2月5日，美團(tuán)于香港聯(lián)交所發(fā)布公告，將以約7.17億美元的初始對(duì)價(jià)，完成對(duì)叮咚買菜中國(guó)業(yè)務(wù)100%股權(quán)的收購(gòu)。根據(jù)協(xié)議，轉(zhuǎn)讓方有權(quán)在2026年8月31日前從目標(biāo)集團(tuán)提取不超過2.8億美元的資金。叮咚買菜海外業(yè)務(wù)則不在本次交易范圍內(nèi)，將在交割前完成剝離。

這一交易的市場(chǎng)價(jià)值評(píng)估是基于2026年1月31日的估值日期，按照市場(chǎng)法評(píng)估，目標(biāo)集團(tuán)股東全部權(quán)益的公允價(jià)值為10.06億美元。交易通過分期支付方式完成，并由美團(tuán)的間接全資附屬公司作為收購(gòu)主體。

叮咚買菜2025年第三季度營(yíng)收達(dá)66.6億元，創(chuàng)歷史季度最高，并已連續(xù)七個(gè)季度實(shí)現(xiàn)GAAP標(biāo)準(zhǔn)下的盈利。這筆交易將在美團(tuán)的小象超市與叮咚買菜超過1000個(gè)前置倉(cāng)的網(wǎng)絡(luò)之間搭建橋梁。美團(tuán)選擇在春節(jié)前出手，是否在準(zhǔn)備來年的“大戰(zhàn)”？

對(duì)此，天使投資人、網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心特約研究員郭濤接受數(shù)字經(jīng)濟(jì)新媒體&智庫(kù)——#網(wǎng)經(jīng)社 獨(dú)家專訪。

郭濤認(rèn)為，美團(tuán)收購(gòu)叮咚買菜的價(jià)格略高于其當(dāng)前市值，這一定價(jià)背后有多重考量。從交易本身看，叮咚已連續(xù)盈利，業(yè)務(wù)基本面穩(wěn)健，其價(jià)值得到市場(chǎng)認(rèn)可，無需過高溢價(jià)。而交易中剝離海外業(yè)務(wù)等安排，讓美團(tuán)實(shí)際收購(gòu)的是更聚焦核心的運(yùn)營(yíng)實(shí)體，整體估值相對(duì)合理。

郭濤稱，從美團(tuán)的戰(zhàn)略角度，叮咚在華東市場(chǎng)的布局、前置倉(cāng)網(wǎng)絡(luò)、穩(wěn)定用戶群及生鮮供應(yīng)鏈能力，能與美團(tuán)的流量和配送優(yōu)勢(shì)形成互補(bǔ)，快速補(bǔ)齊自身短板，突破區(qū)域市場(chǎng)壁壘，這部分協(xié)同價(jià)值讓略高的價(jià)格具有合理性。同時(shí)，在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，叮咚獨(dú)立擴(kuò)張難度加大，美團(tuán)此時(shí)收購(gòu)可避免優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)落入競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之手，以相對(duì)合理成本鞏固自身在即時(shí)零售領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)行業(yè)向集中化發(fā)展，這一定價(jià)也體現(xiàn)了對(duì)行業(yè)格局的長(zhǎng)遠(yuǎn)判斷。

郭濤表示，中小玩家的生存空間將進(jìn)一步收窄，巨頭通過并購(gòu)整合優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)或成常態(tài)。同時(shí)，隨著頭部企業(yè)優(yōu)勢(shì)集中，此前依賴補(bǔ)貼的粗放競(jìng)爭(zhēng)模式有望降溫，行業(yè)焦點(diǎn)將轉(zhuǎn)向商品力、服務(wù)質(zhì)量與運(yùn)營(yíng)效率的精細(xì)化提升，推動(dòng)生鮮即時(shí)零售向更健康的方向發(fā)展。

郭濤指出，美團(tuán)收購(gòu)叮咚買菜，是生鮮即時(shí)零售領(lǐng)域的一次關(guān)鍵整合，既彰顯了美團(tuán)的戰(zhàn)略布局深意，也將重塑行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局。從交易層面看，美團(tuán)可借此快速整合叮咚買菜的優(yōu)勢(shì)資源：叮咚的前置倉(cāng)網(wǎng)絡(luò)、高比例產(chǎn)地直采能力及成熟運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，能與美團(tuán)的流量、配送網(wǎng)絡(luò)形成“協(xié)同效應(yīng)”。

這不僅縮短了美團(tuán)在前置倉(cāng)模式上的培育周期，還可借助叮咚連續(xù)盈利的基礎(chǔ)，加速破解行業(yè)盈利難題，進(jìn)一步鞏固其在即時(shí)零售領(lǐng)域的市場(chǎng)地位，同時(shí)有效防御競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的潛在布局。同時(shí)，如果雙方業(yè)務(wù)、團(tuán)隊(duì)、平臺(tái)和企業(yè)文化能較快磨合融入話，叮咚“窄而深”的精細(xì)化運(yùn)營(yíng)模式與美團(tuán)規(guī)?；瘮U(kuò)張邏輯，也能相互學(xué)習(xí)、互通有無、“取長(zhǎng)補(bǔ)短”的互補(bǔ)，從而起到“1+1＞2”的并購(gòu)預(yù)期。郭濤補(bǔ)充闡述。

專家介紹：郭濤，天使投資人、互聯(lián)網(wǎng)專家，在互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能等領(lǐng)域擁有豐富的從業(yè)經(jīng)歷。

數(shù)字零售是電商的核心賽道與增長(zhǎng)動(dòng)力，網(wǎng)經(jīng)社通過近20年的積累，構(gòu)建了電商的“主陣地”（行業(yè)媒體）+“風(fēng)向標(biāo)”（專業(yè)智庫(kù)）+“基建”（資源平臺(tái)）三位一體的內(nèi)容與客戶服務(wù)體系。