愛芯元智正式登陸港交所，成為名副其實(shí)的 “中國邊緣 AI 芯片第一股”，上市首日開盤價(jià)28.2港元與發(fā)售價(jià)持平，對應(yīng)開盤市值達(dá)165.8億港元。

此次上市公開發(fā)售階段獲104.82倍超額認(rèn)購，折合1049.16萬股股份；國際配售階段也獲6.8倍認(rèn)購，折合9442.36萬股股份。

值得注意的是，在上市前一日的暗盤交易中，股價(jià)在輝立、耀才及富途交易場分別報(bào)27.02港元、27.3港元和27.68港元，均略低于招股價(jià)。

這家2019年成立的半導(dǎo)體企業(yè)，背后集結(jié)了騰訊、美團(tuán)、啟明創(chuàng)投、韋豪創(chuàng)芯等明星投資方，豪華股東陣容彰顯了行業(yè)對其技術(shù)實(shí)力與市場潛力的認(rèn)可。公司核心人物為前紫光展銳 CTO、清華大學(xué)校友仇肖莘，其擁有逾 20 年半導(dǎo)體行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)以 “打造世界領(lǐng)先的人工智能感知與邊緣計(jì)算芯片” 為目標(biāo)，短短數(shù)年便在邊緣 AI 與智能汽車芯片領(lǐng)域嶄露頭角。

不過，在 “第一股” 的光環(huán)之下，愛芯元智的成長煩惱同樣突出：持續(xù)擴(kuò)大的財(cái)務(wù)虧損；號(hào)稱中國第二大國產(chǎn)智能輔助駕駛芯片供應(yīng)商，但智能汽車業(yè)務(wù)營收占比不足7%；以及高投入低毛利的結(jié)構(gòu)性矛盾，成為其發(fā)展路上亟待破解的關(guān)鍵難題。

01

收入高增難掩持續(xù)巨虧，研發(fā)高投入侵蝕利潤

從營收表現(xiàn)來看，愛芯元智的增長勢頭十分強(qiáng)勁，展現(xiàn)出了賽道的高成長性。2022 年至 2024 年，公司收入從5020萬元飆升至4.73億元，年復(fù)合增長率高達(dá)206.8%；2025年前三季度收入進(jìn)一步增至2.69億元，同比增長5.83%。這份亮眼的成績單，背后是收購華圖帶來的業(yè)務(wù)版圖擴(kuò)張，以及終端計(jì)算產(chǎn)品、智能車載 SoC、邊緣 AI 推理產(chǎn)品銷量的快速增長。

但與收入高增形成鮮明反差的，是持續(xù)擴(kuò)大的虧損缺口，公司深陷 “增收不增利” 的困境。2022年至2024年，愛芯元智凈利潤分別為 - 6.12億元、-7.43億元、-9.04億元，虧損規(guī)模逐年擴(kuò)大；2025年前三季度凈虧損仍達(dá) 8.56 億元，盈利壓力依舊顯著。即便扣除非現(xiàn)金因素后的經(jīng)調(diào)整凈利潤，同期也分別為 - 4.44億元、-5.42億元、-6.28億元、-4.62億元，盈利基本面尚未改善。

深究虧損原因，高額的研發(fā)投入、財(cái)務(wù)成本與運(yùn)營開支成為主要拖累。作為技術(shù)驅(qū)動(dòng)型企業(yè)，愛芯元智在研發(fā)上毫不吝嗇，2025年前三季度研發(fā)開支達(dá)4.14億元，占同期收入比例超153%。

研發(fā)投入雖保障了核心技術(shù)的迭代與產(chǎn)品創(chuàng)新，是企業(yè)長期發(fā)展的核心支撐，卻也大幅侵蝕了短期利潤，如何平衡研發(fā)投入與盈利水平，成為企業(yè)面臨的重要課題。

02

智駕芯片技術(shù)領(lǐng)先，營收貢獻(xiàn)卻不足一成

在高速增長的智能汽車賽道，愛芯元智的表現(xiàn)呈現(xiàn)出明顯的割裂性：技術(shù)實(shí)力與市場地位領(lǐng)先，但營收貢獻(xiàn)卻遠(yuǎn)未匹配，成為其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的一大短板。

據(jù)灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)，按2024年售出的智能汽車芯片安裝量計(jì)，愛芯元智已躍居中國第二大國產(chǎn)智能輔助駕駛芯片供應(yīng)商；截至 2025 年底，其智能汽車芯片累計(jì)出貨量近100萬片，多款核心芯片如 M55H、M57、M76H 均通過 AEC-Q100 車規(guī)級(jí)認(rèn)證、ISO26262 ASIL B/D 功能安全認(rèn)證，成功導(dǎo)入全球多家頭部車企的量產(chǎn)車型。

