獨(dú)立 稀缺 穿透

看定力看實(shí)操，看上下一體！

作者：張戈

編輯：陳晨

風(fēng)品：一然

來源：銠財(cái)——銠財(cái)研究院

春節(jié)臨近，互聯(lián)網(wǎng)紅包“大戰(zhàn)”再次打響。

先是騰訊元寶宣布，2月1日開啟新春活動(dòng)，豪擲10億元現(xiàn)金紅包，單個(gè)紅包最高可達(dá)萬元 。馬化騰直言，希望借此“重現(xiàn)當(dāng)年微信紅包的盛況”。百度則宣布從1月26日至3月12日，用戶在百度App使用文心助手，有機(jī)會(huì)瓜分5億元現(xiàn)金紅包。

2月2日，阿里巴巴旗下AI應(yīng)用千問App宣布投入30億元，啟動(dòng)“春節(jié)請客計(jì)劃”，主打“吃喝玩樂，免單不停”，再次刷新阿里春節(jié)投入記錄，也為撒紅包大賽再添一把烈火。

與此同時(shí)，字節(jié)跳動(dòng)的重心則主要集中在春晚。據(jù)極目新聞，火山引擎已成2026年央視春晚獨(dú)家AI云合作伙伴，將深度參與到春晚節(jié)目、線上互動(dòng)和視頻直播中。

大廠狂撒真金，除了開年討個(gè)好彩頭，核心邏輯還是AI To C搶人戰(zhàn)略。以百度為例，據(jù)上觀新聞消息，其“紅包計(jì)劃”上線首日參與人次即突破百萬，單筆紅包最高達(dá)6666元。百度方面表示活動(dòng)效果超預(yù)期，并已計(jì)劃擴(kuò)容以吸引更多用戶。

回望2014年的春節(jié)紅包大戰(zhàn)，深刻改變了移動(dòng)支付格局。如今圍繞AI入口與生態(tài)，春節(jié)紅包正緩緩打開下一代互聯(lián)網(wǎng)入口。這場“戰(zhàn)爭”，既是企業(yè)對用戶注意力的爭奪，更是對未來人工智能生態(tài)主導(dǎo)權(quán)的戰(zhàn)略卡位。百度處于什么段位、還有什么牽絆、能否最終勝出呢？

01

爆發(fā)式增長

生活流、工作流、生態(tài)主導(dǎo)流

LAOCAI

消費(fèi)者需求，始終是市場發(fā)展的核心動(dòng)力。諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主哈耶克提出的“消費(fèi)者主權(quán)”理論早已指出，生產(chǎn)什么、生產(chǎn)多少，最終應(yīng)由消費(fèi)者的意愿與偏好決定。

人工智能浪潮中，該規(guī)律同樣適用。自2022年ChatGPT以研究預(yù)覽版形式問世，生成式AI便迅速席卷全球。月之暗面推出Kimi、百度發(fā)布文心一言、2024年DeepSeek登場……國產(chǎn)大模型接連涌現(xiàn)，逐步改變用戶的搜索習(xí)慣。然而，單一對話交互難承載復(fù)雜場景需求，更難構(gòu)建可持續(xù)生態(tài)，行業(yè)面臨共同痛點(diǎn)。

為了打破局限，從業(yè)者們正積極轉(zhuǎn)向多模態(tài)交互。以百度為例，在1月22日舉行的文心Moment大會(huì)上，正式發(fā)布了文心大模型5.0版本：參數(shù)規(guī)模達(dá)2.4萬億，采用原生全模態(tài)統(tǒng)一建模技術(shù)，具備跨文本、圖像、音頻、視頻的理解與生成能力。在40余項(xiàng)權(quán)威評測中，文心5.0在語言與多模態(tài)理解方面穩(wěn)居國際第一梯隊(duì)，圖像與視頻生成能力達(dá)到專精模型水平，整體處于全球領(lǐng)先地位。

多模態(tài)技術(shù)的演進(jìn)，推動(dòng)了AI應(yīng)用在終端場景的普及與使用頻次提升。艾瑞UserTracker監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2024年1月，人工智能語言模型類APP的月度總獨(dú)立設(shè)備數(shù)為2400萬臺，至2025年10月已增至3億臺；同期，月度總使用次數(shù)從8.4億次躍至106.1億次，不足兩年便有幾何式生長，需要之旺盛無需累言。

