導(dǎo)語：低利率與息差收窄背景下，區(qū)域銀行的競(jìng)爭(zhēng)演變?yōu)榫?xì)化資產(chǎn)負(fù)債管理能力的較量。

近兩年來，凈息差持續(xù)收窄，已成為中國銀行業(yè)最明確的共性，將“息差保衛(wèi)戰(zhàn)”寫入年度經(jīng)營(yíng)關(guān)鍵詞的銀行不在少數(shù)。

規(guī)模增長(zhǎng)的傳統(tǒng)敘事，正在讓位于對(duì)資產(chǎn)負(fù)債管理（ALM）精細(xì)化。尤其是對(duì)邁過特定資產(chǎn)規(guī)模門檻的區(qū)域銀行而言，如何將管理焦點(diǎn)從擴(kuò)表節(jié)奏轉(zhuǎn)向?qū)Y產(chǎn)負(fù)債表更精細(xì)的調(diào)控，已不再是戰(zhàn)略選擇題，而是生存必答題。

齊魯銀行(601665.SH)最新公布的2025年經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，成為觀察區(qū)域銀行管理模式進(jìn)階的案例。

從經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來看，2025年齊魯銀行資產(chǎn)總額達(dá)到8043.81億元，同比增長(zhǎng)16.65%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入131.35億元，同比增長(zhǎng)5.12%；歸母凈利潤(rùn)57.13億元，同比增長(zhǎng)14.58%。

值得關(guān)注的是，其凈息差從1.51%提升至1.53%，同比提升2個(gè)基點(diǎn)，利息凈收入105.19億元，同比增長(zhǎng)16.48%，增幅高于營(yíng)收整體增幅。

截至2025年末，該行貸款總額3828.34億元，存款總額4895.31億元，擴(kuò)表節(jié)奏較為穩(wěn)健。而凈息差表現(xiàn)，正是其資產(chǎn)負(fù)債管理成效之體現(xiàn)。

本質(zhì)上，凈息差是生息資產(chǎn)平均收益率與計(jì)息負(fù)債平均成本率的“剪刀差”，其波動(dòng)不僅取決于資產(chǎn)端收益，更關(guān)鍵在于負(fù)債端成本能否跑贏資產(chǎn)端收益率的下行速度。

在當(dāng)前利率環(huán)境下，凈息差已成為衡量銀行經(jīng)營(yíng)底盤穩(wěn)定性的核心指標(biāo)。

利率下行周期中，資產(chǎn)端收益率普遍承壓，貸款重定價(jià)與同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)拉低利率水平。

銀行要減緩凈息差下行斜率，核心在于讓負(fù)債成本下降速度超越資產(chǎn)端收益下行速度。

齊魯銀行的凈息差的“逆勢(shì)微抬”，更像是通過負(fù)債端成本管控與資金結(jié)構(gòu)再定價(jià)，形成了對(duì)資產(chǎn)端收益下行的有效對(duì)沖。

這一邏輯也解釋了，為何其同期利息凈收入增幅能顯著高于營(yíng)收整體增幅。

當(dāng)市場(chǎng)利率推動(dòng)行業(yè)走向“以量補(bǔ)價(jià)”的共性策略時(shí)，負(fù)債端成本的精細(xì)化管控成為關(guān)鍵變量。誰能把負(fù)債成本壓得更細(xì)，誰就更可能把“補(bǔ)”真正落到利潤(rùn)表上。

從齊魯銀行披露的1月29日接受投資者調(diào)研時(shí)的內(nèi)容看，其在資產(chǎn)端通過優(yōu)化組合管理，加大綠色、科創(chuàng)、制造業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域貸款投放，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的提質(zhì)增效；負(fù)債端則聚焦多元化負(fù)債體系建設(shè)，重點(diǎn)拓展低成本存款，并有序下調(diào)存款利率，從源頭控制資金成本。

這一策略是否有效，需結(jié)合行業(yè)共性難題來看。

過去兩年，存款定期化趨勢(shì)對(duì)多數(shù)銀行形成明顯成本剛性，客戶偏好高利率、長(zhǎng)久期的定期存款。銀行單純以高息產(chǎn)品“穩(wěn)規(guī)?！?，雖能短期穩(wěn)住負(fù)債端，但會(huì)將成本曲線固化在高位，待資產(chǎn)端收益率繼續(xù)下行時(shí)，息差壓力將進(jìn)一步凸顯。

如能在負(fù)債端實(shí)行有效的精細(xì)化管理，則有助于跳出區(qū)域短兵相接“高息攬儲(chǔ)”的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)。

