出品｜虎嗅科技組

作者｜宋思杭、陳伊凡

編輯｜苗正卿

頭圖｜視覺(jué)中國(guó)

“AI硬件100”是虎嗅科技組推出針對(duì)AI硬件、具身智能等新興賽道的創(chuàng)新欄目，這是本系列的第「01」篇文章

泡沫已現(xiàn)。

近期，有多個(gè)具身智能賽道相關(guān)投資人、創(chuàng)業(yè)者在過(guò)去半年明確告訴虎嗅：大部分具身智能整機(jī)廠商正面臨“訂單饑渴”——在B、C兩端，真實(shí)的市場(chǎng)需求或已經(jīng)不足以消化2025年年內(nèi)生產(chǎn)出的機(jī)器人了。

一個(gè)更深層的隱患是，眾多在2025年拿到投資的知名具身智能項(xiàng)目、部分已經(jīng)發(fā)展至行業(yè)中腰部體量的具身智能公司，正在面臨“商業(yè)模式”困局：在訂單不足的情況下，公司并不具備健康的“現(xiàn)金流造血能力”。

一位知名投資人向虎嗅直言：“目前，具身智能行業(yè)，真正在買(mǎi)單的，是投資機(jī)構(gòu)、投資入股的互聯(lián)網(wǎng)大廠，簡(jiǎn)言之現(xiàn)在不存在ToB或者ToC，本質(zhì)上是ToLP?！痹撏顿Y人進(jìn)一步表示，除了宇樹(shù)、智元等少數(shù)頭部公司探索出了較為成熟的商業(yè)化模式，絕大部分公司2026年的存活邏輯依然是“如何說(shuō)服資本下場(chǎng)”而非“走通B或C商業(yè)模型”。

但硬幣的另一面是，依然有眾多懷揣夢(mèng)想的創(chuàng)業(yè)者，正想跳入具身智能浪潮。

就在和上述投資人交流的前后，我見(jiàn)到了一位在傳統(tǒng)汽車產(chǎn)業(yè)鏈耕耘超過(guò)二十年的連續(xù)創(chuàng)業(yè)者，在傳統(tǒng)汽車圈，他小有名氣，干過(guò)整車、也做過(guò)零部件，幾乎熟悉汽車的邊邊角角都淌過(guò)一遍。見(jiàn)面前，他就告訴我，要開(kāi)啟一段全新的旅程，也是人生中的最后一次創(chuàng)業(yè)?！拔乙プ鰴C(jī)器人，做具身智能”。剛坐下來(lái)他就告訴我，語(yǔ)氣既興奮又急切，仿佛再晚一步，這個(gè)窗口就會(huì)錯(cuò)過(guò)。

這一幕讓我似曾相識(shí)：在過(guò)去幾個(gè)月里，有幾十個(gè)類似的跨界創(chuàng)業(yè)者，在我面前如此熱情地講述想要入局具身智能賽道。他們幾乎都會(huì)提及馬斯克，都會(huì)堅(jiān)定認(rèn)為這是方向，也都會(huì)釋放出明顯的“緊迫感”。

這是過(guò)去一年，具身智能圈的縮影：越來(lái)越多來(lái)自汽車產(chǎn)業(yè)鏈、自動(dòng)駕駛、工業(yè)設(shè)備，甚至完全不同傳統(tǒng)行業(yè)的創(chuàng)業(yè)者，開(kāi)始把目光投向具身智能。有人選擇親自下場(chǎng)，有人通過(guò)投資或并購(gòu)“先占個(gè)位置”，還有一些上市公司，則開(kāi)始在公告、路演和對(duì)外表述中頻繁提及“具身”“人形機(jī)器人”等關(guān)鍵詞。

冷靜的投資人和懷揣創(chuàng)業(yè)夢(mèng)的汽車圈大哥，形成了眼下具身智能行業(yè)里的一組“反差”：一邊是尚未成熟的產(chǎn)品與商業(yè)模式，另一邊卻是前所未有的入局熱情。越來(lái)越多的人，正在用不同的方式，擠進(jìn)同一條賽道。

在這樣的背景下，一個(gè)無(wú)法回避的問(wèn)題開(kāi)始浮現(xiàn)：這股看似洶涌的熱潮之下，真實(shí)的行業(yè)狀態(tài)，到底是什么樣子？

