*圖源：Align Technology Announces Fourth Quarter and Fiscal 2025 Financial Results

營收10.48億美元創(chuàng)新高 / 隱形矯治Q4出貨67.69萬例創(chuàng)新高 / iTero Lumina占系統(tǒng)出貨約86%

好的牙·訊｜隱適美母公司愛齊科技（Align Technology）近日發(fā)布2025年第四季度及全年業(yè)績。第四季度總營收10.48億美元（約合人民幣72.71億元），環(huán)比增長5.2%、同比增長5.3%，創(chuàng)歷史新高；全年營收40.35億美元（約合人民幣279.96億元），同比增長0.9%。

隱形矯治器（Clear Aligner）業(yè)務(wù)方面，第四季度營收8.38億美元（約合人民幣58.14億元），環(huán)比增長4.0%、同比增長5.5%；出貨量67.69萬例，環(huán)比增長4.5%、同比增長7.7%，創(chuàng)歷史新高。公司指出，第四季度的同比出貨增長主要由EMEA、拉丁美洲與亞太地區(qū)拉動，北美保持穩(wěn)定。

從醫(yī)生與渠道結(jié)構(gòu)看，第四季度隱形矯治器正畸渠道出貨量同比增長8.9%，全科牙醫(yī)（GP）渠道出貨量同比增長5.3%；人群端，青少年與兒童（teens and growing kids）同比增長6.9%，成人患者同比增長8%。公司披露，第四季度共有8.77萬名醫(yī)生提交Invisalign病例，創(chuàng)第四季度歷史新高，主要由正畸醫(yī)生提交病例數(shù)量的增長帶動。

2025年全年，隱形矯治業(yè)務(wù)營收32.45億美元（約合人民幣225.14億元），同比增長0.5%；隱形矯治器出貨量261.13萬例，同比增長4.7%。2025年青少年與兒童啟動治療93.58萬例，同比增長7.8%；Invisalign DSP Touch Up出貨超過13.6萬例，同比增長35.7%。

成像系統(tǒng)及CAD/CAM服務(wù)（Imaging Systems and CAD/CAM Services）方面，第四季度營收2.09億美元（約合人民幣14.50億元），環(huán)比增長10.3%、同比增長4.2%。全年來看，系統(tǒng)與CAD/CAM服務(wù)營收7.90億美元，同比增長2.7%。公司將增長歸因于iTero Lumina口內(nèi)掃描儀持續(xù)升級帶來的更高出貨量，并披露第四季度iTero Lumina約占“整機系統(tǒng)出貨”的86%

中國市場方面，公司在2025年第四季度財報電話會議中多次提及其在亞太地區(qū)增長中的關(guān)鍵作用。愛齊科技管理層表示，第四季度亞太地區(qū)隱形矯治器出貨量同比實現(xiàn)雙位數(shù)增長，其中中國、印度與韓國共同推動季度出貨量創(chuàng)下歷史新高；在患者結(jié)構(gòu)上，第四季度青少年及兒童病例啟動量同比增長，亞太地區(qū)表現(xiàn)領(lǐng)先，其中中國為主要拉動來源之一。

關(guān)于中國隱形矯治器集采（VBP）進(jìn)展，公司指出相關(guān)實施仍存在延遲，預(yù)計將首先在公立醫(yī)院體系內(nèi)推進(jìn)。公司強調(diào)，目前中國業(yè)務(wù)中超過85%來自私立醫(yī)療市場，因此集采對整體業(yè)務(wù)影響有限。、、公司2026年全年指引未納入中國VBP對出貨量或平均售價的影響，并表示已通過本地制造、監(jiān)管與商業(yè)體系建設(shè)，以及面向中國市場的產(chǎn)品組合，為潛在政策變化做好準(zhǔn)備。