爆發(fā)式擴(kuò)張也反映應(yīng)用活躍度上，據(jù)華爾街日報(bào)1月20日消息，百度文心助手月活躍用戶數(shù)破2億，與字節(jié)跳動(dòng)豆包、阿里巴巴千問共同構(gòu)成中國三大億級AI入口，初步形成“三國殺”市場格局。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家歐文·費(fèi)雪講，“收入是一連串事件”。其實(shí)，技術(shù)創(chuàng)新亦然。鞏固基礎(chǔ)問答能力和拓展多模態(tài)交互的同時(shí)，百度敏銳意識到AI競爭已從“回答質(zhì)量”轉(zhuǎn)向“參與深度”——誰能更深融入用戶的實(shí)際工作流與溝通場景，誰就可能成為更高頻使用的工具。

基于此判斷，百度選擇了一條差異化路徑：1月27日，文心App宣布推行業(yè)首個(gè)“多人、多Agent”群聊功能開啟新一輪內(nèi)測。用戶可通過分享群口令邀請好友加入，群內(nèi)不僅設(shè)有通用助手，還可接入如健康管家等垂直領(lǐng)域的專用智能體。

文心相關(guān)負(fù)責(zé)人在與媒體交流時(shí)進(jìn)一步闡明，該功能并非旨在復(fù)制或替代微信，而是從實(shí)際需求與任務(wù)出發(fā)?！拔覀兿Ｍ峁┮粋€(gè)平臺，讓用戶能與同事、朋友一起，借助AI能力更高效地完成任務(wù)?！?/p>

換言之，與傳統(tǒng)社交軟件依賴“申請-驗(yàn)證-通過”的強(qiáng)關(guān)系鏈不同，文心群聊實(shí)現(xiàn)了“去好友化”。用戶無需建立長期社交關(guān)系，即可圍繞具體目標(biāo)（如旅行策劃、職場問題）快速組建群組，由AI智能體擔(dān)任實(shí)時(shí)調(diào)度與協(xié)調(diào)的“協(xié)作者”角色。

看似一小步，實(shí)則一大步！百度推動(dòng)AI從單純的工具向“協(xié)同節(jié)點(diǎn)”演進(jìn)，既是對技術(shù)路徑的差異化探索，也是對人與AI協(xié)作模式的前瞻性實(shí)踐。由此再看5億紅包投入，本質(zhì)上正是為AI尋找一個(gè)最具象、最貼近用戶日常的場景化入口。紅包只是引信，真正希望點(diǎn)燃的是用戶“遇事不決，拉個(gè)AI群”的協(xié)作習(xí)慣。

這也折射了行業(yè)角力的深層邏輯：AI競爭已超越單純的技術(shù)參數(shù)，進(jìn)入場景滲透與生態(tài)構(gòu)建的新階段。未來，誰能更自然、更深層融入用戶的生活流與工作流，誰才能真正掌握下一代人機(jī)交互的入口與生態(tài)主導(dǎo)權(quán)。

02

近3億活躍用戶

AI平臺化點(diǎn)金手

LAOCAI

所謂兵馬未動(dòng)，糧草先行。百度的AI布局遠(yuǎn)不止于此。

據(jù)財(cái)聯(lián)社，1月23日，百度文庫與百度網(wǎng)盤重組成立新事業(yè)群——個(gè)人超級智能事業(yè)群組（PSIG），由百度副總裁、文庫與網(wǎng)盤業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人王穎執(zhí)掌，其直接向百度董事長兼首席執(zhí)行官李彥宏匯報(bào)。多位百度內(nèi)部人士表示，文庫與網(wǎng)盤是目前百度AI化進(jìn)程較成功的業(yè)務(wù)，此次整合旨在進(jìn)一步推出新AI應(yīng)用，將其打造為新增長引擎，體現(xiàn)出百度對AI To C業(yè)務(wù)的資源集中與戰(zhàn)略聚焦。

并非突然之舉，早在2024年2月，百度移動(dòng)生態(tài)事業(yè)群組（MEG）就進(jìn)行架構(gòu)升級，百度文庫業(yè)務(wù)部正式調(diào)整為BU，由王穎負(fù)責(zé)。同年8月，百度網(wǎng)盤C端業(yè)務(wù)從智能云事業(yè)群組（ACG）回歸MEG，同樣交由王穎統(tǒng)籌。由此，王穎成為百度文庫與網(wǎng)盤兩大產(chǎn)品的總負(fù)責(zé)人。

