長江商報(bào)消息●長江商報(bào)記者 沈右榮

2026年首個(gè)航天IPO敲鐘了，航天新貴誕生。

2月10日，電科藍(lán)天（688818.SH）在上交所科創(chuàng)板掛牌交易，首日大漲近6倍，市值達(dá)1145億元。

電科藍(lán)天被稱為年內(nèi)航天IPO首單，實(shí)際上，公司并不是市場預(yù)期的真正的商業(yè)航天公司，而是一家宇航電源公司，公司曾為神舟、北斗提供電源。

電科藍(lán)天的市場地位相對較高，其在國內(nèi)宇航電源產(chǎn)品市場覆蓋率達(dá)到50%以上。

電科藍(lán)天本次IPO發(fā)行，備受資本關(guān)注，戰(zhàn)略投資者陣容強(qiáng)大，中核資本、中船投資等均參與其中，散戶踴躍認(rèn)購，網(wǎng)上申購倍數(shù)超4600倍。

電科藍(lán)天IPO也跑出了“央企速度”：2021年3月開始，耗時(shí)不到15個(gè)月完成混改，7個(gè)月完成IPO申報(bào)和掛牌。

本次IPO，電科藍(lán)天募資16.45億元，用于宇航電源系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化（一期）建設(shè)項(xiàng)目，以做強(qiáng)做優(yōu)做大宇航電源產(chǎn)業(yè)。

電科藍(lán)天連續(xù)四年盈利。2025年全年，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.27億元至3.6億元。

掛牌首日股價(jià)大漲近6倍

盡管不是真正意義上的商業(yè)航天公司，電科藍(lán)天的IPO仍然受到了資本追捧。

電科藍(lán)天本次IPO發(fā)行1.737億股，發(fā)行價(jià)9.47元/股，采用“戰(zhàn)略配售+網(wǎng)下+網(wǎng)上”三輪驅(qū)動(dòng)發(fā)行模式，整體認(rèn)購熱度極高，網(wǎng)上初步申購倍數(shù)達(dá)4681.52倍，網(wǎng)下投資者全額認(rèn)購。

本次IPO發(fā)行，戰(zhàn)略配售數(shù)量3167.8981萬股，占發(fā)行總量的18.24%，獲配金額約3億元。

戰(zhàn)略配售的投資者，包括中核資本、中船投資、中科辰新、航天彩虹、航天投資、北京衛(wèi)星制造廠等6家知名企業(yè)，均獲配422.39萬股，占比均為2.43%，獲配金額4000萬元。此外，中信建投投資（保薦人跟投子公司）獲配633.58萬股，占比3.65%，獲配金額6000萬元。

公募機(jī)構(gòu)積極參與本次發(fā)行，合計(jì)獲配5997.35萬股，占網(wǎng)下最終發(fā)行總量的59.96%，獲配金額達(dá)5.68億元。

2月10日，掛牌交易首日，電科藍(lán)天受到二級市場投資者追捧。開盤價(jià)80.50元/股，盤中一度漲至80.88元/股，較發(fā)行價(jià)上漲754.07%。收盤時(shí)漲幅收窄至596.30%，收盤價(jià)為65.94元/股，市值達(dá)1145億元。其市盈率（靜態(tài)）高達(dá)339.6倍。

市值超千億元，這是繼GPU賽道之后商業(yè)航天賽道誕生的首家市值突破千億的“新貴”。電科藍(lán)天因此成為2026年資本市場開年最受矚目的新股。

電科藍(lán)天主營業(yè)務(wù)涵蓋宇航電源、特種電源、新能源應(yīng)用及服務(wù)三大板塊，產(chǎn)品技術(shù)體系涵蓋發(fā)電、儲能、控制以及系統(tǒng)集成等多個(gè)維度，其產(chǎn)品應(yīng)用上至深空、距地球2.25億公里，下至深海、水下1公里，覆蓋廣泛。

