(chǎn)替代紅利，成為市場(chǎng)的焦點(diǎn)，甚至被冠以“中國(guó)版英偉達(dá)”的稱號(hào)。

不僅在產(chǎn)品研發(fā)上積極對(duì)標(biāo)英偉達(dá)，在資本層面也獲得高度認(rèn)可，反映出市場(chǎng)對(duì)國(guó)產(chǎn)AI芯片技術(shù)路徑的強(qiáng)烈期待。

其中，沐曦股份作為國(guó)產(chǎn)GPU賽道上重量級(jí)玩家之一，上市當(dāng)天交易異?；鸨艿劫Y本追捧，最高市值達(dá)3580億，暴漲755%。

締造了資本市場(chǎng)的空前奇跡，但也引發(fā)泡沫擔(dān)憂。畢竟高估值背后，芯片產(chǎn)業(yè)仍需面對(duì)技術(shù)迭代、軟硬生態(tài)、盈利模式驗(yàn)證及國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)等多重挑戰(zhàn)。

事實(shí)上，沐曦股份上市首日即巔峰，隨后震蕩大幅下行。到如今，回調(diào)幅度達(dá)到42%，市值只有2052億元，相比歷史峰值的市值已經(jīng)驟減1528億元。遺憾的是，高光過(guò)后是一地雞毛，顯示出GPU估值從狂歡步入擠泡沫階段，市場(chǎng)重新審視技術(shù)落地與盈利預(yù)期。

當(dāng)然，AI芯片已成為超級(jí)賽道，為本土AI芯片公司注入前所未有的發(fā)展動(dòng)力。特別是一直在封堵國(guó)內(nèi)企業(yè)購(gòu)買英偉達(dá)高性能芯片，試圖遏制我國(guó)人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

正是這種外部壓力下，加速了國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程加速，旨在打破高端芯片受制于人的局面，從而促進(jìn)本土芯片廠商得以迎來(lái)歷史性的發(fā)展機(jī)遇。

從營(yíng)收上來(lái)看，寒武紀(jì)、摩爾線程、沐曦股份等國(guó)產(chǎn)芯片廠商經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)得到實(shí)質(zhì)性突破，并以驚人的速度成長(zhǎng)。

其中，沐曦股份2023年的營(yíng)收只有5302萬(wàn)元，到2024年攀升至7.43億元，同比大幅增長(zhǎng)1301%。2025年預(yù)計(jì)營(yíng)收為16億-17億，同比增長(zhǎng)115%至128%，繼續(xù)以成倍的速度擴(kuò)張。

需要指出的是，沐曦股份僅成立于2020年的GPU芯片初創(chuàng)企業(yè)，短短幾年時(shí)間就已初步構(gòu)建起三大GPU硬件產(chǎn)品線矩陣，成功構(gòu)建起覆蓋通用計(jì)算、人工智能推理訓(xùn)練等多場(chǎng)景的獨(dú)具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的GPU產(chǎn)品體系，并打造了兼容主流生態(tài)、自主可控且開放共享的軟件生態(tài)，為云端計(jì)算提供高能效、高通用性的算力支撐。

在業(yè)績(jī)預(yù)告中，沐曦股份指出，憑借優(yōu)越的產(chǎn)品性能及完善的軟件生態(tài)，公司產(chǎn)品及服務(wù)獲得下游客戶的廣泛認(rèn)可與持續(xù)采購(gòu)，收入規(guī)模較上年同期實(shí)現(xiàn)顯著增長(zhǎng)。

要知道，在全球GPU市場(chǎng)，英偉達(dá)無(wú)疑擁有絕對(duì)的市場(chǎng)主導(dǎo)權(quán)。能在英偉達(dá)等巨頭主導(dǎo)的AI芯片市場(chǎng)中分得一杯羹，充分彰顯了其技術(shù)與創(chuàng)新能力。

盡管與英偉達(dá)、AMD等巨頭相比，存在一定競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)。但為了進(jìn)一步強(qiáng)化在GPU市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，沐曦凈募資額39億，用于新型高性能通用GPU研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、新一代人工智能推理GPU研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目和面向前沿領(lǐng)域及新興應(yīng)用場(chǎng)景的高性能GPU技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目。

倘若募投項(xiàng)目的順利實(shí)施，將幫助沐曦完成現(xiàn)有核心產(chǎn)品線的持續(xù)迭代升級(jí)，增強(qiáng)綜合競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，也是未來(lái)幾年主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展及收入增長(zhǎng)的重要基礎(chǔ)和核心驅(qū)動(dòng)。

最后，在GPU芯片賽道，在國(guó)產(chǎn)替代的趨勢(shì)下，有望助力中國(guó)構(gòu)建自己的人工智能生態(tài)，進(jìn)一步降低過(guò)去依賴英偉達(dá)等高端芯片的局面，從而使得國(guó)產(chǎn)AI芯片軟硬生態(tài)形成，與國(guó)際芯片廠商競(jìng)爭(zhēng)之時(shí)有掰手腕的實(shí)力。

由此，本土芯片公司備受關(guān)注，成為炙手可熱的標(biāo)的。但需要再次重申，雖然市場(chǎng)對(duì)國(guó)產(chǎn)芯片的高度期待，只是，高估值背后的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視，當(dāng)前的市值已遠(yuǎn)超營(yíng)收規(guī)模與盈利能力的支撐，希望理性看待其長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿Α?/p>

楊劍勇，福布斯中國(guó)撰稿人，表達(dá)觀點(diǎn)僅代表個(gè)人。致力于深度解讀AI大模型、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算和智能硬件等前沿科技。