作者：何剛

來源：羅輯思維（ID：luojisw）

這兩年，銀行存款利率在不斷下降，于是很多人都在想，錢與其放在銀行，看著利息越來越少，是不是應(yīng)該考慮換個(gè)地方放呢？與此同時(shí)，A股從2024年的9月就開始持續(xù)上漲，開啟了新一輪的牛市。于是，不少人開始把存款搬出銀行，放進(jìn)了股市。

那么，2026年會(huì)有多少存款進(jìn)入股市呢？以及這個(gè)趨勢又意味著什么呢？今天，我們請(qǐng)《投資參考》的主理人何剛老師，來詳細(xì)說說。

01

究竟會(huì)有多少存款會(huì)搬家進(jìn)股市？

非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的存款，2025年凈增長6.41萬億元，創(chuàng)下2015年來的新高。

2025年非銀金融機(jī)構(gòu)存款增量創(chuàng)十年來新高

來源：東方財(cái)富

所謂非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)，是指保險(xiǎn)、證券、基金和信托等銀行業(yè)以外的其他金融行業(yè)。它們的存款凈增加，也就是客戶用于購買各類金融資產(chǎn)的資金在增加。其中一部分資金會(huì)通過基金或股票進(jìn)入股市，成為影響股市交易的重要力量。

結(jié)合2025年非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款的變化，以及展望2026年可能發(fā)生的存款搬家變化，我們先來討論，究竟會(huì)有多少存款會(huì)搬家進(jìn)股市？

要想測算2026年的數(shù)據(jù)，就要先搞清楚，2025年存款搬家進(jìn)入股市的數(shù)據(jù)是如何計(jì)算的。

總體上看，2025年存款搬家進(jìn)入非銀金融機(jī)構(gòu)的數(shù)額巨大，但并不意味著所有的資金都進(jìn)入了股市。因?yàn)榇蟛糠秩说拇婵钊〕鰜碇?，還是會(huì)選擇投入到比較保守的理財(cái)和保險(xiǎn)中。那怎么才能算出真正搬家進(jìn)股市的資金呢？

我給你介紹一個(gè)測算方法。它的主要依據(jù)，是中國人民銀行定期發(fā)布的《金融機(jī)構(gòu)本外幣信貸收支表》。在這個(gè)收支表中，“住戶存款”金額與“非銀金融機(jī)構(gòu)存款”金額之間，存在“蹺蹺板效應(yīng)”，也就是前者減少的部分，往往成為后者增加的部分。

以2025年7月公布的數(shù)據(jù)為例。這個(gè)月住戶存款同比多減7800億元，也就是7800億元存款在搬家；同時(shí)，非銀金融機(jī)構(gòu)存款同比多增1.39萬億元，也就是有1.39萬億元新資金進(jìn)入。從歷史規(guī)律看，多增的這部分資金中，至少會(huì)有25%左右，也就是3500億元左右，進(jìn)入股市。

根據(jù)這個(gè)測算方法，我們來看2025年一整年的情況。2025年非銀金融機(jī)構(gòu)存款同比多增6.41萬億元，也按25%左右會(huì)進(jìn)入股市來測算，2025年存款搬家進(jìn)入股市的規(guī)模，應(yīng)該在1.6萬億元左右。

另外有一些測算認(rèn)為，這些錢有一部分去買了債券型基金，因此真正買股票型基金和直接買股票的資金，大約在7000億到1.2萬億元之間。

如果你對(duì)這個(gè)測算方法感興趣，可以通過三個(gè)權(quán)威渠道查詢相關(guān)數(shù)據(jù)，然后再自己演練一下：

一是中國人民銀行官網(wǎng)上的“金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)”欄目?？梢栽谶@里下載信貸收支表、資管產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)報(bào)告。

二是可以看看中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)公布的公募基金資產(chǎn)凈值變化。這可以清晰體現(xiàn)，過去一年大家在基金領(lǐng)域多投資了多少錢。

三是大型券商的專題研究報(bào)告，其中會(huì)有一些交叉驗(yàn)證數(shù)據(jù)。

基于2025年已知的各項(xiàng)數(shù)據(jù)，就能按同樣方法來分析2026年可能發(fā)生的存款搬家進(jìn)入股市的規(guī)模。具體測算需要用到中國人民銀行會(huì)陸續(xù)公布的三大核心金融數(shù)據(jù)：

首先是定期存款到期的規(guī)模，也就是有多少1年期、3年期存款在2026年到期。

面對(duì)更低的定期存款利率，以及A股市場的財(cái)富效應(yīng)，部分到期存款將轉(zhuǎn)出銀行，進(jìn)入基金和證券公司賬戶。對(duì)此，華泰證券等機(jī)構(gòu)測算認(rèn)為，2026年到期的定期存款規(guī)模大致在50萬億到75萬億元之間，可以取中間值60到62萬億元。

