可孚醫(yī)療的發(fā)展軌跡，是中國醫(yī)療器械企業(yè)由渠道驅(qū)動(dòng)向品牌與技術(shù)雙輪驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型的典型樣本。

自2000年創(chuàng)立以來，可孚醫(yī)療憑借對(duì)零售渠道的深刻理解與前瞻性布局，迅速構(gòu)建起覆蓋全國、線上線下融合的強(qiáng)大分銷網(wǎng)絡(luò)。這一深厚的渠道積淀不僅為其早期增長(zhǎng)提供了堅(jiān)實(shí)支撐，更成為其后續(xù)戰(zhàn)略升級(jí)的關(guān)鍵跳板。近年來，可孚果斷推進(jìn)由“代理分銷”向“自主品牌+自主研發(fā)”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，成效顯著。

截至2025年上半年，公司自有品牌收入占比已高達(dá)83.18%，較轉(zhuǎn)型初期大幅提升；與此同時(shí)，毛利率自2022年低點(diǎn)持續(xù)回升，于2024年達(dá)到51.86%的歷史高位，充分印證了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化與制造能力提升所帶來的盈利質(zhì)量改善。為保障長(zhǎng)期戰(zhàn)略的有效執(zhí)行，公司維持高度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)，核心管理層穩(wěn)定，并于2024年推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，明確設(shè)定了2024–2026年凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率16.96%的高質(zhì)量增長(zhǎng)目標(biāo)，彰顯出管理層對(duì)公司未來發(fā)展的堅(jiān)定信心。

在戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的引領(lǐng)下，可孚聚焦家用康復(fù)輔具、醫(yī)療護(hù)理、健康監(jiān)測(cè)、呼吸支持及中醫(yī)理療五大高景氣賽道，精準(zhǔn)覆蓋中國家用醫(yī)療器械市場(chǎng)超65%的份額，形成了梯度清晰、協(xié)同互補(bǔ)的產(chǎn)品矩陣。其中，家用康復(fù)輔具已成為公司增長(zhǎng)的核心引擎。2025年上半年，該板塊收入占比達(dá)39%，毛利率高達(dá)61.99%。在此細(xì)分領(lǐng)域中，“健耳聽力”和“背背佳”兩大品牌表現(xiàn)尤為突出。健耳聽力瞄準(zhǔn)國內(nèi)助聽器不足5%的低滲透率藍(lán)海市場(chǎng)，采用“專業(yè)驗(yàn)配+服務(wù)驅(qū)動(dòng)”的差異化模式，已建成738家線下門店（其中689家為健耳品牌），門店數(shù)量位居全國第三。公司通過線上高性價(jià)比產(chǎn)品（如與騰訊云合作推出的AI骨傳導(dǎo)助聽器）引流至線下，有效降低獲客成本，目前業(yè)務(wù)已從規(guī)模擴(kuò)張階段邁入盈利驗(yàn)證期。而背背佳作為“品牌即品類”的典范，在國內(nèi)矯姿帶市場(chǎng)占據(jù)27.2%的絕對(duì)龍頭份額。可孚成功將用戶畫像從青少年矯正需求拓展至新一線及以上城市、31–40歲的成年女性悅己型消費(fèi)群體，實(shí)現(xiàn)了從“體態(tài)糾錯(cuò)”到“體態(tài)管理”的場(chǎng)景延伸，品牌溢價(jià)能力與商業(yè)價(jià)值持續(xù)放大。

在醫(yī)療護(hù)理與健康監(jiān)測(cè)板塊，可孚同樣展現(xiàn)出清晰的結(jié)構(gòu)優(yōu)化邏輯與高端化路徑。醫(yī)療護(hù)理方面，公司主動(dòng)終止低毛利產(chǎn)品的代理銷售，將重心轉(zhuǎn)向高附加值的醫(yī)用敷料等自研品類。2024年，該板塊毛利率達(dá)54.01%。通過對(duì)上海華舟的收購，公司不僅增厚了業(yè)務(wù)體量，更一舉打通了成熟的歐美B端客戶網(wǎng)絡(luò)，為全球化布局奠定基礎(chǔ)。健康監(jiān)測(cè)板塊則依托龐大的慢病管理需求，以創(chuàng)新單品驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品升級(jí)。其首創(chuàng)的“血糖-尿酸二合一”檢測(cè)技術(shù)攻克了行業(yè)長(zhǎng)期存在的技術(shù)難題，預(yù)熱式耳溫槍等產(chǎn)品亦廣受市場(chǎng)好評(píng)。2025年上半年，該板塊毛利率提升至47.65%。尤為關(guān)鍵的是，公司與全球健康科技巨頭飛利浦達(dá)成戰(zhàn)略合作，獲得其在大中華區(qū)家庭健康監(jiān)測(cè)核心品類的品牌授權(quán)。此舉不僅加速了可孚切入中高端市場(chǎng)的進(jìn)程，更顯著提升了品牌形象與產(chǎn)品溢價(jià)能力，為其進(jìn)軍專業(yè)化、體系化的慢病管理市場(chǎng)奠定了認(rèn)知基礎(chǔ)。

