「IPO全觀察」欄目聚焦首次公開募股公司，報道企業(yè)家創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷與成功故事，剖析公司商業(yè)模式和經(jīng)營業(yè)績，并揭秘VC、CVC等各方資本力量對公司的投資加持。

作者丨薛皓皓

編輯丨巴里

2026年2月11日，無錫先導智能裝備股份有限公司（以下簡稱為“先導智能”）在香港聯(lián)交所正式掛牌交易，每股定價45.8港元，開盤價每股46.26港元，截至發(fā)稿總市值達768.15 億港元，募資42.88億港元，成為新能源產(chǎn)業(yè)在2026年港股市場的首個重磅IPO。

先導智能專注于新能源電池的生產(chǎn)設(shè)備，長期而深度的服務(wù)了以寧德時代為首的新能源電池巨頭。目前是全球最大的鋰電智能裝備生產(chǎn)商。

這家全球鋰電池智能裝備龍頭，在A股上市11年后（2015年A股上市），選擇構(gòu)建“A+H”雙資本平臺，劍指何方？

答案是海外市場，募資額的最大一塊40%，用于擴大全球研發(fā)、銷售及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。這里包括擴充歐洲的設(shè)施，將銷售及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)擴張至亞太和北美地區(qū)，以及在海外實施投資、并購和戰(zhàn)略聯(lián)盟等。

海外市場，正成為先導智能的新戰(zhàn)場。

2024年，公司的海外收入近30億元，營收占比從2022年8%左右躍升至24%。2025年上半年，海外業(yè)務(wù)毛利率接近40%，比國內(nèi)高10%多。

董事長王燕清的目標很激進：“海外訂單一定會超過公司整體訂單的50%。”

但先導智能的出海，與大多數(shù)中國企業(yè)不同。王燕清說：“國內(nèi)很多產(chǎn)業(yè)出海是一種后發(fā)‘挑戰(zhàn)者’的姿態(tài)，但新能源裝備行業(yè)卻是不一樣的。我們出去，是以‘領(lǐng)導者’的身份。”

這意味著，先導智能不僅要開拓市場，還要承擔培育市場、教育市場的風險。在這條前人未走過的路上，這位60后創(chuàng)始人如何帶領(lǐng)先導智能“殺”向歐美？

01出生在桃農(nóng)家庭的60后

王燕清在60年代出生于江蘇無錫的農(nóng)村，父親是桃農(nóng)，他從小幫家人種桃，賣桃。那個年代，小孩子去學一門技術(shù)是最主流的選擇，王燕清也不例外。

初中畢業(yè)后，他進入常州無線電工業(yè)學校，學習技術(shù)，而后進入錫山無線電二廠，當了一名硬件設(shè)備工程師，端上了鐵飯碗。

無錫先導智能裝備股份有限公司董事長兼CEO 王燕清

王燕清很快在工廠里站穩(wěn)腳跟，成為工廠內(nèi)的技術(shù)專家，專門攻關(guān)進口設(shè)備的疑難問題。他對技術(shù)也很感興趣，下班后他會在無錫解放西路電子產(chǎn)品一條街買元器件，自己組裝焊接。

雖然工作穩(wěn)定，但是收入很低。1992年，王燕清結(jié)婚，但“連一個像樣的戒指也買不起。”1993年，王燕清生了個兒子，但是交不起住院費，還得向“車間主任借了2000元”，才把老婆和兒子帶出院。

迫于生計的壓力，又搭上了改革開放的東風，1999年，年近40的王燕清決定賭一把，他向親戚借了8萬元，在一個破倉庫里開始了創(chuàng)立先導智能的故事。誰能想到，這8萬元和這個破倉庫，會在近30年后，裂變出一家千億市值，300多億身家的全球第一。

成立的那一年，王燕清只雇了2名60多歲的老工人，自己既當工程師，又當鉗工、電工，所有的設(shè)計、裝配、編程、調(diào)試都是一個人完成。倉庫也隔成兩半，前一半是車間，后一半是他們一家三口的家。

