2026年開年，一筆來自新加坡頭部干散貨船東Berge Bulk的二手船交易，成為近期Ultramax板塊最具代表性的定價(jià)。

據(jù)市場消息，Berge Bulk以3,425萬美元出售其2020年建造、63,500載重噸的Ultramax散貨船“Berge Tateyama”，買家為某一土耳其船東。

引人注目的是，該成交價(jià)較多家主流估值基準(zhǔn)明顯更高，市場普遍解讀為“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)溢價(jià)成交”。

溢價(jià)200萬美元成交

從公開估值對(duì)比看，Berge Tateyama的成交價(jià)呈現(xiàn)清晰溢價(jià)。VesselsValue對(duì)該船估值約3,261萬美元，MSI（Maritime Strategies International）給出的公允市場估值約3,240萬美元，與3,425萬美元的成交價(jià)相比，差額約在160萬–185萬美元區(qū)間。

同時(shí)，市場信息顯示其成交價(jià)也較波羅的海交易所對(duì)同級(jí)別船舶的S&P評(píng)估高出約200萬美元左右。

這類溢價(jià)并不意味著市場整體“普漲到失真”，更像是一個(gè)信號(hào)：當(dāng)運(yùn)價(jià)端快速回升、而二手船成交樣本不足時(shí)，傳統(tǒng)估值體系往往出現(xiàn)滯后，率先成交的優(yōu)質(zhì)船會(huì)用更高的成交價(jià)把估值錨點(diǎn)向上拉動(dòng)。

目前雖然干散貨市場運(yùn)價(jià)受春節(jié)影響，從較高點(diǎn)回落，但BDI依然處于2000點(diǎn)以上。2月20日（周五），BDI收盤于2043點(diǎn)，較1月初的低點(diǎn)1650，上漲23.8%。

優(yōu)質(zhì)先漲

經(jīng)紀(jì)市場對(duì)這筆交易的共識(shí)在于：買方為“新船齡+高規(guī)格”支付了額外溢價(jià)。

Berge Tateyama配備壓載水處理系統(tǒng)、節(jié)能配置，并由日本一線體系建造（報(bào)道口徑為今治體系相關(guān)船廠、New I-Star設(shè)計(jì)），在當(dāng)前“少成交、少對(duì)照”的環(huán)境里，這類資產(chǎn)更容易成為資金追逐的對(duì)象。

行情并不是對(duì)所有Ultramax一視同仁，而是在先給“可即刻投入運(yùn)營、性能更優(yōu)、未來合規(guī)成本更可控”的船舶重新定價(jià)。船價(jià)上行往往不是齊步走，而是由優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)率先突破。

這筆交易之所以格外“扎眼”，還與當(dāng)下市場結(jié)構(gòu)有關(guān)。一方面，2026年初Ultramax一年期租金水平明顯抬升，市場對(duì)現(xiàn)金流與回報(bào)預(yù)期更積極；另一方面，年初以來同級(jí)別可比成交偏少，導(dǎo)致“l(fā)ast done”參考缺口加大。在這種情況下，一筆高質(zhì)量成交很容易成為階段性的價(jià)格標(biāo)桿，推動(dòng)市場對(duì)同類資產(chǎn)的心理價(jià)位上修。

此外，行業(yè)普遍存在一種“波動(dòng)期共識(shí)”：無論運(yùn)價(jià)指數(shù)還是S&P評(píng)估，都會(huì)在高波動(dòng)行情中出現(xiàn)一定滯后。于是交易往往先發(fā)生在“估值不夠高但買方愿意搶”的那一類資產(chǎn)上，成交價(jià)自然會(huì)領(lǐng)先于估值曲線。

同齡同級(jí)別，為什么差出400萬美元？

市場也會(huì)拿另一艘同齡同級(jí)別Ultramax成交作對(duì)比：據(jù)報(bào)道，中國建造、配脫硫塔的Elizabeth M II（2020年/約63,683載重噸）在1月中旬成交價(jià)約3,010萬美元。表面看，兩船價(jià)差達(dá)到約400萬美元，確實(shí)顯得“跨度偏大”。

但經(jīng)紀(jì)觀點(diǎn)指出，兩船在建造體系、設(shè)計(jì)與配置等方面存在差異，會(huì)顯著影響市場定價(jià)；而在部分估值平臺(tái)的“價(jià)差指引”中，兩者差距并沒有達(dá)到400萬美元那么夸張。這也從側(cè)面說明：當(dāng)成交樣本稀缺時(shí)，單筆交易更容易被放大解讀，形成短期價(jià)格跳躍。

后續(xù)看點(diǎn)

“溢價(jià)200萬售船”之所以值得關(guān)注，不只因?yàn)閿?shù)字漂亮，而在于它揭示了一個(gè)更現(xiàn)實(shí)的變化：船價(jià)重估正在發(fā)生，并且優(yōu)先發(fā)生在“新船齡、高規(guī)格、易出租、合規(guī)更友好”的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)上。

接下來市場要驗(yàn)證的是：這類溢價(jià)成交能否從“點(diǎn)狀案例”擴(kuò)散為“連續(xù)成交帶來的整體抬升”。如果更多同級(jí)別優(yōu)質(zhì)船以相近水平成交，估值體系將被迫上修；反之，若成交跟不上、溢價(jià)難以復(fù)制，價(jià)格錨點(diǎn)仍可能在一段時(shí)間內(nèi)反復(fù)拉鋸。

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