洞悉商業(yè)本性，直擊企業(yè)核芯

作者|陳文

芯片巨頭中芯國際（證券代碼：00981.HK/688981.SH）業(yè)績超預(yù)期。

2025年，中芯國際交出了全年93.27億美元營收的成績單，刷新歷史新高紀(jì)錄，同比增長16.2%。2025年公司資本開支為81.0億美元。

中芯國際聯(lián)席CEO趙海軍在業(yè)績會上對2026年展望時(shí)表示，2025年新增了約5萬片12英寸產(chǎn)能，2026年還要繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，預(yù)計(jì)今年年底月產(chǎn)能增量折合12英寸晶圓約4萬片。

01

歸母凈利潤結(jié)束兩連降

2月10日晚間，中芯國際發(fā)布2025年第四季度業(yè)績快報(bào)公告。2025年第四季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入178.13億元，較上年同期增長11.9%；歸屬于上市公司股東的凈利潤（以下簡稱“歸母凈利潤”）12.23億元，較上年同期增長23.2%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤（以下簡稱“扣非凈利潤”）9.47億元，較上年同期增長112.4%，毛利率為17.4%。

從全年業(yè)績來看，2025年度未經(jīng)審計(jì)的營業(yè)收入為673.23億元，創(chuàng)下年度營收歷史新高，同比增加16.5%。2025年度未經(jīng)審計(jì)的歸母凈利潤為50.41億元，同比增加36.3%。2025年度未經(jīng)審計(jì)的扣非凈利潤為41.24億元，同比增加55.9%。

經(jīng)過兩年（2023年及2024年）歸母凈利潤和扣非凈利潤同比大幅下滑后，中芯國際在2025年實(shí)現(xiàn)了高增長，盈利企穩(wěn)回升。

中芯國際表示，2025年度歸母凈利潤及扣非凈利潤較上年增加，主要是由于本年晶圓銷售量增加、產(chǎn)能利用率上升及產(chǎn)品組合變動所致。

若按照國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則，公司四季度實(shí)現(xiàn)銷售收入24.89億美元，環(huán)比增長4.5%，毛利率為19.2%，產(chǎn)能利用率保持在95.7%。

2025年，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈向本土化切換帶來的重組效應(yīng)貫穿全年。根據(jù)未經(jīng)審核的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，2025年公司銷售收入為93.27億美元，同比增長16.2%。毛利率為21.0%，同比上升3.0個(gè)百分點(diǎn)。

在2025年11月召開的第三季度業(yè)績會上，中芯國際預(yù)測，公司全年銷售收入預(yù)計(jì)超過90億美元，收入規(guī)模將踏上新臺階。從本次公布的2025年銷售收入93.27億美元來看，略超上述指引。

2025年中芯國際資本開支為81.0億美元。年底折合8英寸標(biāo)準(zhǔn)邏輯月產(chǎn)能為105.9萬片，同比增加約11萬片。出貨總量約970萬片，年平均產(chǎn)能利用率為93.5%，同比提升8個(gè)百分點(diǎn)。

展望2026年，對中芯國際而言，產(chǎn)業(yè)鏈回流的機(jī)遇與存儲大周期帶來的挑戰(zhàn)并存。

綜合各因素，中芯國際給出的一季度指引為：銷售收入環(huán)比持平，毛利率在18%-20%之間。在外部環(huán)境無重大變化的前提下，公司給出的2026年指引為：銷售收入增幅高于可比同業(yè)的平均值，資本開支與2025年相比大致持平。

中芯國際聯(lián)席CEO趙海軍在業(yè)績交流會上表示，2025年新增了約5萬片12英寸產(chǎn)能，2026年還要繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，但因?yàn)橥獠凯h(huán)境因素影響，公司提前購買部分關(guān)鍵設(shè)備，但配套的設(shè)備可能還未購買，前后有時(shí)間差造成了長短腳，所以已購買的設(shè)備不一定能夠在今年就形成完整生產(chǎn)能力。就目前的情況來看，預(yù)計(jì)今年年底較去年年底，月產(chǎn)能增量折合12英寸晶圓約4萬片。

