今天高開高走，市場非?；馃?，連國投白銀LOF在開盤時候都打開跌停。要知道之前是每天成交兩三個億，今天10：30開盤，直接9個多億成交，開板了。開盤半個小時，直接買到漲8%。最后收盤，成交29個多億，幾乎漲停，溢價到了61.5%。你說服不服，真是服的。

一個溢價61.5%的基金頂?shù)?9億成交，不是T+0交易的情況下，換手率超過25%，誰說有流動性危機(jī)啊，制度自信不就來了么。

就算說這個溢價是按上周五凈值來算，考慮今天的凈值，晚上溢價也會有接近60%。如果我花錢去買個溢價50%多的基金，我覺得我只能歸因為我讀書白讀了。

聊回市場的幾個事情吧，A股受上周五美國科技股反彈提振，也是高開高走。CPO大漲，天孚通信(300394)+17.76%刷新歷史新高。然后字節(jié)推出了新的視頻生成模型Seedance2.0，所以AI應(yīng)用主題重回焦點，多只傳媒股觸及漲停，半導(dǎo)體啊光伏啊這些，都還不錯。

那反過來，消費股表現(xiàn)相對落后，盡管新聞?wù)f飛天茅臺批發(fā)價進(jìn)一步改善，但貴州茅臺仍僅微漲0.8%。 說明之前還是在做高切低，消費還沒有特別成為主題。能不能成主題，就先看看春節(jié)消費了。

所以說，A股漲了，多消費，消費能夠帶動股市再漲。你看個滬深300的市銷率，通過消費1塊錢，帶動漲8塊錢，多好。

說遠(yuǎn)了，說幾個市場的事情

首先，是這兩天突然很火的Seedance被降溫了

先說說這是個啥，其實就是字節(jié)旗下新推出的一個視頻模型，叫Seedance，上周快手也推出一個，叫Kling。產(chǎn)出的視頻效果幾乎是顛覆級的，可以看看效果

這是Seedance2.0

這是Kling

可以看出，這個視頻已經(jīng)有分鏡的概念了，而且甚至有電影紀(jì)錄片的質(zhì)感了。所以就火了啊，我看券商今天白天都在狂發(fā)研究報告，開啟AI漫劇工業(yè)化元年之類的。

但是今天晚上就開始降溫了

我估計是因為影視颶風(fēng)昨晚凌晨發(fā)布了一個視頻，說Seedance2.0的恐怖之處。簡單來說就是Tim只通過上傳自己的一張照片，AI就可以生成用他音色產(chǎn)出的視頻，甚至工作室的場景，都是和真實的一樣。之所以會這樣，大概率是因為影視颶風(fēng)的視頻被拿來當(dāng)成AI的訓(xùn)練素材了。

但是總的來說，這個效果仍然是史詩級的，和還在發(fā)紅包的不是一個層級的。

國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)的生態(tài)決定了，看短劇的付費意愿，就是比用AI工作的付費意愿高，點奶茶看小說的付費意愿都會比用來工作寫郵件高。我說國內(nèi)的就業(yè)環(huán)境啊，能不能好一點。

其次，日本發(fā)生了什么？

今天日本自民黨歷史性勝利，日本股市創(chuàng)歷史新高。NKY（日經(jīng)225）最高沖到57337.07，漲幅+5.68%，TPX（東證指數(shù)）最高3825.67，漲幅+3.42%

自民黨單獨拿下315個議席（68%），加上盟友合計352席（75.7%）

這是什么概念？自民黨這次贏的席位，比2012年安倍時期（62%）、2005年小泉時期（61%）都要多，是真正的“壓倒性勝利”。

刻舟求劍一下，這種選舉大勝后的60天內(nèi)，TOPIX平均能漲20%-30%。

但除此之外，市場這么興奮？因為超級多數(shù)意味著政策通行無阻，降消費稅的可能性大幅增加，政府支出可能上升，通脹受益、經(jīng)濟(jì)安全、國防、造船這些主題直接躺贏。

但硬幣有兩面。日元白天因為政府支出預(yù)期而走弱，盡管后續(xù)反彈了，但是看了高盛外匯團(tuán)隊的trading desk認(rèn)為，短期日元升值空間有限.

