作者：吳容

來源：小食代（ID:foodinc）

封面圖來源：百勝中國官網(wǎng)

“我們在今年取得了強勁的業(yè)績，尤其是在這樣一個充滿變化的市場環(huán)境中。我們對系統(tǒng)銷售額增長和同店銷售額增長的雙重關(guān)注正在取得成效。”在2月4日晚的業(yè)績會上，百勝中國首席執(zhí)行官屈翠容（Joey Wat）說。

小食代留意到，根據(jù)百勝中國最新發(fā)布的2025年第四季度及全年財報，第四季度其總收入同比增長9%至28億美元，系統(tǒng)銷售額同比增長7%，同店銷售額同比增長3%，經(jīng)營利潤同比增長25%至1.87億美元。

2025年全年，其總收入同比增長4%至118億美元（約合人民幣819億元），系統(tǒng)銷售額同比增長4%，同店銷售額同比增長1%，經(jīng)營利潤同比增長11%至13億美元。截至2025年12月31日，門店總數(shù)達到18101家。

在屈翠容看來，出色的業(yè)績表現(xiàn)主要得益于，百勝中國正通過前端夯實與后端整合來把握新的機會。“我們的多品牌組合、多元化的門店模式和豐富的餐品，使我們能夠觸達更多客群，并在后端服務(wù)廣泛多樣的地點?！?/strong>

展望未來，百勝中國計劃2026年門店總數(shù)超兩萬家，2030年門店數(shù)量超三萬家?！罢缥覀冊谕顿Y者日所闡述的，我們將繼續(xù)執(zhí)行RGM3.0戰(zhàn)略（注：RGM分別對應(yīng)：韌性resilience、增長growth、護城河moat），堅持創(chuàng)新和提效雙輪驅(qū)動的策略?！鼻淙菡f。

下面，我們一起關(guān)注。

屈翠容

1

漲價

近日，肯德基對外送產(chǎn)品價格做出小幅調(diào)整，平均上漲0.8元。

小食代注意到，在2月4日晚的業(yè)績會上，對于有分析師問及外送產(chǎn)品漲價，屈翠容表示，“關(guān)于肯德基的定價，這次是一次溫和的調(diào)整，僅影響外賣菜單，對堂食價格沒有任何變動。同時，我們也沒有對標志性促銷活動做出任何調(diào)整，例如‘瘋狂星期四’等活動。我們始終致力于提供高性價比的產(chǎn)品。這次價格調(diào)整，有助于部分抵消因外賣占比提升所帶來的騎手成本上漲?！?/strong>

她強調(diào)，百勝中國始終致力于提供高性價比的產(chǎn)品，這是長期以來一貫堅持、并高度關(guān)注的重點，“我們對此非常堅定”。她說，百勝中國定價策略的核心目標依然是驅(qū)動客流?！翱偠灾?，無論短期還是長期，這都體現(xiàn)了我們對自身商業(yè)模式的信心?！?/p>

2025年，百勝中國外賣銷售同比增長25%，外賣銷售約占公司餐廳收入的48%，較去年的39%有所提升。

其中，肯德基外賣銷售同比增長26%，約占肯德基公司餐廳收入的48%；必勝客外賣銷售同比增長22%，約占必勝客公司餐廳收入的47%。

“正如我們過去10年所觀察到的趨勢，外送業(yè)務(wù)持續(xù)增長，我們預(yù)計在2026年這一趨勢仍將持續(xù)。”屈翠容說，但與此同時也同樣重視堂食和外帶。

圖片來源：百勝中國

“我們對（外賣大戰(zhàn)）補貼有差異化的、前瞻性的規(guī)劃，并已充分考慮其可能的演變路徑。無論具體情景如何變化，我們都相信并有信心，對我們業(yè)務(wù)的影響將是有限的。這得益于我們一貫堅持的審慎策略，在推動銷售的同時，有效保護利潤率和價格體系的完整性?！卑賱僦袊紫攧?wù)官丁曉表示，這是公司對短期前景的看法。

“從長期來看，我們認為當前整個外賣平臺的補貼競爭，對規(guī)模較大的商家來說是有利的。商家擁有與多個平臺合作的選擇權(quán)，同時在補貼期間，我們顯然也能抓住機會，爭取一些長期利益?！倍灾赋?，正如百勝中國在此前幾個季度所展現(xiàn)的那樣，其不僅成功守住了利潤率，實際上還實現(xiàn)了小幅提升。

