在這場(chǎng)交織著野心與夢(mèng)想、共識(shí)與非共識(shí)、泡沫與機(jī)遇的競(jìng)爭(zhēng)中，中國(guó)式創(chuàng)新將交出怎樣的答卷？

文｜《中國(guó)企業(yè)家》記者孔月昕

編輯｜馬吉英

頭圖制作｜王超

2025年4月，在一次行業(yè)活動(dòng)休息室里，紅杉中國(guó)合伙人公元找到了云啟資本管理合伙人陳昱?！澳悻F(xiàn)在當(dāng)著我的面給王潛（自變量機(jī)器人創(chuàng)始人、CEO）打個(gè)電話，幫我說說好話，我這次一定要見到他?！惫_門見山地說。

在此之前紅杉中國(guó)團(tuán)隊(duì)早已深入研究過機(jī)器人領(lǐng)域，也是國(guó)內(nèi)最早投資機(jī)器人和具身智能領(lǐng)域的基金之一，但公元與王潛的會(huì)面卻在各種陰差陽錯(cuò)下屢屢錯(cuò)過。這次“電話助攻”幾天后，雙方終于在北京第一次見面。

和王潛聊完后，公元與另一個(gè)同事董瀛不約而同地在微信上給對(duì)方敲了一句話：這個(gè)CEO太棒了！

不僅是自變量，有投資人向《中國(guó)企業(yè)家》描述，2025年的具身智能（Embodied AI）賽道時(shí)常出現(xiàn)這樣的場(chǎng)景：一些基金的合伙人為了爭(zhēng)取熱門項(xiàng)目的投資份額，不惜長(zhǎng)時(shí)間站在公司門口等候，而創(chuàng)始人則不得不躲在辦公室內(nèi)回避。

這種景象與兩年前形成鮮明對(duì)比。2023年，具身智能領(lǐng)域不少項(xiàng)目估值尚徘徊在一兩個(gè)億人民幣左右，融資進(jìn)展緩慢；進(jìn)入2024年，即使估值僅為2億元左右，不少項(xiàng)目依然難覓資金。而到2025年，同樣項(xiàng)目估值已飆升至30億甚至50億元，并在資本市場(chǎng)上遭到激烈爭(zhēng)搶。

這種戲劇性反差，鮮活勾勒出中國(guó)具身智能賽道所經(jīng)歷的巨大轉(zhuǎn)折。在綠洲資本創(chuàng)始合伙人張津劍看來，行業(yè)共識(shí)尚未形成時(shí)，投資行業(yè)往往選擇集體靜默；而當(dāng)技術(shù)、市場(chǎng)與政策的信號(hào)燈同時(shí)變綠，強(qiáng)烈的FOMO（錯(cuò)失恐懼）情緒又會(huì)迅速點(diǎn)燃市場(chǎng)，驅(qū)動(dòng)資金以前所未有的速度與密度涌向頭部項(xiàng)目，急速推高整個(gè)行業(yè)的估值水位。

數(shù)據(jù)也印證了這一場(chǎng)熱潮。據(jù)IT桔子統(tǒng)計(jì)，2021～2023年，具身智能行業(yè)投資事件數(shù)僅數(shù)十起，融資金額在低位波動(dòng)。2024年起事件數(shù)翻倍至103起，金額增至93.55億元。到2025年，行業(yè)迎來爆發(fā)，全年投資事件數(shù)暴增至325起，金額躍升至398.32億元，分別較2024年增長(zhǎng)216%、326%。

制圖：肖麗

熱潮背后，也不乏產(chǎn)業(yè)資本戰(zhàn)略性重倉(cāng)。美團(tuán)、阿里、京東、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)巨頭在2024年瘋狂布局大模型后，在2025年又集體“殺入”具身智能賽道。與此同時(shí)，以寧德時(shí)代、汽車主機(jī)廠為代表的先進(jìn)制造與產(chǎn)業(yè)巨頭，也在該領(lǐng)域進(jìn)行布局。更值得關(guān)注的是國(guó)有資本與地方政府基金，它們通過多種方式深度介入，成為推動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要主力軍。

資本的狂熱催生了一個(gè)個(gè)估值急速增長(zhǎng)的行業(yè)“新貴”。IT桔子統(tǒng)計(jì)，2024年至2025年間，宇樹科技、智元機(jī)器人、星動(dòng)紀(jì)元、樂聚機(jī)器人、銀河通用、傅利葉、眾擎機(jī)器人、云深處、星海圖等公司迅速躋身獨(dú)角獸行列。

在具身智能成為當(dāng)下最熱門投資賽道的背后，不僅是技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)落地的平衡、賽道選擇與投資打法的驗(yàn)證，還有對(duì)創(chuàng)業(yè)功力和資本耐心的考驗(yàn)。

無論資本的潮水如何涌動(dòng)，具身智能作為構(gòu)建下一代生產(chǎn)力的核心賽道，其戰(zhàn)略重要性已毋庸置疑。它不僅被正式寫入國(guó)家“十五五”規(guī)劃，獲得從政策到資本的多維度支持；更重要的是，歷經(jīng)從技術(shù)拓荒、資本狂熱后，中美創(chuàng)業(yè)者正在同一起跑線上，進(jìn)入一個(gè)對(duì)長(zhǎng)期主義、商業(yè)化智慧與生態(tài)構(gòu)建能力綜合考驗(yàn)的競(jìng)爭(zhēng)新階段。

在這場(chǎng)交織著野心與夢(mèng)想、共識(shí)與非共識(shí)、泡沫與機(jī)遇的競(jìng)爭(zhēng)中，中國(guó)式創(chuàng)新將交出怎樣的答卷？

非共識(shí)

