府庫第1178期原創(chuàng)內(nèi)容

不知道大家有沒有這種感覺，近幾年咱們國內(nèi)市場(chǎng)的投資難度確實(shí)變大了。最開始有這種感覺是在2020年-2021年的行情中，而這一輪從2024年9月18日開始的行情，依舊有這種感覺。我就把2024年9月18日開始至今不同行業(yè)和不同股票的情況去做了一下統(tǒng)計(jì)分析。

從行業(yè)漲跌幅的結(jié)果來看，這一輪行情的變化呈現(xiàn)出比較鮮明的結(jié)構(gòu)特征。漲幅最靠前的主要集中在有色金屬、通信、電子等行業(yè)，其中有色金屬和通信板塊漲幅都超過了160%，明顯處在市場(chǎng)最活躍的位置。緊隨其后的電子、機(jī)械設(shè)備、傳媒、電力設(shè)備和計(jì)算機(jī)等行業(yè)，也普遍實(shí)現(xiàn)了接近翻倍甚至翻倍以上的漲幅，這些板塊整體構(gòu)成了本輪行情上漲的主要力量。

再往后看，基礎(chǔ)化工、建筑材料、鋼鐵、汽車等偏制造和周期屬性的行業(yè)漲幅大多集中在60%到80%之間，表現(xiàn)屬于跟隨市場(chǎng)整體抬升的狀態(tài)，雖然沒有出現(xiàn)在漲幅最前列，但整體上漲節(jié)奏相對(duì)穩(wěn)定。同時(shí)可以看到，商貿(mào)零售、輕工制造、社會(huì)服務(wù)等消費(fèi)相關(guān)行業(yè)，也大多維持在50%左右的漲幅區(qū)間，整體表現(xiàn)處在市場(chǎng)中間位置。

而在漲幅相對(duì)靠后的行業(yè)中，公用事業(yè)、食品飲料、煤炭、銀行等板塊漲幅普遍在20%上下，這些行業(yè)雖然同樣處于上漲區(qū)間，但上漲幅度明顯低于市場(chǎng)平均水平。整體來看，這一階段行業(yè)表現(xiàn)呈現(xiàn)出由資源和科技板塊領(lǐng)漲，制造和消費(fèi)板塊跟隨上漲，而傳統(tǒng)穩(wěn)健型行業(yè)漲幅相對(duì)靠后的分層結(jié)構(gòu)，不同行業(yè)之間的走勢(shì)差距表現(xiàn)得較為明顯。

如果把這一輪行情拆開看個(gè)股，這種分化狀態(tài)就更明顯了。從統(tǒng)計(jì)結(jié)果來看，絕大多數(shù)股票在這段時(shí)間里都出現(xiàn)了上漲，整體賺錢效應(yīng)是存在的，但漲幅的差距非常大。有相當(dāng)一部分股票漲幅在幾十個(gè)百分點(diǎn)到接近翻倍之間，屬于比較常見的區(qū)間；同時(shí)，也有一小部分股票漲幅非?？鋸?，動(dòng)輒幾倍甚至十幾倍，成為市場(chǎng)關(guān)注度最高的一類標(biāo)的。相比之下，仍然有少量股票表現(xiàn)持續(xù)低迷，股價(jià)出現(xiàn)明顯下跌，甚至跌幅超過一半。

從分布情況來看，個(gè)股收益并不是均勻展開的，而是呈現(xiàn)出明顯的“頭部集中”特點(diǎn)。也就是說，市場(chǎng)里最亮眼的漲幅主要集中在少數(shù)個(gè)股身上，而大多數(shù)股票的表現(xiàn)相對(duì)更溫和一些。這種結(jié)構(gòu)讓市場(chǎng)整體看起來熱度很高，但不同股票之間的表現(xiàn)差距會(huì)被不斷拉大。

同時(shí)還能看到，股價(jià)波動(dòng)的空間也明顯被拉開。一些受到資金關(guān)注、題材屬性較強(qiáng)或者市場(chǎng)預(yù)期較高的公司，往往表現(xiàn)出更大的彈性；而部分基本面承壓或者市場(chǎng)關(guān)注度下降的公司，則在同一階段走出完全不同的走勢(shì)。整體來看，這一階段的個(gè)股表現(xiàn)更像是一種高度分化的結(jié)構(gòu)行情，市場(chǎng)整體向上運(yùn)行的同時(shí)，不同公司之間的股價(jià)軌跡呈現(xiàn)出非常明顯的差異。

從上面的兩個(gè)統(tǒng)計(jì)情況，就能看出來這輪行情里面，上證指數(shù)從2700點(diǎn)漲到了現(xiàn)在的4000點(diǎn)，整體有比較大的漲幅，但不同行業(yè)、不同股票之間的漲跌幅差異實(shí)在是太大了。漲得少肯定就覺得不舒服，過程中要是自己從一個(gè)坑里到另外一個(gè)坑里再折騰幾回，收益肯定很難看。最大的感覺就是好像我買的還沒怎么漲，市場(chǎng)都已經(jīng)高估了。

從2020年-2021年那波行情的時(shí)候，就不再是以前牛市的時(shí)候大家普漲的情況，市場(chǎng)開始有明顯的分化了，尤其是成長股表現(xiàn)特別好。但這些股票背后公司的實(shí)際業(yè)務(wù)真的很難理解，特別細(xì)分，如果只是按照之前的邏輯，炒券商，炒老股票，這些熟悉的股票反而行情里面沒什么表現(xiàn)，漲得都是那些看完主營業(yè)務(wù)都一點(diǎn)概念都沒有的公司。

還有另外一個(gè)問題，隨著咱們的市場(chǎng)開放，咱們受到海外的影響更明顯了，尤其是很多股票開始對(duì)標(biāo)海外公司，或者受到海外事件影響比較明顯。在2018年之前我對(duì)這種情況是沒有什么感覺的，而現(xiàn)在已經(jīng)是實(shí)實(shí)在在影響A股了。在主動(dòng)進(jìn)行多元化投資之后，我發(fā)現(xiàn)很多可以參考的理論或者投資模式，基本都是海外的，并且投資模式的驗(yàn)證也都是基于海外市場(chǎng)驗(yàn)證的，到了國內(nèi)會(huì)有明顯的水土不服，各類資產(chǎn)的收益風(fēng)險(xiǎn)特征完全不一樣。

我覺得這幾年的投資，賺錢的時(shí)候不容易，但海外出點(diǎn)什么事，賬戶都得虧點(diǎn)錢，國內(nèi)上漲的時(shí)候雖然分化，但下跌的時(shí)候又比較同步，確實(shí)是上了難度了。還好的就是這幾年的學(xué)習(xí)和調(diào)整，主動(dòng)在適應(yīng)這種變化了。

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