作者| 云開

編輯| 方喬

一邊是股價(jià)在去年底翻倍后的高位震蕩，一邊是流動(dòng)資金的持續(xù)緊張。孚日股份選擇在此時(shí)減持此前回購的股份，按當(dāng)前市價(jià)計(jì)算可套現(xiàn)約2.17億元，較回購成本實(shí)現(xiàn)翻倍收益。公告顯示，減持所得將全部用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

這家傳統(tǒng)家紡龍頭近年積極轉(zhuǎn)型新能源材料，但從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)看，轉(zhuǎn)型效果并不理想。2025年前三季度公司營收利潤雙降，新能源子公司孚日新能源虧損超3000萬元，業(yè)務(wù)營收占比不足5%。

與業(yè)績承壓形成對比的是，公司70歲創(chuàng)始人已在股價(jià)暴漲前將全部股份以接近市價(jià)轉(zhuǎn)讓給39歲的兒子，完成家族財(cái)富交接。

孚日股份近日發(fā)布公告稱，計(jì)劃通過集中競價(jià)方式減持不超過1893.28萬股公司股份，占總股本比例不超過2%。減持窗口期為2026年3月9日至9月8日，采用集中競價(jià)方式。

這批股份來自2024年10月啟動(dòng)的回購計(jì)劃，當(dāng)時(shí)公司耗資約1.996億元回購了3948.49萬股，回購價(jià)格在4.75元至5.30元之間。按2月5日11.48元的收盤價(jià)計(jì)算，此次減持可獲得約2.17億元，收益率超過100%。

孚日股份股價(jià)在2025年11月出現(xiàn)連續(xù)漲停行情，從11月6日起連續(xù)8個(gè)交易日漲停，股價(jià)從5.98元飆升至12.46元，期間最高觸及13.97元。進(jìn)入2026年1月后股價(jià)繼續(xù)攀升，一度達(dá)到14.75元。

在此期間公司密集發(fā)布了四次股價(jià)異常波動(dòng)公告，提示可能存在非理性炒作，并明確表示經(jīng)營情況正常，股價(jià)已嚴(yán)重偏離基本面。

選擇高位減持的背后是現(xiàn)金流壓力。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年孚日股份流動(dòng)資產(chǎn)和貨幣資金分別同比下降10.66%和6.35%。到2025年前三季度，這一下降趨勢延續(xù)，流動(dòng)資產(chǎn)較上年同期下降6.35%，貨幣資金降幅更是擴(kuò)大至33.20%。

與減持計(jì)劃幾乎同步的是家族內(nèi)部的股權(quán)調(diào)整。2025年10月27日，創(chuàng)始人孫日貴與兒子孫浩博簽署協(xié)議，將其持有的全部6022.12萬股以4.995元每股的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給孫浩博，總價(jià)款3.01億元。

這一價(jià)格接近當(dāng)時(shí)市價(jià)，但隨著11月股價(jià)暴漲，這批股份市值已膨脹至7.5億元。轉(zhuǎn)讓于11月18日完成過戶后，孫日貴持股歸零，孫浩博持股比例升至6.81%。此前在2016年，孫日貴還曾將1273.21萬股轉(zhuǎn)讓給女兒孫小惠。至此，家族二代已全面接棒。

孚日股份股價(jià)在去年11月的暴漲，市場普遍認(rèn)為與其布局的新能源業(yè)務(wù)相關(guān)。當(dāng)時(shí)碳酸亞乙烯酯（VC）價(jià)格從11月14日的10.5萬元/噸快速漲至18日的14.25萬元/噸，漲幅明顯。

孚日股份通過子公司孚日新能源生產(chǎn)VC及其前端產(chǎn)品氯代碳酸乙烯酯（CEC），已建成VC產(chǎn)能1萬噸，位列行業(yè)前三。公司利用自身液氯資源，還投建了4萬噸CEC裝置，形成從原料到成品的完整產(chǎn)業(yè)鏈。

但產(chǎn)能建設(shè)并未轉(zhuǎn)化為實(shí)際盈利，2025年前三季度孚日新能源營收1.68億元，僅占公司總營收的4.38%，凈利潤虧損3032萬元。公司在多次公告中坦承，由于下游鋰電行業(yè)恢復(fù)面臨不確定性，孚日新能源仍然面臨虧損風(fēng)險(xiǎn)，且目前暫無擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，對公司其他業(yè)務(wù)布局影響有限。

這已是孚日股份第二次嘗試跨界新能源。2008年公司曾進(jìn)軍薄膜太陽能電池，合資公司埃孚光伏在2010年短暫盈利1745萬元后，因行業(yè)周期波動(dòng)于2014年停產(chǎn)。

相比十年前的倉促跨界，此次布局新能源材料準(zhǔn)備更充分，但在行業(yè)周期波動(dòng)下依然充滿不確定性。鋰電池電解液添加劑屬于技術(shù)密集型領(lǐng)域，傳統(tǒng)紡織企業(yè)進(jìn)入需要時(shí)間驗(yàn)證市場競爭力。

從整體業(yè)績表現(xiàn)看，孚日股份的轉(zhuǎn)型壓力明顯。公司營收來源仍以家紡業(yè)務(wù)為主，營收占比超過六成。2025年半年報(bào)顯示，家紡業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了69.82%的營收，仍是公司基本盤。但該業(yè)務(wù)以外銷為主，占比超60%，2025年上半年外銷收入同比減少5.11%。

2025年前三季度公司整體營收38.41億元，同比下降4.45%；歸母凈利潤2.96億元，同比下降12.05%。化工產(chǎn)品和涂層材料毛利率分別降至12.83%和9.28%，盈利能力明顯弱化。

孚日股份在2023年提出雙主業(yè)戰(zhàn)略，試圖擺脫對傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的依賴。但從目前進(jìn)展看，新材料業(yè)務(wù)占比過低且持續(xù)虧損，難以對沖主業(yè)下滑。公司面臨的局面是傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長乏力，外銷市場波動(dòng)加大，新業(yè)務(wù)投入產(chǎn)出比不及預(yù)期，短期內(nèi)無法形成有效支撐。在此背景下，通過減持回購股份改善現(xiàn)金流，成為較為現(xiàn)實(shí)的選擇。

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