2026年2月12日，聯(lián)想集團(tuán)發(fā)布了2025/26財(cái)年第三財(cái)季（截至2025年12月31日季度）的業(yè)績報(bào)告。這份財(cái)報(bào)傳遞出幾個(gè)明確的信號(hào)：聯(lián)想走出了此前的調(diào)整期，增長回歸，盈利能力提速，AI的貢獻(xiàn)越來越大了。
本季度，聯(lián)想的總收入達(dá)222億美元，同比增長18%，為歷史單季新高；調(diào)整后的凈利潤同比增長36%，達(dá)到5.9億美元。利潤增速高于收入增速，表明聯(lián)想的盈利能力繼續(xù)改善。
過去提起聯(lián)想，我們腦海里浮現(xiàn)的幾乎就是PC。它的利潤，也確實(shí)高度依賴以PC為主的智能設(shè)備業(yè)務(wù)（IDG）。但這個(gè)財(cái)季，ISG（主要是服務(wù)器、存儲(chǔ)）和SSG（服務(wù)）的收入加起來，已經(jīng)占到了集團(tuán)總收入的三分之一。
市場更關(guān)注聯(lián)想的AI業(yè)務(wù)收入（包括AI PC、AI服務(wù)器、AI服務(wù)等）：本季度，同比實(shí)現(xiàn)了72%的增長，占總收入的比例上升到32%。這表明聯(lián)想的AI已經(jīng)轉(zhuǎn)化為實(shí)際的收入貢獻(xiàn)。
在三大業(yè)務(wù)集團(tuán)中，ISG增速最快，收入同比增長31%，收入規(guī)模也創(chuàng)下歷史新高。盡管該業(yè)務(wù)仍處于投入期，目前有虧損，但155億美元的項(xiàng)目儲(chǔ)備可以看出全球企業(yè)對(duì)AI算力需求的增加。
IDG依然是主要利潤來源，PC業(yè)務(wù)維持全球市場份額25.3%的市場地位。
SSG保持高利潤率，為集團(tuán)的AI相關(guān)投入提供了充足的資金支持。
聯(lián)想的AI邏輯很清晰：用IDG的穩(wěn)定現(xiàn)金流和SSG的高利潤，支持ISG在AI基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的投入，同時(shí)通過AI PC搶占終端市場。
從投入產(chǎn)出看，研發(fā)費(fèi)用占收入比穩(wěn)定在3%，總經(jīng)營費(fèi)用增速（6%）低于收入增速（18%），表明公司在擴(kuò)大收入的同時(shí)，也在控制成本增長。
全球化布局在本季的表現(xiàn)也值得關(guān)注。美洲、歐洲等成熟市場的需求出現(xiàn)恢復(fù)，亞太和中國區(qū)表現(xiàn)最亮眼。
從近兩個(gè)季度的數(shù)據(jù)看，聯(lián)想的AI轉(zhuǎn)型已經(jīng)開始產(chǎn)生收入，但能否持續(xù)高增長，并轉(zhuǎn)化為利潤，還需要時(shí)間驗(yàn)證。
（策劃：金玙璠，制圖：李昱慧）