重慶市市場(chǎng)監(jiān)督管理局官網(wǎng)披露，華爾街收購(gòu)之王KKR通過(guò)特殊目的公司收購(gòu)遠(yuǎn)景國(guó)際85%股權(quán)的交易正式獲批。

這家注冊(cè)于開(kāi)曼群島、董事名為“WANG, QINGDONG”的公司，正是國(guó)產(chǎn)汽水黑馬大窯飲品的控股主體。

收購(gòu)之王的中國(guó)棋局

KKR此次出手延續(xù)了其控股型投資風(fēng)格。

交易文件顯示，KKR通過(guò)新設(shè)的Dynamo亞洲控股II公司完成收購(gòu)，創(chuàng)始人王慶東團(tuán)隊(duì)僅保留少數(shù)股權(quán)。

值得玩味的是，這已是KKR年內(nèi)第二次布局中國(guó)消費(fèi)賽道——2月其剛被曝，KKR對(duì)收購(gòu)星巴克中國(guó)業(yè)務(wù)表現(xiàn)出意向。

KKR合伙人孫錚曾公開(kāi)表示，中國(guó)消費(fèi)領(lǐng)域的代際傳承與IPO不確定性，正創(chuàng)造并購(gòu)良機(jī)。 他認(rèn)為，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，成長(zhǎng)期私募股權(quán)項(xiàng)目將會(huì)減少，控股收購(gòu)交易將逐漸成為主流。

線下零售監(jiān)測(cè)機(jī)構(gòu)馬上贏數(shù)據(jù)顯示，在2023年12月至2024年11月期間，國(guó)內(nèi)有糖汽水前三名分別為可口可樂(lè)、百事可樂(lè)、大窯，前三名市場(chǎng)份額合計(jì)達(dá)到92.87%。

第四到第十名則有較大的變化，地方性本土品牌競(jìng)爭(zhēng)加劇。

憑借30億年?duì)I收與5%-10%市場(chǎng)份額，大窯或許恰好能填補(bǔ)KKR在碳酸飲料領(lǐng)域的空白。

大窯官方也曾在2024年披露，85%以上的銷售額來(lái)自餐飲渠道。有78.4%的消費(fèi)者選擇從餐飲店購(gòu)買大窯，55.9%的消費(fèi)者從便利店購(gòu)買大窯，31.2%的消費(fèi)者從大中型超市購(gòu)買大窯。

國(guó)產(chǎn)汽水破局三板斧

大窯的逆襲堪稱教科書級(jí)的錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)。

創(chuàng)始人王慶東1996年抵押房產(chǎn)收購(gòu)八一飲料廠時(shí)，中國(guó)碳酸飲料市場(chǎng)已被“兩樂(lè)”瓜分。

其破局三板斧至今仍是核心競(jìng)爭(zhēng)力：

1. 容量革命：520ml玻璃瓶容量較競(jìng)品翻倍，單價(jià)僅5-6元，單毫升成本低于礦泉水。對(duì)比北冰洋248ml賣8元、漢口二廠275ml售9.8元，性價(jià)比優(yōu)勢(shì)顯著。

更重要的是，大窯通過(guò)大容量逃離了與可口可樂(lè)正面競(jìng)爭(zhēng)的價(jià)格比較，可樂(lè)領(lǐng)域“3元臨界線”被模糊。

2. 渠道讓利：經(jīng)銷商提貨價(jià)不足2.5元/瓶，終端毛利率超50%，是其他飲料的3倍。北京某燒烤店主透露：“賣10瓶大窯抵得上30瓶冰峰的利潤(rùn)”。

3. 場(chǎng)景綁定：華與華設(shè)計(jì)的“大汽水，喝大窯”超級(jí)符號(hào)，配合吳京代言，精準(zhǔn)卡位中年男性社交場(chǎng)景。

2024年其餐飲渠道貢獻(xiàn)85%營(yíng)收，在西北某城，它的全渠道銷售額甚至超過(guò)可口可樂(lè)；殺入北京后，也一度打破北冰洋“北京汽水之王”的神話

七大生產(chǎn)基地的布局，更顯戰(zhàn)略野心。

從呼和浩特到安徽的產(chǎn)能網(wǎng)絡(luò)，將物流半徑壓縮至500公里。這種重資產(chǎn)模式為大窯筑起區(qū)域護(hù)城河。

而目前，大窯生產(chǎn)基地在華南、西南仍是空白，或許這將是轉(zhuǎn)入KKR麾下后的第一個(gè)大動(dòng)作。

資本與汽水的化學(xué)反應(yīng)

KKR的入局或?qū)⒏膶懭龡l賽道規(guī)則：

1. 渠道破圈：目前大窯在商超占比較低，KKR在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的資源布局，可助其切入酒店、加油站等新場(chǎng)景。

2. 健康化轉(zhuǎn)型：面對(duì)年輕消費(fèi)者對(duì)安賽蜜等添加劑的質(zhì)疑，資本或推動(dòng)無(wú)糖系列研發(fā)。此前，大窯推出的荔枝味氣泡水市場(chǎng)反響平平。

3. 南征戰(zhàn)略：南方市場(chǎng)因運(yùn)輸成本致終端價(jià)達(dá)8-15元，KKR可能復(fù)制“北廠南建”模式，在華南、西南增設(shè)基地。

當(dāng)然，供應(yīng)鏈端依舊是未來(lái)戰(zhàn)場(chǎng)的核心。大窯的首要任務(wù)可能是優(yōu)化玻璃瓶生產(chǎn)線效率。若能將單瓶生產(chǎn)成本壓縮，終端價(jià)可下探至4元區(qū)間，直接沖擊兩樂(lè)3元價(jià)格帶。

但風(fēng)險(xiǎn)同樣明顯。東鵬飲料近年已推出550ml碳酸飲料，冰峰、北冰洋紛紛加碼餐飲渠道。

更關(guān)鍵的挑戰(zhàn)在于品牌認(rèn)知——第三方調(diào)研顯示，絕大部分消費(fèi)者仍將大窯與和燒烤、夜市、大排檔、小吃店、小餐館等做強(qiáng)綁定，這導(dǎo)致其新推的其他品類心智占比較低。

接手大窯，KKR還要為他補(bǔ)許多課。