新年伊始，萬象更新，在剛剛過去的2025年，中國資本市場迎來政策、估值、流動(dòng)性等多重因素催化下的牛市行情，A股創(chuàng)造多項(xiàng)歷史紀(jì)錄，中國資本市場踏上高質(zhì)量發(fā)展的新征程?；赝^去，2025年給我們帶來什么啟發(fā)?展望未來，2026 年又有什么值得我們期待?

本文刊發(fā)于《環(huán)球財(cái)經(jīng)》2026年1月刊

一 2025年度資本市場回顧

2025年對資本市場而言，是不平凡的一年，這一年A股市場總體穩(wěn)健活躍，多項(xiàng)數(shù)據(jù)創(chuàng)下歷史新高，實(shí)現(xiàn)了量的合理增長和質(zhì)的有效提升。

這一年A股量價(jià)齊升。上證指數(shù)年內(nèi)漲超18%，一度突破4000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，多次刷新近10年歷史紀(jì)錄，市場成交額與總市值同步實(shí)現(xiàn)跨越式增長，年內(nèi)成交額首次突破400萬億元，A股總市值也站上100萬億元臺(tái)階。兩融余額時(shí)隔十年重回2萬億元以上。

這一年A股ETF迎來大爆發(fā)。ETF總規(guī)模連續(xù)突破4萬億元、5萬億元、6萬億元整數(shù)關(guān)口。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至 2025年12月31日，中國ETF規(guī)模達(dá)到6.02萬億，較年初的3.73萬億增幅超6成。

這一年存款搬家。央行數(shù)據(jù)顯示，在 2025年股市表現(xiàn)較好的7- 10月，居民存款微增0.62萬億元，同期非銀存款大增4.11萬億元。居民和企業(yè)的存款邊際遞減，反觀證券和基金等非銀金融存款顯著增加，說明有大量資金從銀行流向股市。數(shù)據(jù)顯示，截至2025年11月底，我國境內(nèi)公募基金管理機(jī)構(gòu)共165家，管理的公募基金資產(chǎn)凈值合計(jì)37.02萬億元，較2025年10月末的36.96萬億元環(huán)比增長0.16%。至此，我國公募基金總規(guī)模年內(nèi)已連續(xù)八個(gè)月創(chuàng)下歷史新高。

這一年A股分紅再創(chuàng)新高。2025年A股市場分紅生態(tài)進(jìn)一步優(yōu)化，除分紅總額、分紅公司數(shù)量、年內(nèi)多次分紅公司數(shù)量亦進(jìn)一步增長。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，以股權(quán)登記日計(jì)算，截至12月28日，2025年已有3766家上市公司實(shí)施了現(xiàn)金分紅，現(xiàn)金分紅金額合計(jì)2.64萬億元，分紅金額再創(chuàng)新高。此外， 據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，年內(nèi)有超1300家上市公司發(fā)布了超1500單股票回購計(jì)劃，回購金額超1500億元。

這一年A股展開AI宏大敘事。從DeepSeek到智譜AI，帶動(dòng)了全球資金對中國科技資產(chǎn)的價(jià)值重估，年中寒武紀(jì)股價(jià)一度超越貴州茅臺(tái)搶奪“股王”稱號，宣告科技股的強(qiáng)勢地位?！癎PU雙雄”摩爾線程、沐曦股份12月先后登陸科創(chuàng)板， 壁仞科技、燧原科技等 AI 芯片公司亦在加快 IPO 步伐。

這一年金銀聯(lián)袂創(chuàng)新高。貴金屬市場的強(qiáng)勢表現(xiàn)超出不少機(jī)構(gòu)預(yù)期。黃金價(jià)格 2025 年 40 多次創(chuàng)歷史新高，白銀價(jià)格持續(xù)刷新紀(jì)錄，鉑金、鈀金從下半年也開始強(qiáng)勢補(bǔ)漲，大宗商品同樣開啟牛市行情。