“剛的成立時候，工廠連個名字也沒有，一年多后，公司起名為‘無錫先導電容器設(shè)備廠’?！?/p>

創(chuàng)業(yè)初期，王燕清帶著產(chǎn)品去參加國際展會，被意大利設(shè)備商嘲笑：“你如果能把設(shè)備‘送’給法拉，人家要了，說明你就成功了”。法拉電子是一家來自廈門的電容器產(chǎn)品廠商，而高端的電容器設(shè)備當時被意大利、美國廠商所壟斷。

這句話深深刺痛了王燕清，他暗下決心："我咽不下這口氣，憑什么中國產(chǎn)的設(shè)備就不如國外的？"

王燕清從一開始就確立了“要做就做最高端”的戰(zhàn)略定位。“我們先導智能的理念就是只要做就要做第一。經(jīng)過2年時間的技術(shù)打磨，2003年法拉電子到王燕清這考察，一下子就認可了他的產(chǎn)品，并成為了大客戶。

2006年，先導智能的高壓電容器卷繞設(shè)備市場占有率超過了美國希爾頓，為超過80%的高壓電容器廠提供設(shè)備。2008年，全球第二大鋰電池生產(chǎn)商索尼向先導智能拋來橄欖枝，公司正式進軍鋰電設(shè)備領(lǐng)域。

從正式進軍，到站穩(wěn)腳跟，和寧德時代的支持有著莫大的聯(lián)系。2012年，蘋果要求寧德時代的前身ATL，升級電池設(shè)計，這需要重新安排生產(chǎn)設(shè)備，可是日本韓國的設(shè)備報價高昂，使得ATL轉(zhuǎn)向國內(nèi)設(shè)備商。

高性價比，是先導智能向ATL輸出的產(chǎn)品價值，這成功取得了ATL的認可，并獲得ATL的采購，用于高端消費電池的生產(chǎn)。

同一年，先導智能的鋰電池卷繞機面世，各項數(shù)據(jù)大幅優(yōu)于國內(nèi)同行，堪稱“卷王”。憑借卷繞機工藝創(chuàng)新，先導智能突破了日韓設(shè)備企業(yè)的技術(shù)封鎖，只用了5年時間，就做到了行業(yè)第一。

2014年，先導智能和寧德時代的合作進一步深化，先導智能成為寧德時代在鋰電池生產(chǎn)線的核心供應(yīng)商。

2015年，先導智能完成了在A股上市，被譽為”鋰電裝備第一股”，這距離王燕清創(chuàng)業(yè)之初，已經(jīng)過去了16年。

02做鋰電設(shè)備產(chǎn)線的“交鑰匙”工程，寧德是大客戶

高端化的道路并非一帆風順。2023到2024年，國內(nèi)鋰電設(shè)備市場進入調(diào)整期，競爭白熱化，很多企業(yè)開始打價格戰(zhàn)。先導智能的歸母凈利潤從2022年的23.18億元斷崖式下滑至2024年的2.86億元，跌幅高達87.66%。股價從71.81元/股下探至12.85元/股，市值大幅縮水。

面對“至暗時刻”，王燕清依然認為“鋰電行業(yè)正處于早上八點鐘”。

而且他執(zhí)拗地堅守著高端定位，因為他認為，競爭白熱化在于低端產(chǎn)品，只有堅持高端，才能度過黑暗：“我們一直認為，現(xiàn)在的產(chǎn)能過剩本質(zhì)上是低端產(chǎn)能過剩，高端產(chǎn)能其實一直就是供不應(yīng)求。”他反復強調(diào)，“如果大家都在低端領(lǐng)域同質(zhì)化競爭，就像拼刺刀一樣互相打價格戰(zhàn)。”

他堅持高端定位的最新成果，便是領(lǐng)先于全行業(yè)，推出固態(tài)電池的生產(chǎn)設(shè)備。即使寧德時代董事長曾毓群表示固態(tài)電池技術(shù)成熟度只有4分（滿分9分），王燕清依然堅定投入。2024年6月，先導智能推出全固態(tài)整線解決方案，成為全球唯一能提供從鋰電池到固態(tài)電池整條生產(chǎn)線的裝備供應(yīng)商。