模式未跑通：科研場(chǎng)景虛胖，工業(yè)場(chǎng)景錯(cuò)配

如果只從體感來(lái)看，2025年的具身智能，幾乎已經(jīng)成為創(chuàng)業(yè)圈里一個(gè)可以“盲選”的方向。資本市場(chǎng)的熱度也在不斷放大這一信號(hào)——?jiǎng)虞m數(shù)億元的融資、刷新紀(jì)錄的單筆投資、密集出現(xiàn)的“行業(yè)第一”“國(guó)內(nèi)首個(gè)”，再加上短視頻平臺(tái)和綜藝節(jié)目中機(jī)器人跳舞、端茶倒水的演繹，讓這個(gè)仍處在早期階段的賽道，被迅速推到了聚光燈下。

2025年具身智能賽道大額融資紀(jì)錄

但拋開(kāi)舞臺(tái)上的燈光與資本市場(chǎng)的熱情，從真實(shí)落地的角度看，具身智能目前所依賴的商業(yè)場(chǎng)景，依然十分有限。

目前，在具身智能圈內(nèi)，最高頻被提及的場(chǎng)景是科研場(chǎng)景。對(duì)此，虎嗅了解到，幾乎所有頭部具身智能公司的大部分訂單，都來(lái)自于科研場(chǎng)景。有數(shù)據(jù)顯示，2025年具身智能行業(yè)訂單總額超90億元，其中科研類訂單快速增長(zhǎng)。

但在這個(gè)行業(yè)內(nèi)部，一個(gè)并不公開(kāi)、卻幾乎已經(jīng)形成共識(shí)的判斷是，科研場(chǎng)景，本質(zhì)上只是階段性產(chǎn)物。

無(wú)論是一度頻繁出現(xiàn)在高校、實(shí)驗(yàn)室和各類展會(huì)中的機(jī)器人，還是包括某些頭部廠商目前所承接的科研與展示需求，都像是一場(chǎng)短期的狂歡。這些場(chǎng)景可以驗(yàn)證技術(shù)、支撐敘事，但從一開(kāi)始就不具備規(guī)?；瘡?fù)制的可能性。

多位具身智能產(chǎn)業(yè)鏈人士向虎嗅透露，高校采購(gòu)的機(jī)器人，大多并不是完整的人形形態(tài)，而是單只機(jī)械臂、沒(méi)有四肢的本體，或僅用于算法研究的局部部件。這類設(shè)備只是科研工具，而非面向真實(shí)生產(chǎn)場(chǎng)景的產(chǎn)品。

也正因如此，這部分需求很難轉(zhuǎn)化為真正意義上的生產(chǎn)力，其采購(gòu)規(guī)模本身也極為有限。

在行業(yè)共識(shí)中，真正被認(rèn)為最有可能落地的，仍然是工業(yè)場(chǎng)景。但現(xiàn)實(shí)情況是，工業(yè)領(lǐng)域并非沒(méi)有需求，而是當(dāng)前機(jī)器人的供給能力，與工廠真實(shí)的需求結(jié)構(gòu)之間，存在明顯錯(cuò)配。

多位從業(yè)者提到，人形機(jī)器人在進(jìn)入工廠之前，往往需要經(jīng)歷漫長(zhǎng)的調(diào)試周期。僅前期調(diào)試，平均就需要7到8個(gè)月；即便是在理想狀態(tài)下，將一臺(tái)機(jī)器人跑到“可演示”的Demo水平，也至少需要3到4個(gè)月。

這樣的節(jié)奏，與工廠對(duì)穩(wěn)定性、確定性以及投資回報(bào)率（ROI）的要求，天然存在沖突。

這也直接導(dǎo)致一個(gè)結(jié)果：從需求側(cè)看，工廠并不缺想象力，但缺的是當(dāng)前機(jī)器人能力所無(wú)法提供的確定性。

虎嗅在與多家工廠交流的過(guò)程中了解到，綜合機(jī)器人的采購(gòu)成本、前期調(diào)試與部署費(fèi)用，以及后續(xù)的運(yùn)維投入，目前單臺(tái)機(jī)器人的整體成本，普遍高于人力成本。而這也進(jìn)一步抬高了工業(yè)場(chǎng)景大規(guī)模采用人形機(jī)器人的門(mén)檻。