“我們2023年年初去投具身智能的時(shí)候，市場(chǎng)覺得我們是傻子?！睆埥騽φf。

當(dāng)時(shí)，市場(chǎng)上甚至尚未普及“具身智能”這一概念，資本的目光幾乎全部聚焦于大模型及垂直應(yīng)用。

與當(dāng)時(shí)技術(shù)路徑相對(duì)清晰、商業(yè)模式可見的其他AI應(yīng)用領(lǐng)域相比，具身智能的技術(shù)路線尚不明朗，其商業(yè)化落地在當(dāng)時(shí)看來更是前景模糊。因此，在2022年至2023年間，僅有少數(shù)擁有科研或產(chǎn)業(yè)背景的創(chuàng)業(yè)者選擇進(jìn)入這一領(lǐng)域，還要在探索技術(shù)、教育市場(chǎng)的過程中，尋求寥寥無幾的“信仰投資”。

而在OpenAI發(fā)布ChatGPT前，綠洲資本團(tuán)隊(duì)看到Stable Diffusion（AI繪畫生成工具）時(shí)，他們便意識(shí)到一場(chǎng)足以影響整個(gè)社會(huì)的變革即將到來。2022年10月，張津劍向LP明確表示將把投資重心轉(zhuǎn)向AI領(lǐng)域，并在隨后的六個(gè)月內(nèi)迅速構(gòu)建了AI投資組合，其中包括對(duì)MiniMax的Pre-A輪投資。

張津劍 來源：受訪者

在深入AI投資的過程中，綠洲團(tuán)隊(duì)在2023年3月形成了一個(gè)關(guān)鍵認(rèn)知：在通往AGI的道路上，AI作為“下一代軟件”，必然需要“下一代硬件”作為載體，布局AI軟件項(xiàng)目的同時(shí)，他們也開始系統(tǒng)尋找并投資具身智能項(xiàng)目。

綠洲團(tuán)隊(duì)幾乎考察了當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上所有相關(guān)的初創(chuàng)公司，并于2023年3、4月份投資了該領(lǐng)域的第一個(gè)項(xiàng)目——極殼科技（消費(fèi)級(jí)外骨骼設(shè)備企業(yè)）。

同年8月，美國(guó)人形機(jī)器人公司Figure AI正面臨融資困境，幾乎無人問津。Figure團(tuán)隊(duì)聽聞?dòng)兄袊?guó)投資機(jī)構(gòu)關(guān)注AI硬件，便主動(dòng)邀請(qǐng)綠洲團(tuán)隊(duì)前往美國(guó)交流。張津劍和團(tuán)隊(duì)去學(xué)習(xí)交流后發(fā)現(xiàn)，這家公司肯定打不過中國(guó)的公司。這也進(jìn)一步堅(jiān)定了他們布局具身智能的決心。截至目前，綠洲資本在具身智能領(lǐng)域已經(jīng)投資了逐際動(dòng)力、千尋智能等近10個(gè)項(xiàng)目。

高瓴創(chuàng)投同樣是國(guó)內(nèi)最早關(guān)注具身智能的投資機(jī)構(gòu)之一，目前其在該賽道已投資超過20個(gè)項(xiàng)目。高瓴創(chuàng)投投資副總裁方靜怡介紹，高瓴團(tuán)隊(duì)曾布局了協(xié)作臂、商業(yè)機(jī)器人、家庭機(jī)器人等，其中包括臥安、思靈等公司。2023年，高瓴開始系統(tǒng)性布局具身智能行業(yè)，并于當(dāng)年2月領(lǐng)投了智元機(jī)器人的種子輪投資。此外，高瓴團(tuán)隊(duì)還投資了星海圖、維他動(dòng)力、千覺機(jī)器人、地瓜機(jī)器人、它石智航等公司，投資版圖遍布從核心部件到智能本體、從軟件系統(tǒng)到應(yīng)用場(chǎng)景的具身智能產(chǎn)業(yè)鏈。

方靜怡表示，投資智元主要基于兩方面判斷。首先，這是一個(gè)特別大、有前景的“星辰大?！辟惖?，符合高瓴創(chuàng)投的“投資審美”。

其次，也是更關(guān)鍵的因素，是團(tuán)隊(duì)。方靜怡稱，智元?jiǎng)?chuàng)始人鄧泰華在華為時(shí)已是最年輕的26級(jí)專家，成功主導(dǎo)過ICT和算力芯片兩大業(yè)務(wù)線，“具備操盤復(fù)雜平臺(tái)型業(yè)務(wù)所需的全方位能力”；聯(lián)合創(chuàng)始人彭志輝則是一位全棧技術(shù)的“小天才”，對(duì)軟硬件都有很深的理解。

目前，高瓴與智元的合作已相當(dāng)深入。高瓴不僅連續(xù)參與了智元四輪融資，雙方還共同發(fā)起設(shè)立了“瓴智具身智能產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)基金”，以投資具身智能產(chǎn)業(yè)鏈上的創(chuàng)新企業(yè)。

對(duì)于設(shè)立該基金的初衷，方靜怡表示，一是看好行業(yè)的巨大機(jī)會(huì)，二是希望通過生態(tài)鏈投資支持更多企業(yè)發(fā)展。在具體分工上，基金管理由高瓴負(fù)責(zé)；智元?jiǎng)t主要從技術(shù)評(píng)估、產(chǎn)品判斷及行業(yè)背景核實(shí)等方面提供深度支持。

藍(lán)馳創(chuàng)投是智元機(jī)器人的早期投資方之一，也是銀河通用的種子輪投資方之一，其管理合伙人陳維廣也提到，對(duì)項(xiàng)目的最終下注離不開對(duì)“人”的判斷?！叭绻麍F(tuán)隊(duì)組合不夠強(qiáng)，不是我們常說的‘六邊形戰(zhàn)士’，即同時(shí)懂AI大腦、運(yùn)動(dòng)控制小腦和機(jī)器人本體硬件，那么即便看到拐點(diǎn)，我們也無法投資?！?/p>

