兩輪好過四輪

作者｜王磊

編輯｜秦章勇

日本第二大造車企業(yè)，越來越危險了。

本田前不久發(fā)布了第三財季的財報，沒有意外地，又是一輪利潤大跳水，營業(yè)利潤同比暴跌61.4%，連續(xù)第四個季度下滑，且低于市場預期。

而且兩輪業(yè)務和四輪業(yè)務利潤貢獻嚴重失衡，特別是后者，已然成為本田“赤字體質(zhì)”的主要根源。自2026財年第一季度本田的汽車業(yè)務由盈轉虧后，已經(jīng)是連續(xù)3個季度虧損。

如果沒有摩托車業(yè)務的支撐，現(xiàn)在的本田汽車已經(jīng)是淪為大幅虧損的狀態(tài)。

更關鍵的是，本田的下跌曲線似乎還未見盡頭，在本田給出的2026財年年度預測中，營業(yè)利潤進一步下降至5500億日元，利潤率僅為2.6%，這一數(shù)據(jù)和上一財年相比，同比下跌54.7%。

就像在財報會上強調(diào)那樣，本田的汽車業(yè)務處在“掙扎”中，在經(jīng)歷多個季度的持續(xù)暴跌后，本田也開始審視這場危機的本質(zhì)究竟在哪里。

01

純靠摩托車撐著

從直觀的數(shù)據(jù)上來看，說是本田的至暗時刻也不為過。

需要注意的是，與國內(nèi)企業(yè)不同，日本車企的每一財年的起始日是從每年的4月開始計算，也就是說，如今公布的第三財季的財報，反映的是2025年10月-12月的業(yè)績情況。

盡管這段時期正好與美國對從日本進口汽車的關稅稅率由27.5%下調(diào)至15%的時期有所重合，但“關稅游戲”下的后遺癥遠遠不是一個財季就能消除的。

根據(jù)本田公布的第三財季報告，第三財季營業(yè)利潤為1534億日元(約合9.8707億美元)，低于LSEG調(diào)查的分析師的平均預期1745億日元，相比之下，去年同期營業(yè)利潤為3973億日元，同比暴跌了61.4%，這已經(jīng)是連續(xù)第四個季度下滑。

如果將視線放長至本田的前三個財季，截至2025年12月31日的9個月內(nèi)，公司營業(yè)收入15.98萬億日元，同比減少2.2%，經(jīng)營利潤更是暴跌至5915億日元，相比同期1.14萬日元的營業(yè)利潤，減少了48%。

前三個財季的歸屬于股東的凈利潤僅為4654億日元（約合 30 億美元），同樣遠低于上年同期的8052億日元，同比下跌超過42%。

簡單來說，本田這前9個月賣出去的產(chǎn)品和服務的總收入變化不大，但真正賺到手里的錢卻少了超過四成。這說明成本壓力巨大，賺錢能力受到了嚴峻挑戰(zhàn)。

但好在，看上去本田仍在賺錢。

不過其中，摩托車和汽車業(yè)務呈現(xiàn)出“冰火兩重天”的境地，如果不靠摩托車業(yè)務的業(yè)績支撐，如今的本田汽車已經(jīng)陷入虧損的境地。

具體來看，營收雖然不多的摩托車業(yè)務仍然是本田非常賺錢且增長穩(wěn)定的“現(xiàn)金?！?，全球賣出了1644萬臺摩托車，銷售收入達到2.93萬億日元，同時營業(yè)利潤達到了5465億元，營業(yè)利潤率高達18.6%，從各個核心指標來看，都創(chuàng)下了歷史新高。

本田也表示，是因為此前預期的越南內(nèi)燃機限制政策對銷售的影響比最初預期的非常有限，這讓同期銷售量、營業(yè)利潤和營業(yè)利潤率都出現(xiàn)創(chuàng)紀錄的水平。

與之形成鮮明對比的，是汽車業(yè)務，成為嚴重拖累本田整體財務表現(xiàn)的后腿。

截至2025年12月31日的9個月內(nèi)，本田汽車業(yè)務的銷量為256萬輛，同比下降9.1%。總營收為10.43萬億日元，雖與同期差距不大，但營業(yè)利潤已經(jīng)從去年同期的盈利4026億日元，轉為虧損1664億日元（約合人民幣75.2億元），堪稱斷崖式暴跌。

而中國作為本田的第二大市場，其在華銷量的拉胯，也是直接影響汽車業(yè)務業(yè)績的原因之一。雖然財報中并未具體披露在華數(shù)據(jù)，但本田在財報中直言，銷量下滑是由于亞洲地區(qū)銷量下降，尤其是中國市場所導致。