這一年政策頻出。2025 年5月份央行和金融監(jiān)管部門聯(lián)合推出一攬子金融支持資本市場政策，聚焦提振信心、拓寬資金渠道。同月央行降準(zhǔn)降息，為市場提供充足的流動(dòng)性; 證監(jiān)會(huì)“并購六條”加速落地，中金公司換股合并東興證券和信達(dá)證券成為典型案例，產(chǎn)業(yè)整合加速，企業(yè)通過并購重組做大做強(qiáng)，優(yōu)化資產(chǎn)配置;證監(jiān)會(huì)在科創(chuàng)板增設(shè)科創(chuàng)成長層，支持人工智能、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等更多前沿科技領(lǐng)域企業(yè)適用第五套上市標(biāo)準(zhǔn);證監(jiān)會(huì)發(fā)布《公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準(zhǔn)指 引(征求意見稿)》，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)同步推出《公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準(zhǔn)操作細(xì)則(征求意見稿)》，新規(guī)劍指公募基金領(lǐng)域“基準(zhǔn)隨意設(shè)定、風(fēng)格漂移”等亂象，對業(yè)績比較基準(zhǔn)的設(shè)定、變更、監(jiān)測、考核、展示及托管人監(jiān)督等環(huán)節(jié)作出系統(tǒng)性規(guī)范。

二 從中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議看2026年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢

2025年12月8日，中共中央召開政治局會(huì)議，提出2026 年經(jīng)濟(jì)工作要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、提質(zhì)增效;發(fā)揮存量政策和增量政策集成效應(yīng);堅(jiān)持內(nèi)需主導(dǎo)，建設(shè)強(qiáng)大國內(nèi)市場;堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，加緊培育壯大新動(dòng)能;堅(jiān)持改革攻堅(jiān)，增強(qiáng)高質(zhì)量發(fā)展動(dòng)力活力;堅(jiān)持對外開放，推動(dòng)多領(lǐng)域合作共贏。

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議于2025年12月11- 12日召開，會(huì)議指出，2026年要繼續(xù)實(shí)施更加積極的財(cái)政政策。保持必要的財(cái)政赤字、債務(wù)總規(guī)模和支出總量，加強(qiáng)財(cái)政科學(xué)管理，優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，規(guī)范稅收優(yōu)惠、財(cái)政補(bǔ)貼政策。要繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策。把促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長、物價(jià)合理回升作為貨幣政策的重要考量，靈活高效運(yùn)用降準(zhǔn)降息等多種政策工具，保持流動(dòng)性充裕，暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加力支持?jǐn)U大內(nèi)需、科技創(chuàng)新、中小微企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域。

基于對以上會(huì)議精神的學(xué)習(xí)，我們認(rèn)為財(cái)政方面，2026年會(huì)實(shí)施更加積極的財(cái)政政策，2025年12月30日，國家發(fā)展改革委、財(cái)政部印發(fā)《關(guān)于2026年實(shí)施大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新政策的通知》，明確2026年“兩新”政策的支持范圍、補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)和工作要求，其中新增智能眼鏡等AI消費(fèi)品類及電梯、 消防等民生設(shè)備。該政策是 2024 年《推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行 動(dòng)方案》(國發(fā)〔2024〕7號)的自然延續(xù)，2025年已取得階段性成效，2026年通過國家發(fā)展改革委和財(cái)政部聯(lián)合通知進(jìn)一步優(yōu)化支持范圍和機(jī)制，確保連續(xù)性。國家發(fā)展改革委會(huì)同財(cái)政部，已向地方提前下達(dá)2026年第一批625億元超長期特別國債支持消費(fèi)品以舊換新資金計(jì)劃。

貨幣方面，會(huì)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，目前看全年仍有1- 2次降準(zhǔn)降息預(yù)期，市場利率有望緩步下行，助力CPI回升。2025年美聯(lián)儲(chǔ)分別于9月、10月和12月三次降息，在此期間中國央行保持了足夠的定力。基于對國內(nèi)外宏觀環(huán)境的判斷，我們認(rèn)為，2026年中國央行會(huì)適時(shí)發(fā)布降準(zhǔn)降息的政策。