公開信息顯示，王穎曾擔(dān)任搜狗高級副總裁，于2021年加入百度，2022年起接管文庫業(yè)務(wù)。其曾公開表示，接手初期重點(diǎn)在于打好基礎(chǔ)：優(yōu)化用戶體驗(yàn)、建立內(nèi)容分級體系，并重建內(nèi)容生態(tài)。

2023年，隨著大模型技術(shù)爆發(fā)，百度文庫開始采用效率更高、成本更低的MoE（混合專家模型）架構(gòu)，王穎也對組織與產(chǎn)品方向進(jìn)行大幅調(diào)整，將文庫重新定位為“一站式AI內(nèi)容獲取與創(chuàng)作平臺”。至當(dāng)年9月，百度文庫總會(huì)員主動(dòng)付費(fèi)率實(shí)現(xiàn)超50%的年同比增長。同年10月，李彥宏在百度世界大會(huì)上稱其為“AI重構(gòu)最徹底的產(chǎn)品”。這些進(jìn)展為文庫在2024年升級為BU以及王穎職權(quán)范圍的擴(kuò)大奠定了基礎(chǔ)。

2025年，在統(tǒng)管文庫與網(wǎng)盤的雙重職責(zé)下，王穎加快了業(yè)務(wù)AI深融，推動(dòng)它們從工具向“AI生產(chǎn)力平臺”演進(jìn)。據(jù)百度2025年第三季度財(cái)報(bào)電話會(huì)披露，百度網(wǎng)盤和百度文庫的月活躍用戶合計(jì)已近3億；當(dāng)季百度AI應(yīng)用（包括文庫、網(wǎng)盤、數(shù)字員工等）實(shí)現(xiàn)收入26億元。

同時(shí)，百度文庫的AI DAU同比增長230%，付費(fèi)率年同比增長60%，百度網(wǎng)盤的AI月活用戶也突破8000萬?？梢哉f，PSIG的出爐就是一次水到渠成、基于業(yè)務(wù)持續(xù)成長的漸進(jìn)結(jié)果。

2025年8月，王穎晉升為百度集團(tuán)副總裁，既是對其往期成績的認(rèn)可、更有未來重任的期許。隨著PSIG成立，她的職責(zé)進(jìn)一步加重——作為新事業(yè)群的負(fù)責(zé)人，需從集團(tuán)整體戰(zhàn)略出發(fā)，推動(dòng)文庫與網(wǎng)盤在AI落地與商業(yè)變現(xiàn)上形成示范，并為百度其他業(yè)務(wù)的AI轉(zhuǎn)型提供參考。直接向李彥宏匯報(bào)，意味著該業(yè)務(wù)獲得更多高層關(guān)注與期待。

從戰(zhàn)略層面看，PSIG是百度AI to C領(lǐng)域的一次關(guān)鍵落子。目標(biāo)除了通過業(yè)務(wù)協(xié)同優(yōu)化體驗(yàn)，還有構(gòu)建一個(gè)更高頻、更原生的AI應(yīng)用入口。如果說資源整合是重組的前提，那么AI平臺化則是兩項(xiàng)業(yè)務(wù)突破天花板、發(fā)展為百度戰(zhàn)略級入口的點(diǎn)金手。

近三年來，文庫與網(wǎng)盤的AI化進(jìn)程持續(xù)加快，從功能疊加逐步進(jìn)化為AI原生應(yīng)用。百度文庫被李彥宏多次稱為百度生態(tài)中“AI改造最成功、最徹底的產(chǎn)品”，其定位已從內(nèi)容檢索平臺全面升級為AI內(nèi)容創(chuàng)作平臺。2023年起，文庫陸續(xù)推出PPT智能生成、文檔智能生成、智能編輯等AI功能；2024年升級為BU后，依托MoE架構(gòu)重構(gòu)編輯器，并推出智能寫作、AI繪本、AI全網(wǎng)搜索等一系列能力，覆蓋辦公、學(xué)習(xí)等核心場景。