在他看來，具身智能行業(yè)有足夠大的前景：首先，具身智能未來市場(chǎng)容量至少是汽車的10倍。汽車的年銷量在1億臺(tái)左右，而具身智能（智能機(jī)器人）面向的是全球約35億勞動(dòng)人口，如果按人均1臺(tái)甚至2~3臺(tái)配比，潛在需求規(guī)模能達(dá)到數(shù)十億臺(tái)；其次，智能機(jī)器人的泛化能力一旦提升，未來單臺(tái)設(shè)備能復(fù)用工廠、物流等多個(gè)場(chǎng)景，相較過去的“功能機(jī)器人”，其邊際成本將大幅下降，進(jìn)而改變未來的生產(chǎn)模式。

雖然高瓴、藍(lán)馳等機(jī)構(gòu)在早期的具身智能賽道堅(jiān)定布局，但2023年整個(gè)具身智能領(lǐng)域仍處于缺乏共識(shí)的階段。張津劍表示，2023年是他最糾結(jié)的一年，“當(dāng)時(shí)覺得這些項(xiàng)目這么好，怎么就融不到錢？”

光源資本合伙人婁洋回憶，在作為獨(dú)家財(cái)務(wù)顧問幫助銀河通用啟動(dòng)融資時(shí)，面臨的首要挑戰(zhàn)是外界對(duì)技術(shù)路徑的普遍疑慮。盡管谷歌已發(fā)布RT-1、RT-2模型，但其面臨高昂的真機(jī)數(shù)據(jù)采集成本。銀河通用為突破這一核心瓶頸，選擇了仿真數(shù)據(jù)（Simulation）路線，這在當(dāng)時(shí)帶來更多關(guān)于（該路線）可行性與有效性的疑問。

光源資本團(tuán)隊(duì)與銀河通用創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)需要向投資人厘清幾個(gè)根本問題：為何具身智能賽道存在巨大機(jī)會(huì)；在軟件（大模型）可能落后的背景下，中國(guó)如何憑借完整的硬件供應(yīng)鏈與工程化能力，在機(jī)器人硬件載體上獲得優(yōu)勢(shì)；仿真路線如何解決數(shù)據(jù)瓶頸這一核心挑戰(zhàn)。

融資過程也經(jīng)歷了從難到易的轉(zhuǎn)變。初期，面對(duì)“行業(yè)是否存在”“中國(guó)為何能領(lǐng)先”“仿真是否靠譜”“何時(shí)能量產(chǎn)”等質(zhì)疑，團(tuán)隊(duì)需要反復(fù)論證，創(chuàng)始人一周需要見十幾、二十家機(jī)構(gòu)。

作為自變量機(jī)器人天使輪起連續(xù)十輪的財(cái)務(wù)顧問，一葦資本合伙人林文欣對(duì)2023年那段“非共識(shí)”時(shí)期的融資艱難亦深有體會(huì)。2023年下半年，王潛回國(guó)創(chuàng)業(yè)時(shí)，林文欣及團(tuán)隊(duì)協(xié)助自變量與投資人進(jìn)行了大量“翻譯”工作。

林文欣 來源：受訪者

林文欣回憶，王潛提出的技術(shù)路徑邏輯極為嚴(yán)密，“他的方案試圖從根本上解決問題，并闡述清楚自己為什么不選擇其他路徑”，但對(duì)當(dāng)時(shí)的許多投資人來說，這一方案聽起來too good to be true（過于完美而令人難以置信），反而成了一種認(rèn)知障礙。

林文欣的判斷是，具身智能行業(yè)的投資是一件“大賭大贏”的事，而不是一件?！跋孪蕖钡氖?。“（自變量）這個(gè)項(xiàng)目在一段時(shí)間內(nèi)都會(huì)處于‘非共識(shí)’狀態(tài)，它需要那些在市場(chǎng)中擁有深厚積累和獨(dú)立判斷的投資人，在早期敢于下注?！?/p>

預(yù)熱

2023年底，智元機(jī)器人宣布完成超6億元的A3輪融資，投后估值達(dá)70億元，成為當(dāng)年該領(lǐng)域一級(jí)市場(chǎng)金額最高的融資事件之一。這一標(biāo)志性事件，疊加國(guó)內(nèi)多家頭部大模型公司（俗稱“六小虎”）估值均已突破10億美元的背景，促使部分認(rèn)為“純軟件估值過高”或“看不清純軟件”的投資機(jī)構(gòu)，將目光轉(zhuǎn)向了軟硬結(jié)合，且估值階段相對(duì)更早的具身智能賽道。

市場(chǎng)關(guān)注度的改變，在2024年的融資數(shù)據(jù)中得以體現(xiàn)。據(jù)IT桔子統(tǒng)計(jì)，2024年國(guó)內(nèi)人形機(jī)器人領(lǐng)域共發(fā)生56起融資事件，總金額超50億元。雖然總金額與2023年大體持平，但結(jié)構(gòu)顯著分化：投資方出手次數(shù)從2023年的30次增至56次，參與的投資機(jī)構(gòu)數(shù)量也從24家增加到40家。

與此同時(shí)，產(chǎn)業(yè)生態(tài)的構(gòu)建也在政策層面得到推動(dòng)。《北京市機(jī)器人產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展行動(dòng)方案（2023-2025年）》《人形機(jī)器人創(chuàng)新發(fā)展指導(dǎo)意見》等相關(guān)政策在2023年先后發(fā)布。

2023年下半年，小米、優(yōu)必選等企業(yè)共同發(fā)起的北京人形機(jī)器人創(chuàng)新中心宣告成立，首程控股作為聯(lián)合發(fā)起方也參與其中。隨后，首程控股進(jìn)一步與北京市合作，受托管理目標(biāo)規(guī)模100億元的北京機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金，并于當(dāng)年年底正式獲得基金執(zhí)照。