電科藍(lán)天IPO上市跑出了央企速度。

電科藍(lán)天是中國電科打造的電能源領(lǐng)域的業(yè)務(wù)平臺。從2021年3月開始，該公司歷時(shí)不到15個(gè)月完成了混改的全流程工作。

2025年6月28日，電科藍(lán)天申報(bào)科創(chuàng)板IPO，同年12月16日過會，12月31日注冊生效；2026年2月10日掛牌，從申報(bào)到完成上市僅用時(shí)7個(gè)多月。

主業(yè)突出市占率達(dá)50%

電科藍(lán)天上市首日市值突破千億大關(guān)，除了資本追捧外，也與公司自身的市場地位相關(guān)。

電科藍(lán)天的歷史可追溯到第一機(jī)械工業(yè)部化學(xué)研究所，于1958年創(chuàng)立，被譽(yù)為“中國電源技術(shù)的搖籃”，后更名為中國電子科技集團(tuán)公司第十八研究所（簡稱“十八所”）。

1970年，我國第一顆人造衛(wèi)星“東方紅一號”升空 ，其背后的電源產(chǎn)品就是由十八所打造。

2014年，藍(lán)天電源開啟市場化轉(zhuǎn)型，并陸續(xù)整合承接了十八所的宇航電源及檢測中心業(yè)務(wù)，構(gòu)建起涵蓋“材料—發(fā)電—儲能—控制—系統(tǒng)”的產(chǎn)業(yè)鏈條。其中，在發(fā)電端，公司先后研制了硅基太陽電池、砷化鎵太陽電池，儲能端則涉及空間氫鎳儲能電池、空間鋰離子電池組等，承擔(dān)了多型空間電源控制器的研制。

電科藍(lán)天為航天器提供電源“心臟”。神舟飛船、天宮空間站、北斗衛(wèi)星、嫦娥月球探測器、天問火星探測器、高分衛(wèi)星等國家與國防多個(gè)重大工程在內(nèi)的700余顆衛(wèi)星/飛船/探測器/空間站，都有電科藍(lán)天提供的優(yōu)質(zhì)可靠電源產(chǎn)品。

根據(jù)BryceTech數(shù)據(jù)，2024年，中國共發(fā)射衛(wèi)星、飛船、空間站等航天器285個(gè)，按照該口徑計(jì)算，電科藍(lán)天的宇航電源產(chǎn)品在國內(nèi)市場覆蓋率約為50.5%。

電科藍(lán)天核心主業(yè)突出。從營業(yè)收入構(gòu)成來看，宇航電源是公司收入的主要來源。2025年上半年，公司來自這一板塊業(yè)務(wù)收入占比達(dá)65.39%。

近幾年，電科藍(lán)天持續(xù)盈利。2022年至2024年，公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為25.21億元、35.24億元、31.27億元；歸母凈利潤分別為2.08億元、1.90億元、3.37億元，連續(xù)三年盈利，其中，2024年的歸母凈利潤同比大幅增長。2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入、歸母凈利潤分別為17.08億元、1.13億元，同比雙增。

不過，電科藍(lán)天目前的經(jīng)營業(yè)績，與千億市值之間還存在差距。

此外，2025年前三季度，受應(yīng)收賬款偏高影響，公司經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為-6.83億元，公司存在回款壓力。

2025年，電科藍(lán)天預(yù)計(jì)，全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入31.38億元至34.35億元，同比增長0.35%至9.85%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.27億元至3.6億元，同比變動(dòng)-3.18%至6.81%。營收增長原因主要由于商業(yè)航天市場的快速發(fā)展，宇航電源業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)提升。盈利水平波動(dòng)主要有兩方面原因，其一，受當(dāng)期承擔(dān)特定客戶國家航天工程項(xiàng)目的影響；其二，公司商業(yè)航天領(lǐng)域產(chǎn)品的規(guī)模效應(yīng)尚未完全體現(xiàn)，導(dǎo)致盈利能力仍處于較低水平。

伴隨著市場規(guī)模擴(kuò)大，電科藍(lán)天的盈利能力有望得到提升。

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