你最近點外賣是不是覺得不對勁？大額紅包沒了，“零元購”的羊毛也薅不著了，連滿減都摳摳搜搜？別奇怪——外賣圈老大美團(tuán)最近炸了個大雷：2025年全年預(yù)計凈虧233億到243億！前兩年還穩(wěn)賺358億的“賺錢機(jī)器”，怎么突然虧成這樣？

前兩年美團(tuán)日子過得舒服，2022年賺115億，2023年翻番到231億，2024年更是創(chuàng)紀(jì)錄358億，2025年上半年還能季度賺超100億。誰能想到下半年風(fēng)向突變？京東帶著新業(yè)務(wù)高調(diào)殺進(jìn)外賣，阿里把餓了么和淘寶閃購整合，也蹭流量切到店業(yè)務(wù)，美團(tuán)一下子被三面圍堵。為了保住自己的地盤，美團(tuán)只能硬著頭皮燒錢，補貼戰(zhàn)從二季度燒起，三季度規(guī)模環(huán)比漲五成，總消耗近800億，這錢砸得心疼。

三季度美團(tuán)的銷售及營銷開支直接飆到343億，同比漲了90.9%，凈虧損160億——對比去年同期還賺128億，這差距大得嚇人。凈利潤率從11.88%掉到-3%，數(shù)據(jù)擺在那，誰看了都肉疼。核心本地商業(yè)業(yè)務(wù)更慘，三季度虧141億，去年同期還賺145億，原因直指補貼：騎手補貼加即時配送訂單暴漲，銷售成本漲23.7%到703億，占收入73.6%，這成本壓得喘不過氣。

美團(tuán)還得給1600萬騎手繳23億職業(yè)傷害保障費，加了大病關(guān)懷，這些錢雖必要，但又進(jìn)一步壓了成本。市場份額也掉了，從70%掉到60%，低谷時甚至不足50%，霸主地位晃蕩得厲害。CEO王興之前說外賣虧損三季度見頂，四季度壓力大，但公司會砸資源保地位，反對非理性競爭——結(jié)果呢？四季度補貼雖減，但全年虧損已經(jīng)定了，這臉打得有點疼。

海外業(yè)務(wù)也在加大投入，加劇了虧損壓力?，F(xiàn)在行業(yè)終于從“燒錢搶規(guī)?！鞭D(zhuǎn)成“拼效率”，各平臺都停了燒錢，回歸理性。商家抽傭悄悄上調(diào)，自配送最高到20%，你點100塊外賣，商家得給平臺交20塊，小商家哭唧唧；消費者手里的優(yōu)惠券少了，大額紅包難見，外賣成本不知不覺漲了。畢竟前期燒的千把億，總得從商家和用戶身上找補回來，羊毛出在羊身上嘛。

補貼戰(zhàn)是京東先發(fā)起奇襲，阿里接著總攻，美團(tuán)被動接招。二三季度三家總共燒掉超千億元，阿里經(jīng)營利潤跌85%，京東新業(yè)務(wù)虧損擴(kuò)到157億，美團(tuán)是最受傷的那個。機(jī)構(gòu)原本預(yù)測美團(tuán)2025年虧190億，結(jié)果超預(yù)期到243億，利潤端比2024年差了近600億。不過美團(tuán)手里還有1410億現(xiàn)金及短期投資，加上營運現(xiàn)金流，能蓋短期債務(wù)、資本開支和股份回購，資金面暫時還穩(wěn)得住。

阿里淘寶閃購日訂單1.2億，活躍騎手超200萬；京東承諾騎手五險一金，劉強東還親自下場送餐。美團(tuán)守著中高端訂單，30元以上的占70%，但整體份額還是下滑明顯。競爭消耗一陣后，三家集體收縮，都釋放信號說外賣大戰(zhàn)降溫了——畢竟誰都耗不起了，再燒下去都得虧穿底。

現(xiàn)在補貼戰(zhàn)收尾，沒有贏家。美團(tuán)開始想辦法自救，推AI和無人配送，創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式降成本。2023年收購光年之外，砸20.65億建大模型；2024年研發(fā)花了211億；2025年還加大GPU資源。無人配送開通53條航線，累計45萬單；自動配送車近500萬單，自動駕駛里程占99%，看來是想靠科技搶效率。海外Keeta在中東訂單增長，還規(guī)劃了巴西市場；即時零售峰值9800萬單，閃購還擴(kuò)了3C品類，30分鐘到貨，想找新增長點。

美團(tuán)董事會說策略調(diào)整要鞏固優(yōu)勢，要實現(xiàn)長期增長，靠優(yōu)質(zhì)服務(wù)贏信任。比如攔截了百萬異常評價，避了7020萬損失；給8000小微商家補攝像頭，推明廚亮灶，想提升商家和用戶好感。2026年虧損可能還延續(xù)一季度，但靠科技+零售雙輪驅(qū)動，轉(zhuǎn)虧為盈有希望。

行業(yè)邏輯變了，效率戰(zhàn)取代規(guī)模戰(zhàn)，平臺都注重精細(xì)運營。美團(tuán)作為老玩家經(jīng)驗足，但競爭還是烈，未來看誰先穩(wěn)住。整體看，這場虧損是行業(yè)內(nèi)卷的結(jié)果，大家燒了千把億后終于醒悟，回歸盈利導(dǎo)向。消費者點外賣貴了，商家抽傭高了，但市場更規(guī)范了——畢竟亂燒錢不是長久之計。

美團(tuán)現(xiàn)在要背水一戰(zhàn)，靠AI和零售打攻守道，2026年能不能翻盤？拭目以待吧。總之，外賣巨頭扛不住補貼戰(zhàn)，“零元購”是真沒了，行業(yè)進(jìn)入新階段了。

參考資料：人民日報《外賣行業(yè)調(diào)整期：美團(tuán)虧損背后的競爭變局》 新華網(wǎng)《美團(tuán)2025年財報分析：補貼戰(zhàn)下的行業(yè)重構(gòu)》