全世界講了很長(zhǎng)時(shí)間的低利率的故事，甚至是零利率和負(fù)利率的故事。

這其中最典型的代表就是日本。

然而，現(xiàn)在日本的利率依然逆轉(zhuǎn)，并不斷走高。

歐洲的利率也在走高。

而美國(guó)那邊，即便特朗普很想降息，但利率還是停留在高位下不來(lái)。尤其是長(zhǎng)債利率。

以前，很多人都在用低利率是大趨勢(shì)作為前提，進(jìn)而推到自己的投資決策。

但值得注意的是，隨著世界局勢(shì)的突變，低利率時(shí)代還能持續(xù)嗎？

這要打很大一個(gè)問(wèn)號(hào)。

我們的思維也要隨之改變，以適應(yīng)新的世界。

一、低利率不是常態(tài)

縱觀世界歷史，低利率從來(lái)都是稀缺的，高利率才是常態(tài)！

低利率往往只會(huì)間歇性的穿插在歷史長(zhǎng)河里。

先看看中國(guó)古代的情況，歷朝歷代的利率都高于30%，甚至高于50%也不稀奇。見(jiàn)下圖。

中國(guó)古代民間利率高于100%也是比比皆是。

我們?cè)倏纯醋罱?00年的世界。

在14-19世紀(jì)的前工業(yè)時(shí)代，意大利已經(jīng)出現(xiàn)了現(xiàn)代銀行的雛形，但商業(yè)貸款利率仍然在10%以上，如果遇到君主要打仗而借債，利率更是高得驚人。

那時(shí)候也出現(xiàn)了唯一的例外，那就是18世紀(jì)的荷蘭和英國(guó)。

荷蘭因其發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)和充足的儲(chǔ)蓄，利率可以達(dá)到3%-4%。這在當(dāng)時(shí)的歐洲當(dāng)做不可思議的奇跡。（本質(zhì)上是科技和經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)的低利率 ）

進(jìn)入工業(yè)革命至20世紀(jì)80年代，利率走了一個(gè)U型反轉(zhuǎn)。

一開(kāi)始，隨著工業(yè)革命的推進(jìn)，英國(guó)的國(guó)債利率穩(wěn)定在3%左右，美國(guó)的利率也比較溫和。

兩次世界大戰(zhàn)和兩次石油危機(jī)使得利率飆升。

兩次石油危機(jī)更是引起了滯脹，聯(lián)邦基金利率一度接近20%。

80年代后，進(jìn)入了低利率的黃金時(shí)代，出現(xiàn)了40年的史詩(shī)級(jí)下降。

如果把2%-3%視為低利率的話，低利率在絕大部分時(shí)間里都是極其稀缺的。

二、低利率還能持續(xù)嗎？

這種“反?！?的低利率背后有3個(gè)不可忽視的原因：

1.全球化紅利

這使得產(chǎn)品價(jià)格被大幅度壓低；

2.全球央行超級(jí)干預(yù)

比如，大規(guī)模QE，日本央行的YCC。

央行大量買入國(guó)債，人為的壓低了利率。

現(xiàn)在，各國(guó)已經(jīng)對(duì)放水搞刺激上癮了。一遇到問(wèn)題就是放水。

好像放水包治百病似的。

然而，惡果已經(jīng)在不斷顯現(xiàn)了。現(xiàn)在西方國(guó)家手里已經(jīng)什么牌可以打了。

等待他們的將是逐漸衰落。

3.和平的大環(huán)境

美國(guó)擔(dān)起了世界警察的角色。使得全球只有局部的小沖突，沒(méi)有大面積的戰(zhàn)爭(zhēng)。

沖突少，各國(guó)就不需要為軍事行動(dòng)發(fā)債。這就能降低利率。

現(xiàn)在這三個(gè)因素都在被顛覆！

首先，雖然全球化不會(huì)崩塌，但任何國(guó)家都明白，未來(lái)將進(jìn)入大國(guó)主導(dǎo)的時(shí)代，適合他們發(fā)展的全球化的環(huán)境會(huì)越來(lái)越惡劣。