“所有的研發(fā)、設(shè)備制造等肯定是走在前面的，我們不是在追趕技術(shù)，而是定義下一代技術(shù)。”王燕清的邏輯很簡單：固態(tài)電池等技術(shù)迭代不是挑戰(zhàn)，而是引領(lǐng)行業(yè)的機會。

這是一場巨大的賭博，所幸的是，他贏了。2025年，先導智能獲得124億元固態(tài)電池相關(guān)訂單，推動凈利潤預(yù)計增長529%，重返千億市值。

從千億市值到市值“膝蓋斬”（市值最低低至200多億元），再到重回千億市值，這場V型反轉(zhuǎn)，揭示了先導智能真正的“護城河”——不僅對前沿技術(shù)進行持續(xù)投入，而且向客戶提供整個設(shè)備產(chǎn)線。

對于提供整個設(shè)備產(chǎn)線，王燕清曾用一個形象的比喻解釋：“客戶只要把毛坯房給我，我最后把鑰匙給他?！彼蚩蛻艚桓兜模粌H僅是先進的產(chǎn)線，更是一座座能夠即刻投產(chǎn)、穩(wěn)定爬坡、持續(xù)創(chuàng)造的價值的“TWh超級工廠”。TWh相當于1000GWh，是衡量電池超大規(guī)模產(chǎn)能的標志。

傳統(tǒng)的單機設(shè)備商就像是只賣“磚頭”、“水泥”、“鋼筋”的建材供應(yīng)商，電池工廠需要自己協(xié)調(diào)幾十家廠商。而先導智能的整線方案，則覆蓋了鋰電池生產(chǎn)的前、中、后三大段上百道工序，提供“精裝修交鑰匙工程”。

原本，先導智能主要提供前段和中段的鋰電池生產(chǎn)的工序。2017年，先導智能以13.5億元全資收購珠海泰坦新動力，補齊了后段設(shè)備的拼圖，成為全球唯一能夠提供新能源智能裝備整線解決方案的企業(yè)。

對于當時的先導智能而言，這是一筆巨額的投資，因為當年公司的凈利潤也僅有5億元，卻要動用近14億元進行收購。

這種“交鑰匙工程”的能力，正是寧德時代這樣的頭部客戶最看重的。寧德時代擴產(chǎn)速度極快，對設(shè)備交付和調(diào)試效率要求極高。先導智能的整線方案能夠快速交付、快速調(diào)試、快速投產(chǎn)，這種“時間就是利潤”的核心價值，讓雙方結(jié)成了“黃金搭檔”。

除了寧德時代外，先導智能已經(jīng)服務(wù)了比亞迪、寶馬、通威股份等電池、整車、光伏等各個領(lǐng)域的頭部廠商。

03“海外訂單要占50%”

“我們的海外訂單一定會超過50%?！蓖跹嗲灞硎?。

根據(jù)EVTank發(fā)布的《中國鋰離子電池設(shè)備行業(yè)發(fā)展白皮書（2024年）》，未來三年中國鋰離子電池設(shè)備市場將出現(xiàn)下滑，直到2027年迎來發(fā)展。相較而言，歐洲、美國和東南亞為代表的海外鋰電項目在同一時期進入建設(shè)高峰，帶動海外鋰電設(shè)備市場的快速增長。

先導智能的出海之路，早在2018年就已啟動，是行業(yè)里最早的一批。2022年，先導智能海外收入近12億元，占總營收約9%，到了2024年，公司的海外營收將近30億元，占比近24%。海外業(yè)務(wù)的收入增長非?？?。

2022年，先導智能全資收購了位于德國奈拉的自動化裝備制造商Ontec，建立其海外技術(shù)能力中心，成為第一家在歐洲本土建設(shè)技術(shù)中心的中國鋰電裝備企業(yè)。

