近日，振宏重工（江蘇）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“振宏股份”）將迎來(lái)資本市場(chǎng)關(guān)鍵發(fā)展節(jié)點(diǎn)，北交所上市委員會(huì)定于2026年2月13日審議公司首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市的申請(qǐng)。

招股說(shuō)明書(shū)顯示，振宏股份是一家專(zhuān)注于鍛造風(fēng)電主軸和其他大型金屬鍛件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的高新技術(shù)企業(yè)，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于風(fēng)電、化工、機(jī)械、船舶、核電等多個(gè)領(lǐng)域。此次IPO公司擬募資4.51億元，募投項(xiàng)目包括“年產(chǎn)5萬(wàn)噸高品質(zhì)鍛件改擴(kuò)建項(xiàng)目”和“補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目”，旨在突破現(xiàn)有產(chǎn)能瓶頸、升級(jí)產(chǎn)品體系以及優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步提升公司在風(fēng)電裝備鍛造領(lǐng)域的核心競(jìng)爭(zhēng)力與市場(chǎng)占有率。

表：振宏股份募投項(xiàng)目

數(shù)據(jù)來(lái)源：招股說(shuō)明書(shū)（上會(huì)稿）

其中，“年產(chǎn)5萬(wàn)噸高品質(zhì)鍛件改擴(kuò)建項(xiàng)”擬投入募集資金3.71億元，建設(shè)期24個(gè)月。該項(xiàng)目擬在公司現(xiàn)有場(chǎng)地新建生產(chǎn)廠房和變電站，購(gòu)置大型智能鍛造液壓機(jī)、數(shù)控重型臥式車(chē)床、鏜床等先進(jìn)設(shè)備，同時(shí)對(duì)現(xiàn)有老舊設(shè)備進(jìn)行更新升級(jí)。項(xiàng)目建成后，公司將新增35,000.00噸/年的6MW及以上風(fēng)電主軸產(chǎn)能，以及15,000.00噸/年的大噸位石油化工等其他鍛件產(chǎn)能，有助于公司打破產(chǎn)能制約，滿足風(fēng)電行業(yè)大型化趨勢(shì)下的高端產(chǎn)品需求，提升公司在高端風(fēng)電主軸市場(chǎng)的份額。

“補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目”則擬安排募集資金0.8億元，將有效緩解公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的資金需求。鍛造行業(yè)具有生產(chǎn)環(huán)節(jié)多、設(shè)備種類(lèi)多、資金投入大的特征，屬于典型的資本密集型行業(yè)。加之振宏股份近幾年來(lái)業(yè)務(wù)規(guī)模快速增長(zhǎng)，對(duì)營(yíng)運(yùn)資金需求顯著提升，該項(xiàng)目的實(shí)施能夠?yàn)楣镜臉I(yè)務(wù)發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)的財(cái)務(wù)支撐。

在風(fēng)電行業(yè)持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展的背景下，兩大募投項(xiàng)目的落地能夠讓振宏股份更好地把握風(fēng)電裝備產(chǎn)業(yè)鏈的市場(chǎng)機(jī)遇，強(qiáng)化公司在風(fēng)電主軸鍛造領(lǐng)域的市場(chǎng)地位，為公司的長(zhǎng)期發(fā)展注入強(qiáng)勁動(dòng)力。

風(fēng)電產(chǎn)業(yè)迎高質(zhì)量發(fā)展，核心鍛件需求穩(wěn)步釋放

在“雙碳”目標(biāo)引領(lǐng)下，我國(guó)電力市場(chǎng)市場(chǎng)化改革進(jìn)程持續(xù)提速，新能源行業(yè)發(fā)展的政策與市場(chǎng)環(huán)境不斷優(yōu)化。而風(fēng)電作為清潔能源的重要組成部分，正迎來(lái)了規(guī)模與質(zhì)量雙提升的發(fā)展新周期。

國(guó)家能源局最新數(shù)據(jù)顯示，截至2025年底，我國(guó)風(fēng)電裝機(jī)容量達(dá)6.4億千瓦，同比增長(zhǎng)22.9%，風(fēng)電光伏累計(jì)裝機(jī)首次突破18億千瓦，占全國(guó)發(fā)電裝機(jī)總量的47.3%，歷史性超過(guò)火電裝機(jī)。與此同時(shí)，2024年我國(guó)可再生能源重點(diǎn)項(xiàng)目完成投資額中，風(fēng)電光伏相關(guān)項(xiàng)目占電源投資比重超80%，行業(yè)投資熱度居高不下。