網(wǎng)盤的AI化則聚焦“存儲+創(chuàng)作+管理”全鏈路的效率提升，從文件存儲工具演進(jìn)為AI內(nèi)容服務(wù)平臺，逐步推出簡單聽記、AI筆記、AI相機(jī)等功能。

盡管路徑不同，產(chǎn)品層面的融合創(chuàng)新還是將文庫與網(wǎng)盤深融連接起來。如2024年百度世界大會(huì)上，雙方聯(lián)合推出“自由畫布”，該產(chǎn)品從構(gòu)想到上線僅用時(shí)兩月，通過打通公域（文庫）與私域（網(wǎng)盤）資料，用戶可自由拖拽多模態(tài)素材進(jìn)行創(chuàng)作，基于MoE架構(gòu)生成跨平臺內(nèi)容。2025年百度世界大會(huì)上，雙方進(jìn)一步推出GenFlow 3.0，新增Office Agent與GenX Agent兩大智能體，可分別完成Office辦公自動(dòng)化和跨模態(tài)內(nèi)容創(chuàng)作，并升級記憶中心、全面對接自由畫布，支持多人協(xié)同編輯。

一系列場景化AI創(chuàng)新，顯著提升了用戶粘性與付費(fèi)意愿。2025年三季度，百度文庫AI DAU同比增長230%，付費(fèi)率同比增長60%；網(wǎng)盤AI月活用戶突破8000萬。

放眼大模型賽道，大市場更強(qiáng)競爭，對話式入口的爭奪日趨激烈。百度通過文庫與網(wǎng)盤的深度整合與AI化重塑，正悄然開辟一條差異化路徑：錨定消費(fèi)者主權(quán)、卡位消費(fèi)者意愿偏好，逐漸打造出基于剛性生產(chǎn)力場景、更高頻、且更具商業(yè)確定性的AI to C入口，其不僅是百度獨(dú)有的資產(chǎn)，也極大豐富了AI時(shí)代的商業(yè)化拼圖。

03

斬獲雙料冠軍

早造芯到用好芯

LAOCAI

不止C端市場，B端的AI化重構(gòu)同樣深刻。實(shí)際上，相較高知名度的“文心一言”，真正帶來規(guī)?；虡I(yè)成果的，當(dāng)屬面向企業(yè)推出的全球首個(gè)一站式大模型平臺——百度智能云千帆。

早在創(chuàng)立之初，百度便確立了“云計(jì)算+大數(shù)據(jù)+人工智能”三位一體戰(zhàn)略。在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)追逐流量的黃金時(shí)代，該“智能屬性”布局曾顯得超前甚至“曲高和寡”，畢竟彼時(shí)企業(yè)更關(guān)心如何應(yīng)對“雙十一”洪峰，而非以AI重塑業(yè)務(wù)流程。

然而，有夢想誰都了不起。十年春華秋實(shí)，該戰(zhàn)略愈發(fā)展露出復(fù)利效應(yīng)。當(dāng)單純CPU算力無法支撐智能時(shí)代的洪流，GPU與專用AI芯片成為關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施時(shí)，百度憑借“昆侖芯”及“芯、云、模、體”全棧能力，已悄然躋身AI云賽道上從容的核心玩家?；厮輥砜?，許多關(guān)鍵投入起初僅為解決自身需求：例如“昆侖芯”項(xiàng)目，便源于百度搜索與推薦業(yè)務(wù)面臨的算力瓶頸。在AI芯片尚屬“荒漠”年代，這項(xiàng)投入風(fēng)險(xiǎn)極高，卻最終為百度構(gòu)筑了深厚護(hù)城河。

2025年2月，百度智能云成功點(diǎn)亮昆侖芯P800萬卡集群；僅兩月后，全自研的3萬卡集群再次亮相，可同時(shí)承載多個(gè)千億參數(shù)大模型的全量訓(xùn)練，或支持上千客戶進(jìn)行百億參數(shù)模型的精調(diào)，百度自此邁入規(guī)?；⒐こ袒乃懔┙o階段。在國際供應(yīng)鏈充滿不確定性、高端GPU一卡難求的背景下，自研萬卡集群無疑讓百度握緊了關(guān)鍵“呼吸權(quán)”。

