撰稿|行星

來源|貝多商業(yè)&貝多財經(jīng)

上海證監(jiān)局的一紙《行政監(jiān)管措施決定書》，揭開了“新一代股票投資助手”華美長袍下的暗瘡。

2月9日，九方智投控股（HK:09636，下同“九方智投”）發(fā)布公告稱，其子公司上海九方云智能科技有限公司（下稱“九方云智”）因存在多項違規(guī)行為，被上海證監(jiān)局責(zé)令改正并暫停新增客戶三個月，且須每月提交整改報告。

對于2025年業(yè)績顯著增長、付費用戶數(shù)突破10萬，并計劃拓展國際市場的九方智投而言，這記監(jiān)管重錘無異于“當(dāng)頭棒喝”，不僅強(qiáng)制為該公司按下了擴(kuò)張暫停鍵，更敲響了其內(nèi)部合規(guī)體系與風(fēng)險管理能力的警鐘。

更令人警惕的是，這并非九方智投首度因類似違規(guī)問題而被監(jiān)管追責(zé)，有關(guān)該公司刻意夸大投資水平、誘導(dǎo)股民繳納咨詢服務(wù)費等違規(guī)行為的投訴也屢見不鮮。這種“屢罰屢犯”的癥結(jié)，深刻拷問著該公司的治理根基。

一邊是擁有27年行業(yè)積淀、領(lǐng)跑在線投教市場的“行業(yè)老將”，一邊是投訴纏身、因不當(dāng)營銷屢遭監(jiān)管點名的“違規(guī)?？汀?，九方智投矛盾的經(jīng)營態(tài)勢猶如一面鏡子，折射出其商業(yè)擴(kuò)張與合規(guī)管控之間的失衡。

一、多項業(yè)務(wù)違規(guī)

根據(jù)公告，九方智投的違規(guī)行為包括部分營銷宣傳內(nèi)容存在誤導(dǎo)性、直播營銷內(nèi)容存在虛假不實信息、合規(guī)管理和風(fēng)險控制機(jī)制不健全，以及部分未登記員工向投資者提供投資建議等，違反了《證券投資顧問業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》相關(guān)規(guī)定。

基于上述違規(guī)事實，上海證監(jiān)局責(zé)令九方云智改正，并自收到?jīng)Q定書之日起暫停新增客戶3個月。在暫停新增客戶期間內(nèi)，九方云智不得簽約新客戶、不得以“投資者教育”等名義變相開展投資咨詢業(yè)務(wù)，并須每月提交書面整改報告。

九方智投表示，該公司將高度重視決定書指出的問題，嚴(yán)肅處理涉及違規(guī)的個別人員，加強(qiáng)營銷宣傳與直播內(nèi)容管理，保障信息真實可靠，同時健全合規(guī)風(fēng)控體系、筑牢穩(wěn)健經(jīng)營底線，明確業(yè)務(wù)操作邊界，規(guī)范投資建議行為。

盡管九方智投強(qiáng)調(diào)其經(jīng)營狀況正常，內(nèi)外部經(jīng)營環(huán)境均未發(fā)生重大不利變化，監(jiān)督管理措施系對部分業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)規(guī)范性提出的行政監(jiān)管要求，不涉及重大違法違規(guī)，亦不影響其持續(xù)經(jīng)營能力，但這則罰單依舊不可避免地動搖了市場信心。

1月26日，九方智投的股價突發(fā)“跳水”，單日跌幅高達(dá)25.92%，市值蒸發(fā)超60億港元。彼時便有傳聞稱，證監(jiān)會對數(shù)家持牌投顧機(jī)構(gòu)啟動了“突擊式現(xiàn)場檢查”，檢查直指“擦邊球”營銷以及用戶適當(dāng)性管理等問題。

當(dāng)晚，九方智投控股發(fā)布自愿性公告，稱該公司擬斥資不超過1億美元回購股份，回購數(shù)量不超過其總股本的10%。董事會稱“相信當(dāng)前股價未能反映公司實際價值”，并強(qiáng)調(diào)“回購計劃旨在管理層對公司未來發(fā)展的信心”。

然而受到監(jiān)管監(jiān)察傳聞帶來的不確定影響，九方智投的股價跌勢并未得到緩和。在隨后的多個交易日里，該公司股價持續(xù)走低，截至2月11日收盤九方智投報收36.86港元/股，較2026年以來64.35港元/股的最高值跌去近半。

值得注意的是，就在九方智投控股披露監(jiān)管處罰公告的當(dāng)天，該公司同步發(fā)布了正面盈利預(yù)告，預(yù)計其2025年實現(xiàn)收入34.30億元，較2024年增長約11.24億元；總訂單金額約39.55億元，亦較2024年增加約4.49億元。

盈利方面，九方智投控股預(yù)計其非香港財務(wù)報告準(zhǔn)則下的經(jīng)調(diào)整凈利潤將在10億元至10.3億元之間，較2024年同期的約3.51億元大幅提升；股東應(yīng)占凈溢利預(yù)計約9億元至9.3億元，同樣實現(xiàn)了翻倍增長。