但這也與銀行戰(zhàn)略定位與區(qū)域資源稟賦的綁定有關(guān)。

作為山東省會(huì)濟(jì)南的法人銀行，齊魯銀行可依托區(qū)位優(yōu)勢(shì)，鏈接政務(wù)鏈條、重大項(xiàng)目融資、產(chǎn)業(yè)鏈龍頭與供應(yīng)鏈金融場(chǎng)景，從而獲得穩(wěn)定的結(jié)算沉淀與低成本資金。

這類資金的核心優(yōu)勢(shì)在于穩(wěn)定性強(qiáng)、可沉淀性高，能在負(fù)債端形成低成本、低波動(dòng)的資金池，讓銀行在下調(diào)存款利率、推動(dòng)存款重定價(jià)時(shí)，承受更小的規(guī)模壓力。

對(duì)比來看，部分地市銀行與農(nóng)商行之所以負(fù)債成本剛性更強(qiáng)、下降更慢，核心在于陷入了同質(zhì)化攬儲(chǔ)與區(qū)域產(chǎn)業(yè)波動(dòng)的雙重約束。

客戶結(jié)構(gòu)同質(zhì)化、結(jié)算場(chǎng)景薄弱、核心客戶觸達(dá)能力有限，即便跟隨下調(diào)掛牌利率，實(shí)際平均成本率的改善也相對(duì)緩慢。

凈息差分化只是結(jié)果，本質(zhì)是客群質(zhì)量、資金沉淀能力與治理執(zhí)行力的差異。

這也在一定程度上反映出，當(dāng)前山東地區(qū)銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)已從“規(guī)模競(jìng)賽”轉(zhuǎn)向資源與能力的分層競(jìng)爭(zhēng)。

從區(qū)域行業(yè)格局來看，截至2024年末，山東省14家城商行總資產(chǎn)規(guī)模首次突破4萬億元，同比增長(zhǎng)13.11%，其中青島銀行與齊魯銀行形成雙寡頭格局，資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)占全省城商行總量的33.8%。

兩家銀行的差異化策略與息差表現(xiàn)，也進(jìn)一步印證了資產(chǎn)負(fù)債管理的核心邏輯。

2025年，青島銀行歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)21.66%，撥備覆蓋率提升至292.30%；凈息差從2024年末1.73%降至2025年第三季度末1.68%。

換句話說，即便在青島這樣開放程度更高、財(cái)富管理與國際結(jié)算需求更活躍的區(qū)域，凈息差仍然面臨下行壓力。

齊魯銀行則通過縣域網(wǎng)點(diǎn)下沉推動(dòng)普惠金融增量，依托負(fù)債端低成本資金優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)了息差微升。

兩者的差異表明，息差表現(xiàn)與銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及風(fēng)險(xiǎn)偏好密切相關(guān)，不存在統(tǒng)一的最優(yōu)解，關(guān)鍵在于是否能形成適配自身資源稟賦的管理體系。

對(duì)公占比較高的區(qū)域銀行，需解決兩大問核心題：一是投向結(jié)構(gòu)的分散性與風(fēng)險(xiǎn)可控性，二是定價(jià)分層能力，能否讓風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)有效轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)。

利率下行周期中，若資產(chǎn)端為追求規(guī)模下沉至高風(fēng)險(xiǎn)、低透明度客群，短期收益率可能看似更高，但信用成本終將反噬息差；若過度追求低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，又會(huì)導(dǎo)致收益率下行過快，同樣難以守住息差。

看上去，齊魯銀行的資產(chǎn)端與負(fù)債端的精細(xì)化管理也形成了協(xié)同。

2025年齊魯銀行不良貸款率降至1.05%，較上年末下降0.14個(gè)百分點(diǎn)；撥備覆蓋率355.91%，較上年末提高33.53個(gè)百分點(diǎn)。

息差支撐利息凈收入增長(zhǎng)，而撥備與資產(chǎn)質(zhì)量的改善，又為增長(zhǎng)提供了風(fēng)險(xiǎn)底座，形成“息差—風(fēng)險(xiǎn)成本—撥備緩沖”的良性閉環(huán)。

當(dāng)銀行愿意在利潤(rùn)表上做更充足的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備時(shí)，凈息差的穩(wěn)定性才更有含金量；反之，如果維持息差靠的是提高風(fēng)險(xiǎn)偏好或推遲確認(rèn)風(fēng)險(xiǎn)，終將難以穿越周期。

