湖南
在港股市場(chǎng)，手機(jī)ODM從來(lái)不是容易被追捧的賽道。產(chǎn)品高度同質(zhì)化、議價(jià)權(quán)偏弱、毛利率受制于規(guī)模與成本波動(dòng)——這幾乎是市場(chǎng)對(duì)該行業(yè)的長(zhǎng)期共識(shí)。
但在2026年初，未來(lái)機(jī)器有限公司（01401.HK）發(fā)布的一則盈喜預(yù)告，打破了部分投資者對(duì)這一板塊的固有認(rèn)知。
根據(jù)公司公告，未來(lái)機(jī)器預(yù)計(jì)截至2025年12月31日止年度，實(shí)現(xiàn)收益約44億元人民幣，同比增長(zhǎng)約51%；綜合純利不少于4000萬(wàn)元人民幣，同比增幅約156%。盈喜披露次日，公司股價(jià)高開(kāi)逾7%，資本市場(chǎng)給出了相對(duì)明確的正向反饋。
盈喜之下，手機(jī)業(yè)務(wù)托底，新硬件抬升
從表面看，這是一份銷(xiāo)量驅(qū)動(dòng)的業(yè)績(jī)改善。但更值得關(guān)注的，應(yīng)該是未來(lái)機(jī)器有限公司正在改變自己被定義的方式。
很有意思的一點(diǎn)是，雖然公司名字聽(tīng)起來(lái)像是一家純正的前沿機(jī)器人勢(shì)力，但未來(lái)機(jī)器有限公司的真正業(yè)務(wù)卻與新一代機(jī)器人相差甚遠(yuǎn)，它更多的聚焦于傳統(tǒng)機(jī)器制造領(lǐng)域。
從歷史沿革看，這家公司并非新面孔。其前身Sprocomm Intelligence長(zhǎng)期定位為中國(guó)領(lǐng)先的ODM手機(jī)供應(yīng)商之一，核心能力集中在設(shè)計(jì)、研發(fā)、制造與PCBA環(huán)節(jié)，典型客戶多來(lái)自中國(guó)及印度市場(chǎng)。
2025年上半年，公司來(lái)自中國(guó)及印度的收入達(dá)到14.83億元，同比增長(zhǎng)27.8%，占整體收入的絕對(duì)主導(dǎo)地位。但ODM模式的天花板也在于此，訂單穩(wěn)定卻難以形成品牌溢價(jià)；規(guī)模擴(kuò)大，利潤(rùn)彈性卻有限。
2025年7月，公司正式更名為Future Machine Limited（未來(lái)機(jī)器有限公司）。從事后看，這并非一次簡(jiǎn)單的品牌更新，而更像是一次戰(zhàn)略定位的前置聲明。
具體拆解這份年報(bào)預(yù)告，發(fā)現(xiàn)其盈利增長(zhǎng)動(dòng)力的核心在于“雙輪驅(qū)動(dòng)”：傳統(tǒng)基本盤(pán)穩(wěn)固，新興增長(zhǎng)點(diǎn)爆發(fā)。
一方面，手機(jī)銷(xiāo)售貢獻(xiàn)了約5.3億元的增長(zhǎng)，源于長(zhǎng)期客戶對(duì)新型號(hào)手機(jī)和平板電腦的持續(xù)可觀訂單。這印證了其作為“中國(guó)領(lǐng)先的ODM手機(jī)供應(yīng)商之一”的核心能力依然穩(wěn)固。
另一方面，更具想象力的是物聯(lián)網(wǎng)（IoT）相關(guān)產(chǎn)品銷(xiāo)售，帶來(lái)了約9.5億元的顯著增長(zhǎng)。公告特別點(diǎn)明，兩輪電動(dòng)車(chē)及執(zhí)法儀產(chǎn)品迅速獲得市場(chǎng)青睞，貢獻(xiàn)了可觀的額外利潤(rùn)。
這表明，公司基于硬件設(shè)計(jì)與制造能力，向更廣闊、更細(xì)分的智能硬件場(chǎng)景拓展的策略已初見(jiàn)成效，成功實(shí)現(xiàn)了對(duì)單一手機(jī)業(yè)務(wù)的依賴(lài)降低。
新興市場(chǎng)正在加速
盈喜的同時(shí)，該公司此前密集披露的一系列海外合作回答了另一個(gè)更關(guān)鍵問(wèn)題：這種增長(zhǎng)，是否具備可持續(xù)性？
在盈喜公告前夕，未來(lái)機(jī)器有限公司披露，其已于2025年10月至2026年1月期間，與阿聯(lián)酋、孟加拉、印度、斯里蘭卡、土耳其等多國(guó)的電信及手機(jī)分銷(xiāo)公司簽署9份諒解備忘錄（MOU）。截至公告日，相關(guān)合作方已下達(dá)150萬(wàn)部手機(jī)訂單，合同總值約1億美元。