*圖源：Align Technology Announces Fourth Quarter and Fiscal 2025 Financial Results

盈利能力方面，第四季度公司實現(xiàn)凈利潤1.36億美元（約合人民幣9.44億元），同比增長30.8%、環(huán)比增長139.2%；Non-GAAP口徑下，第四季度凈利潤2.36億美元（約合人民幣16.37億元），同比增長29.9%、環(huán)比增長24.9%。全年看，2025年GAAP凈利潤4.10億美元（約合人民幣28.45億元），同比小幅下降2.6%；Non-GAAP凈利潤7.63億美元（約合人民幣52.94億元），同比增長9.0%，核心經(jīng)營利潤保持增長態(tài)勢。

*圖源：Align Technology Announces Fourth Quarter and Fiscal 2025 Financial Results

第四季度GAAP毛利率65.3%；GAAP經(jīng)營利潤1.55億美元（約合人民幣10.75億元），經(jīng)營利潤率14.8%；GAAP凈利潤1.36億美元（約合人民幣9.44億元）。Non-GAAP口徑下，第四季度Non-GAAP毛利率72.0%，Non-GAAP凈利潤2.36億美元（約合人民幣16.37億元）。公司披露，第四季度計入重組及加速折舊等費用合計6750萬美元（約合人民幣4.68億元）。

*圖源：Align Technology Announces Fourth Quarter and Fiscal 2025 Financial Results

現(xiàn)金流方面，公司未單獨披露第四季度經(jīng)營活動現(xiàn)金流。全年看，2025年經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額5.93億美元（約合人民幣41.14億元），較2024年的7.38億美元（約合人民幣51.20億元）有所下降。截至2025年12月31日，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物10.95億美元（約合人民幣75.97億元），較上年末增加約0.51億美元（約合人民幣3.54億元），公司流動性水平保持穩(wěn)定。

*圖源：Align Technology Announces Fourth Quarter and Fiscal 2025 Financial Results

業(yè)務(wù)運營指標(biāo)方面，隱形矯治醫(yī)生端活躍度保持穩(wěn)定提升。第四季度，向約8.77萬名Invisalign培訓(xùn)醫(yī)生發(fā)貨，較第三季度的8.82萬名小幅回落，但仍處于歷史高位區(qū)間；2025年全年向13.00萬名醫(yī)生發(fā)貨，較2024年基本持平。醫(yī)生利用率方面，第四季度單名醫(yī)生平均出貨7.7例，較第三季度的7.3例有所提升；全年醫(yī)生利用率為20.1例，高于2024年的19.1例。單例收入方面，第四季度隱形矯治單例平均收入為1240美元（約合人民幣8603.37元），與第一季度水平一致；2025年全年單例平均收入為1245美元（約合人民幣8638.06元），整體保持穩(wěn)定。

股票回購方面，公司在第四季度繼續(xù)推進(jìn)股份回購計劃。第四季度累計回購約70萬股普通股，平均回購價格為142.87美元/股（約合人民幣991.26元/股），相關(guān)回購系執(zhí)行2025年8月宣布的2億美元公開市場回購計劃，并已于2026年1月完成。從全年看，2025年累計回購約290萬股，平均回購價格162.09美元/股（約合人民幣1124.61元/股），合計回購金額4.659億美元（約合人民幣32.33億元）。截至2025年12月31日，公司在2025年4月宣布的10億美元股票回購計劃項下，仍有約8.312億美元（約合人民幣57.67億元）額度可用于后續(xù)回購。

公司預(yù)計2026年第一季度營收10.10-10.30億美元（約合人民幣70.08-71.46億元），同比增長3%-5%；隱形矯治器出貨量同比“中個位數(shù)”增長，平均售價（ASP）預(yù)計因更有利的地區(qū)結(jié)構(gòu)環(huán)比上升；系統(tǒng)與服務(wù)收入預(yù)計環(huán)比下降，符合第一季度典型季節(jié)性。

2026全年，公司預(yù)計營收同比增長3%–4%，隱形矯治器出貨量同比“中個位數(shù)”增長；同時預(yù)計GAAP運營利潤率略低于18.0%、較2025年提升約400個基點，Non-GAAP運營利潤率約23.7%、同比提升100個基點。資本開支方面，公司預(yù)計2026年資本支出1.25-1.50億美元（約合人民幣8.67-10.41億元），主要用于技術(shù)升級、擴充制造產(chǎn)能及日常維護投入。

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