行業(yè)發(fā)展規(guī)劃進(jìn)一步明確了風(fēng)電產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間。2025年10月，2025北京國(guó)際風(fēng)能大會(huì)發(fā)布《風(fēng)能北京宣言2.0》，提出“十五五”期間風(fēng)電年均新增裝機(jī)容量不低于1.2億千瓦。2025年9月，習(xí)總書(shū)記在聯(lián)合國(guó)氣候變化峰會(huì)致辭時(shí)提出，到2035年中國(guó)風(fēng)電和太陽(yáng)能發(fā)電總裝機(jī)容量達(dá)到2020年的6倍以上、力爭(zhēng)達(dá)到36億千瓦。

在規(guī)模擴(kuò)容的同時(shí)，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)也迎來(lái)發(fā)展升級(jí)。當(dāng)前風(fēng)電行業(yè)正呈現(xiàn)機(jī)型大型化、葉片長(zhǎng)尺寸、機(jī)組輕量化的發(fā)展趨勢(shì)，10MW以上海上風(fēng)電機(jī)組、6MW以上陸上風(fēng)電機(jī)組成為市場(chǎng)主流方向，這對(duì)風(fēng)電主軸等核心鍛件產(chǎn)品的精度、強(qiáng)度、耐腐蝕性及生產(chǎn)工藝提出了更高要求。

風(fēng)電主軸作為風(fēng)力發(fā)電機(jī)組的關(guān)鍵部件之一，其產(chǎn)品品質(zhì)直接影響風(fēng)電整機(jī)的運(yùn)行穩(wěn)定性與使用壽命。而振宏股份主營(yíng)的風(fēng)電鍛件產(chǎn)品，可適配1.5MW-9.5MW等多種陸上風(fēng)力發(fā)電機(jī)規(guī)格，契合當(dāng)前風(fēng)電行業(yè)的技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)，市場(chǎng)需求有望穩(wěn)步釋放。

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)強(qiáng)勁，財(cái)務(wù)穩(wěn)健性持續(xù)提升

從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)來(lái)看，振宏股份表現(xiàn)亮眼，扣非后歸母凈利潤(rùn)增速顯著跑贏營(yíng)收增速。2022年至2024年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為8.27億元、10.25億元、11.36億元，兩年間復(fù)合增長(zhǎng)率為17.20%；同期扣非后歸母凈利潤(rùn)分別為5809.23萬(wàn)元、7147.39萬(wàn)元、1.02億元，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)32.54%。

根據(jù)經(jīng)審閱的財(cái)務(wù)報(bào)表，2025年公司業(yè)績(jī)延續(xù)良好態(tài)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.27億元，扣非后歸母凈利潤(rùn)1.39億元，較上年同比增長(zhǎng)36.27%，盈利水平進(jìn)一步提升。

毛利率方面，2022年至2025年上半年，振宏股份綜合毛利率分別為17.56%、17.10%、18.30%和19.74%，2024年以來(lái)毛利率水平顯著高于行業(yè)平均值。

表：振宏股份主營(yíng)業(yè)務(wù)及可比公司毛利率對(duì)比

數(shù)據(jù)來(lái)源：招股說(shuō)明書(shū)（上會(huì)稿）

振宏股份2024年毛利率提升，主要源于差異化經(jīng)營(yíng)策略與精細(xì)化產(chǎn)能產(chǎn)品管控。面對(duì)風(fēng)電鍛件市場(chǎng)激烈競(jìng)爭(zhēng)，公司適度調(diào)價(jià)擴(kuò)份額，依托高毛利大兆瓦產(chǎn)品布局及原材料成本下行，將風(fēng)電鍛件毛利降幅控制在合理區(qū)間；同時(shí)憑借產(chǎn)能統(tǒng)籌主動(dòng)權(quán)，優(yōu)先保障核心風(fēng)電鍛件的交付，主動(dòng)放棄非核心利潤(rùn)空間有限的訂單，將產(chǎn)能聚焦于化工鍛件、其他鍛件的高議價(jià)產(chǎn)品，推動(dòng)其毛利率顯著提升，凸顯了公司在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)布局與產(chǎn)能資源配置上的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

表：振宏股份主營(yíng)業(yè)務(wù)按產(chǎn)品分類(lèi)的毛利率情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：招股說(shuō)明書(shū)（上會(huì)稿）

針對(duì)市場(chǎng)關(guān)注的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流波動(dòng)問(wèn)題，振宏股份明確，該波動(dòng)并非公司自身經(jīng)營(yíng)能力所致，而是因核心客戶遠(yuǎn)景能源的結(jié)算方式調(diào)整引發(fā)，且相關(guān)結(jié)算方式的變動(dòng)均為雙方基于年度采購(gòu)定價(jià)、長(zhǎng)期合作需求開(kāi)展商業(yè)談判后的結(jié)果，具備充分的商業(yè)合理性與客觀背景。