在機(jī)器人上游產(chǎn)業(yè)鏈公司安努智能的判斷中，現(xiàn)階段具身智能真正具備現(xiàn)實(shí)落地可能性的場(chǎng)景，仍然高度集中在工業(yè)領(lǐng)域。其自身的產(chǎn)品布局，也僅覆蓋工業(yè)場(chǎng)景的垂域模型，這在一定程度上，側(cè)面印證了當(dāng)下機(jī)器人商業(yè)化的真實(shí)狀態(tài)。

即便如此，安努智能CEO文宏杰告訴虎嗅，2025年行業(yè)的實(shí)際銷量，仍然只有千臺(tái)級(jí)別，距離“萬(wàn)臺(tái)規(guī)?！边€有明顯距離。

當(dāng)然，這并不意味著行業(yè)沒(méi)有任何實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。以富臨精工為例，其被視為今年具身智能領(lǐng)域少有的實(shí)質(zhì)性訂單之一，目前已部署約80臺(tái)機(jī)器人，并完成POC階段。安努智能方面透露，下個(gè)月還將有一家芯片巨頭與其簽訂合作協(xié)議，預(yù)計(jì)落地的機(jī)器人數(shù)量將達(dá)到三位數(shù)級(jí)別。

但從整體市場(chǎng)來(lái)看，這類訂單仍屬少數(shù)。能夠獲得較多工業(yè)訂單的具身智能公司，目前僅集中在第一梯隊(duì)中的兩三家。與此同時(shí)，一個(gè)較為普遍的現(xiàn)象是，行業(yè)內(nèi)不少融資事件，發(fā)生在產(chǎn)業(yè)股東對(duì)具身智能公司的戰(zhàn)略投資中，相應(yīng)的訂單中，也有相當(dāng)一部分來(lái)自關(guān)聯(lián)交易。這意味著，這些訂單尚難代表完全市場(chǎng)化的需求側(cè)爆發(fā)。

在這樣的現(xiàn)實(shí)背景下，行業(yè)內(nèi)部對(duì)“泡沫”的理解，其實(shí)遠(yuǎn)比外界想象得更為克制。

在文宏杰看來(lái)，真正的泡沫，并不來(lái)自于技術(shù)尚未成熟本身，而是來(lái)自三類玩家：為了蹭熱度倉(cāng)促入局的、尚未想清楚應(yīng)用場(chǎng)景的，以及在早期階段對(duì)客戶做出過(guò)度承諾的。

而在機(jī)器人尚無(wú)法大規(guī)模轉(zhuǎn)化為實(shí)際生產(chǎn)力之前，這種結(jié)構(gòu)性矛盾，也在倒逼機(jī)器人公司盡快尋找商業(yè)化出口。這正是為什么，機(jī)器人租賃與表演類生意，會(huì)在2025年迅速走紅。

一個(gè)典型案例是擎天租，這是一家機(jī)器人租賃平臺(tái)，其背后股東包括智元機(jī)器人。不過(guò)，擎天租CEO李一言對(duì)虎嗅表示，公司并不會(huì)與某一家具身智能廠商形成綁定關(guān)系。

而與此同時(shí)，智元機(jī)器人合伙人姜青松也看好機(jī)器人租賃業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)前景，并稱，“租賃市場(chǎng)規(guī)模2025年已經(jīng)實(shí)現(xiàn)約10億元營(yíng)收，并預(yù)計(jì)2026年規(guī)模不低于100億元?！?/p>

在商業(yè)落地尚無(wú)法大規(guī)模展開(kāi)的前提下，機(jī)器人表演、短期租賃等看似熱鬧的生意，成為不少?gòu)S商當(dāng)下最容易獲得現(xiàn)金流與曝光度的方式。

在筆者看來(lái)，這是因?yàn)橐环矫?，這類需求繞開(kāi)了復(fù)雜的生產(chǎn)場(chǎng)景；另一方面，也為那些堅(jiān)持使用真實(shí)數(shù)據(jù)訓(xùn)練模型、卻長(zhǎng)期面臨真實(shí)場(chǎng)景數(shù)據(jù)匱乏的具身智能公司，提供了一種折中的現(xiàn)實(shí)路徑。

但從商業(yè)化的角度看，這更像是一種階段性的權(quán)宜之計(jì)，而非可持續(xù)的規(guī)?；鸢?。

對(duì)此，姜青松也向虎嗅表示，“在機(jī)器人真正進(jìn)入家庭之前，文娛表演的商業(yè)化，本身就是一種過(guò)渡階段。”