從銀行成長(zhǎng)規(guī)律與資產(chǎn)負(fù)債管理理論來看，區(qū)域銀行存在明確的發(fā)展階段閾值。

在資產(chǎn)規(guī)模5000億元以下時(shí)，銀行處于規(guī)模擴(kuò)張驅(qū)動(dòng)階段，依靠區(qū)域空白、客戶下沉與信貸投放實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，發(fā)展重心是規(guī)模增速。

當(dāng)資產(chǎn)規(guī)模跨越5000億元，銀行進(jìn)入轉(zhuǎn)型換擋期，規(guī)模邊際效益遞減，資本、流動(dòng)性與利率約束逐步顯現(xiàn)，經(jīng)營(yíng)重心開始向結(jié)構(gòu)優(yōu)化與成本管控傾斜。

在邁向1萬億規(guī)模過程中，銀行也正式進(jìn)入“資產(chǎn)負(fù)債表敘事”。受規(guī)模邊界效應(yīng)、監(jiān)管約束強(qiáng)化與資本內(nèi)生要求共同作用，息差穩(wěn)定性、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)質(zhì)量與內(nèi)生資本補(bǔ)充能力，將取代規(guī)模增速，成為決定長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的核心變量。

此時(shí)息差的核心意義，不僅在于當(dāng)期盈利，更在于決定內(nèi)生資本補(bǔ)充能力，進(jìn)而影響下一階段承接結(jié)構(gòu)性投放、消化潛在風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)的空間。

規(guī)模擴(kuò)張本身并不稀缺，真正的競(jìng)爭(zhēng)力在于擴(kuò)表過程中同步壓降資金成本、放緩資產(chǎn)收益下行斜率，同時(shí)不犧牲資產(chǎn)質(zhì)量。這需要低成本負(fù)債的可持續(xù)場(chǎng)景、基于長(zhǎng)期積累的資產(chǎn)端定價(jià)能力、充足的撥備與資本緩沖等三大支撐。

在貸款重定價(jià)持續(xù)、信貸需求彈性有限的環(huán)境里，利潤(rùn)表對(duì)風(fēng)險(xiǎn)成本的容忍度，越來越成為區(qū)域銀行經(jīng)營(yíng)成色的分水嶺。

與江浙地區(qū)優(yōu)質(zhì)城商行相比，山東頭部銀行的資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)還有不小差距。

據(jù)業(yè)績(jī)快報(bào)，截至2025年末杭州銀行和寧波銀行的不良貸款率均穩(wěn)定在0.76%，顯著低于齊魯銀行與青島銀行。

頭部機(jī)構(gòu)業(yè)已將結(jié)算場(chǎng)景、對(duì)公鏈條、產(chǎn)品組合與內(nèi)部定價(jià)機(jī)制整合為可復(fù)制的經(jīng)營(yíng)系統(tǒng)，而尾部機(jī)構(gòu)仍面臨低成本場(chǎng)景缺失、同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)、風(fēng)險(xiǎn)分層能力不足等問題。

當(dāng)前，低利率與息差收窄的大背景下，區(qū)域銀行的競(jìng)爭(zhēng)本質(zhì)已演變?yōu)榫?xì)化資產(chǎn)負(fù)債管理能力的較量。

從拼擴(kuò)表到擴(kuò)表后拼管理，銀行的競(jìng)爭(zhēng)力不再只體現(xiàn)為規(guī)模大小，更在于做大后能否同步管住息差剪刀差與風(fēng)險(xiǎn)底盤。

在全行業(yè)存款重定價(jià)持續(xù)推進(jìn)、資產(chǎn)端收益率仍存壓力的背景下，如何繼續(xù)依托結(jié)算場(chǎng)景沉淀與負(fù)債結(jié)構(gòu)優(yōu)化穩(wěn)住成本曲線，在對(duì)公投放中堅(jiān)守風(fēng)險(xiǎn)收益分層紀(jì)律，避免用風(fēng)險(xiǎn)偏好換取息差，這種資產(chǎn)負(fù)債管理能力的差異，或許會(huì)比短期擴(kuò)表速度，更早決定下一輪行業(yè)梯隊(duì)分化。

區(qū)域銀行的“息差保衛(wèi)戰(zhàn)”，本質(zhì)是精細(xì)化管理的持久戰(zhàn)。

當(dāng)潮水退去，留在岸上的，不僅是規(guī)模，更是駕馭周期的核心能力。（阿爾法工場(chǎng)金融家）