產(chǎn)業(yè)方面，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確“堅(jiān)持內(nèi)需主導(dǎo)、建設(shè)強(qiáng)大國內(nèi)市場”，將提振消費(fèi)作為擴(kuò)內(nèi)需的重中之重，延續(xù)以舊換新政策，拉動(dòng)存量更新與升級，形成實(shí)物消費(fèi)托底;服務(wù)消費(fèi)擴(kuò)容提質(zhì)，提升服務(wù)零售額增速，改善供需適配; 供給提質(zhì)與場景創(chuàng)新，創(chuàng)造新需求，便利城鄉(xiāng)消費(fèi);破除壁壘與統(tǒng)一市場，降低交易成本，釋放跨區(qū)域消費(fèi)潛力?？萍挤矫?，2026年科技自立自強(qiáng)的配套政策以“十五五”規(guī)劃建議為頂層指引，由國家部委專項(xiàng)政策與地方實(shí)施細(xì)則構(gòu)成，形成“頂層設(shè)計(jì)—專項(xiàng)攻堅(jiān)—財(cái)稅金融—關(guān)稅與市場應(yīng)用”的閉環(huán)支持 體系，重點(diǎn)覆蓋集成電路、工業(yè)母機(jī)、高端儀器、基礎(chǔ)軟件、先進(jìn)材料、生物制造等領(lǐng)域，同時(shí)加快人工智能、低空經(jīng)濟(jì)、6G 等新興與未來產(chǎn)業(yè)布局。地產(chǎn)方 面，近期財(cái)政部、稅務(wù)總局發(fā)布關(guān)于個(gè)人銷售住房增值稅政策的公告，個(gè)人將購 買不足2年的住房對外銷售的，按照3%的征收率全額繳納增值稅;個(gè)人將購買2年以上(含2年)的住房對外銷售的，免征增值稅。預(yù)計(jì)2026年從中央到地方仍會(huì)有地產(chǎn)政策陸續(xù)發(fā)布。

資本市場方面，2025年1月中央金融辦、中國證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、人力資源社會(huì)保障部、中國人民銀行、金融監(jiān)管總局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長期資金入市工作的實(shí)施方案》。2025年12月31日，證監(jiān)會(huì)公布《中國證監(jiān)會(huì)關(guān)于推出商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金試點(diǎn)的公告》，加大力度引導(dǎo)保險(xiǎn)資金、社?；稹⒛杲鸹鸬雀黝愔虚L期資金入市，發(fā)揮其穩(wěn)定器和壓艙石作用。2026年有望延續(xù)“穩(wěn)市提質(zhì)”主線，推進(jìn)資本市場“十五五”規(guī)劃落地;進(jìn)一步深化板塊改革、擴(kuò)大中長期資金入市規(guī)模、提升開放水平;同時(shí)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防控，維護(hù)市場穩(wěn)定運(yùn)行。

三 三大邏輯支撐中國資本市場中長期健康發(fā)展

1、資本市場將成為下一個(gè)蓄水池

居民財(cái)富管理需要資本市場。根據(jù)中國人民銀行發(fā)布的最新金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2025年前三季度人民幣存款增加22.71萬億元，其中住戶存款(即居民存款) 增加 12.73萬億元，截至2025年9月末，居民存款總額約為164萬億元，較2024年末的151.25萬億元增加12.75萬億元，人均存款增加近1萬元。這164萬億的資金，在過去主要投向兩類資產(chǎn)，第一類資產(chǎn)是銀行理財(cái)產(chǎn)品，以貨幣基金、債券型基金等產(chǎn)品為主，但這類資產(chǎn)近年來遭遇多重挑戰(zhàn)，2018 年資管新規(guī)正式推出，打破剛性兌付，信托產(chǎn)品的吸引力大幅下滑;余額寶剛上線時(shí)，7日年化收益率高達(dá)4%以上，而如今余額寶的7日年化收益率已經(jīng)一度跌破 1%，可以預(yù)見未來隨著貨幣政策的進(jìn)一步寬松，利率仍將延續(xù)下行趨勢。第二類資產(chǎn)是房地產(chǎn)，過去二十多年往往老百姓積累了一定的財(cái)富后，喜歡買房作為投資，但自從 2016 年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“房住不炒”后，房地產(chǎn)的投資屬性大幅降低，從近年來全國各地的房價(jià)波動(dòng)和房產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)來看，居民購房意愿也呈現(xiàn)一定程度退潮。那么問題來了，這164萬億資金，未來會(huì)流向哪里?資本市場無疑是一個(gè)很好的承接。時(shí)至今日，A股總市值已經(jīng)突破100萬億元，年成交額突破400萬億元，兼具大規(guī)模、流動(dòng)性、較透明、易變現(xiàn)等特點(diǎn)，這是一個(gè)足夠大的蓄水池。中國證監(jiān)會(huì)主席吳清在2025年12月6日舉行的中國證券業(yè)協(xié)會(huì)第八次會(huì)員大會(huì)上指出，當(dāng)前我國居民資產(chǎn)中，股票和基金等金融資產(chǎn)合計(jì)占比約15%，這一比例大致相當(dāng)于美國30年前的水平，伴隨經(jīng)濟(jì)和人口結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，疊加利率中樞下移和國際金融格局變化，資產(chǎn)管理和財(cái)富管理服務(wù)的需求和潛力巨大。