至于被寄予厚望的康養(yǎng)場(chǎng)景，在行業(yè)內(nèi)部的判斷中，時(shí)間窗口仍然偏遠(yuǎn)。即便是“幫老人倒水、遞東西”這樣看似簡(jiǎn)單的需求，距離真正可落地，也至少還需要3到5年的時(shí)間。

而真正能轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力的場(chǎng)景，也就是工業(yè)場(chǎng)景，則還需要至少5-10年的時(shí)間，才能達(dá)到成熟期。

最熱的靈巧手，也集聚了泡沫

觀察具身智能泡沫的另一個(gè)視角，是占據(jù)其絕大部分硬件成本的環(huán)節(jié)——靈巧手。

靈巧手是模擬人類手部功能的高自由度機(jī)械裝置，是人形機(jī)器人實(shí)現(xiàn)精細(xì)交互的核心執(zhí)行器。

根據(jù)第三方統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)QYResearch統(tǒng)計(jì)，全球機(jī)器人靈巧手市場(chǎng)進(jìn)入持續(xù)擴(kuò)容期。2024年全球靈巧手規(guī)模達(dá)到了8.15億美元，預(yù)計(jì)2031年全球靈巧手規(guī)模將達(dá)到103.22億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為40.4%。

一份截至2025年12月的數(shù)據(jù)，靈巧手賽道融資事件以超過(guò)55起，披露的融資金額超過(guò)了75億元。靈心巧手，已完成了A++輪融資，這是這家公司9個(gè)月內(nèi)完成的第五輪融資。

與靈巧手的火爆相比，人形機(jī)器人和具身的泡沫已經(jīng)浮現(xiàn)，終端的火爆傳導(dǎo)到關(guān)鍵零部件。

光源資本副總裁權(quán)博看來(lái)，靈巧手的火熱，主要源于幾個(gè)關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，第一是2023年年底，工信部出臺(tái)的《人形機(jī)器人創(chuàng)新發(fā)展指導(dǎo)意見(jiàn)》，其中提出突破手臂動(dòng)態(tài)抓取靈巧作業(yè)等技術(shù)；第二來(lái)自本體廠商的需求拉動(dòng)，帶來(lái)了對(duì)靈巧手的需求；第三是市場(chǎng)資金從鏈主企業(yè)溢出，帶動(dòng)了包括靈巧手在內(nèi)的核心零部件的火熱，但總體而言，目前靈巧手市場(chǎng)相對(duì)理性。

同時(shí)，也有業(yè)內(nèi)投資人表示，隨著具身投資的火熱，2026年的投資重心可能會(huì)向上游核心零部件轉(zhuǎn)移。

靈巧手也是光源資本的重點(diǎn)布局賽道。權(quán)博和團(tuán)隊(duì)在看靈巧手項(xiàng)目時(shí)，有幾個(gè)判斷標(biāo)準(zhǔn)，第一是團(tuán)隊(duì)的技術(shù)能力，例如在核心零部件上是否有自己的獨(dú)特技術(shù)方案；第二是產(chǎn)品化能力 ，是否能夠?qū)⒓夹g(shù)產(chǎn)品化過(guò)程中，更好的平衡成本；第三就是潛在的商業(yè)化能力，企業(yè)所有能力的最終的體現(xiàn)，是商業(yè)上的成功。

而在成本方面，一直以來(lái)，市場(chǎng)認(rèn)為靈巧手存在一個(gè)性能、成本和可靠性的不可能三角，這也是靈巧手的成本居高不下的原因。

目前，靈巧手的技術(shù)路線還處于百花齊放的時(shí)期，尚未收斂，未來(lái)不同場(chǎng)景也會(huì)有不同的技術(shù)方案并存。

權(quán)博認(rèn)為，靈巧手大規(guī)模商業(yè)化，和供應(yīng)鏈的成長(zhǎng)，是彼此成就的關(guān)系，最終這個(gè)良性的飛輪會(huì)逐漸成熟，帶來(lái)技術(shù)的穩(wěn)定和成本的下降。

至于靈巧手的價(jià)格，現(xiàn)在的價(jià)格差距還很大，國(guó)外的靈巧手售價(jià)可高達(dá)幾十萬(wàn)美元，而國(guó)內(nèi)已有企業(yè)推出了萬(wàn)元以下的靈巧手產(chǎn)品。

未來(lái)靈巧手的成本會(huì)下降多少？降到什么程度，權(quán)博回答道，“現(xiàn)在還很難定量，不同的應(yīng)用場(chǎng)景和解決方案也會(huì)有區(qū)別，但最終會(huì)達(dá)到可以大規(guī)模商業(yè)化可負(fù)擔(dān)的水平。

