2月12日消息，作為中國(guó)資本市場(chǎng)大模型第一股的“智譜”近期徹底刷屏，1月8日上市首日破發(fā)，而后則勢(shì)如破竹，至今已漲近3倍，而在近期4天股價(jià)翻倍，成為了港股市場(chǎng)當(dāng)紅炸子雞。

智譜股價(jià)暴漲背后：一是市場(chǎng)對(duì)春節(jié)前后大模型發(fā)布的一致預(yù)期，智譜、minimax、kimi、千問(wèn)、豆包、deepseek都將發(fā)布大模型。

二是，近期傳出智譜已經(jīng)上線最新模型，資本市場(chǎng)頻繁操作，尤其豆包 Seedance問(wèn)世，直接聯(lián)動(dòng)了A股港股大模型、AI軟件、算力的炒作。

三是，智譜今日迎來(lái)三重利好：2月12日，智譜正式 上線并開(kāi)源新一代基座大模型GLM-5，且表現(xiàn)突出；大模型漲價(jià)第一個(gè)，宣布對(duì)? GLM Coding Plan套餐 進(jìn)行價(jià)格調(diào)整，整體漲幅30%起；午后，豆包新一代視頻生成模型Seedance 2.0全量上線，正式接入豆包App、電腦端、網(wǎng)頁(yè)版和即夢(mèng)AI，再度引發(fā)資本狂歡。

就公司高層來(lái)說(shuō)，49歲的劉德兵是智譜聯(lián)合創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)，他本科畢業(yè)于北京交大計(jì)算機(jī)科學(xué)與技術(shù)，在中科院計(jì)算技術(shù)研究所取得博士學(xué)位，曾在清華大學(xué)擔(dān)任高級(jí)工程師。

46歲的張鵬博士，是公司的聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官，是清華的高材生，并在2005年至2020年任職清華大學(xué)；還有一位執(zhí)行董事比較吸睛，那就是28歲的張笑涵女士，是智譜的雇員董事，也是清華高材生。

截至最新日期，北京鏈湃、劉博士、唐博士、李博士、許博士、張博士、慧惠 及智登根據(jù)彼等之間訂立的一致行動(dòng)人士協(xié)議共同擁有約 33.03% 股份權(quán)益，為智譜實(shí)控人。

隨著智譜股價(jià)暴漲，除了公司實(shí)控人和一致行動(dòng)人，最大受益人無(wú)疑是公司的上市前投資者們。

根據(jù)持股數(shù)據(jù)，智譜吸引了一大批明星股東加持，君聯(lián)資本持股6.73%，美團(tuán)持股4.27%，螞蟻集團(tuán)持股3.99%，清華資管持股3.86%，“投資女皇”之稱的徐新旗下的今日資本持股2.82%。

金石雜談查詢發(fā)現(xiàn)，智譜目前共進(jìn)行了8輪融資，融資總額83.6億元。其中，2022年1月，公司完成天使輪，北京創(chuàng)新智源科技有限公司以評(píng)估值2037萬(wàn)元知識(shí)產(chǎn)權(quán)進(jìn)行了認(rèn)購(gòu)；

2022年5月完成A輪，共計(jì)融資1.52億，私募通智投資投資4700萬(wàn)，湖南國(guó)有文化資管局旗下的達(dá)晨創(chuàng)鴻投資3700萬(wàn)，清華旗下私募平臺(tái)北京華控投資2000萬(wàn)。

23年2月完成B1輪，融資2.08億，主要是聯(lián)想系的君聯(lián)資本和知名VC啟明創(chuàng)投參與融資，分別認(rèn)購(gòu)1.25億和8300萬(wàn)。

8月完成B2輪，本輪融資4.1億，其中美團(tuán)認(rèn)購(gòu)3億元；啟明創(chuàng)投認(rèn)購(gòu)2095萬(wàn)，君聯(lián)資本認(rèn)購(gòu)3138萬(wàn)，清華私募平臺(tái)青島華控投資1270萬(wàn)。