據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈消息，中芯國際已于2025年12月對8英寸BCD工藝代工進(jìn)行了價(jià)格調(diào)整，提價(jià)幅度約10%。這一調(diào)價(jià)舉動與產(chǎn)業(yè)走勢相符。

02

三年不到研發(fā)費(fèi)已投142.61億

中芯國際是世界領(lǐng)先的集成電路晶圓代工企業(yè)之一，也是中國大陸集成電路制造業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，擁有領(lǐng)先的工藝制造能力、產(chǎn)能優(yōu)勢、服務(wù)配套，向全球客戶提供8英寸和12英寸晶圓代工與技術(shù)服務(wù)。

中芯國際總部位于中國上海，擁有全球化的制造和服務(wù)基地，在上海、北京、天津、深圳建有多座8英寸和12英寸晶圓廠。中芯國際還在美國、歐洲、日本和中國臺灣設(shè)立營銷辦事處、提供客戶服務(wù)。

根據(jù)全球各純晶圓代工企業(yè)最新公布的2024年銷售額情況，中芯國際位居全球第二，在中國大陸企業(yè)中排名第一。

技術(shù)是集成電路晶圓代工行業(yè)的核心競爭力，中芯國際以技術(shù)創(chuàng)新為驅(qū)動力，公司堅(jiān)持將營業(yè)收入的8%至10%用于研發(fā)投入。2023年至2025年前三季度，公司研發(fā)費(fèi)用金額分別達(dá)到49.92億元、54.47億元、38.22億元，三年不到時(shí)間合計(jì)已達(dá)到142.61億元。

目前，中芯國際在集成電路領(lǐng)域內(nèi)積累了眾多核心技術(shù)，形成了完善的知識產(chǎn)權(quán)體系。截至2025年6月30日，公司累計(jì)獲得授權(quán)專利共14215件，其中發(fā)明專利12342件。此外，公司還擁有集成電路布圖設(shè)計(jì)權(quán)94件。

2025年年底，中芯國際發(fā)布了兩個(gè)重磅消息。首先，中芯國際披露發(fā)行股份收購控股子公司中芯北方49%股權(quán)的交易草案，交易作價(jià)406億元。該交易不僅是科創(chuàng)板首單多地上市紅籌公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)案例，也是科創(chuàng)板設(shè)立至今交易規(guī)模最大的發(fā)行股份購買資產(chǎn)交易。

本次交易前，中芯國際已持有中芯北方51%股權(quán)，中芯北方作為中芯國際體系內(nèi)盈利能力最強(qiáng)的單體工廠之一，主要運(yùn)營12英寸成熟制程。2024年中芯北方實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入129.79億元，同比增長12.12%；歸母凈利潤16.82億元，同比大幅增長187.52%。本次收購少數(shù)股權(quán)將進(jìn)一步增強(qiáng)上市公司資產(chǎn)質(zhì)量，強(qiáng)化業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，為上市公司的長遠(yuǎn)發(fā)展提供有力支撐。

同時(shí)，中芯國際還同步推進(jìn)對另一家重要子公司中芯南方的增資擴(kuò)股計(jì)劃，包括中芯控股、國家集成電路基金三期、上海集成電路基金二期等在內(nèi)的投資方將向中芯南方增資77.78億美元（約合560億人民幣），其中35.77億美元計(jì)入中芯南方注冊資本，42億美元計(jì)入中芯南方資本公積。

據(jù)了解，中芯南方成立于2016年12月，系中芯國際先進(jìn)技術(shù)及制程產(chǎn)線的運(yùn)營主體，提供14nm（納米）FinFET（鰭式場效應(yīng)晶體管）及以下的技術(shù)工藝。2023和2024財(cái)年，中芯南方的凈利潤分別為36.66億元、39.32億元。

編輯 | 曉貳

排版 | 伍岳

主編 | 老潮

圖片來源于網(wǎng)絡(luò)

|留言轉(zhuǎn)載

|線索爆料

吳經(jīng)理-同微信