然而，“早造芯”只是起點(diǎn)，“用好芯”才是壁壘題眼，軟硬一體的深度協(xié)同是突破口。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，通過“昆侖芯+百舸AI計(jì)算平臺”構(gòu)成的AI基礎(chǔ)設(shè)施，百度已將萬卡集群的有效訓(xùn)練時(shí)長提至98%。

也得益于扎實(shí)的算力打底，百度全棧能力持續(xù)向上延伸。模型層的文心大模型5.0采用原生全模態(tài)統(tǒng)一建模，參數(shù)規(guī)模達(dá)2.4萬億，為上層應(yīng)用提供了強(qiáng)大智能內(nèi)核；平臺層的千帆大模型平臺，則為企業(yè)提供低門檻的智能體（Agent）開發(fā)支持。

而技術(shù)最終需回歸場景創(chuàng)造價(jià)值，百度布局了“秒噠”與“伐謀”兩大應(yīng)用利器：前者致力以自然語言低門檻生成應(yīng)用，至2025年底已累計(jì)創(chuàng)建超40萬個(gè)；后者作為演化智能體，能在產(chǎn)業(yè)場景中自動(dòng)尋優(yōu)，已在汽車研發(fā)、航天部件設(shè)計(jì)等領(lǐng)域驗(yàn)證價(jià)值——例如將車型風(fēng)阻分析時(shí)間從10小時(shí)縮短至分鐘級，助力研發(fā)周期平均縮短25%。

據(jù)智能超參數(shù)統(tǒng)計(jì)，2025年國內(nèi)主流云廠商在大模型相關(guān)項(xiàng)目上累計(jì)中標(biāo)341個(gè)，總額約27億元；百度智能云斬獲其中109個(gè)項(xiàng)目，金額約9億元，連續(xù)兩年在項(xiàng)目數(shù)與金額上實(shí)現(xiàn)“雙第一”。

雙料冠軍，源于精準(zhǔn)迎合了客戶需求變遷：大模型正從“嘗鮮”步入“深耕”，企業(yè)需要的已不僅是模型API，而是能融入核心業(yè)務(wù)流程的系統(tǒng)級解決方案。目前，百度服務(wù)著65%的央企、全部系統(tǒng)重要性銀行、800余家金融機(jī)構(gòu)以及眾多頭部汽車品牌，其全棧能力在復(fù)雜場景中持續(xù)釋放價(jià)值。

例如在南方電網(wǎng)，基于千帆平臺開發(fā)的Agent實(shí)現(xiàn)智能巡檢與操作票審核，電網(wǎng)運(yùn)行效率改善顯著；再如銀河證券，“場外交易Agent”將詢價(jià)至成交轉(zhuǎn)化率提升3倍，推動(dòng)業(yè)務(wù)規(guī)模翻番。

對于產(chǎn)業(yè)哲學(xué)，李彥宏曾多次闡述：如將過去的AI產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)比作一個(gè)“正金字塔”，最底層的芯片拿走了絕大部分價(jià)值，而模型和應(yīng)用層的價(jià)值則逐級遞減?！斑@種結(jié)構(gòu)是非常不健康的，是不可持續(xù)的，因?yàn)樾酒⒉恢苯赢a(chǎn)生價(jià)值，應(yīng)用才能夠產(chǎn)生價(jià)值?！彼非蟮模且粋€(gè)健康的“倒金字塔”生態(tài)——芯片之上的模型要?jiǎng)?chuàng)造10倍價(jià)值，基于模型的應(yīng)用要?jiǎng)?chuàng)造100倍價(jià)值。

至于百度造芯最初動(dòng)力，甚至頗為樸素：“當(dāng)初我們做搜索的時(shí)候，買別人的芯片太貴了，每片要1萬美元。而我們自己做，2萬人民幣就做下來了?！痹?023年的一次公開論壇上，李彥宏曾坦言，百度造芯最原始的驅(qū)動(dòng)力來自最樸素的商業(yè)計(jì)算。

說的簡單，實(shí)操起來需持續(xù)的戰(zhàn)略定力，“試一年不成，OK；試五年不成，OK；試十年不成，還會(huì)接著試?！闭沁@份堅(jiān)持，讓昆侖芯在2025年中國移動(dòng)的集采中三個(gè)標(biāo)包全部奪魁，拿下十億級訂單，并相繼進(jìn)入國家電網(wǎng)、招商銀行、吉利汽車等企業(yè)。

