出品丨花朵財經(jīng)觀察（FF-Finance）

撰文丨華見

中國汽車似乎陷入了一個怪圈。

一邊是在國外賣得熱火朝天，出口量連續(xù)三年全球第一；一邊是國內(nèi)車企股票一路跌跌不休，龍頭公司市值沒了上萬億。

極致的冰火兩重天，不禁讓人發(fā)問：為何海外的榮光，照不亮國內(nèi)車企的市值？明明是全球最火的汽車大國，為啥資本市場一點不給面子？

這事說穿了，就是行業(yè)最真實的生存現(xiàn)狀。

PART.01

車賣越好，股價跌越慘？

先看海外市場，只能用賣瘋了來形容。

2025年中國汽車出口突破709萬輛，連續(xù)三年坐穩(wěn)全球第一。

新能源汽車更是猛增一倍，出口261.5萬輛，比亞迪、奇瑞在海外賣斷貨，零跑、小鵬一年也能賣出幾萬輛。

政策上，加拿大放寬關(guān)稅、德國砸30億歐元補貼電動車，全世界都在給中國車企開綠燈，出海成了最香的賽道。

再看股市，畫風直接反過來。

從2025年10月到現(xiàn)在，新能源汽車股已經(jīng)跌了四個多月，不管是老牌巨頭還是新勢力，全在往下掉：

?比亞迪股價跌了近4成，市值少了4500多億；

?小米汽車股價快腰斬，市值蒸發(fā)超7000億港元；

?賽力斯、蔚來、理想、小鵬，跌幅全都超過35%；

?就連電池龍頭寧德時代，市值也縮水了4000億。

整個A股、港股都在走牛市，唯獨新能源汽車板塊被資金拋棄，關(guān)注度暴跌七成，成了牛市里的“冷門棄子”。

車賣得越來越好，錢越賺越少，股價越跌越低，這就是當下中國車企最尷尬的處境。

PART.02

連資本都看不透了

資本市場從來只認真金白銀，不看“賣得多”的熱鬧。

車企股價集體暴跌，根源根本不在海外市場的表現(xiàn)，而是國內(nèi)市場的三大麻煩，直接拖垮了資本的信心。

第一個麻煩是國內(nèi)車賣不動了，需求直接踩了急剎車。

前兩年國內(nèi)新能源汽車銷量還能保持40%的高速增長，可到了2025年下半年，增速直接腰斬到15%，2026年開年更是罕見出現(xiàn)負增長——核心原因就是之前的購置稅全免政策。

很多人趁著政策優(yōu)惠提前買車，直接把后續(xù)幾個月的消費需求全透支光了。現(xiàn)在經(jīng)銷商的倉庫里，車堆得滿滿當當，賣不出去的壓力，最終全落到了車企身上，銷量漲不動，資本自然先慌了。

第二個麻煩更致命，成本瘋漲、價格猛跌，車企的利潤被擠得只剩一張紙。

一邊是原材料價格坐了火箭，碳酸鋰價格翻了三倍，銅、鋁等金屬也一路飆升，一輛車的生產(chǎn)成本，平白無故就多了四五千塊；

另一邊，國內(nèi)車市卷到骨子里，價格戰(zhàn)打個不停——小鵬一款車直降5萬，問界更是降了7萬，整個行業(yè)里，純電車型平均每輛便宜近4萬，這一下就砍掉了車企一半的利潤。

更直觀的是，全行業(yè)14家上市車企，平均凈利率只有1.7%，一半以上還在虧錢。對資本來說，“賣得越多、虧得越多”的生意，根本不值得冒險，自然不敢買單。

第三個麻煩就是競爭太狠，沒有一家車企能讓資本看到“穩(wěn)賺”的希望。

比亞迪早就打通了上下游，自己造電池、造零件，把成本壓到了最低，其他車企根本拼不過；再加上小米、華為跨界殺進來，既有流量又有技術(shù)，直接碾壓不少車企；而蔚小理這些新勢力，夾在中間上下兩難——往上打不過高端品牌，往下拼性價比又干不過比亞迪，處境十分尷尬。

資本最怕的就是“看不清未來”，看不到這些車企清晰的賺錢路子，自然不愿意給高估值，市值只能一路往下掉。

PART.03

出海也擁擠

如今，中國汽車行業(yè)尤其是新能源汽車，在國內(nèi)已經(jīng)卷到了沒出路，所有車企都認準一條路：不出海，就出局。

但扎堆出海，不是把車運過去賣這么簡單，能不能抓住機會，直接決定未來股價能不能漲回來。

現(xiàn)在的海外市場，確實是千載難逢的機會。

歐洲、東南亞、中東都在鼓勵電動車，關(guān)稅放寬、補貼到位，中國車的性價比、智能化在全球都有優(yōu)勢，插混、增程車型更是精準打中海外用戶的需求。

但花朵財經(jīng)認為，光靠賣車走量沒用，想讓資本重新認可，車企必須做好三件事：

第一，別只賣車，要在當?shù)亟◤S生產(chǎn)。

直接出口容易被卡關(guān)稅，像比亞迪在巴西建廠、零跑和海外車企合作生產(chǎn)，才能扎根當?shù)兀荛_貿(mào)易風險，穩(wěn)住長期銷量。

第二，別搞價格戰(zhàn)，要靠技術(shù)賺溢價。

海外不吃國內(nèi)低價內(nèi)卷那一套，小鵬的智能駕駛、蔚來的換電，這些獨一份的優(yōu)勢，才能讓中國車賣上價、賺到錢，而不是薄利多銷白忙活。

第三，別扎堆一個市場，要遍地開花。

此前不少中國車企過度依賴俄羅斯市場吃紅利，如今銷量大幅腰斬，就是很現(xiàn)實的教訓(xùn)。根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，2024年1—11月我國對俄羅斯汽車出口量超過百萬輛，而2025年同期僅為51.3萬輛，波動十分明顯。

上海東證期貨研報也提到，2025年國內(nèi)車市轉(zhuǎn)向“反內(nèi)卷”，出口逐漸成為新的增長動力，整體依舊看好非美地區(qū)新能源汽車的發(fā)展空間。

像墨西哥、阿聯(lián)酋、歐洲、東南亞這些地方，多點布局，能更好地規(guī)避單一市場帶來的波動，讓整體銷量更穩(wěn)定、更有韌性。

如今，中國汽車已經(jīng)做到了全球出口第一，下一步，要讓世界認可中國品牌，更要讓資本市場，重新認可中國車企的價值。