不過，堂食也仍是這個餐飲巨頭業(yè)務(wù)中非常重要的組成部分。據(jù)介紹，目前肯德基的堂食占比仍維持在約30%，而必勝客更高，達到45%左右。

在低線城市，堂食占比在一定程度上會略高一些，因為客單價往往受到大家庭聚餐消費的帶動，這類場景仍是重要的消費主力。

屈翠容也表示，希望進一步推動外帶業(yè)務(wù)，認為這是“優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)”。以必勝客為例，2025年的外帶占比相比2019年幾乎翻了一倍?！?strong>我們并不拘泥于某一種模式，無論是外賣、外帶還是堂食，我們都積極擁抱。”她說：“總之，我們持開放態(tài)度，全力以赴，而堂食也一定會繼續(xù)下去?！?/p>

圖片來源：小紅書@曉島

2

消費

對于即將到來的重要銷售窗口——春節(jié)，百勝中國面臨機遇及挑戰(zhàn)。

“春節(jié)是我們?nèi)曜钪匾匿N售窗口，大量客流集中在短短幾天內(nèi)，這對運營構(gòu)成了極大的挑戰(zhàn)。因此，我們需要在銷售舉措和運營效率之間取得平衡，因為節(jié)假日期間的用工成本最高，遠高于平日。 ”屈翠容說。

為此，屈翠容及其團隊已制定了詳盡的情景預(yù)案，細化到每周甚至每日。她表示，“我們的品牌正聚焦于標志性產(chǎn)品，以把握春節(jié)期間的高客流，包括繼續(xù)推出肯德基的桶類產(chǎn)品，在必勝客，我們聚焦于明星產(chǎn)品超級至尊比薩?！?/p>

當被分析師問及如何預(yù)計春節(jié)期間的消費者情緒時，屈翠容表示，“今年的春節(jié)明顯晚于大多數(shù)年份。實際上，我們尚未進入所謂的春節(jié)消費高峰，也就是我們內(nèi)部所稱的春節(jié)檔期。目前客流正在爬升，但還未到達峰值，因此現(xiàn)在對整體表現(xiàn)下定論還為時稍早。”

她說，目前所能觀察到的是，盡管銷售額正在逐步攀升，但截至目前的節(jié)日期間交易表現(xiàn)與管理層的預(yù)期基本一致?！白詈?，但同樣重要的是，我們將繼續(xù)執(zhí)行既定策略，在今年一季度同步推動交易量和利潤增長。”她說。

“總體而言，正如我們在投資者日所提到的，我們正在看到或者說持續(xù)觀察到消費者情緒改善的早期跡象，這是個積極的信號。”她說。

圖片來源：小紅書@胖胖阿坡

3

雙子星

回到2025年的業(yè)績表現(xiàn)，屈翠容表示，“我們的多品牌組合、多元化的門店模式和豐富的餐品，使我們能夠觸達更多客群，并在后端服務(wù)廣泛多樣的地點。通過在門店、區(qū)域乃至品牌之間共享和集中資源，強化協(xié)同效應(yīng)。 ”

小食代曾介紹，為更快拓展旗下兩大品牌肯德基、必勝客，去年百勝中國還推出了“雙子星”模式，即肯德基與必勝客肩并肩開店。

屈翠容在談到了關(guān)于該模式的更多內(nèi)容，“從本質(zhì)上說，這是更輕量化的KFC小型店和更精簡版的必勝客門店。兩家品牌各自擁有獨立的入口和顧客動線，但在后端共享基礎(chǔ)設(shè)施資源，包括員工、設(shè)備和租金等。這種模式在進入低線城市時尤為有效，且資本支出更具優(yōu)勢。 ”

根據(jù)她介紹，兩家這樣門店的資本支出僅為70萬至80萬元，希望將這類門店的平均投資回收期控制在約兩年左右。接下來，“它們的菜單將進一步簡化，肯德基的菜單將類似于小型城鎮(zhèn)店的精簡版，而必勝客的菜單規(guī)?？赡軆H相當于常規(guī)門店的20%到25%?！鼻淙菡f，目前該模式仍處于早期階段，開設(shè)了約40對‘雙子星’門店，并計劃在2026年加快這一模式的拓展。