穿越技術(shù)長跑，如今“倒金字塔”生態(tài)初具雛形，資本綻放也迎來綻放。2026年初，當(dāng)昆侖芯叩響港交所大門時(shí)，其意義已遠(yuǎn)超一次IPO，是百度全棧AI能力的一次戰(zhàn)略“亮劍”，是對時(shí)代風(fēng)口的敏銳捕捉、對自身價(jià)值的重定義，以及對未來生態(tài)的深遠(yuǎn)布局。

在智能競爭升維為“系統(tǒng)戰(zhàn)”的今天，百度以一場耐力馬拉松長跑證明：從早造芯到用好芯，真正的壁壘，始于最底層，成于最深處。

04

市值反彈77%

千億研發(fā)投入 煉成三大AI引擎

LAOCAI

從沒有隨隨便便的成功。

據(jù)中國企業(yè)家雜志2023年報(bào)道，過去10年，百度研發(fā)投入超1400億元，每年研發(fā)占比都超15%，2021年甚至達(dá)到23%，研投超200億元。據(jù)2025年三季財(cái)報(bào)電話會(huì)議，自2023年3月正式發(fā)布文心大模型以來，百度在AI領(lǐng)域的累計(jì)投入超1000億元。大量資源投向大模型、智能云、自動(dòng)駕駛等前沿方向。

由此帶來的商業(yè)變現(xiàn)可以量化：也是這次三季報(bào)，百度首次系統(tǒng)披露與AI直接相關(guān)的業(yè)務(wù)收入約100億元，同比增長50%，已占總收入的32%以上。

進(jìn)一步分析收入構(gòu)成，各細(xì)分板塊皆有斬獲：智能云板塊，主要包括面向企業(yè)及公共機(jī)構(gòu)提供的AI基礎(chǔ)設(shè)施與平臺服務(wù)，2025年三季度收入42億元，同比增長33%，其中AI高性能計(jì)算設(shè)施的訂閱收入同比大增128%。

AI應(yīng)用板塊，主要包括面向個(gè)人與企業(yè)特定場景的AI原生或AI賦能產(chǎn)品，如百度文庫、百度網(wǎng)盤、數(shù)字員工等旗艦軟件，季度收入26億元，同比增長6%。

增長最強(qiáng)悍的是AI原生營銷服務(wù)板塊，該業(yè)務(wù)主要通過智能體與數(shù)字人等技術(shù)，為客戶提供以效果為導(dǎo)向的AI原生解決方案，幫助廣告主提升投資回報(bào)率。三季度收入達(dá)28億元，同比大增262%，占百度核心在線營銷收入比重從上年同期的4%顯著提至18%，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長勢頭、商業(yè)價(jià)值。

值得一提的是，以自動(dòng)駕駛為核心的“蘿卜快跑”業(yè)務(wù)同樣歸屬于百度AI板塊。三季度共完成全球出行服務(wù)310萬次，同比增長212%——盡管未單獨(dú)披露具體營收，可規(guī)?；\(yùn)營的快速推進(jìn)，足以體現(xiàn)AI技術(shù)在具體場景中的落地滲透力。

綜上所述，百度AI相關(guān)業(yè)務(wù)收入已步入明確增長軌道、漸迎豐收季。各板塊的詳細(xì)披露，既是對外AI轉(zhuǎn)型成果秀肌，也表明公司正有意識將其塑造為未來發(fā)展的核心支柱。尤其百度文庫、百度網(wǎng)盤為代表的AI應(yīng)用，已成重點(diǎn)落地場景和穩(wěn)定收入來源。

展望2026年，隨著產(chǎn)品迭代、生態(tài)合作與市場拓展等方面的不斷開花結(jié)果，百度AI業(yè)務(wù)整體增態(tài)有望進(jìn)一步鞏固加速。敏感的資本市場已先行一步，自2025年1月2日至2026年2月10日，公司股價(jià)累計(jì)上漲77.48%，反映出投資者對AI路徑的價(jià)值認(rèn)可。

05

跨越轉(zhuǎn)型陣痛期

AI戰(zhàn)剛剛開始

LAOCAI

不過，這不代表無懈可擊。所謂越是形勢向好、越要居安思危，以下幾點(diǎn)隱憂值得百度審視。

首先，百度AI收入的快增，并未能扭轉(zhuǎn)集團(tuán)整體營收滑態(tài)。還以2025年三季度為例，總營收312億元，同比下降7%，環(huán)比亦下降5%。且由于確認(rèn)長期資產(chǎn)減值損失達(dá)162億元，當(dāng)季經(jīng)營虧損151億元，凈虧損112億元。

