2025年1月，特朗普重返白宮。此后，他再次舉起了關(guān)稅大棒，誓言要“終結(jié)不公平貿(mào)易”，讓制造業(yè)回流，并一舉扭轉(zhuǎn)美國持續(xù)了半個(gè)世紀(jì)的貿(mào)易逆差。

如今，一年過去了。

這場波及全球的關(guān)稅戰(zhàn)打得轟轟烈烈，美國對(duì)幾乎所有主要貿(mào)易伙伴都加征了高額關(guān)稅，平均有效關(guān)稅率從2024年的約2.5%飆升至2025年末的15%左右，創(chuàng)下近一個(gè)世紀(jì)來的新高。

美國政府因此獲得了2640億美元的巨額關(guān)稅收入，財(cái)政赤字也罕見地出現(xiàn)了下降。

一個(gè)核心問題依然無解：美國的貿(mào)易逆差消失了嗎？

答案是否定的。盡管月度數(shù)據(jù)時(shí)有波動(dòng)，但結(jié)構(gòu)性逆差依然頑固。2025年1-10月，美國商品貿(mào)易逆差仍高達(dá)1.06萬億美元，較2024年同期還在擴(kuò)大。

甚至到了2025年11月，逆差單月暴增94.6%，達(dá)到568億美元，創(chuàng)下近34年來的最快增速。這就像給一個(gè)漏水的水桶不斷加高圍欄，水卻依然從別處涌出。

特朗普的關(guān)稅，為何撼動(dòng)不了美國的逆差？這背后，是一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)上著名的“特里芬難題”，也是美元作為世界貨幣必須背負(fù)的“原罪”。

世界貨幣的“甜蜜負(fù)擔(dān)”：要當(dāng)老大，就得買單

簡單來說，美元作為全球最主要的儲(chǔ)備和交易貨幣，全世界做生意、存家底都需要它。這就產(chǎn)生了一個(gè)根本矛盾：世界對(duì)美元有源源不斷的需求，美國就必須通過進(jìn)口多于出口（即貿(mào)易逆差），才能把美元輸送到全球各地。

如果美國像普通國家一樣追求貿(mào)易順差，美元就會(huì)回流，導(dǎo)致全球“美元荒”，國際貿(mào)易就會(huì)癱瘓，美元的國際地位也將不保。

因此，美國的逆差，實(shí)際上是世界為使用美元而向美國支付的“鑄幣稅”，也是美國維持金融霸權(quán)必須承受的代價(jià)。

這個(gè)體系形成了一個(gè)完美的循環(huán)：美國用美元購買全世界的商品和服務(wù)（經(jīng)常賬戶逆差）；各國賺取的美元，又回頭購買美國的國債、股票等金融資產(chǎn)（資本賬戶順差），為美國的政府和民眾消費(fèi)提供融資。美國享受了實(shí)物商品，而世界得到了美元資產(chǎn)。只要這個(gè)循環(huán)不破，逆差就是體系的必然產(chǎn)物。

關(guān)稅大棒，打不破的美元循環(huán)

特朗普的關(guān)稅邏輯很直接：對(duì)進(jìn)口商品加稅，讓“美國制造”更便宜，減少進(jìn)口，逆差自然就小了。但2025年的現(xiàn)實(shí)數(shù)據(jù)給了這種邏輯一記重?fù)簟?/p>

首先，逆差只是換了馬甲，并未消失。關(guān)稅確實(shí)改變了貿(mào)易的流向。

美國從中國的進(jìn)口下降了，但對(duì)墨西哥、越南等國的進(jìn)口卻大幅增加。訂單只是繞了個(gè)彎，從“中國制造”變成了“越南組裝”或“墨西哥加工”，最終仍然流入美國市場。

全球供應(yīng)鏈的韌性遠(yuǎn)超一紙關(guān)稅。

成本主要由美國自己承擔(dān)。

紐約聯(lián)儲(chǔ)的研究顯示，2025年加征的關(guān)稅，其成本的90%最終由美國進(jìn)口商和消費(fèi)者承擔(dān)，相當(dāng)于給每個(gè)美國家庭增加了約1000-1300美元的隱形稅負(fù)。這推高了國內(nèi)物價(jià)，削弱了消費(fèi)者購買力。