在九方智投控股看來，其2025年的業(yè)績改善得益于主要產(chǎn)品訂單確認(rèn)為收益、立體化產(chǎn)品體系驅(qū)動，以及其持續(xù)提升對存量用戶的服務(wù)質(zhì)量，但在短期監(jiān)管措施的沖擊下，該公司市場擴(kuò)張模式背后的合規(guī)性依舊面臨考驗。

二、歷史頑疾仍存

需要指出的是，這家業(yè)績增速亮眼的“投教巨頭”曾多次觸碰監(jiān)管“紅線”。就在一年前的2025年2月13日，九方智投因無投顧資質(zhì)員工向投資者提供投資建議、部分營銷宣傳內(nèi)容存在誤導(dǎo)性表述等違規(guī)行為，被上海監(jiān)管局責(zé)令改正。

對比前后兩份監(jiān)管函不難看出，九方智投先前被指出的合規(guī)問題并未得到實質(zhì)性解決。正是由于營銷宣傳誤導(dǎo)這一“頑疾”的故態(tài)復(fù)萌，才使得監(jiān)管措施從去年起到警示作用的“責(zé)令改正”演變?yōu)榻衲旮邞徒湟饬x的“暫停新增客戶”。

進(jìn)一步拉長時間線可知，外界圍繞九方智投營銷宣傳的合規(guī)爭議由來已久。早在2021年該公司沖刺港股IPO時，其以案例個股和相關(guān)學(xué)習(xí)服務(wù)為核心的“在線高端投教服務(wù)”就曾被指以高額回報為由，誘導(dǎo)用戶繳納證券投資咨詢服務(wù)費。

根據(jù)中新經(jīng)緯的報道，用戶在購買九方智投高端投教服務(wù)后將進(jìn)入“內(nèi)部圈層”，投顧經(jīng)理每周會分享2到3只左右的“內(nèi)部案例個股”，并附帶明確的教學(xué)買賣點、倉位提示以及每天的跟蹤服務(wù)。

彼時有業(yè)內(nèi)專業(yè)人士分析稱，從相關(guān)聊天記錄來看，雖然投顧經(jīng)理在溝通中不會直接承諾具體收益金額，但會使用“還怕會員費賺不回來嗎”等具有強(qiáng)烈暗示性質(zhì)的話語，向客戶傳遞穩(wěn)賺不賠的誘導(dǎo)性信息。

而《證券投資顧問業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》第24條規(guī)定，證券公司、投資咨詢機(jī)構(gòu)不得對服務(wù)能力和過往業(yè)績進(jìn)行虛假、不實、誤導(dǎo)性的營銷宣傳?，?禁止以任何方式承諾或者保證投資收益?。九方智投投顧經(jīng)理的上述行為，實質(zhì)上已構(gòu)成違規(guī)。

如今，雖然九方智投已將業(yè)務(wù)板塊調(diào)整為更中性的“金融軟件銷售及服務(wù)”，但名稱的變更并未帶來運(yùn)營的合規(guī)化，隨著該公司投教業(yè)務(wù)規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)張，相關(guān)用戶投訴量與監(jiān)管關(guān)注度亦同步上升。

據(jù)中國證券報2025年8月的報道，記者以2.53萬元認(rèn)購九方智投“股道領(lǐng)航鴻運(yùn)系列”產(chǎn)品，一個月內(nèi)收到108條薦股信息，綜合測算下來浮虧個股占比達(dá)51.85%，但該公司僅將表現(xiàn)較好的案例制成海報宣傳，浮虧案例則只字不提。

在第三方投訴平臺，亦存在大量與九方智投相關(guān)的用戶投訴，且內(nèi)容多集中在虛假宣傳、服務(wù)與承諾不符、誘導(dǎo)多次消費方面。結(jié)合案例來看，業(yè)務(wù)人員“天天漲?！薄爸恍鑿?fù)制模擬盤指令即可輕松獲利”的表述無疑已構(gòu)成不當(dāng)營銷。

三、結(jié)語

站在行業(yè)發(fā)展的高維角度審視，九方智投受罰一事是2026年證券投教行業(yè)“強(qiáng)監(jiān)管風(fēng)暴”中的一個縮影。iFind數(shù)據(jù)顯示，2026年以來已有5家投資咨詢機(jī)構(gòu)收到行政處罰，多家持牌機(jī)構(gòu)因營銷誤導(dǎo)、直播違規(guī)薦股等問題被罰。

這一系列動作清晰標(biāo)志著監(jiān)管正持續(xù)深化行業(yè)生態(tài)的重塑，推動投教行業(yè)從過去粗放擴(kuò)張，駛?cè)胍?guī)范、透明、專業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展軌道。未來九方智投的業(yè)績與規(guī)模增長能否持續(xù)，關(guān)鍵在于其能否在真正意義上筑牢合規(guī)底線。