其次是參考?xì)v史存款留存率，也就是定期存款到期后繼續(xù)轉(zhuǎn)存的比例，這個(gè)比例一般在90%到96%之間。

如果2026年存款留存率是90%，那就意味著有6萬億以上的存款可能會(huì)搬家。即使留存率達(dá)到96%，也會(huì)有2.5萬億左右的存款會(huì)搬家。一些證券公司取的是中間值93%，測算出可能流出銀行體系的資金是4.34萬億元。

最后，還要結(jié)合權(quán)益資產(chǎn)，也就是股票型基金和股票的投資配置比例，這可能上升到20%。

因?yàn)樗鼈兊耐顿Y收益更好，對(duì)投資者的吸引力必然上升。假設(shè)權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例從2025年的15%提升到20%或25%。那么就可以測算出，2026年可能流出銀行體系的4.34萬億存款，大致會(huì)有9500億到1.3萬億元，可能進(jìn)入股市。對(duì)于A股市場來說，這就是非常重要的新增資金。

實(shí)際上，考慮到2026年A股開市以來就加速上漲，成交額不斷放大，并且連續(xù)三天創(chuàng)歷史新高，真實(shí)的存款搬家規(guī)模，以及配置股票型基金和直接買股票的新增資金規(guī)模，可能遠(yuǎn)大于前面的測算。我們可以結(jié)合下個(gè)月公布的金融數(shù)據(jù)，進(jìn)一步做驗(yàn)證和新的測算。

除了前面這種測算方法，還有一些專業(yè)的測算。這些方法都是非常專業(yè)的了，你不掌握也沒關(guān)系。我直接告訴你它們測算的結(jié)果：2026年預(yù)計(jì)通過存款搬家進(jìn)入股市的資金規(guī)模，應(yīng)當(dāng)在1.5萬億元以上。

說了這么多的測算方法、數(shù)據(jù)和結(jié)果，你可能還想知道，為什么2026年會(huì)有更多的存款從銀行體系搬家呢？核心的驅(qū)動(dòng)因素就是，銀行存款利率在確定性下降，而A股市場擁有比較確定的賺錢效應(yīng)。

從歷史數(shù)據(jù)看，2006年到2007年那一輪A股最大的牛市，以及2014年到2015年那一輪所謂的“人造牛市”，都出現(xiàn)了壯觀的銀行存款搬家進(jìn)股市現(xiàn)象。尤其是在股市大盤指數(shù)上漲1倍以上之后，存款搬家入股市更是呈現(xiàn)井噴的狀態(tài)。

我們?cè)倏串?dāng)下這輪牛市。以2024年9月18日牛市啟動(dòng)前，上證指數(shù)2689.70點(diǎn)為起點(diǎn)計(jì)算，到2026年1月14日最高升到4190.87點(diǎn)，A股大盤累計(jì)漲幅已經(jīng)超過60%。

A股在過去15個(gè)月的持續(xù)上漲，必然會(huì)逐步加大對(duì)存款搬家的吸引力。如果后續(xù)A股市場繼續(xù)上漲，比如2026年下半年漲到4600點(diǎn)或更高，存款搬家也必將加速。

當(dāng)然就像我們前面說的，存款搬家離開銀行體系后，并不都會(huì)沖進(jìn)股市。歷史數(shù)據(jù)和2025年的最新數(shù)據(jù)都表明，在存款流出初期，大約60%以上的資金會(huì)流向理財(cái)和保險(xiǎn)等穩(wěn)健型資產(chǎn)。然后在股市持續(xù)上漲的吸引下，部分資金會(huì)流向股票型基金和股票。

由此，我們可以梳理出存款搬家進(jìn)股市的規(guī)律：股市先上漲，存款后搬家；股市漲得快，存款搬得多；存款搬家創(chuàng)紀(jì)錄，股市上漲就接近尾聲。

所以接下來，投資者應(yīng)該每個(gè)月看看中國人民銀行公布的重要金融數(shù)據(jù)，然后按前面說的方法進(jìn)行測算，或者參考專業(yè)機(jī)構(gòu)的測算，注意存款搬家進(jìn)股市是否在加速或創(chuàng)新高，這對(duì)股市是很重要的信號(hào)。

綜合各項(xiàng)指數(shù)來看，2026年的存款搬家很可能加速，從而與A股持續(xù)上漲相互呼應(yīng)。但要警惕的是，如果A股上漲速度過快，形成較大估值泡沫，很可能導(dǎo)致監(jiān)管收緊，股市隨之會(huì)有較大幅度的下跌震蕩，從而打擊存款搬家進(jìn)入股市的熱情。因此如何動(dòng)態(tài)調(diào)整投資布局，就是接下來要討論的重要問題：