但相比訂單規(guī)模，更值得重視的是合作方式的變化。
不同于傳統(tǒng)ODM“接單—生產(chǎn)—交付”的線性關(guān)系，這批諒解備忘錄明確指向三點(diǎn)：第一，從單一代工升級(jí)為整體解決方案輸出，涵蓋硬件、軟件、操作系統(tǒng)、AI能力與生態(tài)協(xié)同；第二，聯(lián)合開(kāi)發(fā)知識(shí)產(chǎn)權(quán)，相關(guān)技術(shù)成果由雙方共同擁有；第三，深度介入當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)鏈，包括測(cè)試、工程支持、本地研發(fā)，甚至協(xié)助建設(shè)生產(chǎn)與制造能力。
簡(jiǎn)言之，未來(lái)機(jī)器不再只是“賣(mài)一部手機(jī)”，而是試圖把自己在中國(guó)市場(chǎng)積累的工程能力、系統(tǒng)整合能力與產(chǎn)品方法論，打包輸出到人口結(jié)構(gòu)年輕、智能終端需求快速增長(zhǎng)的新興市場(chǎng)。
這一步，對(duì)ODM企業(yè)而言并不輕松。一方面，新興市場(chǎng)的單機(jī)售價(jià)與消費(fèi)能力普遍不高，對(duì)成本控制要求極高；另一方面，本地化合規(guī)、渠道建設(shè)、售后體系與品牌認(rèn)知，都意味著更長(zhǎng)的投入周期。
但反過(guò)來(lái)看，這也正是其潛在價(jià)值所在。在傳統(tǒng)成熟市場(chǎng)，手機(jī)產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)核心是品牌、渠道與生態(tài)鎖定；而在部分新興市場(chǎng)，產(chǎn)業(yè)鏈仍處于“基礎(chǔ)設(shè)施補(bǔ)齊”階段，對(duì)整套智能終端解決方案的需求，遠(yuǎn)大于對(duì)單一品牌的偏好。
未來(lái)機(jī)器選擇在這一時(shí)間點(diǎn)切入，背后有兩層現(xiàn)實(shí)邏輯支撐。技術(shù)側(cè)，AI能力加速下沉，5G網(wǎng)絡(luò)持續(xù)鋪設(shè)，推動(dòng)智能手機(jī)與IoT設(shè)備需求結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)；供給側(cè)，中國(guó)ODM廠商在工程效率、成本控制與交付能力上，具備顯著比較優(yōu)勢(shì)。
從公司自身數(shù)據(jù)也能看到這種變化的苗頭。2025年上半年，該公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1150.8萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)24.79%；而全年盈喜所反映的利潤(rùn)增速，明顯快于收入增速，顯示其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與盈利質(zhì)量正在改善。
當(dāng)然，這并不意味著轉(zhuǎn)型已經(jīng)完成。
整體來(lái)看，未來(lái)機(jī)器仍處在一個(gè)從“規(guī)模型ODM”向“方案型ODM+生態(tài)共建者”過(guò)渡的階段。短期，其業(yè)績(jī)彈性來(lái)自訂單與品類(lèi)擴(kuò)張；中長(zhǎng)期，真正決定估值中樞的，將是海外市場(chǎng)的復(fù)購(gòu)能力、本地化生態(tài)的落地效率，以及技術(shù)與IP協(xié)同能否轉(zhuǎn)化為穩(wěn)定利潤(rùn)。
但至少，從這份盈喜與隨之披露的戰(zhàn)略動(dòng)作看，市場(chǎng)開(kāi)始有了理由，不再只用“低毛利代工廠”的舊模板來(lái)理解這家公司。
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