然而，管理一只專業(yè)基金對(duì)團(tuán)隊(duì)提出了全新挑戰(zhàn)。如何建立起對(duì)機(jī)器人領(lǐng)域的投資邏輯？團(tuán)隊(duì)將學(xué)習(xí)列為首要任務(wù)。首程控股董秘康雨表示，2024年初，彼時(shí)創(chuàng)業(yè)者大多出自國(guó)內(nèi)外知名實(shí)驗(yàn)室或幾位教授門下。在近4個(gè)月時(shí)間里，他們就想盡一切辦法，去拜訪國(guó)內(nèi)有名的機(jī)器人教授，請(qǐng)他們推薦項(xiàng)目，并借助廣泛接觸創(chuàng)業(yè)公司與行業(yè)大佬來快速建立認(rèn)知。

康雨 來源：受訪者

這期間有一個(gè)有趣插曲。團(tuán)隊(duì)在拜訪一位行業(yè)知名教授前，為了顯得正式，給對(duì)方發(fā)出了加蓋公章的拜訪函。后來跟這位教授熟悉了，對(duì)方才告訴康雨，第一次收到加蓋公章的“紅頭文件”時(shí)，一度懷疑遇到了騙子。“因?yàn)樵诋?dāng)時(shí)100億元可以買下整個(gè)行業(yè)?！?/strong>康雨說。

2024年4月，首程資本（首程控股旗下股權(quán)投資平臺(tái)）投資了第一批機(jī)器人公司，包括宇樹科技、銀河通用、松延動(dòng)力、星海圖等?？涤昊貞?，當(dāng)時(shí)宇樹科技跟大部分活躍的一級(jí)市場(chǎng)投資人都聊過，但很多家沒投，因?yàn)橛X得“本體價(jià)值有限”，“但我們得出了不同的非共識(shí)結(jié)論，認(rèn)為其團(tuán)隊(duì)和行業(yè)價(jià)值都值得投資，就投了”。截至目前，首程控股在具身智能領(lǐng)域已經(jīng)投資超20億元。

神騏資本團(tuán)隊(duì)也是從2023年第四季度起關(guān)注到行業(yè)技術(shù)變化，并圍繞具身機(jī)器人賽道展開了系統(tǒng)性研究布局。2024年以來，神騏資本相繼投資了松延動(dòng)力、自變量機(jī)器人、因時(shí)機(jī)器人等具身智能相關(guān)項(xiàng)目。

盡管2024年，具身智能賽道內(nèi)的創(chuàng)業(yè)公司已有不少，但在張津劍看來，投資人的注意力與資金并未同步跟上。這意味著不少具身項(xiàng)目在融資時(shí)仍面臨“寒冬”。

據(jù)了解，有創(chuàng)業(yè)公司在2024年底推進(jìn)下一輪融資時(shí)，遇到了明顯挑戰(zhàn)。該公司當(dāng)時(shí)的投前估值約為10億元人民幣，有投資人質(zhì)疑：“怎么具身智能項(xiàng)目一上來就是這個(gè)估值？”

不少具身智能公司在那段時(shí)期的融資都遇到了類似的坎。投資人之所以對(duì)項(xiàng)目估值提出質(zhì)疑，核心問題在于市場(chǎng)當(dāng)時(shí)缺乏一個(gè)公認(rèn)的“估值錨點(diǎn)”。“行業(yè)未來究竟有多光明，尚未形成足夠強(qiáng)烈的市場(chǎng)共識(shí)?！本呱碇悄芄镜睦瞎蓶|們提到。

在金沙江創(chuàng)投主管合伙人朱嘯虎的一次公開發(fā)聲后，這種行業(yè)分歧充分展現(xiàn)——

2025年3月，朱嘯虎在接受媒體采訪時(shí)，拋出一枚“炸彈”：他已著手“批量退出”機(jī)器人項(xiàng)目。公開資料顯示，2024年9月，朱嘯虎退出星海圖；2024年底退出松延動(dòng)力。

其關(guān)于“商業(yè)化路徑不清晰”的言論一出，經(jīng)緯創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人張穎在朋友圈喊話“朱老板別鬧”，并表態(tài)稱：“時(shí)間拉長(zhǎng)，人形機(jī)器人賽道一定能出大公司?！?/p>

此后，眾擎機(jī)器人創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)趙同陽公開表示：“人形機(jī)器人在5年之內(nèi)幾乎無處不在，是人類學(xué)會(huì)制造工具以來最刺激的一次工業(yè)革命。”

爆發(fā)

2025年春節(jié)過后，DeepSeek和宇樹H1機(jī)器人的“秧歌舞”爆火，讓此前一度沉寂的具身智能賽道驟然被推至聚光燈下，成為一級(jí)市場(chǎng)最炙手可熱的投資焦點(diǎn)。

以松延動(dòng)力為例，在參加完4月的亦莊馬拉松后，其創(chuàng)始人姜哲源透露，公司估值從賽前5億元漲至20億元，公司在2025年8月份完成新一輪數(shù)億元融資。星海圖也在2月、4月完成兩輪新融資。

2025年年中，銀河通用完成由寧德時(shí)代領(lǐng)投的新一輪融資，躋身獨(dú)角獸行列。在婁洋看來，公司在賽道中的生態(tài)位與話語權(quán)已發(fā)生了根本性轉(zhuǎn)變?！敖裉旖^對(duì)頭部項(xiàng)目會(huì)受到市場(chǎng)高度追捧，”婁洋指出，“銀河通用與投資方之間，更多是一種雙向選擇、彼此認(rèn)可的關(guān)系?！?/p>