泡沫從哪兒來(lái)？

實(shí)際上，2025年機(jī)器人行業(yè)已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)第一波真正意義上的“退潮”現(xiàn)象。

這一年里，多個(gè)細(xì)分賽道的機(jī)器人公司相繼倒閉或退出市場(chǎng)：既包括消費(fèi)機(jī)器人領(lǐng)域的老牌公司 iRobot，也包括陪伴機(jī)器人、協(xié)作機(jī)器人、倉(cāng)儲(chǔ)機(jī)器人等方向的創(chuàng)業(yè)企業(yè)。一些公司選擇申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，一些被迫清算資產(chǎn)，還有一些則在融資中斷后悄然停運(yùn)。

2025年全球部分破產(chǎn)的機(jī)器人公司（不完全統(tǒng)計(jì)）

然而，這些倒閉卻恰恰發(fā)生在這個(gè)行業(yè)最膨脹的階段。過(guò)去一年，國(guó)內(nèi)砸下數(shù)百億元，創(chuàng)造了具身智能行業(yè)的無(wú)數(shù)個(gè)高光時(shí)刻。

將視角拉回到國(guó)內(nèi)的具身智能賽道，從行業(yè)格局來(lái)看，當(dāng)前具身公司已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的分層。

按照綜合融資規(guī)模、技術(shù)成熟度和行業(yè)影響力劃分，市場(chǎng)普遍將具身智能公司分為三檔。其中，最受關(guān)注、融資額最高的，集中在第一梯隊(duì)，包括宇樹(shù)科技、智元機(jī)器人、銀河通用、北京人形機(jī)器人創(chuàng)新中心、云深處、傅利葉等。這些公司往往擁有更完整的技術(shù)團(tuán)隊(duì)、更高頻的曝光度，以及更密集的融資記錄。

但即便同處第一梯隊(duì)，公司的真實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況卻存在顯著差異。多位行業(yè)人士向虎嗅透露，2025年，這一梯隊(duì)中營(yíng)收規(guī)模最高的公司，接近20億元人民幣，而營(yíng)收規(guī)模較低的公司，年收入僅在5億元左右徘徊。更重要的是，不少公司的收入結(jié)構(gòu)仍然高度依賴項(xiàng)目制、展示型訂單或關(guān)聯(lián)交易，商業(yè)模式的穩(wěn)定性尚未得到驗(yàn)證。

如果將視角從微觀的單獨(dú)公司，放大到行業(yè)整體的宏觀視角上，這種錯(cuò)位就更加明顯。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2025年1至10月，國(guó)內(nèi)具身智能領(lǐng)域在一級(jí)市場(chǎng)的融資總金額已超過(guò)500億元人民幣。

但與一級(jí)市場(chǎng)融資熱度形成鮮明對(duì)比的，是行業(yè)真實(shí)的收入規(guī)模。綜合多方測(cè)算，第一梯隊(duì)所有具身智能公司的全年?duì)I收加總，仍不足100億元人民幣。也就是說(shuō)，在最樂(lè)觀的統(tǒng)計(jì)口徑下，資本投入與真實(shí)收入之間，已經(jīng)形成了數(shù)倍以上的落差。

這種落差，正是具身智能泡沫的主要來(lái)源。

而這種高光時(shí)刻，和資本瘋狂砸錢(qián)的現(xiàn)象，與兩年前的“大模型”熱潮似曾相識(shí)。

在筆者看來(lái)，具身智能行業(yè)之所以存在這種落差，本質(zhì)上并不簡(jiǎn)單是技術(shù)上的尚未成熟，而是估值錯(cuò)配。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，如今大部分投資人對(duì)于具身賽道的心態(tài)更偏向于FOMO（fear of missing out，害怕錯(cuò)過(guò)）的心態(tài)，某種程度上這更像是一些錯(cuò)過(guò)大模型浪潮的機(jī)構(gòu)遺留下來(lái)的“后遺癥”。這也導(dǎo)致大部分VC都在用投資大模型的心態(tài)和邏輯，來(lái)看具身智能。

在部分VC眼中，大模型的邏輯是，強(qiáng)調(diào)技術(shù)領(lǐng)先性、算力規(guī)模、團(tuán)隊(duì)背景和敘事空間，默認(rèn)商業(yè)化可以在較短周期內(nèi)完成兌現(xiàn)。但問(wèn)題是，具身智能，或者說(shuō)人形機(jī)器人不是另一個(gè)“大模型”敘事。

