供銷大集集團(tuán)股份有限公司（股票代碼：000564）發(fā)布2025年度業(yè)績預(yù)告（更正后），預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損19億元至13億元，較2024年虧損13.24億元進(jìn)一步擴(kuò)大；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤虧損11億元至6億元，同比也有所增加。盡管公司營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)16.5億元至19.5億元，同比增長15.9%至37.0%，但投資性房地產(chǎn)公允價值下跌及資產(chǎn)減值計(jì)提仍導(dǎo)致業(yè)績持續(xù)承壓。

業(yè)績虧損的核心原因在于商業(yè)地產(chǎn)市場的持續(xù)低迷。受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境及消費(fèi)復(fù)蘇緩慢影響，商業(yè)地產(chǎn)租金水平較往年明顯下滑，導(dǎo)致公司投資性房地產(chǎn)公允價值大幅下跌，相關(guān)變動損失較上期增加。投資性房地產(chǎn)公允價值變動作為非經(jīng)常性損益項(xiàng)目，直接沖擊利潤表，成為虧損擴(kuò)大的主要因素。

這一現(xiàn)象反映商業(yè)地產(chǎn)行業(yè)面臨的系統(tǒng)性挑戰(zhàn)。在電商沖擊和消費(fèi)習(xí)慣改變背景下，傳統(tǒng)商業(yè)地產(chǎn)運(yùn)營模式亟待轉(zhuǎn)型。供銷大集雖通過"模式創(chuàng)新+調(diào)改升級"提升出租率，但難以抵消行業(yè)整體下行壓力。商業(yè)地產(chǎn)估值調(diào)整可能尚未結(jié)束，未來仍需關(guān)注市場復(fù)蘇節(jié)奏。

公司對存在減值跡象的存貨、商譽(yù)及其他長期資產(chǎn)計(jì)提的資產(chǎn)減值金額較上期增加，進(jìn)一步拖累業(yè)績。這部分減值主要源于前期收購形成的商譽(yù)及部分長期資產(chǎn)效益不及預(yù)期，反映公司資產(chǎn)質(zhì)量面臨挑戰(zhàn)。

資產(chǎn)減值計(jì)提雖影響當(dāng)期利潤，但有利于報(bào)表出清。通過主動確認(rèn)損失，公司可輕裝上陣，聚焦主業(yè)發(fā)展。不過，連續(xù)大額減值也提示投資者關(guān)注公司資產(chǎn)真實(shí)質(zhì)量及并購整合效果。

值得肯定的是，公司主業(yè)經(jīng)營呈現(xiàn)改善跡象。營業(yè)收入保持雙位數(shù)增長，顯示業(yè)務(wù)拓展取得成效。公司持續(xù)推動商業(yè)運(yùn)營、商貿(mào)物流、商品貿(mào)易三大主業(yè)協(xié)同發(fā)展：商業(yè)運(yùn)營板塊通過調(diào)改升級提升出租率；商貿(mào)物流板塊通過降本增效實(shí)現(xiàn)突破；商品貿(mào)易板塊緊扣市場需求拓展布局。

期間費(fèi)用同比優(yōu)化下降，體現(xiàn)公司管理效率提升。在收入增長的同時控制費(fèi)用，表明公司經(jīng)營能力增強(qiáng)。這種內(nèi)生性改善為未來扭虧奠定基礎(chǔ)，只是短期被非經(jīng)常性損失所掩蓋。

2025年4月，公司完成收購北京新合作商業(yè)發(fā)展有限公司51%股權(quán)的工商變更登記手續(xù)。該收購屬于同一控制下企業(yè)合并，需對上年同期數(shù)進(jìn)行追溯調(diào)整。收購有助于完善公司商業(yè)網(wǎng)絡(luò)布局，但整合效果尚需時間驗(yàn)證。投資者需關(guān)注并購標(biāo)的的實(shí)際貢獻(xiàn)及協(xié)同效應(yīng)釋放情況。

當(dāng)前商業(yè)流通行業(yè)面臨多重挑戰(zhàn)：消費(fèi)復(fù)蘇基礎(chǔ)不牢、商業(yè)地產(chǎn)供過于求、數(shù)字化轉(zhuǎn)型壓力等。但同時也存在機(jī)遇：鄉(xiāng)村振興政策推進(jìn)、縣域商業(yè)體系建設(shè)、流通效率提升需求等。公司需把握政策導(dǎo)向，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，向現(xiàn)代流通企業(yè)轉(zhuǎn)型。

供銷大集亟須在以下方面重點(diǎn)突破：一是加快資產(chǎn)盤活，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；二是深化業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，發(fā)展新業(yè)態(tài)新模式；三是加強(qiáng)現(xiàn)金流管理，確保經(jīng)營安全；四是控制投資風(fēng)險，避免盲目擴(kuò)張。

特別是要平衡好短期業(yè)績與長期發(fā)展的關(guān)系。在行業(yè)調(diào)整期，既要通過精細(xì)化運(yùn)營穩(wěn)住基本盤，也要為未來轉(zhuǎn)型儲備能力。過度關(guān)注短期扭虧可能錯失轉(zhuǎn)型機(jī)遇，而盲目投資又會加劇經(jīng)營風(fēng)險。

從投資角度看，公司處于深度調(diào)整期。雖然營收增長顯示業(yè)務(wù)韌性，但連續(xù)虧損及資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險仍需警惕。投資者應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注：扣除公允價值變動后的主營業(yè)務(wù)盈利情況、現(xiàn)金流改善程度、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)優(yōu)化進(jìn)展等指標(biāo)。

本次業(yè)績預(yù)告數(shù)據(jù)僅為初步測算，具體以審計(jì)報(bào)告為準(zhǔn)。但總體來看，供銷大集仍面臨艱巨的轉(zhuǎn)型任務(wù)，需要時間消化歷史包袱，培育新增長點(diǎn)。

供銷大集2025年業(yè)績表現(xiàn)，反映傳統(tǒng)商業(yè)企業(yè)轉(zhuǎn)型的典型困境。一方面，主業(yè)經(jīng)營逐步改善，營收增長、費(fèi)用優(yōu)化顯示內(nèi)生動力增強(qiáng)；另一方面，商業(yè)地產(chǎn)估值下行及資產(chǎn)減值等外部因素拖累業(yè)績，導(dǎo)致虧損擴(kuò)大。

這種"主業(yè)改善但報(bào)表承壓"的局面，在重資產(chǎn)行業(yè)轉(zhuǎn)型期較為常見。公司需要保持戰(zhàn)略定力，在穩(wěn)住經(jīng)營基本盤的同時，穩(wěn)步推進(jìn)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新。