婁洋 來源：受訪者

婁洋表示，團(tuán)隊(duì)需要準(zhǔn)備和管理所有的融資材料，并謹(jǐn)慎判斷每一家投資方的真實(shí)意圖，在高效推進(jìn)融資的同時(shí)，也盡力保護(hù)公司的核心信息安全。此外，從交易方案設(shè)計(jì)、材料對(duì)接、安排路演，到協(xié)助公司接待投資人、券商等各方，工作量巨大?！氨煌豆景l(fā)展太快了，得跟公司的人一樣拼?！眾溲筇岬?，他的團(tuán)隊(duì)同事每周至少有一半時(shí)間是在銀河通用的辦公樓辦公，且經(jīng)常工作到深夜，多次關(guān)過公司的燈。

與此同時(shí)，多家頭部公司的融資與資本化進(jìn)程也在加速，自變量機(jī)器人在一年內(nèi)密集完成了五輪融資，其中包含兩輪金額約10億元的大額融資。銀河通用機(jī)器人在2025年底完成了3億美元的新一輪融資，估值突破30億美元。

此外，互聯(lián)網(wǎng)大廠在機(jī)器人/具身智能賽道也開展了激烈卡位戰(zhàn)：阿里、美團(tuán)在具身智能產(chǎn)業(yè)鏈上至少投資了13家公司，騰訊、字節(jié)跳動(dòng)系資本也投出了至少11家，百度累計(jì)8家，京東也在2025年瘋狂補(bǔ)位，連續(xù)投資了7家。

與此同時(shí)，“量產(chǎn)元年”成為2025年的關(guān)鍵詞。多家公司曾告訴《中國(guó)企業(yè)家》，其2025年的年度交付目標(biāo)從數(shù)百臺(tái)到1000臺(tái)不等。盡管受產(chǎn)能所限規(guī)模不大，但憑借均價(jià)數(shù)十萬元的單臺(tái)售價(jià)，頭部廠商的年?duì)I收有望邁過億元門檻。IDC報(bào)告顯示，2025年全球人形機(jī)器人出貨量約為1.8萬臺(tái)，同比激增508%，其中中國(guó)廠商占據(jù)主導(dǎo)地位。

這些出貨量背后是實(shí)實(shí)在在的商業(yè)合同。2025年，一批頭部公司收入迅速增長(zhǎng)：優(yōu)必選全年訂單總金額接近14億元，訂單多用于建設(shè)人形機(jī)器人數(shù)據(jù)采集與訓(xùn)練中心、人工智能教育示范項(xiàng)目；宇樹科技全年訂單金額接近12億元，主要來自其人形機(jī)器人和協(xié)作機(jī)器人的采購(gòu)；智元機(jī)器人訂單金額約為7億至10億元，其中最大單筆訂單來自中國(guó)移動(dòng)，金額為7800萬元，內(nèi)容涉及人形雙足機(jī)器人代工服務(wù)；銀河通用2025年訂單金額超過7億元……

制表：肖麗

除了工業(yè)場(chǎng)景的探索，面向C端的機(jī)器人產(chǎn)品也在2025年推向市場(chǎng)，甚至卷起了價(jià)格。如宇樹科技的G1人形機(jī)器人為9.9萬元，R1型號(hào)僅為3.99萬元；加速進(jìn)化的Booster K1起售價(jià)同為3.99萬元；松延動(dòng)力的迷你人形機(jī)器人“小布米”價(jià)格則下探至萬元以內(nèi)。據(jù)姜哲源透露，僅京東平臺(tái)“小布米”線上訂單已近千臺(tái)，線下累計(jì)訂單達(dá)數(shù)千臺(tái)。

在頭部公司收入快速增長(zhǎng)的背景下，資本市場(chǎng)路徑也變得更加清晰。港股自2024年9月起明顯回暖，地平線等硬科技公司的成功上市，這一時(shí)機(jī)至關(guān)重要。2025年，宇樹科技、云深處、樂聚機(jī)器人等公司相繼傳出籌備上市或已遞交申請(qǐng)的消息。

二級(jí)市場(chǎng)的新動(dòng)向，直接扭轉(zhuǎn)了一級(jí)市場(chǎng)的觀望情緒。林文欣觀察到，大概在2025年六七月份，很多人認(rèn)為這波具身智能投資熱潮會(huì)先停一停，想等看清商業(yè)化落地情況再?zèng)Q定是否繼續(xù)投資。但看到了“退出的希望”后，市場(chǎng)很快又重新升溫。

“早期投資是看技術(shù)基本面和行業(yè)未來，到后期，上市預(yù)期又變成了一個(gè)‘快出’的機(jī)會(huì)?！绷治男勒J(rèn)為，這種預(yù)期的變化直接導(dǎo)致投資人的策略開始分層。一部分錯(cuò)過了頭部公司早期投資窗口的投資人，開始轉(zhuǎn)向?qū)ふ腋缙?、估值?0億元以內(nèi)的項(xiàng)目，意圖“賭”下一個(gè)潛在頭部公司的崛起。但大部分投資人還是將目光集中在了已融到“足夠安全”資金量的頭部標(biāo)的。

首程資本團(tuán)隊(duì)在2024年布局時(shí)，沒想到行業(yè)的量產(chǎn)進(jìn)程與估值上漲速度均快于預(yù)期，自變量、銀河通用等被投公司估值增長(zhǎng)更是超10倍。

康雨認(rèn)為，部分企業(yè)估值上漲有堅(jiān)實(shí)的邏輯支撐。她以銀河通用為例：首程最初投資時(shí)，公司還在演示抓取，如今已能探討AGI、端到端大模型，并實(shí)現(xiàn)了“太空艙”等產(chǎn)品的出貨與產(chǎn)業(yè)化。“這是基本面的更新，與估值是匹配的?！痹谒磥?，這種伴隨實(shí)質(zhì)進(jìn)展的價(jià)值重估，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控。

