巴菲特那句老話，總讓人想起市場(chǎng)上的那些熱鬧事兒。他說(shuō)過(guò)，如果你不打算持有一項(xiàng)資產(chǎn)十年，那連一分鐘都別碰。這話擱在貴金屬上，尤其白銀，最近幾年聽(tīng)起來(lái)越來(lái)越有道理。

2025年白銀價(jià)格像坐了火箭，從年初的三十美元出頭，一路竄到年底的五十多美元，甚至觸及歷史新高。投資者蜂擁而上，空頭被逼得喘不過(guò)氣，這場(chǎng)逼空戲碼演得熱火朝天?？蛇@背后是真供需，還是資金瞎折騰？巴菲特的提醒像個(gè)警鐘，敲醒那些追熱點(diǎn)的散戶。

巴菲特那套價(jià)值投資法子，講究的就是買能生錢的生意。貴金屬呢？在他眼里，就是一堆死物，躺那兒不動(dòng)彈，不分紅不生息，只靠別人炒上去才有戲。

早年間他就說(shuō)過(guò)，金子這玩意兒有兩個(gè)大毛?。旱谝?，它不產(chǎn)啥；第二，它還容易讓人惦記著賣掉換成能干活兒的資產(chǎn)。白銀也差不多，雖然工業(yè)用處多點(diǎn)兒，但巴菲特還是不待見(jiàn)。他伯克希爾的大倉(cāng)位，全壓在蘋(píng)果、可口可樂(lè)這類企業(yè)上，這些東西年年賺錢，現(xiàn)金流穩(wěn)穩(wěn)的。

2025年市場(chǎng)熱了，貴金屬又成焦點(diǎn)，有人挖出巴菲特舊話，說(shuō)他更看好白銀勝過(guò)黃金，因?yàn)殂y有光伏、電子這些實(shí)打?qū)嵉挠猛?。但他那套邏輯沒(méi)變：資產(chǎn)得有護(hù)城河，得創(chuàng)造價(jià)值。

2025年白銀，簡(jiǎn)直是貴金屬里的黑馬。年初價(jià)格徘徊在三十美元左右，年中就開(kāi)始發(fā)力，四五月份破三十五美元，工業(yè)需求拉著走。光伏行業(yè)火了，太陽(yáng)能板到處鋪，銀漿用量大增。電子產(chǎn)品、醫(yī)療設(shè)備，也沒(méi)少用銀。到九月份，價(jià)格沖到四十多美元，十月直接飆到五十美元關(guān)口。十一月，創(chuàng)下五十七美元新高，年漲幅九十多個(gè)百分點(diǎn)，比黃金那七十來(lái)個(gè)點(diǎn)還猛。

為啥這么瘋？全球銀礦產(chǎn)量就那么點(diǎn)兒，兩萬(wàn)多噸一年，主要靠鉛鋅銅礦順帶挖。需求呢？工業(yè)占七成多，首飾和投資剩點(diǎn)兒。銀協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2025年市場(chǎng)第五年赤字，缺口上億盎司。COMEX倉(cāng)庫(kù)銀條庫(kù)存，從九月峰值掉兩成多，到年底四億多盎司。

租借費(fèi)率從零蹦到百分之幾十，空頭借銀交割都費(fèi)勁。這波漲勢(shì)，政策也摻和。美國(guó)那邊，貿(mào)易管制傳聞一出，銀條往紐約港運(yùn)，倫敦市場(chǎng)先緊巴巴。多頭一看機(jī)會(huì)，掃貨加倉(cāng)，價(jià)格就這么被頂上去了。

2025年期貨市場(chǎng)杠桿高，八到三十三倍，空頭借錢賣合約，賭價(jià)跌。現(xiàn)貨緊，交割日找不著貨，只能高價(jià)買回，損失翻倍。銀的供應(yīng)天生短腿，沒(méi)啥大銀礦，全靠副產(chǎn)品，礦老板挖鉛鋅為主，銀價(jià)高了也不多產(chǎn)。庫(kù)存薄，需求猛，光伏吸銀兩成，AI芯片也開(kāi)始要。

八月，倫敦租借費(fèi)飆到百分之三十九，空頭慌了，系統(tǒng)強(qiáng)制平倉(cāng)，價(jià)格雪崩式上漲。十月，銀價(jià)破五十，死亡螺旋轉(zhuǎn)起來(lái)，多頭捂貨不賣，空頭被迫接盤。這是五十年來(lái)最狠的短擠壓，銀行凈空頭寸吃緊。上海期貨交易所那邊，十二月交易凍結(jié)過(guò)一陣，溢價(jià)六成多。美國(guó)鑄幣廠一月停售銀幣，價(jià)格跑太野。全球鏈條一扯，歐洲煉廠原料短，亞洲企業(yè)搶庫(kù)存。

期貨這東西，脫離實(shí)物就成賭場(chǎng)。白銀逼空聽(tīng)著刺激，實(shí)際是風(fēng)險(xiǎn)放大鏡，杠桿一撬，贏家通吃，輸家血本無(wú)歸。市場(chǎng)總這樣，熱鬧時(shí)人人上，冷靜時(shí)才見(jiàn)真章。

這場(chǎng)銀局，巴菲特沒(méi)參演，但他的話像鏡子，照出市場(chǎng)的兩面。漲得歡，跌得也快，關(guān)鍵是懂行。貴金屬有它的位兒，但別當(dāng)飯票。投資者多想想實(shí)體，少追風(fēng)口，日子才穩(wěn)。