24年1月完成B3輪，共計(jì)融資6.09億；23年11月，徐新投資2.55億，螞蟻集團(tuán)投資1.5億，君聯(lián)資本再度投資3167萬(wàn)；24年1月，青島華控再度投資3500萬(wàn)。

24年8月完成B4輪，本次吸引騰訊2億元投資，雷軍旗下順為資本投資1.5億，螞蟻再度投資5000萬(wàn)，啟明創(chuàng)投再度投資5000萬(wàn)，青島華控投資5045萬(wàn)，君聯(lián)資本旗下社保中關(guān)村創(chuàng)新基金投資9500萬(wàn)。

在24年11月的B5輪融資中，螞蟻再度投資4個(gè)億，君聯(lián)資本2個(gè)多億，招商數(shù)科6000萬(wàn)；

在B6輪中，海淀國(guó)資中關(guān)村科學(xué)城投資5個(gè)億，大興國(guó)資委投資3個(gè)億，杭州城投投資3.5億，成都國(guó)資高新策源投資3個(gè)億，杭州上城投資1億，北京國(guó)資人工智能產(chǎn)業(yè)基金投資2億，珠海國(guó)資旗下珠海華發(fā)投資5個(gè)億。

截至最后日期，華控資本持股2.06%，騰訊持股1.73%，浦東國(guó)資持股2.05%，珠海國(guó)資持股2.05%，人工智能產(chǎn)業(yè)基金持股1.98%，雷軍旗下公司持股1.29%，杭州城投1.44%，成都國(guó)資1.23%。

雖然說(shuō)，阿里、騰訊、小米、美團(tuán)都投資了大模型第一股的智譜，但是由于他們要么外賣(mài)大戰(zhàn)、要么AI不積極、要么口碑出問(wèn)題、要么護(hù)城河出問(wèn)題，股價(jià)紛紛大跌，幾乎沒(méi)有吃到今年這波大模型的炒作。

綜合上文，徐新共計(jì)投資2.553億，但持股占比1135萬(wàn)股，對(duì)應(yīng)市值45.63億港元（40.28億人民幣），一筆投資爆賺近15倍；螞蟻共計(jì)投資6個(gè)億，持股1608.47萬(wàn)股，對(duì)應(yīng)市值64.66億港元，也賺了近9倍；騰訊投資2億，持股694.85萬(wàn)股，對(duì)應(yīng)市值27.93億港元，賺了11倍；小米投資1.5億，持股521.14萬(wàn)股，對(duì)應(yīng)市值18.5億人民幣，賺了11倍；美團(tuán)投資3億，持股1721.73萬(wàn)股，對(duì)應(yīng)市值69.21億港元，賺了近20倍。

業(yè)績(jī)來(lái)看，智譜2022年至2024年及2025年中期分別實(shí)現(xiàn)收入5741萬(wàn)、1.24億、3.12億以及1.91億；雖然，毛利率基本都超過(guò)了50%，但是由于營(yíng)收規(guī)模太少，銷售、行政以及研發(fā)開(kāi)支太大，導(dǎo)致公司虧損嚴(yán)重。

同期，公司分別虧損1.43億、7.88億、29.56億及23.58億；2024年上半年虧損12.36億，2025年虧損近乎翻倍。燒錢(qián)愈演愈烈，3年半的時(shí)間燒錢(qián)62.45億。

智譜營(yíng)收太少，導(dǎo)致行政開(kāi)支也基本和公司總收入相當(dāng)，而銷售營(yíng)銷開(kāi)支也是持續(xù)增加，2024年更是公司收入的3倍還多，大部分是廣告開(kāi)支和工資開(kāi)支。

公司研發(fā)開(kāi)支極大，報(bào)告期分別為0.84億、5.29億、21.95億以及半年15.95億，25年半年支出就是營(yíng)收的9倍還多，主要是大幅增加了研發(fā)團(tuán)隊(duì)和對(duì)基座模型進(jìn)行迭代。截至目前，公司共有883名員工，其中研發(fā)團(tuán)隊(duì)有657人。