即使剔除一次性減值影響，2025年三季度歸屬于百度的凈利為26億元，歸屬于百度核心的凈利為27億元。在非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，歸屬于百度的凈利38億元，較去年同期減少36%，環(huán)比下降21%，盈利能力的削減肉眼可見。

深入業(yè)務(wù)面，2025年三季度百度核心在線營銷收入——主要來自搜索廣告僅153億元，同比下降18%，較2023年二季度197億元的歷史峰值近乎腰斬。更關(guān)鍵的是，這一下滑或許并非短期波動(dòng)，之前第三方機(jī)構(gòu)已多次預(yù)警、需防范結(jié)構(gòu)性衰退。例如QuestMobile2025年6月發(fā)布的媒介地位指數(shù)報(bào)告顯示，百度已跌至行業(yè)第九，明顯落后于抖音、微信等平臺。

背后折射了用戶注意力遷移趨勢：查找旅游攻略往往轉(zhuǎn)向小紅書，獲取熱點(diǎn)資訊較依賴抖音，進(jìn)行即時(shí)信息查詢則更多使用微信搜一搜......搜索引擎的傳統(tǒng)核心場景正被逐步蠶食。

誠然，百度沒有坐以待斃、比如將自動(dòng)駕駛視為重要戰(zhàn)略方向，可該領(lǐng)域本質(zhì)屬于重資產(chǎn)、長周期賽道。2025年行業(yè)頭部企業(yè)年均投入均超百億元，百度想短期勝出難度可見一斑。關(guān)鍵角力時(shí)刻，公司盈利性出現(xiàn)減弱跡象自然不是加分項(xiàng)。

好消息是，通過與Uber、Lyft等國際平臺合作，百度正加速自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)海外落地，但這一定程度上也意味著需出讓部分利潤與主導(dǎo)權(quán)，是否現(xiàn)實(shí)壓力下的權(quán)衡之舉也值審視。

此外，運(yùn)營層面亦面臨挑戰(zhàn)。此前，月之暗面Kimi官方微博曾發(fā)文指出，在百度搜索“Kimi官網(wǎng)”時(shí)，前四結(jié)果均非官方網(wǎng)站，而是廣告鏈接，并公開喊話百度予以優(yōu)化。事件經(jīng)輿論發(fā)酵后，百度已對搜索結(jié)果進(jìn)行調(diào)整，Kimi官方微博隨后確認(rèn)問題“已恢復(fù)”。

瀏覽黑貓投訴，截至2026年2月10日，“手機(jī)百度”累計(jì)相關(guān)投訴26465條，百度網(wǎng)盤43470條，百度文庫16019條，其中涉及“亂收費(fèi)”等質(zhì)疑。

誠然，用戶千人千面、人人滿意不現(xiàn)實(shí)，個(gè)別投訴或有偏頗片面處。可還是那句話，產(chǎn)品體驗(yàn)、用戶口碑是發(fā)展之本，及時(shí)查漏補(bǔ)缺、規(guī)范治理、更健康生長總沒有錯(cuò)。

（以上投訴均已經(jīng)過平臺審核）

一半海水一半火焰，百度面臨著成長中的典型挑戰(zhàn)：一邊AI新引擎已經(jīng)啟動(dòng)、前景可期，一邊傳統(tǒng)引擎減速更快，導(dǎo)致整體收入凈利下滑。同時(shí)，長周期投入、運(yùn)營治理，以及外部強(qiáng)競爭等進(jìn)一步增加了轉(zhuǎn)型復(fù)雜性。未來，如何熬過新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的陣痛期、能否持續(xù)抓住新成長窗口期、盡快迎來價(jià)值躍升期，看戰(zhàn)略定力、看實(shí)操效率、看上下一體。

現(xiàn)金紅包只是一個(gè)序幕，“倒金字塔”生態(tài)還在繼續(xù)、產(chǎn)業(yè)哲學(xué)還在繼續(xù)，屬于百度的AI戰(zhàn)爭、AI敘事剛剛開始。