自動化裝備制造商Ontec

同時，它還收購了一支高水平的、專業(yè)的非標裝備本地服務(wù)隊伍，提升本地化的服務(wù)質(zhì)量。

先導智能還拿下了多個重量級的本地客戶：2024年3月，先導智能與美國電池制造商American Battery Factory公司（ABF）簽署協(xié)議，提供20GWh鋰電池智慧產(chǎn)線服務(wù)，拿下中國企業(yè)在美國獲得的最大鋰電池設(shè)備訂單。2025年1月，又贏得歐洲某頂尖鋰電客戶的后道設(shè)備訂單。

面對拿下海外本地的重要客戶，王燕清曾總結(jié)經(jīng)驗，“海外市場更看重技術(shù)穩(wěn)定性和交付能力，而非單純低價”，而且“海外市場蛋糕足夠大，出海的企業(yè)不應(yīng)該拿國內(nèi)'卷'的方式對待海外市場”。

所以在海外市場，先導智能依然堅持著高端的市場路線，從而在海外市場構(gòu)筑起護城河。

在開拓海外客戶的同時，先導智能也跟隨著國內(nèi)客戶的出海步伐，它的產(chǎn)品進入到國內(nèi)客戶的海外工廠。

在國內(nèi)，先導智能已經(jīng)與寧德時代、比亞迪、中創(chuàng)新航、國軒高科等開展了深度合作，所以它也因而成為，這些客戶進行國際擴張的首選合作伙伴。

為了幫助國內(nèi)客戶到歐洲建設(shè)電池工廠，先導智能還專門研發(fā)了一套符合歐盟標準的物流解決方案。相關(guān)資料顯示，全球頭部的動力電池系統(tǒng)供應(yīng)商（可能是寧德時代）已采用了這套物流解決方案，并成功落地歐洲。

本次港股IPO，先導智能所募資金的40%（16.66億港元）將投入海外的本地化能力建設(shè)，而這一部分的資金是先導智能規(guī)劃IPO募資中，金額最大的一部分：8.33億港元用于擴充歐洲的基礎(chǔ)設(shè)施，4.16億港元用于將全球銷售及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)擴張至亞太和北美，4.16億港元用于海外的投資和并購。

而且，王燕清對出海的認知也頗為深刻：“國內(nèi)很多產(chǎn)業(yè)出海是一種后發(fā)‘挑戰(zhàn)者’的姿態(tài)，但新能源裝備行業(yè)卻是不一樣的。中國是新能源產(chǎn)業(yè)大國，一直走在世界前列，新能源裝備又領(lǐng)先全球其他廠商非常多。我們出去，是以‘領(lǐng)導者’的身份?！?/p>

曾被意大利代理商嘲笑的王燕清，已在全球設(shè)立了19家分公司，超過50個服務(wù)網(wǎng)點，遍布美國、德國、日本、韓國、瑞典、法國等十余個國家。先導智能從3個人的小工廠，經(jīng)過將近30年發(fā)展，成為一家員工人數(shù)突破20000人的巨型公司。

從負債8萬元開始，王燕清的身價已經(jīng)突破了300億元，位列胡潤百富榜的200位。

回憶起近30年的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷，王燕清感慨萬分：“別看我現(xiàn)在如此風光，其實我在創(chuàng)業(yè)之初是一窮二白。能一步步走到今天，全憑兩個字——用心?！?/p>

有媒體評價王燕清：“骨子里刻著'把不可能變?yōu)榭赡?的韌勁?！?/p>

04無錫樣本，新能源裝備制造業(yè)蒸蒸日上

先導智能的崛起，離不開其身后的江蘇的無錫。這家千億龍頭的身上，烙印著鮮明的“無錫樣本”特征。創(chuàng)始人王燕清是無錫人，先導智能也率先成立于無錫，并在無錫發(fā)展壯大。

在先導智能港股IPO的豪華基石投資者陣營中，除了橡樹資本、摩根士丹利等外資明星機構(gòu)，一個國資背景的名字錫創(chuàng)投下屬的無錫金籌，極為顯眼。無錫金籌的實際控制人是無錫市國資委，其“站臺”充分體現(xiàn)了地方政府對龍頭企業(yè)的支持。