除了居民存款之外，機(jī)構(gòu)資金也在加速入場。2023 年 10 月，中央?yún)R金宣布增持工商銀行、中國銀行、建設(shè)銀行和農(nóng)業(yè)銀行四大行股份，銀行板塊自此開啟上揚(yáng)行情，多家上市銀行股價(jià)頻頻創(chuàng)下新高，拉開這一輪銀行股“大象起舞”的序幕。此外中央?yún)R金還于 2025年4月7日發(fā)布公告，宣布已再次增持交易型開放式指數(shù)基金(ETF)，并表示堅(jiān)定看好中國資本市場發(fā)展前景，未來將繼續(xù)增持，以維護(hù)資本市場平穩(wěn)運(yùn)行。此次增持是 2025年4月初一系列穩(wěn)定市場行動(dòng)的組成部分，中央?yún)R金在公告中強(qiáng)調(diào)充分認(rèn)可當(dāng)前A股的配置價(jià)值。2025年4月8日，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關(guān)于調(diào)整保險(xiǎn)資金權(quán)益類資產(chǎn)監(jiān)管比例有關(guān)事項(xiàng)的通知》，對保險(xiǎn)資金權(quán)益類資產(chǎn)投資比例上限進(jìn)行了調(diào)整。整體來講，上調(diào)了權(quán)益類資產(chǎn)投資比例上限，未來以保險(xiǎn)資金為代表的中長期資金流入股市也非常值得期待。

2、中國資本市場的定位和功能發(fā)生巨大改變

定位方面，資本市場從此前的側(cè)重融資轉(zhuǎn)變?yōu)橥度谫Y并重。滬深交易所成立至今已30多年，兩市上市公司家數(shù)從最初的8家增加至如今的5000多家，從數(shù)據(jù)來看，2020- 2023年，A股IPO家數(shù)分別為436家、523家、425家和313家，一方面說明A股在融資方面很好的實(shí)現(xiàn)了為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的功能，但另一方面也折射出投資功能需要補(bǔ)足的問題。2024年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議首次將“深化資本市場投融資綜合改革”作為重點(diǎn)任務(wù)，標(biāo)志著投資端與融資端協(xié)調(diào)改革的系統(tǒng)性推進(jìn)?！笆逦濉币?guī)劃建議稿提出“健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能”、2025年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議再次提及“持續(xù)深化資本市場投融資綜合改革”，從結(jié)果來看，2024年A股IPO家數(shù)100家，2025年A股IPO家數(shù)不足120家，同時(shí)28家上市公司退市，進(jìn)和退的轉(zhuǎn)變，預(yù)示著資本市場投融資的轉(zhuǎn)變。

