以下是海豚君整理的關(guān)于Spotify FY25Q4 財報電話會紀要，財報解讀請移步《》

一、財報核心數(shù)據(jù)回顧

1、用戶指標（第四季度及最新指引）：

第四季度月活躍用戶（MAU）凈增量創(chuàng)歷史季度新高，總數(shù)超過 7.5 億。

預(yù)計第一季度月活躍用戶將達 7.59 億，訂閱用戶將達 2.93 億。

2、一季度（2026）財務(wù)指引：

• 總收入：預(yù)計 45 億歐元，同比增長約 15%。

• ARPU 增長率：預(yù)計在 5%-6% 區(qū)間。

• 毛利率：預(yù)計 32.8%

• 營業(yè)利潤：預(yù)計 6.6 億歐元。

3、未來展望：

2026 年定義為 “雄心壯志之年”，雄心是公司成功的原動力和新篇章的指導原則

增長信心：對公司在用戶增長、營收、毛利率、營業(yè)利潤及現(xiàn)金流等方面的全維度表現(xiàn)充滿信心。全球市場滲透率（當前訂閱用戶占全球人口約 3.5%）仍有巨大增長空間，目標可達 10% 甚至 15%。

2026 年預(yù)期：

• 預(yù)計全年 MAU 和訂閱用戶將保持健康增長，維持穩(wěn)定的低流失率。

• 將在推動收入增長和擴大毛利率方面取得進一步進展。

• 預(yù)計毛利率和營業(yè)利潤率在 2026 年均將改善。定價調(diào)整預(yù)計將推動收入增長超過凈內(nèi)容成本增長。

• 預(yù)計自由現(xiàn)金流將顯著超越 2025 年水平。

• 將在今年五月投資者日詳細闡述未來規(guī)劃。

4、其他關(guān)鍵數(shù)據(jù)點：

• 2025 年向音樂版權(quán)方支付額超過 110 億美元，創(chuàng)全球紀錄。公司創(chuàng)立以來總支付額接近 700 億美元。

• 互動 DJ 功能已吸引約 9000 萬訂閱用戶使用，累計貢獻超 40 億小時使用時長。

• 平臺視頻播客消費量自 SPP 推出后增長逾 90%，現(xiàn)有超過 53 萬檔視頻播客節(jié)目。

二、財報電話會詳細信息

2.1 高層陳述核心信息

1、戰(zhàn)略：

（1）聚焦交匯點：核心戰(zhàn)略始終聚焦于消費者與創(chuàng)作者的交匯處，解決雙方痛點。構(gòu)建了藝術(shù)家、聽眾、創(chuàng)作者、作者與廣告商的良性循環(huán)生態(tài)系統(tǒng)。

（2）科技公司定位：強調(diào)自身首先是一家科技公司，是音樂行業(yè)的研發(fā)引擎，將持續(xù)投資于 AI、新交互界面等下一代技術(shù)。

（3）長期主義：衡量公司的方式從來不是季度業(yè)績，而是長期價值創(chuàng)造。為實現(xiàn)規(guī)?；^去選擇了增長而非盈利。關(guān)鍵決策（如收購 AI 公司、構(gòu)建 “無處不在播放” 功能）均出于長遠眼光，堅持開放性而非封閉生態(tài)。

2、業(yè)務(wù)運營與進展：

用戶與增長：MAU 增長是驅(qū)動整體業(yè)務(wù)的飛輪起點。通過包裝業(yè)務(wù)和年度活動（參與用戶超 3 億，同比增長 20%）等舉措有效拉動增長，并創(chuàng)下單日訂閱增長最高紀錄。

3、內(nèi)容生態(tài)：

• 音樂： 持續(xù)為創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)帶來商業(yè)增長，支付給版權(quán)方的金額持續(xù)刷新紀錄。

• 播客： 視頻播客消費增長迅速，并與節(jié)目共同獲得金球獎最佳播客獎，彰顯文化影響力。

• 有聲書： 正在將付費書籍服務(wù)拓展至更多市場，獲得全球頂尖出版商認可，為行業(yè)引入新聽眾并推動增長。

4、產(chǎn)品與技術(shù)創(chuàng)新：

（1）人工智能：公司被視為 AI 的主要受益者之一。早在 2022 年收購 AI 語音平臺以布局智能交互?；?DJ 功能是范例，新推出的智能歌單（提示式播放列表）功能允許用戶深度創(chuàng)建個性化歌單。

（2）演進方向：致力于打造全球最智能的代理式媒體平臺，實現(xiàn)從被動體驗到互動體驗的跨越。例如，全新混音工具已達成 5000 萬份混音歌單里程碑。

（3）工程效能：通過內(nèi)部先進系統(tǒng)（如 Honk），工程師可借助 AI 助手快速修復(fù)漏洞或部署新功能，保持高速交付與創(chuàng)新節(jié)奏。

3. 對人工智能與音樂產(chǎn)業(yè)的看法：

（1）兩類 AI 應(yīng)用：“AI 生成原創(chuàng)音樂” 和 “對現(xiàn)有音樂的翻唱/混音”。前者將帶來海量新內(nèi)容，有利于 Spotify 吸引用戶、提升參與度；后者（衍生作品）目前因版權(quán)框架缺失而受限。

（2）平臺角色與機遇：無論音樂如何生成，文化傳播的終點和最大的變現(xiàn)平臺始終是 Spotify。公司愿與業(yè)界合作，為藝術(shù)家釋放通過 AI 變現(xiàn)既有作品的潛在收益，利用現(xiàn)有技術(shù)和平臺優(yōu)勢，以互利方式推進。

2.2Q&A 問答

Q: 當前市場高度關(guān)注 AI 及其對現(xiàn)有商業(yè)模式的影響。Spotify 計劃如何將 AI 工具和應(yīng)用用于新的和不斷發(fā)展的產(chǎn)品服務(wù)？這最終是否會催生新的服務(wù)層級？

電話會紀要完整內(nèi)容，海豚君已發(fā)布在了長橋App「動態(tài)-深度（投研）」欄目同名文章

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