睿獸分析顯示，按照不完全統(tǒng)計，以公布投資數(shù)量計算，錫創(chuàng)投在國資VC排名第6，2025年投資57家公司，排在合肥國耀資本之后。加入市場化VC，錫創(chuàng)投排名第十。2026年開年，錫創(chuàng)投就已經(jīng)公布4個投資案例，可謂投資非?；钴S。

無錫金籌對先導智能的這筆投資，由國泰海通代持，金額達到了1500萬美元。

這種支持，源于無錫20年深耕新能源產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略定力，是無錫“465”現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)集群中重點發(fā)展的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)。2022年，無錫新能源規(guī)上企業(yè)營業(yè)收入已達1550.7億元，成為全市增速最快的產(chǎn)業(yè)。2025年，規(guī)上企業(yè)數(shù)量達到321家，其中22家上市。

在長三角激烈的新能源“蘇錫常三國殺”中，無錫沒有像常州一樣聚焦動力電池，也沒有像蘇州一樣祭出“組合拳”，而是“迷戀”裝備制造。它提出要打造新能源裝備之都，是我國擁有光、儲、風、氫全品類新能源裝備產(chǎn)業(yè)鏈的城市之一。

這既源于無錫傳統(tǒng)裝備制造的基因，也是一種差異化的智慧選擇——“賣鏟人”不直接參與下游產(chǎn)能競爭，技術(shù)壁壘高，利潤更豐厚。

據(jù)無錫市發(fā)展改革委能源處負責人向媒體透露，無錫每個板塊初步形成了各具特色的新能源裝備產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局，如江陰市在風電整機上具有較強的競爭優(yōu)勢，錫山區(qū)的光伏裝備具有較好的發(fā)展?jié)摿Γ萆絽^(qū)在氫能汽車領(lǐng)域名列全市前茅，濱湖區(qū)在新能源裝備方面具有較強競爭力，而先導智能所在的新吳區(qū)更是鋰電和氫能裝備的集聚地。

新吳區(qū)是理解“無錫樣本”的密碼：在“十四五”期間，無錫高新區(qū)交出了一份亮眼答卷，地區(qū)生產(chǎn)總值由1930億元增至2730億元左右，人均GDP連續(xù)四年全省縣（市、區(qū)）第一。

截至2025年末，無錫高新區(qū)境內(nèi)外上市企業(yè)總數(shù)達41家，形成覆蓋主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、北交所及紐交所、納斯達克、港交所的多元化上市格局。企業(yè)群體不僅規(guī)模壯大，質(zhì)量更顯硬核，總市值達4880億元，其中A股市值4128億元，居全市第二；13家A股公司市值超百億元，數(shù)量位列全市第一。

在無錫，新能源裝備并非孤例，與它并駕齊驅(qū)的，是無錫的另一張王牌——集成電路。在芯片領(lǐng)域，新吳區(qū)集聚了全國1/9的集成電路產(chǎn)業(yè)規(guī)模，從設(shè)計（華大、卓勝微）、制造（華虹、海力士），到封測（長電、通富微電），再到設(shè)備和材料，一條星光熠熠的完整產(chǎn)業(yè)鏈在這里扎根。

總投資超百億美元的華虹無錫基地，是這條產(chǎn)業(yè)鏈上最耀眼的明珠。作為國家“909工程”的延續(xù)，華虹從上海來到無錫，不僅帶來了先進的12英寸特色工藝生產(chǎn)線，更帶來了國家戰(zhàn)略層面的認可。為了支持這一“定海神針”式的項目，無錫市政府不僅在土地、政策上給予全力支持，更牽頭成立規(guī)模超2800億元的錫創(chuàng)投，為華虹、聞泰等重點項目注入源源不斷的“金融活水”。

從先導智能的固態(tài)電池設(shè)備，到宜興的固態(tài)電池材料，再到華虹的特色工藝芯片，一條條更具前瞻性的產(chǎn)業(yè)鏈正在無錫形成協(xié)同效應(yīng)。