當(dāng)恒生科技指數(shù)在馬年首個(gè)交易日大跌2.91%時(shí)，國產(chǎn)AI大模型板塊卻上演逆天行情。智譜以近43%的漲幅領(lǐng)跑，市值突破3000億港元；MiniMax緊隨其后上漲14%，兩者共同締造了港股市場罕見的"AI雙星"現(xiàn)象。這波暴漲絕非偶然，而是資本對(duì)GLM-5技術(shù)突破的集體投票。

細(xì)看技術(shù)層面的突破，智譜GLM-5模型在春晚的首秀已成為行業(yè)標(biāo)桿。Seedance2.0大模型通過"AI生成影像+實(shí)景舞臺(tái)擴(kuò)展"的創(chuàng)新模式，深度參與多項(xiàng)節(jié)目視覺制作。這種將尖端技術(shù)落地國民級(jí)場景的案例，讓市場看到了商業(yè)化落地的清晰路徑。更關(guān)鍵的是，智譜同步宣布AI編程訂閱套餐GLMCodingPlan漲價(jià)30%，直接驗(yàn)證了其產(chǎn)品的市場定價(jià)能力。

與OpenAI等國際巨頭相比，國產(chǎn)大模型正形成差異化競爭優(yōu)勢(shì)。曙光SothisAI近期完成GLM-5、Qwen3.5等主流模型的全面接入，太初電子則實(shí)現(xiàn)多款國產(chǎn)開源大模型的深度適配。這種從芯片層到應(yīng)用層的垂直整合，構(gòu)建起不同于美國企業(yè)的"全棧式"發(fā)展路徑。值得玩味的是，在OpenAI尋求千億美元融資的同時(shí)，港股市場給予智譜的3000億港元估值，暗示著資本對(duì)自主技術(shù)路線的重新定價(jià)。

政策紅利與算力基建的協(xié)同效應(yīng)正在顯現(xiàn)。本屆春晚機(jī)器人"炸場"表演帶動(dòng)的概念股異動(dòng)，越疆21%、速騰聚創(chuàng)9%的漲幅背后，是AI與硬件結(jié)合的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。中央廣播電視總臺(tái)這樣的國家級(jí)平臺(tái)對(duì)AI技術(shù)的采用，實(shí)質(zhì)上為行業(yè)樹立了應(yīng)用標(biāo)準(zhǔn)。當(dāng)技術(shù)突破、政策扶持、場景落地形成共振時(shí)，資本的熱情便有了堅(jiān)實(shí)的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)。

這場狂歡中，半導(dǎo)體板塊的下跌形成鮮明對(duì)比。華虹半導(dǎo)體6%、中芯國際3%的跌幅，恰恰反襯出市場對(duì)AI應(yīng)用層企業(yè)的偏愛。不同于需要持續(xù)燒錢的芯片制造，智譜們已經(jīng)展現(xiàn)出通過訂閱制服務(wù)獲取現(xiàn)金流的潛力。MiniMax同步推出M2.5-Highspeed版本及CodingPlan訂閱服務(wù)，更印證了行業(yè)商業(yè)模式的趨同進(jìn)化。

站在3000億港元市值的門檻上，智譜現(xiàn)象揭示的深層邏輯是：資本市場正在重估AI原生應(yīng)用生態(tài)的價(jià)值。當(dāng)GLM-5既能支撐春晚級(jí)別的文化輸出，又能通過編程套餐實(shí)現(xiàn)商業(yè)變現(xiàn)，其估值體系就已脫離純技術(shù)公司的范疇。這種"技術(shù)-場景-商業(yè)"的三元閉環(huán)，或許正是資本敢于在科技股普跌時(shí)仍大舉押注的根本原因。

石油股因地緣政治上漲，互聯(lián)網(wǎng)巨頭因增長焦慮下跌，在此消彼長的市場情緒中，AI大模型板塊的獨(dú)立行情更像是一次價(jià)值發(fā)現(xiàn)。當(dāng)國產(chǎn)技術(shù)能在最高規(guī)格的舞臺(tái)上證明自己，當(dāng)企業(yè)能同時(shí)展示技術(shù)實(shí)力與盈利潛力，42%的單日漲幅便不再是泡沫的象征，而成為新產(chǎn)業(yè)周期開啟的信號(hào)彈。