從技術(shù)層面來看，愛芯元智的車載芯片具備鮮明的差異化優(yōu)勢。公司將自研的 “愛芯智眸 AI-ISP” 與 “愛芯通元混合精度 NPU” 兩大核心 IP 應(yīng)用于車載領(lǐng)域，有效解決了邊緣側(cè)算力受限與感知需求提升的行業(yè)矛盾。

以最新發(fā)布的M57芯片為例，該產(chǎn)品在提供10TOPS 算力、支持8 路高清攝像頭輸入的同時(shí)，能實(shí)現(xiàn)125度結(jié)溫下功耗低于3.5W的突破，這種 “視覺 + 計(jì)算” 的整合方式，能幫助車企以更低的BOM 成本交付高性能智能輔助駕駛方案，契合智駕功能向主流價(jià)位段下沉的行業(yè)趨勢。

但技術(shù)優(yōu)勢并未轉(zhuǎn)化為相應(yīng)的營收貢獻(xiàn)，2025 年前三季度，愛芯元智智能汽車產(chǎn)品收入僅為1725.9萬元，占總營收比例僅6.4%；即便同比增速高達(dá)251.44%，其營收規(guī)模仍遠(yuǎn)低于占比 87.2% 的終端計(jì)算產(chǎn)品。這一局面的形成，一方面源于智能汽車芯片行業(yè)研發(fā)周期長、認(rèn)證流程復(fù)雜、客戶導(dǎo)入慢的特性，公司2021年才啟動(dòng)車載芯片研發(fā)，大規(guī)模商業(yè)化仍需時(shí)間；另一方面，車載芯片銷售主要通過定點(diǎn)模式向汽車OEM及 Tier1 供應(yīng)商供貨，客戶開發(fā)與訂單交付周期較長，短期內(nèi)難以快速提升營收占比。

值得注意的是，當(dāng)前智能汽車芯片市場競爭日趨激烈，若不能盡快提升車載芯片的產(chǎn)能利用率與市場滲透率，其高增長潛力或?qū)㈦y以兌現(xiàn)。

03

資本持續(xù)賦能完成五輪融資

盡管發(fā)展面臨諸多挑戰(zhàn)，愛芯元智始終獲得資本市場的持續(xù)賦能，截至2026 年1月通過港交所聆訊，公司已完成五輪主要融資，匯聚了啟明創(chuàng)投、元禾創(chuàng)投、騰訊、美團(tuán)等多家知名機(jī)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)資本，為技術(shù)研發(fā)與業(yè)務(wù)擴(kuò)張?zhí)峁┝藞?jiān)實(shí)的資金支撐。

資料來源：根據(jù)企查查以及網(wǎng)絡(luò)資料梳理

從融資歷程來看，早期融資為技術(shù)商業(yè)化奠定基礎(chǔ)：2020年P(guān)re-A 輪融資支撐第一代SoC芯片AX630A的研發(fā)與流片；2021-2022 年的A+、A++ 輪融資累計(jì)超3億元，推動(dòng)芯片量產(chǎn)與第二代產(chǎn)品研發(fā)，助力產(chǎn)品在華東智慧城市市場實(shí)現(xiàn)規(guī)?；瘧?yīng)用。

中期融資則聚焦場景拓展：2023 年5億元B輪融資引入騰訊等頭部機(jī)構(gòu)，同期公司收購浙江華圖擴(kuò)大車載芯片研發(fā)團(tuán)隊(duì)，支撐M55H車載SoC獲得車規(guī)級(jí)認(rèn)證，布局邊緣計(jì)算產(chǎn)品線。沖刺上市前的C輪融資則創(chuàng)下行業(yè)紀(jì)錄，2024 年底完成的13.36億元C輪融資，成為當(dāng)年國內(nèi)芯片領(lǐng)域規(guī)模較大的融資事件，資金主要用于智能汽車芯片研發(fā)、邊緣計(jì)算技術(shù)平臺(tái)優(yōu)化與銷售網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張。

C輪融資后，愛芯元智投后估值達(dá)106億元，股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化：創(chuàng)始人仇肖莘通過一致行動(dòng)人合計(jì)控制 22.76% 表決權(quán)，保持公司控制權(quán)穩(wěn)定；騰訊、美團(tuán)等產(chǎn)業(yè)資本合計(jì)持股約 8%，為生態(tài)合作提供支撐；重慶產(chǎn)業(yè)投資母基金、寧波通商基金等地方國資合計(jì)持股超 6%，強(qiáng)化了與區(qū)域產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)同。

此次赴港上市，為愛芯元智帶來了更多資金支持，有助于公司加速技術(shù)研發(fā)、市場擴(kuò)張與產(chǎn)業(yè)鏈整合，有望突破盈利瓶頸與業(yè)務(wù)失衡困境。