關(guān)乎國(guó)運(yùn)的“十五五”規(guī)劃指導(dǎo)思想終于落地了，這一次的信號(hào)比以往任何時(shí)候都要刺眼，甚至可以說(shuō)是帶著血腥味的決絕。

仔細(xì)看那十幾條指導(dǎo)思想，排在前兩位的全部鎖死在“創(chuàng)新”二字上，而且不是那種修修補(bǔ)補(bǔ)的改良，是赤裸裸的“從0到1”的原始創(chuàng)新。

這意味著什么？意味著在未來(lái)的五年甚至更長(zhǎng)的時(shí)間軸里，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的底層邏輯要發(fā)生一次核爆級(jí)別的重構(gòu)。

過(guò)去我們靠規(guī)模、靠模仿、靠“從1到N”的復(fù)制粘貼確實(shí)吃到了紅利，但在美國(guó)瘋狂封鎖的今天，這套玩法已經(jīng)徹底撞墻了。

美國(guó)人之所以能在“從0到1”這個(gè)領(lǐng)域稱霸一百多年，壓著全世界打，靠的根本不是什么運(yùn)氣，而是他們手里那套嗜血而高效的資本機(jī)器。

你看美國(guó)的人工智能行業(yè)，一半以上的頂尖腦袋是華裔，但這只是表象。

真正的內(nèi)核是美國(guó)那個(gè)極度發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)，它像一個(gè)巨大的篩選器，精準(zhǔn)地把風(fēng)險(xiǎn)和收益進(jìn)行了匹配。

這就是美國(guó)最可怕的地方，他們搞創(chuàng)新不是靠上帝視角去猜風(fēng)口，而是靠無(wú)數(shù)個(gè)瘋狂的投資人拿著真金白銀去“賭”。

這聽(tīng)起來(lái)很刺耳，但事實(shí)就是如此。創(chuàng)新本質(zhì)上就是一個(gè)極低概率的“賭博”游戲，沒(méi)有人能坐在辦公室里規(guī)劃出下一個(gè)ChatGPT，也沒(méi)有哪個(gè)專家能預(yù)測(cè)出下一個(gè)英偉達(dá)。

只有那些在泥潭里摸爬滾打的企業(yè)家和投資人，在巨大的不確定性中下注，賭贏了通吃，賭輸了離場(chǎng)。

這就是市場(chǎng)化機(jī)制的殘酷與美妙，東方不亮西方亮，局部的崩盤(pán)換來(lái)的是整體的爆發(fā)。反觀德國(guó)和日本，為什么在原始創(chuàng)新上被美國(guó)甩開(kāi)幾條街？就是因?yàn)樗麄兊慕鹑隗w系被銀行綁架了，缺乏這種“賭性”堅(jiān)強(qiáng)的資本市場(chǎng)。

現(xiàn)在回過(guò)頭來(lái)看我們自己的情況，簡(jiǎn)直讓人冷汗直流。

自從2018年那場(chǎng)轟轟烈烈的去杠桿和資管新規(guī)落地后，咱們的資本市場(chǎng)其實(shí)是進(jìn)入了一種“窒息”狀態(tài)。

當(dāng)年為了防范風(fēng)險(xiǎn)，一刀切地搞穿透式管理，把銀行理財(cái)資金進(jìn)入股權(quán)投資的路給堵死了。結(jié)果就是，現(xiàn)在市面上的美元基金退潮了，民營(yíng)資本趴窩了，舉目望去，一級(jí)市場(chǎng)里全是拿著國(guó)旗的國(guó)有資本。

但這恰恰是最大的危機(jī)所在?，F(xiàn)在的投資圈流傳著一個(gè)公開(kāi)的秘密：想融資，必須找地方政府，必須拿國(guó)有引導(dǎo)基金的錢。

可這錢拿著燙手，因?yàn)閲?guó)資的屬性天生就和“創(chuàng)新”是犯沖的。

你讓一群坐辦公室的行政人員去搞風(fēng)險(xiǎn)投資，這本身就是一個(gè)巨大的邏輯悖論。

首先是能力問(wèn)題，風(fēng)險(xiǎn)投資靠的是極其敏銳的商業(yè)直覺(jué)和深厚的行業(yè)認(rèn)知，這是在死人堆里練出來(lái)的本事，不是考公考出來(lái)的?，F(xiàn)在銀行成立的那些投資公司，里面的人員根本就不具備這種識(shí)別“0到1”項(xiàng)目的火眼金睛。

比能力更致命的是機(jī)制。銀行和國(guó)資的錢，本質(zhì)上追求的是安全，是保值增值，哪怕賺得少點(diǎn)，絕對(duì)不能虧。但這和風(fēng)險(xiǎn)投資“九死一生”的鐵律是完全背道而馳的。

于是我們看到一個(gè)極其荒誕的現(xiàn)象：政府引導(dǎo)基金名義上是在搞風(fēng)投，實(shí)際上是在放高利貸。

他們要求“返投”，錢給你了，你必須在當(dāng)?shù)亟◤S、招人，把錢花在本地；他們要求“對(duì)賭”，三年五年必須上市，上不了市你就得連本帶利把股份回購(gòu)回去。