本質(zhì)上，它遵循的是制造業(yè)邏輯。因?yàn)閺男枨蠼Y(jié)構(gòu)來(lái)看，當(dāng)前約 80% 能夠真正轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力的具身智能訂單，仍然集中在工業(yè)場(chǎng)景。而制造業(yè)的導(dǎo)入邏輯，本質(zhì)上是一條長(zhǎng)周期、強(qiáng)驗(yàn)證、低容錯(cuò)的路徑：從產(chǎn)品驗(yàn)證、產(chǎn)線適配到規(guī)?；少?gòu)，周期往往需要 5 年，甚至更長(zhǎng)，而不是 2—3 年。

而現(xiàn)實(shí)情況是，當(dāng)前進(jìn)入具身智能賽道的資本結(jié)構(gòu)，與這種長(zhǎng)期屬性并不匹配。

過(guò)去一年中，具身智能的重要出資方，更多來(lái)自產(chǎn)業(yè)資本和國(guó)資背景，例如整車廠、制造業(yè)集團(tuán)或地方產(chǎn)業(yè)基金。相比之下，真正能夠在技術(shù)尚未成熟、商業(yè)路徑尚未清晰階段長(zhǎng)期陪跑的“耐心資本”，并不算多。這也導(dǎo)致了一個(gè)結(jié)果：估值被提前拉升，但時(shí)間并沒(méi)有被同步拉長(zhǎng)。

放到中美對(duì)比的視角下，這種錯(cuò)位并非中國(guó)獨(dú)有。

事實(shí)上，美國(guó)具身智能領(lǐng)域的泡沫程度，在某些層面甚至高于國(guó)內(nèi)。過(guò)去一年，美國(guó)多家創(chuàng)業(yè)公司在尚未形成明確訂單的情況下，獲得了高額融資；一些創(chuàng)始人和學(xué)者的入局，也在輿論層面不斷放大市場(chǎng)預(yù)期。

但真正被行業(yè)長(zhǎng)期看好的，仍然只有少數(shù)幾條路徑。其中最具代表性的，仍然是馬斯克推動(dòng)的機(jī)器人項(xiàng)目，其核心優(yōu)勢(shì)并不在于概念領(lǐng)先，而在于他本身就掌握著真實(shí)且可規(guī)?；男枨髨?chǎng)景。

這一邏輯在國(guó)內(nèi)同樣成立。真正具備長(zhǎng)期優(yōu)勢(shì)的，仍然是那些本身?yè)碛兄圃炷芰?、?yīng)用場(chǎng)景和組織動(dòng)員能力的大廠，而不是單純依靠技術(shù)敘事生存的創(chuàng)業(yè)公司。

在這樣的背景下，具身智能領(lǐng)域開(kāi)始出現(xiàn)明顯的“上市沖動(dòng)”。

過(guò)去一年中，多家具身智能及人形機(jī)器人相關(guān)公司，已被市場(chǎng)反復(fù)傳出籌劃上市的消息。

對(duì)此，國(guó)家發(fā)改委此前也曾明確提示風(fēng)險(xiǎn)，警惕人形機(jī)器人企業(yè)集體上市，指出需“防范重復(fù)度高的產(chǎn)品‘扎堆’上市、研發(fā)空間被壓縮等風(fēng)險(xiǎn)”。

一位頭部機(jī)器人公司相關(guān)負(fù)責(zé)人向虎嗅直言，目前具身智能的商業(yè)模式整體仍處于早期探索階段，無(wú)論是產(chǎn)品形態(tài)還是需求結(jié)構(gòu)，都尚未穩(wěn)定，“從產(chǎn)業(yè)規(guī)律來(lái)看，現(xiàn)在還遠(yuǎn)不是適合集中上市的時(shí)間點(diǎn)”。

但現(xiàn)實(shí)情況是，當(dāng)一級(jí)市場(chǎng)估值被不斷推高，退出預(yù)期被資本所綁定，那么上市，往往就不再只是企業(yè)自身的選擇，而是整個(gè)資本周期推動(dòng)下的結(jié)果。

泡沫，正是在這樣的錯(cuò)位之下，被一步步放大的。

本文來(lái)自虎嗅，原文鏈接：https://www.huxiu.com/article/4833304.html?f=wyxwapp