在不少投資人看來，具身智能行業(yè)已開始走出實(shí)驗(yàn)室模式，并高速狂奔。作為智元投資方之一，方靜怡強(qiáng)調(diào)，智元可能在過去三年內(nèi)做了別人五六年的事情。她解釋，這種“超預(yù)期”主要體現(xiàn)在幾個(gè)技術(shù)方向上：

首先，多模態(tài)交互智能的算法越發(fā)成熟，機(jī)器人本體可以更好地在商業(yè)服務(wù)、導(dǎo)覽巡檢等場(chǎng)景與人和物理環(huán)境更自然和更智能地互動(dòng)；同時(shí)智能算法的創(chuàng)新與發(fā)展也賦予具身智能機(jī)器人在特定場(chǎng)景穩(wěn)定且泛化地完成任務(wù)的能力。包括智元機(jī)器人在內(nèi)的部分公司，通過推出開放平臺(tái)等舉措，客觀上降低了技術(shù)應(yīng)用與開發(fā)的門檻，讓機(jī)器人比大家預(yù)期更早地走入了各類場(chǎng)景。

其次，是硬件本體的快速迭代與成本優(yōu)化。中國(guó)在供應(yīng)鏈和工程化方面的優(yōu)勢(shì)，使得機(jī)器人本體的性能提升與成本下降得以同時(shí)推進(jìn)，為技術(shù)快速驗(yàn)證與場(chǎng)景嘗試提供了基礎(chǔ)。

康雨總結(jié)道，截至2025年底，首程投資的具身智能企業(yè)按最新一輪估值計(jì)算，平均賬面價(jià)值已達(dá)到投資成本的4倍，“這個(gè)回報(bào)有點(diǎn)超預(yù)期”?？涤觐A(yù)計(jì)，隨著被投企業(yè)在2026年陸續(xù)登陸資本市場(chǎng)（可能有4家上市），其投資回報(bào)數(shù)據(jù)“可能會(huì)爆掉”。

余俊 來源：受訪者

商湯國(guó)香資本是商湯科技旗下CVC，是銀河通用、眾擎機(jī)器人等具身智能項(xiàng)目的種子輪和天使輪投資方。其合伙人余俊在接受《中國(guó)企業(yè)家》采訪時(shí)表示，雖然這是一家剛成立5年的新機(jī)構(gòu)，但在2026年將迎來近十個(gè)IPO項(xiàng)目。

余俊還強(qiáng)調(diào)了在機(jī)器人賽道進(jìn)行早期投資的重要性。一方面這與基金規(guī)模有關(guān)，同時(shí)他認(rèn)為，在機(jī)器人賽道中，早期投資的回報(bào)空間更為顯著?！拔覀兤猛兜谝惠啞⒌诙?，因?yàn)檫M(jìn)入成長(zhǎng)期后，公司估值漲得比較快，第三、第四輪之間的業(yè)務(wù)里程碑可能差異不大?！鄙虦珖?guó)香資本在種子輪投資的銀河通用，公司估值至今已上漲近70倍；商湯國(guó)香資本還在種子輪投資了眾擎機(jī)器人，后者公司估值漲幅也達(dá)到了約45倍。

加注的新機(jī)會(huì)

紅杉中國(guó)對(duì)機(jī)器人領(lǐng)域的布局始于2019年，早在當(dāng)時(shí)就投資了這兩年大火的宇樹科技，并且陸續(xù)投資了思靈、梅卡曼德、海柔、智元、Sharpa等一批明星企業(yè)。公元介紹，對(duì)機(jī)器人的投資可以分成兩大部分。第一部分是specialized robot（專用機(jī)器人），這類機(jī)器人能夠以一個(gè)特定的形態(tài)完成一個(gè)特定的工作，比如說割草、清潔、送餐等等。第二部分則是general robot（通用機(jī)器人），機(jī)器人不僅僅只做某一個(gè)特定的工作，而是能完成一個(gè)更通用型的任務(wù)，具身智能、人形機(jī)器人、靈巧手則是其中的一些形式。

“技術(shù)的演進(jìn)一定存在著顯著的連續(xù)性，所以我們的投資范式并沒有發(fā)生巨大的變化。在很長(zhǎng)一段時(shí)間里，specialized robot會(huì)與general robot并存且同等重要。兩者之間存在的巨大鴻溝也需要很長(zhǎng)的技術(shù)演進(jìn)去填充。”公元說。

公元 來源：受訪者

為此，紅杉中國(guó)團(tuán)隊(duì)在2023年、2024年的兩年里，進(jìn)行全球范圍內(nèi)的系統(tǒng)學(xué)習(xí)。“如果要投到5分的CEO（滿分是5分），我們自己要先盡一切可能去學(xué)習(xí)和爭(zhēng)取成為4分，因?yàn)槿绻覀兊恼J(rèn)知只有1分，那么2分、3分、4分的CEO在我們眼里將不會(huì)有區(qū)別，因?yàn)闊o法識(shí)別。”公元表示。

在大量的實(shí)地調(diào)研與學(xué)習(xí)后，公元發(fā)現(xiàn)，與大多數(shù)具身智能項(xiàng)目的創(chuàng)始人交流時(shí)，很難獲得新的認(rèn)知輸入，反而經(jīng)常是投資團(tuán)隊(duì)在向創(chuàng)始人提出更深入的技術(shù)問題。“這意味著，如果我們自己是4分，那我們很長(zhǎng)一段時(shí)間沒有見到過4分以上的CEO了?！惫硎?。這種情況一直持續(xù)到2025年年初，跟王潛見面。

