摘要2025年，國產(chǎn)GLP-1藥物出海迎來爆發(fā)式增長。從石藥集團與阿斯利康的185億美元“超級交易”，到復(fù)星醫(yī)藥、翰森制藥等企業(yè)與國際巨頭的頻頻牽手，中國創(chuàng)新藥正從“技術(shù)出海”邁向“全球市場主導(dǎo)”。本文將梳理這一年的關(guān)鍵交易，剖析背后的產(chǎn)業(yè)邏輯與未來趨勢。

一、2025：國產(chǎn)GLP-1出海的“超級年份”

如果說2024年是國產(chǎn)GLP-1出海的“試水年”，那么2025年無疑是“爆發(fā)年”。

根據(jù)不完全統(tǒng)計，2025年國內(nèi)藥企達成的GLP-1相關(guān)海外授權(quán)交易超過8筆，總交易金額（首付款+里程碑）超過300億美元，這一數(shù)字遠超以往任何一年。

• 石藥集團：與阿斯利康達成的GLP-1/GIP雙靶點藥物授權(quán)，以12億美元首付款、173億美元里程碑及最高雙位數(shù)銷售分成，創(chuàng)下了中國創(chuàng)新藥出海的新紀(jì)錄。

• 復(fù)星醫(yī)藥：將小分子GLP-1受體激動劑授權(quán)給輝瑞，交易總額超20億美元，首付款1.5億美元。

• 聯(lián)邦制藥：將三靶點激動劑（GLP-1/GIP/GCG）授權(quán)給諾和諾德，首付款2億美元，里程碑18億美元。

• 甘李藥業(yè)：年內(nèi)兩度出海，將博凡格魯肽（GZR18）分別授權(quán)給拉美藥企PC和印度巨頭Lupin，覆蓋兩大新興市場。

這些交易不僅金額巨大，更重要的是，它們標(biāo)志著中國藥企在全球代謝疾病治療領(lǐng)域的話語權(quán)正在顯著提升。

二、從“小分子”到“多靶點”：技術(shù)路線的全面突破

在這波出海浪潮中，國產(chǎn)GLP-1藥物展現(xiàn)出了清晰的技術(shù)迭代路徑：

• 小分子領(lǐng)跑，搶占先機

以復(fù)星醫(yī)藥、石藥集團、誠益生物為代表的企業(yè)，憑借口服小分子GLP-1藥物的先發(fā)優(yōu)勢，率先與國際巨頭達成合作。這類藥物在患者依從性上具有天然優(yōu)勢，成為海外市場的“敲門磚”。

• 多靶點崛起，引領(lǐng)未來

石藥集團、聯(lián)邦制藥、民為生物等企業(yè)則押注多靶點（GLP-1/GIP、GLP-1/GIP/GCG、GLP-1/GIP/FGF21）藥物。這類藥物在減重、降糖等方面展現(xiàn)出更優(yōu)的療效潛力，被視為下一代重磅炸彈藥物，也因此獲得了更高的估值。

• 從“授權(quán)”到“合作”

早期的出海多是“技術(shù)授權(quán)”，而現(xiàn)在，如民為生物與Sidera Bio的交易中，不僅有現(xiàn)金，還包含了股權(quán)置換；信達生物與武田的合作則將GLP-1管線納入全球戰(zhàn)略。這表明國際資本對中國創(chuàng)新藥的信心已從“技術(shù)認(rèn)可”升級為“戰(zhàn)略伙伴”。

三、背后的邏輯：為什么是現(xiàn)在？

這一輪爆發(fā)并非偶然，而是多重因素共振的結(jié)果：

• 臨床數(shù)據(jù)過硬：國產(chǎn)GLP-1藥物在全球多中心臨床試驗中展現(xiàn)出不遜于甚至優(yōu)于海外競品的療效和安全性，為交易提供了堅實的基礎(chǔ)。

• 市場需求旺盛：全球肥胖和糖尿病患者數(shù)量激增，GLP-1藥物市場空間巨大，國際藥企急需補充管線，而中國藥企的成本優(yōu)勢和研發(fā)效率極具吸引力。

• 政策與資本加持：國內(nèi)對創(chuàng)新藥出海的政策支持，以及資本市場對代謝領(lǐng)域的熱情，為企業(yè)“走出去”提供了充足的彈藥。

盡管成績斐然，但國產(chǎn)GLP-1出海仍面臨挑戰(zhàn)：

• 同質(zhì)化競爭：大量企業(yè)涌入GLP-1賽道，未來可能面臨激烈的價格戰(zhàn)和市場擠壓。

• 商業(yè)化能力：如何在海外復(fù)雜的醫(yī)療體系中實現(xiàn)產(chǎn)品的成功上市和銷售，是擺在所有出海藥企面前的共同課題。

• 知識產(chǎn)權(quán)風(fēng)險：核心專利的布局和應(yīng)對潛在的專利訴訟，是出海過程中必須跨越的門檻。

展望未來，國產(chǎn)GLP-1的出海之路，將從單一的“產(chǎn)品授權(quán)”，逐步轉(zhuǎn)向構(gòu)建全球化的研發(fā)、生產(chǎn)和商業(yè)化生態(tài)系統(tǒng)。我們有理由相信，在不久的將來，會有更多“中國智造”的GLP-1藥物，成為全球患者的治療首選。

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