在鹵味賽道集體步入“消費(fèi)平替”與“流量成本倒掛”的2026年，曾經(jīng)的“鴨脖一哥”絕味食品（ST絕味，603517.SH）正迎來(lái)其上市以來(lái)最凜冽的寒冬。

近日，ST絕味發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告在二級(jí)市場(chǎng)引發(fā)巨震：預(yù)計(jì)2025年歸母凈利潤(rùn)虧損1.6億元至2.2億元。這不僅是公司自2017年掛牌以來(lái)的首次年度報(bào)虧，更伴隨著一個(gè)令人心驚的閉店數(shù)字——根據(jù)最新行業(yè)數(shù)據(jù)，絕味全國(guó)門(mén)店數(shù)已縮減至10713家，對(duì)比一年半前的巔峰期，凈減少超過(guò)4000家。這種平均每天消失7家店的速度，標(biāo)志著靠“跑馬圈地”支撐的萬(wàn)店神話(huà)已正式破滅。

這種斷崖式下跌的核心歸因，在于絕味正處于“過(guò)度加盟”與“品牌溢價(jià)崩塌”的惡性博弈期。

行業(yè)內(nèi)有個(gè)心照不宣的共識(shí)：絕味過(guò)去十年的高歌猛進(jìn)，本質(zhì)上是靠極低的加盟門(mén)檻和密集的點(diǎn)位壓榨獲取規(guī)模紅利。然而，在2026年這個(gè)質(zhì)價(jià)比為王的時(shí)代，動(dòng)輒數(shù)十元一盒的鴨脖已不再是年輕人的社交剛需。當(dāng)單店坪效持續(xù)下滑、加盟商入不敷出時(shí)，曾經(jīng)引以為傲的萬(wàn)店規(guī)模瞬間從“資產(chǎn)”異化為“包袱”。此次大規(guī)模關(guān)店，實(shí)質(zhì)上是絕味在為過(guò)去數(shù)年透支市場(chǎng)容量而進(jìn)行的“強(qiáng)制出清”。

拒絕那些關(guān)于“原材料成本波動(dòng)”的共識(shí)廢話(huà)。我們要看到的是，絕味在多元化投資上的“失焦”才是其陷入虧損的深層誘因。

通過(guò)天眼查可見(jiàn)，絕味食品對(duì)外投資了30余家企業(yè)，雖然目前仍有20余家存續(xù)，但已有10余家核心關(guān)聯(lián)實(shí)體走到了注銷(xiāo)的終點(diǎn)。絕味曾試圖通過(guò)其投資平臺(tái)“網(wǎng)聚資本”構(gòu)建一個(gè)囊括書(shū)亦燒仙草、廖記棒棒雞等在內(nèi)的餐飲帝國(guó)。這種“核心業(yè)務(wù)疲軟、投資杠桿過(guò)高”的架構(gòu)，在資本收縮期極易引發(fā)連鎖反應(yīng)。2025年的這筆1.6億元以上的虧損中，很大一部分源于對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)減值準(zhǔn)備的計(jì)提。

深層歸因更在于，絕味在技術(shù)拐點(diǎn)上的判斷失誤：它試圖用“工廠(chǎng)化”的冷鏈效率對(duì)抗“社區(qū)化”的現(xiàn)撈風(fēng)潮。

當(dāng)王小鹵、各種現(xiàn)撈鹵味通過(guò)差異化口感蠶食其存量市場(chǎng)時(shí)，絕味依然沉溺于其標(biāo)準(zhǔn)化的冷鏈分發(fā)體系。這種僵化的產(chǎn)品形態(tài)在面對(duì)越來(lái)越挑剔的胃口時(shí)，顯得蒼白無(wú)力。此次ST絕味名下多加企業(yè)的注銷(xiāo)，折射出戴文軍正試圖進(jìn)行一場(chǎng)極其痛苦的“財(cái)務(wù)洗大澡”，將不盈利的子公司與投資項(xiàng)目砍掉，試圖在2026年保住經(jīng)營(yíng)的最后火種。

這種從“擴(kuò)張狂熱”到“戰(zhàn)略收縮”的劇變，是傳統(tǒng)連鎖餐飲在存量時(shí)代的縮影。

6.1億的注冊(cè)資本雖然厚實(shí)，但在每天倒閉7家店的焦慮面前，ST絕味需要的不僅是止損，更是對(duì)鹵味邏輯的重塑。當(dāng)鴨脖不再是某種身份或生活方式的標(biāo)簽，絕味必須回答一個(gè)最簡(jiǎn)單的問(wèn)題：除了規(guī)模，它還能帶給消費(fèi)者什么？隨著商業(yè)版圖的不斷“瘦身”，絕味正在用最慘烈的方式告別其跑馬圈地的舊時(shí)代。