針對(duì)投資人提出的很多問題，王潛的認(rèn)知更為深入，是紅杉團(tuán)隊(duì)眼中的“5分”創(chuàng)業(yè)者?！拔覀冋J(rèn)為，自變量是在模型端做得非常好，在操作系統(tǒng)這一層，是國(guó)內(nèi)少有的真正在進(jìn)行深度訓(xùn)練的公司?！?/p>

截至目前，紅杉中國(guó)在通用機(jī)器人（具身智能）領(lǐng)域投資金額已接近其過去在專用機(jī)器人領(lǐng)域投資總額的一半。公元透露，未來在該領(lǐng)域的資金配置將與專用機(jī)器人賽道“至少同等重要”，這意味著紅杉中國(guó)已另外預(yù)留了足夠的資金。這些資金將主要用于兩個(gè)方面：一是對(duì)已投的頭部公司進(jìn)行持續(xù)加倉(cāng)；二是投資可能新出現(xiàn)的、具備定義未來生態(tài)潛力的公司?！翱赡墁F(xiàn)在成立的是IBM，真正的蘋果還沒成立。”公元說。

在2025年11月接受《中國(guó)企業(yè)家》采訪時(shí)，久謙資本團(tuán)隊(duì)剛梳理了近三個(gè)月的行業(yè)融資數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)仍有很多天使階段的項(xiàng)目在完成融資，“這說明仍有許多機(jī)構(gòu)在關(guān)注這個(gè)方向”。從結(jié)果看，依舊有很多機(jī)構(gòu)在“補(bǔ)倉(cāng)”。這一方面源于部分機(jī)構(gòu)錯(cuò)過了前期熱潮，另一方面則基于一個(gè)行業(yè)判斷：頭部公司尚未形成代際差的絕對(duì)領(lǐng)先，沒有把哪個(gè)場(chǎng)景吃透、實(shí)現(xiàn)批量化出貨。因此，新公司依然存在機(jī)會(huì)。

除了具身智能，隨著行業(yè)逐漸發(fā)展，許多創(chuàng)業(yè)者和投資人也將注意力轉(zhuǎn)向了產(chǎn)業(yè)鏈的其他環(huán)節(jié)，如數(shù)據(jù)標(biāo)注、仿真模擬器開發(fā)或上游核心零部件等方向。

在重點(diǎn)投資具身智能本體公司的同時(shí)，高瓴創(chuàng)投也在同步布局其生態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈。在方靜怡看來，目前供應(yīng)鏈的投資機(jī)會(huì)主要分為兩類：一是傳統(tǒng)供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)型，憑借以往工藝積累與規(guī)模優(yōu)勢(shì)，能快速切入新賽道，“有點(diǎn)像老樹開新花”；二是新的核心零部件，如觸覺、靈巧手等未來機(jī)器人精細(xì)化操作的關(guān)鍵部件。高瓴的策略是在這類新興品類中，尋找具備強(qiáng)技術(shù)能力和產(chǎn)品定義潛力的團(tuán)隊(duì)。

早在2023年下半年，高瓴開始接觸電機(jī)供應(yīng)商富興機(jī)電，并于2024年下半年完成投資交割；2024年年中投資了專注于觸覺與靈巧手技術(shù)的千覺。方靜怡表示，之所以較早布局供應(yīng)鏈，首要原因是堅(jiān)信行業(yè)的發(fā)展會(huì)帶動(dòng)上游供應(yīng)鏈起量。

康雨也表示，首程的機(jī)器人基金在2026年仍將繼續(xù)布局具身智能賽道，且范圍將覆蓋從硬件零部件、數(shù)據(jù)軟件到具體場(chǎng)景應(yīng)用的產(chǎn)業(yè)鏈上下游。此外，還會(huì)在本體/具身模型領(lǐng)域“查漏補(bǔ)缺”：一是投向更早期；二是繼續(xù)投資已跑出來的成熟公司，甚至參與其上市過程。

2025年2月，它石智航成立，于3月便宣布完成了1.2億美元天使輪融資，創(chuàng)下迄今為止行業(yè)內(nèi)的天使輪融資紀(jì)錄。它石智航的核心業(yè)務(wù)涵蓋Human-centric具身數(shù)據(jù)采集的新范式、Datacore具身數(shù)據(jù)引擎的研發(fā)、空間感知與推理決策一體化大模型AWE、靈巧手、通用機(jī)器人及工業(yè)機(jī)器人并進(jìn)行銷售。

陳亦倫 來源：受訪者

在它石智航CEO陳亦倫看來，對(duì)所有訓(xùn)練具身模型公司而言，數(shù)據(jù)是當(dāng)下面臨的根本性挑戰(zhàn)之一。他認(rèn)為，與自動(dòng)駕駛在2019年前后面臨的數(shù)據(jù)荒相比，當(dāng)下機(jī)器人行業(yè)面臨的數(shù)據(jù)問題更復(fù)雜。“自動(dòng)駕駛行業(yè)的產(chǎn)品級(jí)迭代門檻在10萬小時(shí)數(shù)據(jù)量級(jí)，達(dá)到最佳水平至少需100萬小時(shí)。機(jī)器人因其任務(wù)復(fù)雜性，所需數(shù)據(jù)量是自動(dòng)駕駛的10倍以上。”陳亦倫表示。

面對(duì)數(shù)據(jù)這一核心瓶頸，各家公司依據(jù)自身技術(shù)路線，探索不同的數(shù)據(jù)獲取與生產(chǎn)方式，如仿真數(shù)據(jù)與真實(shí)數(shù)據(jù)結(jié)合、世界模型模擬、外骨骼遙操作、場(chǎng)景化直接采集等。這也催生出了一批專注于機(jī)器人數(shù)據(jù)采集、標(biāo)注、仿真平臺(tái)開發(fā)的創(chuàng)業(yè)公司。與此同時(shí)，北京、上海、深圳等多地政府也在積極規(guī)劃或建設(shè)面向機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的公共數(shù)據(jù)平臺(tái)與測(cè)試中心，為企業(yè)提供數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施支持。

