文︱陸棄

美元在全球貨幣體系中的地位，早已不僅是一個匯率符號，而是美國權(quán)力與財政自由的象征。近期，美元再度走弱——自特朗普上任以來，美元對包括歐元、日元、瑞士法郎和英鎊在內(nèi)的一籃子主要貨幣累計貶值已超過10%。今年開年，跌勢更猛。在美國總統(tǒng)特朗普眼中，這種趨勢似乎是喜聞樂見：“看看我們的企業(yè)經(jīng)營得多么好，美元表現(xiàn)非常出色。”他的話語里沒有隱藏，甚至帶著幾分炫耀。

美元貶值的背后，是美國財政狀況的深層結(jié)構(gòu)問題。美國財政部每年都在巨額赤字中徘徊，今年的財政缺口高達1.8萬億美元。為了彌補這一缺口，美國通過發(fā)行國債，從外國投資者和央行手中籌集資金，這一過程不斷重復(fù)。正因為美元在全球的特殊地位，其他國家不僅愿意持有美元資產(chǎn)，更樂于用美元進行貿(mào)易結(jié)算。美元的國際需求，為美國提供了低成本融資的特權(quán)，也讓美國長期缺乏財政紀(jì)律。如今，每年支付的利息約1萬億美元，每天的利息支出接近30億美元，這種負(fù)擔(dān)已成為美國政府行動自由的隱形枷鎖。

特朗普對美元政策的矛盾態(tài)度，是對這種結(jié)構(gòu)性問題的直接回應(yīng)。在公眾面前，他強調(diào)強勢美元，但在行動上，弱勢美元帶來的出口優(yōu)勢與股市上漲，讓他暗自欣喜。財政部長貝森特的解釋帶著金融圈的慣用邏輯：所謂強勢美元，是基于“正確基本面”的穩(wěn)定流入，而美元長期疲軟，雖有利于美國企業(yè)競爭力，卻存在削弱美元全球信用的風(fēng)險。貝森特曾是對沖基金經(jīng)理，他深知美元若陷入持續(xù)貶值螺旋，其國際地位難保，美國的融資特權(quán)可能隨之消解。

對歐洲尤其是德國而言，美元貶值帶來的壓力直接而顯著。德國經(jīng)濟高度依賴出口，近一半GDP來自海外市場。美元疲軟意味著歐元相對走強，德國商品在國際市場上的價格競爭力下降，美國出口商則順勢受益。過去，歐洲可能還可以通過內(nèi)部調(diào)節(jié)應(yīng)對，但美元的波動不僅受經(jīng)濟基本面影響，還被美國的政治博弈、貿(mào)易摩擦和外交政策所左右。從特朗普對格陵蘭島的威脅，到對全球關(guān)稅的隨意舉措，這種政策的不確定性使得全球投資者和央行不得不重新評估美元的吸引力和儲備需求。

這種不確定性同樣體現(xiàn)在美聯(lián)儲政策上。特朗普與美聯(lián)儲主席鮑威爾的對抗，表面是利率的節(jié)奏之爭，實則是對財政壓力的直接反映。降息可以減輕美元債務(wù)負(fù)擔(dān)，同時刺激經(jīng)濟，緩解貿(mào)易摩擦對企業(yè)的沖擊。特朗普推動降息的背后，是一種對美元疲弱與國內(nèi)經(jīng)濟壓力雙重應(yīng)對的策略。而新任美聯(lián)儲主席提名人凱文·沃什的出現(xiàn)，則增加了市場對未來政策路徑的不確定性。沃什此前雖被視為強硬反通脹的代表，卻也認(rèn)為當(dāng)前存在降息空間。在參議院確認(rèn)前，美元匯率對這一未知的政策走向高度敏感。

美元走弱不僅是財政赤字、利率預(yù)期和通脹憂慮的簡單反映，更折射出全球政治經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的復(fù)雜互動。在全球貿(mào)易仍以美元結(jié)算的大背景下，任何匯率波動都被放大。外國央行在美元資產(chǎn)上的布局，不僅是經(jīng)濟判斷，更是一種戰(zhàn)略選擇。美元持續(xù)貶值，勢必引發(fā)各國重新考量儲備多樣化，甚至在某些情況下加速尋找替代貨幣和支付手段的步伐。美元的波動，不只是美國經(jīng)濟的內(nèi)傷，更成為全球經(jīng)濟的潛在不穩(wěn)定因素。

