凈利潤(rùn)增速暴跌，人口減少，富人更重視健康且消費(fèi)降級(jí)，你覺(jué)得茅臺(tái)未來(lái)會(huì)如何？

作者：今綸

段永平最近買(mǎi)入貴州茅臺(tái)股票，花了1億元，要不要跟？我不跟。茅臺(tái)股價(jià)已經(jīng)1500元了，要不要跟？我不跟。要不要做空茅臺(tái)？我不玩期貨，不進(jìn)A股，所以，也不做空茅臺(tái)。

段永平表示，不打算拿十年的“投資”最好就不要碰，不要想著市場(chǎng)或者風(fēng)口啥的。我作為一個(gè)趨勢(shì)投資者+價(jià)值投資者很欣賞段永平的“十年心態(tài)”，我做投資很少折騰，看好的就直接加倉(cāng)，或者定投，無(wú)論漲跌，基本上已經(jīng)沒(méi)有什么韭性。

不過(guò)，此時(shí)此刻，我并不認(rèn)同段永平加倉(cāng)茅臺(tái)的行為。有人說(shuō)，茅臺(tái)分紅高，買(mǎi)了等分紅就好了，這是錯(cuò)的。如果你買(mǎi)在2300元，現(xiàn)在只有1500元，你等分紅要等多少年？這個(gè)里面還有繼續(xù)下跌的風(fēng)險(xiǎn)。你怎么知道1500元買(mǎi)了不會(huì)跌到900元？

▲茅臺(tái)2月6日上午收盤(pán)股價(jià)

我看到有基金經(jīng)理說(shuō)：“白酒的需求側(cè)正在經(jīng)歷一輪重構(gòu)，民間需求的成長(zhǎng)又要跟隨經(jīng)濟(jì)周期的節(jié)奏。”他沒(méi)說(shuō)經(jīng)濟(jì)周期有多長(zhǎng)，萬(wàn)一很長(zhǎng)呢？他說(shuō)：“基于對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的樂(lè)觀判斷，白酒或是性價(jià)比很高的一個(gè)板塊”，真的不知道他哪來(lái)的樂(lè)觀和自信。

我說(shuō)一下我的觀點(diǎn)，我看空白酒行業(yè)和茅臺(tái)，原因很簡(jiǎn)單，數(shù)據(jù)在說(shuō)話。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，2025年白酒產(chǎn)量同比下降12.1%，降至354.9萬(wàn)千升，這標(biāo)志著白酒行業(yè)迎來(lái)了連續(xù)第7年的產(chǎn)量下滑。

與2016年1358.4萬(wàn)千升的歷史峰值相比，白酒總產(chǎn)量已萎縮近74%。沒(méi)錯(cuò)，龍頭企業(yè)的產(chǎn)量是在上漲的，2020-2024年，貴州茅臺(tái)的茅臺(tái)酒實(shí)際產(chǎn)量分別為5.02、5.65、5.68、5.72、5.62萬(wàn)噸。那么，茅臺(tái)的經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)，尤其是利潤(rùn)的趨勢(shì)怎么樣呢？

茅臺(tái)2023年凈利潤(rùn)為747.34億元，同比增長(zhǎng)19.16%。

2024年，凈利潤(rùn)為862.28億元，同比增長(zhǎng)15.38%。

2025年1~9月，凈利潤(rùn)646.27億元，同比增長(zhǎng)6.25%。直接從雙位數(shù)跌到了個(gè)位數(shù)，全年大概率也是個(gè)位數(shù)。這就是趨勢(shì)。

后浪研究所發(fā)布的報(bào)告顯示，Z世代(90后、95后、00后)白酒消費(fèi)占比僅為31.8%，遠(yuǎn)低于啤酒、果酒40%以上的占比。健康飲酒理念的普及與“悅己消費(fèi)”趨勢(shì)的興起，使得傳統(tǒng)白酒逐漸失去增長(zhǎng)動(dòng)力；同時(shí)，消費(fèi)降級(jí)態(tài)勢(shì)明顯，年輕人不買(mǎi)單了。

▲圖源：《2024年輕人喝酒報(bào)告》

人口少了，連續(xù)幾年總?cè)丝谙碌錾氏碌�。有人�?huì)說(shuō)這和茅臺(tái)有什么關(guān)系？你錯(cuò)了，關(guān)系很大，人口少了，意味著創(chuàng)富機(jī)會(huì)少了，大家的消費(fèi)比較保守。日本在“失去的三十年”里，醬油、釣魚(yú)竿這些普通物件是賣(mài)得比較好的，貴一點(diǎn)的東西都賣(mài)不動(dòng)。

那么，有錢(qián)人有沒(méi)有消費(fèi)降級(jí)？還真有。

胡潤(rùn)的《中國(guó)高凈值人群品質(zhì)生活報(bào)告》顯示：

超半數(shù)人群計(jì)劃減少日用奢侈品開(kāi)支，對(duì)實(shí)用性服飾的熱情上升，計(jì)劃年均物質(zhì)消費(fèi)如腕表、珠寶、收藏品大幅縮減，但對(duì)服務(wù)體驗(yàn)的支出意愿強(qiáng)勁增長(zhǎng)，形成鮮明差異。

▲圖源：《中國(guó)高凈值人群品質(zhì)生活報(bào)告》

旅游、健康是兩大增加項(xiàng)，而奢侈品、送禮、收藏則是三大減少項(xiàng)。你覺(jué)得茅臺(tái)的未來(lái)會(huì)怎么樣？茅臺(tái)和奢侈品、送禮、收藏都有關(guān)吧。

有人說(shuō)i茅臺(tái)平臺(tái)上搶茅臺(tái)都搶不到，沒(méi)錯(cuò)，但這只是階段性的促銷(xiāo)手段，資本市場(chǎng)有反應(yīng)也很正常，長(zhǎng)期來(lái)看呢？

凈利潤(rùn)增速暴跌，人口減少，富人更重視健康且消費(fèi)降級(jí)，你覺(jué)得茅臺(tái)未來(lái)會(huì)如何？