功能方面，資本市場從此前的股票交易場所逐步轉(zhuǎn)變?yōu)椤爱a(chǎn)業(yè)—金融—消費(fèi)”協(xié)同生態(tài)聚集地。2025年10月湖北省針對國有企業(yè)進(jìn)行的“三資”改革，是一次有意義的嘗試，通過金融工具盤活存量資源，地方政府通過這種嘗試，將持續(xù)多年且很難再持續(xù)的土地財(cái)政模式轉(zhuǎn)變?yōu)楣蓹?quán)財(cái)政；2025年3月，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)《提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)方案》強(qiáng)調(diào)，“多措并舉穩(wěn)住股市，加強(qiáng)戰(zhàn)略性力量儲(chǔ)備和穩(wěn)市機(jī)制建設(shè)”，把股市穩(wěn)定上升到提振消費(fèi)的高度；2025年10月《學(xué)習(xí)時(shí)報(bào)》刊文“努力穩(wěn)股市讓老百姓的消費(fèi)底氣更足”……。種種跡象表明，金融工具若能充分發(fā)揮作用，對產(chǎn)業(yè)發(fā)展和居民消費(fèi)能起到不可估量的作用。

3、中國資本市場的地位顯著提升

2023 年 7 月召開的中共中央政治局會(huì)議明確提出“要活躍資本市場，提振投資者信心”，對于資本市場的定調(diào)更加積極、方向更加明確。這是政治局會(huì)議關(guān)于資本市場的里程碑式表述，后續(xù)政策密集落地。

2023年10月中央金融工作會(huì)議召開，本次會(huì)議從“全國金融工作會(huì)議”上升至“中央金融工作會(huì)議”，核心體現(xiàn)黨中央對金融工作的統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)。會(huì)議明確提出“金融強(qiáng)國”，強(qiáng)調(diào)“金融是國民經(jīng)濟(jì)的血脈，是國家核心競爭力的重要組成部分，要加快建設(shè)金融強(qiáng)國”，在黨的二十大后明確表達(dá)未來金融系統(tǒng)的重要性。會(huì)議強(qiáng)調(diào)金融系統(tǒng)要著力做好“科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù) 字金融”五篇大文章，為金融高質(zhì)量發(fā)展指明了方向。

2024年4月，國務(wù)院印發(fā)了《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》，這是繼 2004年和2014 年兩個(gè)“國九條”之后的第三個(gè)版本， 通常被稱為新“國九條”。該文件共分九個(gè)部分，以強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)為主線，旨在推動(dòng)資本市場高質(zhì)量發(fā)展，服務(wù)金融強(qiáng)國建設(shè)和中國式現(xiàn)代化大局。

2024年9月召開的政治局會(huì)議將“努力提振資本市場”納入政策部署，與財(cái)政、貨幣等宏觀政策并列，凸顯其在穩(wěn)增長中的協(xié)同作用;政策發(fā)力點(diǎn)從貨幣寬松轉(zhuǎn)向財(cái)政政策主導(dǎo)，資本市場作為經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)機(jī)制的重要性進(jìn)一步凸顯。

2025年1月，中央金融辦、中國證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、人力資源和社會(huì)保障部、中國人民銀行、金融監(jiān)管總局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長期資金入市工作的實(shí)施方案》，重點(diǎn)引導(dǎo)商業(yè)保險(xiǎn)資金、全國社會(huì)保障基金、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、企(職)業(yè)年金基金、公募基金等中長期資金進(jìn)一步加大入市力度。

2025年10月出臺(tái)的《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十五個(gè)五年規(guī)劃的建議》提出加快建設(shè)金融強(qiáng)國。這是“金融強(qiáng)國”首次寫入五年規(guī)劃建議?！笆逦濉币?guī)劃建議提出包括提高資本市場制度包容性、適應(yīng)性，優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)體系，建設(shè)安全高效的金融基礎(chǔ)設(shè)施，全面加強(qiáng)金融監(jiān)管等在內(nèi)的一系列要求， 為扎實(shí)做好“十五五”時(shí)期金融工作提供了根本遵循。綜上來看，資本市場頻繁出現(xiàn)在各種高規(guī)格會(huì)議與文件中，其重要性得到顯著提升。

四 2026年度投資策略展望

2026年是機(jī)遇和挑戰(zhàn)并存的一年，國內(nèi)供強(qiáng)需弱矛盾突出，大國博弈進(jìn)入深水區(qū)，要更好的統(tǒng)籌國內(nèi)經(jīng)濟(jì)工作和國際經(jīng)貿(mào)斗爭。基于以上綜合分析:

2026年大類資產(chǎn)配置建議。A 股市場將繼續(xù)受益于政策推動(dòng)，慢牛有望延續(xù)，上漲節(jié)奏比點(diǎn)位更重要，方向比指數(shù)更重要;在流動(dòng)性充裕的背景下，債市收益率下行是長期趨勢，債券投資性價(jià)比降低，固收+產(chǎn)品值得關(guān)注;匯率方面人民幣兌美元匯率穩(wěn)健強(qiáng)勁，穩(wěn)中有升;地產(chǎn)方面企業(yè)通過“市場化方式”處理債務(wù)問題，延續(xù)“房住不炒”定位;商品方面黃金長期看好，原油受制于弱需求的現(xiàn) 實(shí); 海外市場重點(diǎn)關(guān)注港股的機(jī)會(huì)， 2026年元旦期間港股迎來“開門紅，全年有望逐步修復(fù)估值洼地，互聯(lián)網(wǎng)、新消費(fèi)、創(chuàng)新藥、新能源、半導(dǎo)體等行業(yè)值得重點(diǎn)關(guān)注。

A股市場把握三條投資主線。第一條主線是科技革命，以人工智能為代表的科技行業(yè)在2025年領(lǐng)漲全球，多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域維持高景氣度，高業(yè)績增速有望在 2026 年得到進(jìn)一步驗(yàn)證，《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十五個(gè)五年規(guī)劃的建議》提出打造新興支柱產(chǎn)業(yè)，加快新能源、新材料、航空航天、低空經(jīng)濟(jì)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展，將催生數(shù)個(gè)萬億元級甚至更大規(guī)模的市場; 《建議》還提出前瞻布局未來產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)量子科技、生物制造、氫能和核聚變能、腦機(jī)接口、具身智能、第六代移動(dòng)通信等成為新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，這些產(chǎn)業(yè)蓄勢發(fā)力，未來存在相對確定的投資機(jī)會(huì)。第二條主線是“反內(nèi)卷”，內(nèi)卷的根源是供大于求且同質(zhì)化嚴(yán)重，“反內(nèi)卷”的意義在于打破過度競爭、資源低效消耗的不良局面，營造公平、高效、創(chuàng)新的社會(huì)環(huán)境，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)可持續(xù)發(fā)展。從互聯(lián)網(wǎng)到汽車，從水泥到光伏，從儲(chǔ)能到化工，未來都將受益于“反內(nèi)卷”的推動(dòng)，此外下游需求的進(jìn)一步增長也將推動(dòng)黃金、銅鋁、小金屬等品種的價(jià)格穩(wěn)中有升。第三條主線是避險(xiǎn)安全，2025年銀行板塊多只個(gè)股股價(jià)續(xù)創(chuàng)新高，券商合并浪 潮從國泰君安和海通證券，進(jìn)一步衍生到中金公司、東興證券和信達(dá)證券，保險(xiǎn)行業(yè)投資收入大增，金融作為指數(shù)權(quán)重股，成為機(jī)構(gòu)資金配置的重要方向。

綜上，我們剛剛經(jīng)歷了不平凡的 2025 年，迎來了機(jī)遇和挑戰(zhàn)并存的2026年，莫愁千里路，自有到來風(fēng)，不必為前路漫漫、征程遙遠(yuǎn)而憂慮，自然會(huì)有機(jī) 緣與助力，幫你抵達(dá)目的地。正如總書記在 2026 年新年賀詞中所言“山海尋夢， 不覺其遠(yuǎn);前路迢迢，闊步而行。讓我們拿出躍馬揚(yáng)鞭的勇氣，激發(fā)萬馬奔騰的活力，保持馬不停蹄的干勁，一起為夢想奮斗、為幸福打拼，把宏偉愿景變成美 好現(xiàn)實(shí)?！?/p>

（作者郝琛，中信建投證券首席投資顧問(分公司)，首屆新財(cái)富最佳投資顧問， 作者康一凱，中信建投證券金牌投資顧問）

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