大國(guó)則會(huì)有意的“去全球化”。

雖然不可能完全脫鉤，但某些關(guān)鍵物資的脫鉤是他們都在計(jì)劃的事。

畢竟沒(méi)有人愿意被別人制約。

第二，全球央行已經(jīng)很難肆意妄為了。

就拿日本來(lái)說(shuō)，高市想發(fā)債，日本央行就得被迫加息。

即便是這樣，日元貶值依然是大趨勢(shì)。這就會(huì)使得日本物價(jià)越來(lái)越高。

再看看美國(guó)，特朗普想降息，但如果美聯(lián)儲(chǔ)不縮表，資金就會(huì)外流，美元大幅貶值。

過(guò)去，全球央行可以同時(shí)降息+縮表，但現(xiàn)在在利率和資產(chǎn)負(fù)債表之間只能權(quán)宜行事。

從信用上來(lái)說(shuō)，中國(guó)的主權(quán)信用反而在全球獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷。

以美元計(jì)價(jià)的中國(guó)國(guó)債都低于美債了。全球無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率都切換了。

第三，和平被打破。

2026年以來(lái)，美國(guó)突然變臉，展現(xiàn)了其惡霸的一面。

他不敢跟東大硬剛，但其他小國(guó)則只能被欺負(fù)。

即便是歐洲，在缺少美國(guó)保護(hù)后，也變得不知所措。

雖然大規(guī)模戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)的可能性不高，但世界局勢(shì)越來(lái)越緊張也是大趨勢(shì)。

那么各個(gè)國(guó)家都會(huì)瘋了一樣囤積重要資源。

而沒(méi)有資源，且得不到資源的國(guó)家，就會(huì)遭遇大麻煩。

總的來(lái)說(shuō)，未來(lái)是否還能持續(xù)低利率，我表示懷疑。

恐怕只有東大有能力維持低利率。因?yàn)槲覀兊闹圃炷芰?shí)在是太強(qiáng)大。

實(shí)際上，東大的利率也不低，因?yàn)椴煌瑖?guó)家進(jìn)行對(duì)比，比的應(yīng)該是美元計(jì)價(jià)的利率。

在全球央行不同步的背景下，各國(guó)加息和降息都要非常小心。因?yàn)槔什▌?dòng)很容易引起資金大幅跨境流動(dòng)。

三、人無(wú)遠(yuǎn)慮必有近憂

過(guò)往40年的低利率時(shí)代，本質(zhì)上是發(fā)達(dá)國(guó)家掠奪發(fā)展中國(guó)家的縮影。

發(fā)達(dá)國(guó)家將資本輸出到發(fā)展中國(guó)家，發(fā)展中國(guó)家提供廉價(jià)的產(chǎn)品。利潤(rùn)則被發(fā)達(dá)國(guó)家抽走了。

因此，全球的貧富分化反而越來(lái)越嚴(yán)重了。

跨國(guó)企業(yè)利用各種手段逃稅，使得政府的稅收減少，慢慢的，赤字就越來(lái)越大。

而赤字增加就意味著主權(quán)信用等級(jí)下降，那么繼續(xù)發(fā)債就要承擔(dān)更高的利率。

這個(gè)時(shí)候，各國(guó)央行用QE協(xié)助低息發(fā)債。

這個(gè)循環(huán)本來(lái)還可以持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間。

東大崛起加速了循環(huán)的終結(jié)。

當(dāng)東大有了說(shuō)不的實(shí)力，這個(gè)循環(huán)就運(yùn)行不下去了。

現(xiàn)在我們要向全世界索取合理利潤(rùn)了！沒(méi)道理中國(guó)制造一直是低價(jià)。

其實(shí)今天這個(gè)局面，發(fā)達(dá)國(guó)家很早就意識(shí)到了。

只不過(guò)，放水比艱苦奮斗要容易太多了，所以每次遇到危機(jī)，都是放水。

慢慢的，身體就被掏空了。

在長(zhǎng)期和短期之間，沒(méi)幾個(gè)人會(huì)吃短期的苦，而爭(zhēng)取長(zhǎng)期的幸福。

歐洲也一樣，在美國(guó)的保護(hù)下過(guò)得太滋潤(rùn)，就不愿意主動(dòng)求變。

低利率不是天賜之物，沒(méi)有實(shí)力，就沒(méi)有資格享受低利率。

當(dāng)?shù)屠实念A(yù)期逐漸破滅，全球各類資產(chǎn)的波動(dòng)和趨勢(shì)也會(huì)發(fā)生重大轉(zhuǎn)向。

在低利率環(huán)境里待久了，可不要忘了低利率是極其稀缺的。

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