最關(guān)鍵的是，關(guān)稅絲毫未觸動(dòng)“美元循環(huán)”的根基。只要全球仍信任并需要美元資產(chǎn)，各國手中積累的貿(mào)易順差（美元），最終還是會(huì)回流美國金融市場，購買國債或進(jìn)行投資。這個(gè)資本流入的順差，恰恰支撐了商品貿(mào)易的逆差。

關(guān)稅可以改變進(jìn)口的來源地，卻無法改變美國“消費(fèi)大于生產(chǎn)、進(jìn)口大于出口”的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，更無法消除世界對(duì)美元的需求。

制造業(yè)沒有“回流”，只有成本上漲

特朗普關(guān)稅的核心目標(biāo)——讓制造業(yè)回流美國，在數(shù)據(jù)面前也顯得蒼白。2025年，美國制造業(yè)就業(yè)崗位不增反減，全年凈減少約6.8萬個(gè)。制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）長期處于萎縮區(qū)間。

這其中，一個(gè)很重要的原因在于，現(xiàn)代制造業(yè)是一個(gè)復(fù)雜的生態(tài)系統(tǒng)，不僅需要工廠，更需要完整的供應(yīng)鏈、熟練的工人和成熟的產(chǎn)業(yè)配套。

關(guān)稅在保護(hù)少數(shù)行業(yè)的同時(shí)，卻大幅提高了依賴全球供應(yīng)鏈的美國制造商的原材料和零部件成本。這就像給自己家的水龍頭加稅，卻指望整個(gè)水管系統(tǒng)都搬回自家后院一樣不切實(shí)際。

終極選擇題：要霸權(quán)，還是要平衡？

因此，站在2026年初回看，特朗普的關(guān)稅戰(zhàn)更像是一場代價(jià)高昂的邊際調(diào)整。它可能暫時(shí)改變了逆差的國別構(gòu)成，為財(cái)政賺了些“快錢”，甚至在外交上充當(dāng)了施壓工具。但它無法解決美國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性矛盾。

美國面前其實(shí)是一個(gè)殘酷的二選一：

選項(xiàng)A：放棄美元的世界貨幣霸權(quán)。 這樣美國可以像普通國家一樣追求貿(mào)易平衡，但將立刻失去用本國貨幣無限借貸、低成本融資、以及用金融手段影響全球的“囂張?zhí)貦?quán)”。

選項(xiàng)B：繼續(xù)享受美元霸權(quán)帶來的巨大利益。 那就必須接受貿(mào)易逆差作為這項(xiàng)特權(quán)的“租金”，忍受國內(nèi)部分產(chǎn)業(yè)的空心化，并承擔(dān)向全球輸出流動(dòng)性的責(zé)任。

歷史已經(jīng)證明，任何一位美國總統(tǒng)，無論其貿(mào)易政策多么激進(jìn)，最終都選擇了B。因?yàn)榉艞壝涝詸?quán)帶來的地緣政治和經(jīng)濟(jì)代價(jià)，遠(yuǎn)高于貿(mào)易逆差本身。

一年的關(guān)稅戰(zhàn)，讓我們更清晰地看到，美國的常年逆差不是政策失誤，而是美元帝國運(yùn)行的內(nèi)在邏輯。

特朗普的關(guān)稅大棒，可以敲打貿(mào)易伙伴，可以增加關(guān)稅收入，卻無法打破由美元自身地位鑄就的經(jīng)濟(jì)鐵律。

逆差不是美國的“病”，而是其強(qiáng)大金融實(shí)力的“癥狀”。試圖用關(guān)稅消除逆差，就像試圖用退燒藥根治感冒一樣，只能緩解表面癥狀，卻治不了病根。

只要美元還是世界的美元，美國的逆差就仍將如影隨形。這場圍繞逆差的斗爭，注定是一場與自身影子的賽跑。