具體到肯德基。業(yè)績會材料顯示，其通過肯悅咖啡和KPRO肩并肩模式，在去年持續(xù)解鎖新消費場景。

其中，主打能量碗和超級食物奶昔的KPRO肯律輕食，聚焦高線城市開店，2025年已擁有200多家門店。屈翠容透露，計劃在2026年將KPRO門店數(shù)量翻倍，增至至少400家。至于肯悅咖啡，截至2025年末其門店達到2200家。

必勝客則通過增強性價比，并通過WOW門店模式，進入此前未覆蓋的區(qū)域，尤其是在低線城市。

業(yè)績會材料顯示，2025年，必勝客WOW擴展至約100個新城市?！靶略O(shè)的WOW門店餐廳利潤率持續(xù)改善，投資回收期穩(wěn)定在兩到三年，與必勝客單店平均水平一致?！?丁曉說。

針對必勝客去年年底開出的新品牌必勝漢堡。屈翠容表示，必勝客推出漢堡產(chǎn)品已超過一年，它與肯德基的漢堡有明顯不同，無論從產(chǎn)品定位還是呈現(xiàn)方式上都具有特色?！斑@款漢堡的面包是在門店現(xiàn)做的，用的正是和比薩餅底相同的面團。我們有這種優(yōu)質(zhì)的面團，既可以做比薩，也可以做漢堡，何樂而不為呢？”她說。

此外，業(yè)績會材料顯示，截至2025年末，咖啡連鎖Lavazza門店總數(shù)達到146 家，去年凈新增門店34家，包括在中國香港開設(shè)了首店。根據(jù)丁曉介紹，“Lavazza同店銷售額在2025年轉(zhuǎn)正，最新的模型僅需要50萬元的資本支出，約為舊有模型成本的一半?！蓖瑫r，Lavazza咖啡包裝產(chǎn)品零售額在2025年實現(xiàn)超過40%的銷售增長，經(jīng)營利潤同比增長超過一倍。

4

開店目標

最后，我們再來看下百勝中國整體業(yè)績。

財報顯示，2025年百勝中國總收入同比增長4%至118億美元，不計及外幣換算影響同樣增長4%；經(jīng)營利潤同比增長11%至13億美元，核心經(jīng)營利潤同樣增長11%。

分品牌來看，2025年全年，肯德基系統(tǒng)銷售額同比增長5%；同店銷售額同比增長1%；經(jīng)營利潤同比增長8%至13億美元；餐廳利潤率為17.4%，同比增長50個基點，主要得益于有利的原材料價格和運營精簡，部分被因外賣占比提升而增加的騎手成本和高性價比產(chǎn)品所抵消。

門店方面，截至2025年末，肯德基門店總數(shù)達12997家，其中加盟店占比15%；2025年肯德基凈新增門店1349家，其中加盟店凈新增504家，占比37%。

2025年，必勝客系統(tǒng)銷售額同比增長4%；同店銷售額同比增長1%；經(jīng)營利潤同比增長19%至1.83億美元；餐廳利潤率為12.8%，同比增長80個基點，主要由于有利的原材料價格、運營精簡以及自動化，部分被高性價比產(chǎn)品以及因外賣銷售占比提升而增加的成本所抵消。

門店方面，截至2025年末，必勝客門店總數(shù)達4168家，其中加盟店占8%；2025年，必勝客凈新增門店444家，為歷史新高，其中加盟店凈新增139家，占比31%。

展望2026年，百勝中國的目標是門店總數(shù)超20000家, 即凈新增門店超1900家；肯德基和必勝客凈新增門店中加盟店的占比均達到40%-50%；資本支出約在6億至7億美元之間，向股東回饋15億美元。

屈翠容表示：“我們?nèi)砸詫崿F(xiàn)同店交易量連續(xù)第三個季度增長為目標，并力爭在2026年第一季度實現(xiàn)同店銷售額連續(xù)第四個季度增長?！?/p>

展望未來，她表示，“我們?nèi)ツ?1月明確了下一階段增長的規(guī)劃，包括到2030年將門店總數(shù)擴展至超過30000家。總而言之，無論短期還是長期，這都體現(xiàn)了我們對自身商業(yè)模式的信心。我們有信心在持續(xù)快速擴張的同時，進一步提升盈利能力，并向股東返還資本。 ”

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