2月13日，山西潞安環(huán)保能源開發(fā)股份有限公司（證券代碼：601699，證券簡稱：潞安環(huán)能）發(fā)布了2026年1月主要運(yùn)營數(shù)據(jù)公告。這份看似常規(guī)的月度經(jīng)營數(shù)據(jù)，卻透露出煤炭行業(yè)在2026年開局的重要信號。

01、數(shù)據(jù)解讀：雙位數(shù)增長的背后

根據(jù)公告顯示，潞安環(huán)能2026年1月原煤產(chǎn)量達(dá)到500萬噸，較去年同期的427萬噸增長17.10%；商品煤銷量438萬噸，同比增長16.80%。這一增長幅度在煤炭行業(yè)整體承壓的背景下顯得尤為突出。

值得注意的是，公司董事會特別強(qiáng)調(diào)，這些數(shù)據(jù)來自初步統(tǒng)計(jì)，可能與定期報(bào)告披露的數(shù)據(jù)存在差異，僅供投資者及時(shí)了解公司生產(chǎn)經(jīng)營狀況，不對未來經(jīng)營狀況作出預(yù)測或承諾。這種審慎態(tài)度體現(xiàn)了上市公司對信息披露的嚴(yán)謹(jǐn)性。

02、公司背景：噴吹煤龍頭的戰(zhàn)略定位

潞安環(huán)能成立于2001年7月19日，于2006年9月22日在上海證券交易所上市。作為國內(nèi)焦煤與高爐噴吹煤生產(chǎn)的龍頭企業(yè)，公司首創(chuàng)潞安煙煤用于高爐噴吹技術(shù)，技術(shù)優(yōu)勢顯著。

公司主營業(yè)務(wù)包括原煤開采、煤炭洗選、煤焦冶煉等，煤炭產(chǎn)品屬特低硫、低磷、低灰、高發(fā)熱量的優(yōu)質(zhì)動(dòng)力煤和煉焦配煤。2025年前三季度，潞安環(huán)能實(shí)現(xiàn)收入211.00億元，歸母凈利潤15.54億元。

03、行業(yè)環(huán)境：供需雙弱下的結(jié)構(gòu)性機(jī)會

2026年煤炭行業(yè)面臨復(fù)雜的市場環(huán)境。中信證券研報(bào)指出，2026年煤炭行業(yè)或?qū)⒀永m(xù)供需雙弱的格局，但在政策托底下，煤價(jià)表現(xiàn)或好于2025年。

從供給端看，國內(nèi)原煤產(chǎn)量增速預(yù)計(jì)放緩。2025年下半年，核查超產(chǎn)政策、安全監(jiān)管收緊等因素推動(dòng)國內(nèi)產(chǎn)量釋放階段性放緩，7-11月國內(nèi)原煤產(chǎn)量同比連續(xù)下降。這種趨勢預(yù)計(jì)將在2026年延續(xù)。

需求端則呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化。電力行業(yè)用煤保持穩(wěn)定，但增速放緩；建材和鋼鐵行業(yè)用煤受地產(chǎn)開工拖累繼續(xù)下滑；而化工行業(yè)用煤在新增煤化工項(xiàng)目投運(yùn)的推動(dòng)下，預(yù)計(jì)將有6%的增速。

04、信號解讀：三個(gè)關(guān)鍵觀察點(diǎn)

1. 產(chǎn)能釋放的節(jié)奏控制

潞安環(huán)能1月17.10%的產(chǎn)量增長，與行業(yè)整體供給收縮形成對比。這可能意味著公司在產(chǎn)能釋放方面具有更強(qiáng)的自主性和靈活性。作為噴吹煤細(xì)分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，潞安環(huán)能的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)勢使其在市場需求變化中更具韌性。

2. 長協(xié)比例低的雙刃劍

潞安環(huán)能長協(xié)煤占比較低，僅20%混煤按照電煤保供的長協(xié)價(jià)格銷售，噴吹煤中長協(xié)占比40%。這種結(jié)構(gòu)使公司在煤價(jià)上漲時(shí)能獲得更高彈性，但在價(jià)格下行時(shí)也面臨更大壓力。1月銷量增長16.80%，顯示公司在當(dāng)前市場環(huán)境下仍能有效推動(dòng)銷售。

3. 業(yè)績承壓下的經(jīng)營韌性

公司此前發(fā)布的2025年度業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)2025年歸母凈利潤為10.8億元至13.2億元，同比下降46.12%至55.92%。在行業(yè)整體業(yè)績下滑的背景下，1月的運(yùn)營數(shù)據(jù)改善可能預(yù)示著經(jīng)營拐點(diǎn)的出現(xiàn)。

05、投資視角：理性看待數(shù)據(jù)變化

對于投資者而言，潞安環(huán)能1月運(yùn)營數(shù)據(jù)提供了幾個(gè)重要參考：

行業(yè)分化加?。?/strong>煤炭行業(yè)正從總量增長轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)調(diào)整，優(yōu)質(zhì)、高效的煤炭企業(yè)將通過淘汰落后產(chǎn)能、產(chǎn)業(yè)升級獲得更大的市場份額。潞安環(huán)能作為噴吹煤龍頭，在細(xì)分領(lǐng)域具有獨(dú)特優(yōu)勢。

政策托底效應(yīng)：“反內(nèi)卷”政策通過調(diào)控超產(chǎn)、加強(qiáng)安全監(jiān)管，為煤價(jià)提供了底部支撐。這有助于緩解行業(yè)惡性競爭，改善企業(yè)盈利環(huán)境。

高股息價(jià)值凸顯：煤炭行業(yè)作為穩(wěn)態(tài)高股息的代表，資產(chǎn)紅利屬性不斷增強(qiáng)。潞安環(huán)能歷史上分紅政策較為慷慨，在盈利高峰時(shí)期股息率具有顯著吸引力。

06、展望：謹(jǐn)慎樂觀的2026

2026年煤炭市場預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)“總體平衡、時(shí)段性偏緊”的局面。隨著“反內(nèi)卷”政策的深入推進(jìn)和產(chǎn)能結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化，行業(yè)集中度將進(jìn)一步提升。

對于潞安環(huán)能而言，公司的技術(shù)優(yōu)勢、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)勢和國資背景，使其在行業(yè)調(diào)整期具備較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。1月運(yùn)營數(shù)據(jù)的積極表現(xiàn)，為公司2026年的經(jīng)營開了個(gè)好頭。

然而，投資者仍需保持理性。煤炭行業(yè)仍面臨宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、新能源替代加速等多重挑戰(zhàn)。潞安環(huán)能在公告中特別提醒的“理性投資，注意投資風(fēng)險(xiǎn)”，值得每一位市場參與者深思。

在能源轉(zhuǎn)型的大背景下，傳統(tǒng)煤炭企業(yè)如何平衡短期經(jīng)營壓力與長期轉(zhuǎn)型需求，將是決定其未來價(jià)值的關(guān)鍵。潞安環(huán)能1月的數(shù)據(jù)亮點(diǎn)，或許只是這個(gè)漫長轉(zhuǎn)型過程中的一個(gè)積極注腳。

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