這場波動的另一層面，是對全球資本流動的影響。去年，盡管有諸多政治摩擦，外國投資者依舊積極追捧美國資產(chǎn)，推動股市創(chuàng)新高。但在近期貿(mào)易摩擦、地緣政治緊張和政策不確定性疊加之下，這種熱情能否持續(xù)尚未可知。一旦信心動搖，資本回流風(fēng)險將直接沖擊美國市場，同時傳導(dǎo)至全球經(jīng)濟。美元的疲弱，不再只是美國的問題，它將以波動、成本和融資壓力的形式，傳遞至全球每一個依賴出口、依賴美元儲備的國家。

從歷史視角看，這并非第一次出現(xiàn)美元與全球經(jīng)濟的摩擦。早在1971年，美國財政部長約翰·康納利就曾坦言：“我們的美元是你們的問題。”那時的語氣帶著不加修飾的現(xiàn)實主義，而今天，這句話依舊精準(zhǔn)地概括了美元疲弱的全球含義。美元的國際地位賦予了美國巨大的操作空間，但這種特權(quán)也意味著他國必須為美國的經(jīng)濟決策付出代價。歐洲的出口承壓，亞洲的儲備調(diào)整，拉美的資本波動，無一不在體現(xiàn)這種結(jié)構(gòu)性依賴。

在未來的幾個月里，美元匯率走勢將繼續(xù)受到多重因素的影響：美國國內(nèi)財政壓力、貿(mào)易政策的不確定性、美聯(lián)儲的新主席和貨幣政策走向，以及全球投資者和央行對美元信任的微妙波動。對全球而言，美元弱勢不僅是市場現(xiàn)象，更是一種提醒——全球經(jīng)濟秩序高度依賴美元，而這種依賴既是安全網(wǎng)，也是一種潛在風(fēng)險。

美元疲弱的本質(zhì)，揭示了美國經(jīng)濟與全球金融體系之間錯綜復(fù)雜的關(guān)系。美國通過美元特權(quán)享受低成本融資和政策空間，而世界其他經(jīng)濟體則在美元波動中承擔(dān)了部分風(fēng)險與成本。美國的財政赤字、利率政策、貿(mào)易策略，以及總統(tǒng)的言行，都不僅影響本國經(jīng)濟，更在全球范圍內(nèi)引發(fā)連鎖反應(yīng)。歐元升值、德國出口受壓、投資者尋找替代資產(chǎn)，這些都是美元疲弱的直接后果，也是全球經(jīng)濟秩序被微妙重構(gòu)的信號。

在這場全球經(jīng)濟博弈中，美元仍是核心，但它不再是穩(wěn)定和安全的代名詞。弱美元帶來的短期利益，可能掩蓋長期風(fēng)險；美元的強勢，雖能緩解美國國內(nèi)財政壓力，卻可能加重他國經(jīng)濟負(fù)擔(dān)。世界在觀望，也在調(diào)整，所有經(jīng)濟體都在試探如何在美元波動的夾縫中保護自身利益。這種微妙而持續(xù)的互動，構(gòu)成了當(dāng)下全球金融市場最現(xiàn)實的風(fēng)景——一個既由美國主導(dǎo)、又不可避免受到多方制衡的貨幣體系。

美元的疲弱，是美國的自利選擇，也是全球的負(fù)擔(dān)。誰在為美國付賬？答案分散在德國出口商的成本表上、在亞洲央行的儲備賬簿里、在全球資本流動的曲線上。美國享受美元特權(quán)帶來的融資便利與經(jīng)濟操作空間，而世界在無聲的算計中承擔(dān)風(fēng)險。特朗普眼中的“美元表現(xiàn)非常出色”，在全球視角下，意味著一場跨國的利益調(diào)整正在悄然進行。這種調(diào)整沒有明顯的戲劇性，卻在層層疊加的經(jīng)濟機制中，展現(xiàn)出令人深思的全球邏輯——美元強弱，終究不僅是美國的問題。