這哪里是投資？這就是穿著馬甲的債權(quán)融資。這種資金性質(zhì)決定了他們絕對(duì)不敢投那些真正具有顛覆性、但也伴隨著巨大失敗風(fēng)險(xiǎn)的早期項(xiàng)目。

更深層次的毒瘤在于“責(zé)權(quán)利”的極度不對(duì)等。

對(duì)于國(guó)資背景的投資人來(lái)說(shuō)，投中一個(gè)百倍回報(bào)的項(xiàng)目，收益全是國(guó)家的，自己頂多拿點(diǎn)死工資；但如果投虧了一個(gè)項(xiàng)目，那是要被問(wèn)責(zé)的，是要掉烏紗帽的。

在這種機(jī)制下，只有傻子才會(huì)去冒風(fēng)險(xiǎn)投什么“原始創(chuàng)新”。最理性的選擇就是投那些已經(jīng)成熟的、看得見(jiàn)業(yè)績(jī)的平庸項(xiàng)目，或者干脆做那一套“明股實(shí)債”的把戲來(lái)糊弄事。

所以，別看現(xiàn)在各地政府引導(dǎo)基金搞得熱火朝天，規(guī)模動(dòng)輒千億萬(wàn)億，實(shí)際上大部分錢都在空轉(zhuǎn)，根本流不到真正需要“救命錢”的創(chuàng)新企業(yè)手里。

這種政府主導(dǎo)的投資模式，如果不從根本上改變，所謂的“從0到1”創(chuàng)新就是一句空話，我們?cè)诳萍紤?zhàn)中就不可能贏過(guò)美國(guó)。

孫正義當(dāng)年敢投阿里巴巴，那是拿自己的身家性命在賭，贏了賺兩千倍，輸了自己認(rèn)栽，這叫責(zé)權(quán)利對(duì)等。我們的國(guó)資投資人有這個(gè)魄力嗎？有這個(gè)資格嗎？沒(méi)有。

所以，現(xiàn)在的風(fēng)向必須變了，而且是急轉(zhuǎn)彎。

最近經(jīng)濟(jì)學(xué)界已經(jīng)在密集吹風(fēng)，要反思2018年的資管新規(guī)了。

當(dāng)年的去杠桿是為了排雷，這點(diǎn)沒(méi)錯(cuò)，但現(xiàn)在的形勢(shì)是，雷排完了，地也荒了。

如果不重新打通銀行資金流向一級(jí)市場(chǎng)的渠道，如果不把那個(gè)被堵死的口子重新撕開(kāi)，中國(guó)的創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)就會(huì)因?yàn)槿毖馈?/strong>

這不僅是金融監(jiān)管技術(shù)層面的調(diào)整，更是一次重大的利益格局重塑。

必須承認(rèn)，2012年到2018年那段時(shí)間，雖然影子銀行野蠻生長(zhǎng)，但客觀上它通過(guò)“資金池”把錢從銀行搬到了資本市場(chǎng)，確實(shí)催生了中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)和硬科技的一波黃金時(shí)代。

現(xiàn)在我們需要做的，不是走回頭路去搞亂象，而是在“管得住”和“活得下”之間找到那個(gè)微妙的平衡點(diǎn)。

說(shuō)白了，就是要把舞臺(tái)重新還給民營(yíng)資本，還給那些真正懂市場(chǎng)、敢冒險(xiǎn)的專業(yè)機(jī)構(gòu)。

政府的手伸得太長(zhǎng)了，該縮回來(lái)了。

既然已經(jīng)定調(diào)要搞“從0到1”的創(chuàng)新，就必須容忍失敗，必須承認(rèn)政府在資源配置上的局限性。

讓銀行的錢能通過(guò)合規(guī)的管道流向民營(yíng)私募和風(fēng)投，讓那些真正對(duì)結(jié)果負(fù)責(zé)、真金白銀下注的人去掌握話語(yǔ)權(quán)。

這不僅是救市，這是在救中國(guó)的未來(lái)。

現(xiàn)在的局勢(shì)已經(jīng)很清楚了，美國(guó)人不會(huì)給我們喘息的機(jī)會(huì)。

我們必須在金融體系上動(dòng)大手術(shù)，把那些沉淀在銀行里的幾十萬(wàn)億死錢，變成能夠驅(qū)動(dòng)創(chuàng)新的活水。

這需要極大的勇氣，也需要對(duì)市場(chǎng)規(guī)律的絕對(duì)尊重。

只有當(dāng)民營(yíng)資本重新在創(chuàng)投市場(chǎng)占據(jù)主導(dǎo)地位，只有當(dāng)“賭”的權(quán)利回歸到企業(yè)家手中，中國(guó)的創(chuàng)新引擎才能真正點(diǎn)火起飛。

除此之外，別無(wú)他路。