在呼吸支持與中醫(yī)理療領(lǐng)域，可孚亦穩(wěn)步推進(jìn)，釋放長(zhǎng)期潛力。面對(duì)百億級(jí)的家用呼吸機(jī)市場(chǎng)，公司已完成從代理第三方產(chǎn)品向全面自主研發(fā)的戰(zhàn)略切換。自2025年第二季度起，靜音、高性價(jià)比的自研呼吸機(jī)加速放量，并計(jì)劃于2026年推出搭載智能調(diào)壓、血氧監(jiān)測(cè)及APP互聯(lián)功能的新一代產(chǎn)品，旨在填補(bǔ)國內(nèi)高端家用呼吸機(jī)市場(chǎng)的空白。中醫(yī)理療板塊則受益于居民亞健康管理意識(shí)的普遍提升，為公司貢獻(xiàn)穩(wěn)健現(xiàn)金流，市占率穩(wěn)居行業(yè)第二，成為整體業(yè)務(wù)組合中不可或缺的壓艙石。

在夯實(shí)主業(yè)的同時(shí)，可孚積極布局未來增長(zhǎng)的三大核心引擎——高端品牌授權(quán)、前沿科技賦能與全球化擴(kuò)張，開啟從硬件制造商向智能化健康生態(tài)平臺(tái)的戰(zhàn)略躍遷。與飛利浦的戰(zhàn)略合作不僅是品牌躍升的快車道，更是公司構(gòu)建專業(yè)健康管理體系的重要支點(diǎn)?？萍假x能則被定位為構(gòu)筑未來核心壁壘的關(guān)鍵。2026年2月，公司正式成立人工智能研究院，并完成DeepSeek大模型的本地化部署。AI能力將率先在呼吸機(jī)、健康監(jiān)測(cè)設(shè)備上實(shí)現(xiàn)端側(cè)算法落地，推動(dòng)產(chǎn)品從被動(dòng)響應(yīng)的“硬件工具”進(jìn)化為主動(dòng)干預(yù)的“智能健康終端”。此外，公司還通過戰(zhàn)略性投資切入腦機(jī)接口這一前沿領(lǐng)域，同步布局侵入式（如仿生耳/眼）與非侵入式（如腦控康復(fù)機(jī)器人）兩大技術(shù)方向，積極探索未來健康產(chǎn)業(yè)的無限可能。

全球化擴(kuò)張已成為可孚不可忽視的第二增長(zhǎng)曲線。2025年上半年，公司海外收入同比激增超200%，占總收入比重提升至6.5%。這一高速增長(zhǎng)得益于內(nèi)生外延并舉的策略。內(nèi)生方面，公司產(chǎn)品已進(jìn)入60余個(gè)國家和地區(qū)；外延方面，對(duì)上海華舟的并購打通了歐美B端渠道，對(duì)香港喜曼拿的收購則快速切入亞洲C端零售市場(chǎng)。為進(jìn)一步提升國際影響力與資本運(yùn)作能力，公司擬赴港上市，旨在構(gòu)建國際化資本平臺(tái)，為全球業(yè)務(wù)拓展提供持續(xù)動(dòng)力。

可孚醫(yī)療已成功完成從渠道商到自主品牌制造商的華麗轉(zhuǎn)身，并正加速邁向以AI與數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的智能化健康生態(tài)平臺(tái)。短期來看，健耳聽力、背背佳、自研呼吸機(jī)等核心業(yè)務(wù)的高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，疊加持續(xù)優(yōu)化的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與成本控制，將有力驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)穩(wěn)健釋放。中長(zhǎng)期而言，公司在AI醫(yī)療、腦機(jī)接口等顛覆性技術(shù)領(lǐng)域的深度卡位，以及全球化戰(zhàn)略的系統(tǒng)性推進(jìn)，為其打開了廣闊的成長(zhǎng)空間。