一個可參考的數(shù)據(jù)是，前不久本田汽車公布了其在2025自然年的全球產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，全年累計銷售汽車約352萬輛，其中將中國市場單列出了出來，去年只賣了64.7萬輛。

這也意味著，自2020年達到162.7萬輛的銷量巔峰后，本田在華已經(jīng)連續(xù)5年銷量下滑，去年2024年已降至85.2萬輛，今年又少賣了超過20萬輛，同比下降了24.28%。

而連續(xù)多個季度的營業(yè)虧損，也不得不讓本田開始重新審視此前大規(guī)模的電動化投入。

02

電動化業(yè)務迎來收縮

對于前三個財季利潤大跌的原因，本田也在報告中直接指出，是來自美國關稅的影響以及與電動車相關的一次性費用導致利潤下降。

有意思的是，本田在財報中還給出了剔除一次性電動車相關費用和關稅影響后的業(yè)績表現(xiàn)，營業(yè)利潤達到了1.14萬億日元，這一數(shù)據(jù)甚至比上一財年同期還強，同樣，汽車業(yè)務的營業(yè)利潤也來到了3802億日元。

不難理解其言外之意，如果不是因為受到這兩個因素的影響，自家的表現(xiàn)絕不會這么拉垮。

根據(jù)財報，本田受到來自關稅的負面影響達到了2898億日元（約合人民幣131億元），對其而言，這就是一筆憑空支出的錢。

2025年4月，美國對日本汽車加征25%關稅，將稅率從2.5%上調(diào)至27.5%，雖后續(xù)于9月4日降至15%，但仍較原本的2.5%大幅度提升。

事實上，不光是本田，在其他幾家日系車企財報中都提到過美國的關稅政策帶來的影響，這也是壓垮日系車企利潤的關鍵外部因素，畢竟日系車在美國還是非常吃香的。

在豐田剛剛發(fā)布的第三財季報告中，也明確指出截至2025年12月31日的9個月內(nèi)，美國關稅給豐田帶來了1.45萬億日元的負面影響。受此影響，豐田汽車在北美市場雖實現(xiàn)銷量增長，但營業(yè)利潤轉為虧損56億日元。

根據(jù)《日本經(jīng)濟新聞》此前的估計，整個2026財年（截至2026年3月），美國關稅為日本車企帶來的總沖擊將達到約2.5萬億日元。

另一大拖累本田財務表現(xiàn)的，則是因車型陣容調(diào)整而計提的電動汽車開發(fā)資產(chǎn)減值，達到了2671億日元，折合人民幣大概為120.81億元，這也是本田核心汽車業(yè)務由盈轉虧的關鍵原因。

“我們所設想的電動化，并未如期到來。我們必須從根本上重新評估戰(zhàn)略，以恢復競爭力?！北咎飯?zhí)行副總裁 Noriya Kaihara 在財報電話會上坦言。

“我們目前的挑戰(zhàn)是建立一個精簡的運營結構，能夠靈活應對商業(yè)環(huán)境的變化”，其還表示，本田將“顯著調(diào)整未來電動汽車戰(zhàn)略”，并將在近期公布新的規(guī)劃。

而且接下來，本田仍會在這一財年盡可能多處理掉和北美電車市場相關的業(yè)務，比如將會結束與通用汽車在電動汽車領域的合作，并且還要支付一定的賠償金額，然后會把戰(zhàn)略重心回歸混動。

其實早在去年上半年，就有消息傳出本田決定將原定至2031財年的電動化投資額從10萬億日元削減至7萬億日元。

調(diào)整后的戰(zhàn)略也將更側重混合動力車型研發(fā)與生產(chǎn)，計劃在2027~2030年期間會發(fā)布13款下一代HEV車型，同步推動燃油效率提升10%，混動系統(tǒng)成本降低30%，打算將混動車銷量提升至220萬臺。

打“退堂鼓”的，也并非本田一個，北美車企們正掀起一場“EV戰(zhàn)略大撤退”，Stellantis 前不久就表示，將承擔逾220億歐元（合260億美元）的計提資產(chǎn)減值，就與其大幅放緩純電計劃有關；更早之前，福特汽車也宣布了195億美元的電車業(yè)務重組費用，還削減了電動皮卡的產(chǎn)能。

但在中國這個全球最“卷”的汽車市場，留給本田的時間真不多了。