同時(shí)，公司在積極拓展業(yè)務(wù)的過(guò)程中，強(qiáng)化資產(chǎn)高效利用與周轉(zhuǎn)管理，保持了借款及利息支出規(guī)模的相對(duì)穩(wěn)定。公司流動(dòng)比率和速動(dòng)比率逐期提高，資產(chǎn)負(fù)債率逐期下降，長(zhǎng)、短期償債能力均不斷增強(qiáng)，對(duì)沖了現(xiàn)金流階段性波動(dòng)的影響，保障了經(jīng)營(yíng)發(fā)展的可持續(xù)性。

表：振宏股份償債能力分析

數(shù)據(jù)來(lái)源：招股說(shuō)明書(shū)（上會(huì)稿）

多元客群+規(guī)范治理，以技術(shù)構(gòu)筑產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力

振宏股份的發(fā)展離不開(kāi)持續(xù)的技術(shù)研發(fā)投入、優(yōu)質(zhì)的客戶資源布局、規(guī)范的經(jīng)營(yíng)治理體系等多重因素的支撐。研發(fā)投入方面，振宏股份始終保持常態(tài)化投入節(jié)奏，研發(fā)資金規(guī)模逐年增長(zhǎng)。2022年至2025年上半年，公司研發(fā)投入分別為2644.45萬(wàn)元、3471.41萬(wàn)元、3505.30萬(wàn)元和2016.91萬(wàn)元，占各期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為3.20%、3.39%、3.09%和3.18%。持續(xù)的研發(fā)投入為公司的技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)品升級(jí)提供了充足的資金保障，推動(dòng)公司在風(fēng)電主軸的鍛造工藝、熱處理技術(shù)等方面不斷取得突破。

表：振宏股份研發(fā)投入及營(yíng)收占比

數(shù)據(jù)來(lái)源：招股說(shuō)明書(shū)（上會(huì)稿）

振宏股份歷經(jīng)多年深耕積淀，構(gòu)建起成熟的管理體系與專(zhuān)業(yè)的研發(fā)團(tuán)隊(duì)。公司核心技術(shù)人員在特殊材質(zhì)鍛件、超大功率空心主軸熱處理等多個(gè)領(lǐng)域均取得實(shí)質(zhì)性成果，相關(guān)技術(shù)已形成專(zhuān)利布局。與此同時(shí)，振宏股份積極推進(jìn)產(chǎn)學(xué)研深度融合，與中國(guó)科學(xué)院合肥物質(zhì)科學(xué)研究院、南京工程學(xué)院等知名高校及科研院所建立長(zhǎng)期深入的合作關(guān)系，為公司技術(shù)迭代與產(chǎn)品升級(jí)筑牢研發(fā)屏障。

技術(shù)研發(fā)的成果直接體現(xiàn)為公司的專(zhuān)利儲(chǔ)備。截至2025年6月底，振宏股份取得的境內(nèi)外專(zhuān)利共計(jì)119項(xiàng)，其中發(fā)明專(zhuān)利44項(xiàng)。此外，公司作為起草單位還參與了《溫室氣體排放核算與報(bào)告要求第18部分：鍛造企業(yè)》（GB/T32151.18-2024）、《超大功率風(fēng)力發(fā)電機(jī)組空心主軸技術(shù)規(guī)范》（T/CCMI34-2024）等國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)和團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)的制定工作，彰顯了公司在風(fēng)電主軸細(xì)分賽道的技術(shù)引領(lǐng)地位。

在客戶資源布局方面，振宏股份已成為國(guó)內(nèi)外多家知名風(fēng)電整機(jī)廠商的核心供應(yīng)商，客戶涵蓋遠(yuǎn)景能源、運(yùn)達(dá)股份、上海電氣、恩德能源、西門(mén)子能源等業(yè)內(nèi)知名企業(yè)。招股說(shuō)明書(shū)顯示，公司前五大客戶收入占比維持在合理水平，客戶結(jié)構(gòu)的多元化有效提升了公司的經(jīng)營(yíng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

表：振宏股份2024年及2025年上半年前五大客戶銷(xiāo)售情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：招股說(shuō)明書(shū)（上會(huì)稿）

此外，振宏股份已構(gòu)建起規(guī)范完善的公司治理體系，從投資者權(quán)益保護(hù)、股東權(quán)利保障、關(guān)聯(lián)交易管理，到研發(fā)創(chuàng)新激勵(lì)、財(cái)務(wù)內(nèi)控建設(shè)等多維度形成健全制度安排，治理結(jié)構(gòu)清晰、權(quán)責(zé)分明，為公司可持續(xù)發(fā)展夯實(shí)制度基石。

站在風(fēng)電行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的風(fēng)口，振宏股份以規(guī)范的公司治理為根基，以硬核的技術(shù)實(shí)力為支撐，以穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)基本面為保障。此次北交所IPO不僅借資本市場(chǎng)為企業(yè)發(fā)展賦能，更將助力公司搶抓行業(yè)紅利，向著更高能級(jí)的產(chǎn)業(yè)標(biāo)桿邁進(jìn)。