還記得去年買過日本相關(guān)的ETF，最后賣了，主要就是發(fā)現(xiàn)跟蹤誤差比較大，而且日元還有貶值的風(fēng)險。

最后，看到滬深北交易所優(yōu)化再融資，釋放什么信號？

今天收盤后，三大交易所同步宣布優(yōu)化再融資一攬子措施。簡單說，就是“扶優(yōu)、扶科、強(qiáng)監(jiān)管”。

信號一：扶優(yōu)、扶科政策導(dǎo)向突出。對經(jīng)營規(guī)范、有市場代表性的優(yōu)質(zhì)上市公司，優(yōu)化審核流程，縮短再融資周期。這一點，能更好適應(yīng)科技創(chuàng)新企業(yè)的融資需求，引導(dǎo)資源向新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域聚集。

信號二：系統(tǒng)優(yōu)化流程，回應(yīng)市場關(guān)切。給了口子， 上市公司披露再融資預(yù)案時，同時簡要披露前次募集資金使用情況以及下一步使用進(jìn)度考慮，申報時前次募集資金使用進(jìn)度原則上應(yīng)當(dāng)達(dá)到基本使用完畢的標(biāo)準(zhǔn)，就可以了， 之前市場普遍是按70%掌握的。所以其實是比較靈活了，對優(yōu)質(zhì)公司來說，面對市場機(jī)遇時，融資靈活性和便利度大大提升。

信號三：加強(qiáng)全過程監(jiān)管，營造良好生態(tài)。建立預(yù)案披露工作機(jī)制，嚴(yán)防“帶病申報”。對以控制權(quán)為目的的鎖價定增，要求發(fā)行對象公開承諾在批文有效期內(nèi)完成發(fā)行，防止“忽悠式”再融資。嚴(yán)肅懲處違規(guī)變更募集資金用途、擅自延長補流期限等行為。

說簡單點就是，好公司更容易拿到錢，但拿錢之后必須干正事；壞公司想圈錢，門都沒有。

這背后，是監(jiān)管層對一二級市場平衡的深思——既要活水，又要清水。

聊了這么多，最后，隨便說說流動性的問題

聽了個流動性危機(jī)的回顧，經(jīng)歷了上一周，流動性問題算是緩解了（吧），那到底什么是流動性問題呢。

總結(jié)下來，流動性危機(jī)有三個共性：

純交易性跟基本面關(guān)系不大，就是倉位太擠、杠桿太高，一根火柴就能點燃。

爆發(fā)性，往往毫無征兆，一天之內(nèi)天翻地覆（比如SVB、日元崩盤）。

后延性，第一波跌完，可能還有第二波、第三波（比如算法交易的延遲調(diào)倉）。

應(yīng)對策略，其實就兩條：

第一，用pair trade隔絕風(fēng)險——多一個資產(chǎn)，就空一個資產(chǎn)，讓流動性沖擊對你的組合影響降到最低。

第二，尋找錯誤定價——危機(jī)時刻，市場經(jīng)?！皻㈠e人”。比如黃金明明該漲（央行購金、美元信用風(fēng)險），卻因為美股爆倉被連帶拋售，這就是機(jī)會。

當(dāng)前市場更像一場局部去杠桿，白銀跌停，帶動有色、BTC、美股科技一起跌，但美債沒反應(yīng)，說明這只是特定領(lǐng)域的資金撤退。

關(guān)鍵看什么？

看什么時候最先開始暴跌的資產(chǎn)企穩(wěn)了，什么時候沖擊就差不多過去了。所以還是得看黃金和白銀，現(xiàn)在黃金差不多穩(wěn)定了，白銀估計還得看看。

今天有溢價61.5%的白銀LOF，大概就是在賭這個流動性危機(jī)過去了？

作為普通投資者，與其糾結(jié)“該買還是該賣”，不如想清楚幾個問題：

你賺的是什么錢？

是情緒波動的差價，還是企業(yè)成長的紅利？

你的倉位，能否扛住意外？

如果白銀再跌20%，你的心態(tài)會不會崩？

你的策略，是否有長期邏輯支撐？

央行購金會不會停？AI會不會繼續(xù)進(jìn)化？好公司會不會越來越多？

想明白了，市場再怎么波動，你都能睡得著。

風(fēng)險提示：文中不代表任何投資建議。

利益相關(guān)：持有通信、光伏、化工和黃金ETF，沒買日本相關(guān)基金

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作者：坦桑尼亞老云 |編輯：栗加

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