02

如何根據(jù)存款搬家動(dòng)態(tài)調(diào)整投資？

從總體上看，存款搬家給股市帶來的新增投資，是觀察A股走勢的一個(gè)重要指標(biāo)。相應(yīng)的股市投資布局可以進(jìn)行一些動(dòng)態(tài)調(diào)整。

以2025年為例，當(dāng)時(shí)有一個(gè)很明顯的現(xiàn)象：有部分存款開始搬家進(jìn)入股市。比如在7、8月份，可以看到銀行里的居民存款增長放緩，而非銀金融機(jī)構(gòu)存款卻在增加，這表明資金沒有回流銀行，而是有增量資金進(jìn)入股市。

在這種情況下，投資者如果在市場回調(diào)時(shí)逐步加倉，往往效果不錯(cuò)。后來在8、9月份，上證指數(shù)上漲大約8%，科創(chuàng)板漲幅在20%左右，都能印證這一點(diǎn)。

還有一種判斷方法，是看基金發(fā)行規(guī)模的變化。比如2025年二季度，股票型基金的發(fā)行規(guī)模比一季度增加了1倍多，說明有不少錢開始通過基金進(jìn)場，這些資金重點(diǎn)買了科技等熱門板塊。結(jié)果到了三季度，這些板塊的漲幅超過30%。所以，提前看到存款搬家進(jìn)股市的信號(hào)，對(duì)調(diào)整投資布局非常有幫助。

2026年，我們可以繼續(xù)觀察類似的重要數(shù)據(jù)，比如定期存款到期數(shù)量、非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款增量等，然后根據(jù)判斷和偏好，靈活調(diào)整投資策略。

先看定期存款到期數(shù)量的測算。從目前已知的信息來看，2026年一季度，商業(yè)銀行大約有19.5萬億元定期存款到期，按前面測算的大約有7%會(huì)流出銀行，那就是1.4萬億元。其中再有25%左右進(jìn)入股市，那就是3500億左右的新增資金。

針對(duì)這一點(diǎn)，可以考慮提前配置部分寬基指數(shù)，也就是滬深300ETF、中證500ETF等大盤指數(shù)基金，或者是配置銀行股等現(xiàn)金分紅較多的高股息率資產(chǎn)。這是預(yù)測定期存款到期后留存率的變化，可以進(jìn)行的提前布局調(diào)整。

再看非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的存款增量。2025年的累計(jì)增量是6.41萬億元，平均每個(gè)月多增5000億元。如果從2026年1月份開始，非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的存款月度同比多增超過8000億元，同時(shí)A股市場每天的成交額遠(yuǎn)超2025年的平均值，也就是保持在2萬億元以上，那么可以判斷存款搬家進(jìn)入股市在加速，A股投資布局也可以增加。

但是，如果在2月中旬看到，2026年1月份非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的存款，月度同比多增不到5000億元，那就要當(dāng)心了。這意味著，1月份股市的快漲快跌，沒能留住更多搬家的存款。這種情況下，就不應(yīng)該在股市上大量做多，而是要觀察是否有大的震蕩。

所以綜合前面的分析、測算和投資布局啟示，你會(huì)發(fā)現(xiàn)：對(duì)于股市的資金變化，特別是存款搬家進(jìn)入股市的趨勢，我們完全可以參考?xì)v史數(shù)據(jù)進(jìn)行大致的量化測算。同時(shí)，在這個(gè)過程中熟悉一些觀察指標(biāo)，也能為后續(xù)判斷市場提供新的參考。

但同時(shí)也要明白：任何單一指標(biāo)，都不足以形成充分的投資判斷依據(jù)。我們要綜合考慮非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的存款變化、股票型基金的發(fā)行規(guī)模變化，以及股市的賺錢效應(yīng)等因素，進(jìn)行交叉驗(yàn)證和測算，從而更好地把握存款與股市的關(guān)系。

最終，不同風(fēng)險(xiǎn)偏好和收益預(yù)期的投資者，也需要根據(jù)個(gè)人意愿進(jìn)行獨(dú)立的分析判斷，再?zèng)Q定如何配置自己的資產(chǎn)。

我的建議是：既不要過于保守，看不到A股一年多來的持續(xù)上漲，以及很可能出現(xiàn)的后續(xù)上漲；也不要利用日益明顯的牛市走向，過多地進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)投資，甚至通過大量融資進(jìn)行高杠桿投資。尤其是專業(yè)知識(shí)不多，而且投資實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)不豐富的個(gè)人投資者，必須學(xué)會(huì)控制風(fēng)險(xiǎn)。

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