公司成立之初，它石智航就首創(chuàng)了“以人為中心”（Human-centric）的具身數(shù)據(jù)與模型范式。其核心是通過一套可穿戴設(shè)備（集成視觸覺感知與手部動(dòng)作數(shù)據(jù)的手套、夾爪等套件）來采集人類在真實(shí)環(huán)境中的操作數(shù)據(jù)，并據(jù)此構(gòu)建發(fā)布了多模態(tài)真實(shí)世界數(shù)據(jù)集。

投資機(jī)構(gòu)之所以2025年還在新項(xiàng)目上下如此重注，是認(rèn)為在一個(gè)垂直領(lǐng)域跑通并建立起數(shù)據(jù)飛輪后，向相關(guān)行業(yè)拓展的路徑是可行的。它石智航選擇從柔性精細(xì)制造（如線束裝配）這一高難度工業(yè)場(chǎng)景切入，為具身智能在工業(yè)界的規(guī)?；涞靥峁┝艘粋€(gè)具體的實(shí)踐樣本。

不過，久謙團(tuán)隊(duì)也指出，頭部公司融了大量資金后，有實(shí)力吸引更好的人才，而賽道內(nèi)的人才供給有限，這會(huì)影響新公司的融資難度與速度。

神騏資本合伙人鄢玉琪也表示，神騏資本團(tuán)隊(duì)的投資視線也在向產(chǎn)業(yè)鏈上游其他核心環(huán)節(jié)（芯片、關(guān)節(jié)、傳感器等）延伸，并密切關(guān)注具身數(shù)據(jù)生態(tài)的演進(jìn)，與模型架構(gòu)的前沿發(fā)展趨勢(shì)。她同時(shí)指出，對(duì)新入場(chǎng)的創(chuàng)業(yè)者而言，面臨的挑戰(zhàn)更為嚴(yán)峻，“在當(dāng)前的具身智能賽道，講述一個(gè)真正獨(dú)特具有差異化的故事并不容易?！?/strong>

留在牌桌

有業(yè)內(nèi)人士總結(jié)，經(jīng)過2025年的密集融資，行業(yè)頭部陣營(yíng)已積累起可觀的資本儲(chǔ)備：現(xiàn)在頭部這幾家公司里，賬上現(xiàn)金超過20億元人民幣的已有少數(shù)幾家，擁有1億美元以上資金儲(chǔ)備的，大概有10家。

但與美國(guó)同業(yè)相比，這一資金規(guī)模仍少得可憐。公開數(shù)據(jù)顯示，F(xiàn)igure AI最新一輪融資后估值已達(dá)390億美元，Physical Intelligence估值也已達(dá)24億美元。

來源：視覺中國(guó)

作為經(jīng)歷過移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的投資人之一，余俊認(rèn)為，雖然當(dāng)下具身智能賽道火熱，但涌入這一賽道的資金規(guī)模還遠(yuǎn)低于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的資金規(guī)模。他將移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)期稱為投資的“黃金年代”，“一級(jí)市場(chǎng)的資金規(guī)模每年大概有2000億～3000億美元”。

要實(shí)現(xiàn)真正的通用具身智能，可能需要至少5至10年的持續(xù)投入，現(xiàn)有資金遠(yuǎn)不足以覆蓋整個(gè)長(zhǎng)周期。在資金規(guī)?？s水的背景下，具身智能創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)只有提高資金使用效率，管理好現(xiàn)金流，才能不下牌桌。

在婁洋看來，所有公司倒下都是因?yàn)楝F(xiàn)金流斷了，這非常考驗(yàn)CEO的格局和經(jīng)驗(yàn)。他以銀河通用為例，有一次他與公司創(chuàng)始人一同出差，發(fā)現(xiàn)創(chuàng)始人和同行團(tuán)隊(duì)都選擇了二等座，這種對(duì)成本敏銳、務(wù)實(shí)節(jié)儉的作風(fēng)，給他留下了深刻印象。

另一方面，業(yè)務(wù)的自我“造血”能力也被投資人擺上桌面。公元強(qiáng)調(diào)，公司不能僅依賴做demo、示范性工程，必須找到真正創(chuàng)造價(jià)值的商業(yè)化路徑，明確的PMF（產(chǎn)品市場(chǎng)匹配度）至關(guān)重要。即機(jī)器人在某個(gè)具體場(chǎng)景中完成某項(xiàng)任務(wù)是能算過來賬的，無論是歐美還是其他地區(qū)，機(jī)器人完成任務(wù)的總成本，必須低于當(dāng)?shù)厝肆Τ杀荆⑶彝瓿少|(zhì)量更優(yōu)。“這才一定有人買單。”公元說。

2025年6月，當(dāng)無界動(dòng)力創(chuàng)始人張玉峰進(jìn)行天使輪融資時(shí)，察覺到了資本市場(chǎng)的變化。無界動(dòng)力的主要業(yè)務(wù)是通過軟硬一體化設(shè)計(jì)，打造能夠在復(fù)雜工業(yè)制造和商業(yè)服務(wù)環(huán)境中執(zhí)行靈巧任務(wù)的智能機(jī)器人。從技術(shù)上講，投資人已經(jīng)聽多了VLA和多模態(tài)大模型的概念；對(duì)數(shù)據(jù)路徑的認(rèn)知也在趨同，某種程度上出現(xiàn)了審美疲勞。他發(fā)現(xiàn)，投資人開始渴望聽到不同深度、更具差異化的故事。

張玉峰將公司的理念總結(jié)為“守塔山、攻錦州”的概念?！肮ュ\州”是向上突破，研發(fā)更先進(jìn)的算法范式、模型架構(gòu)、訓(xùn)練方法，并進(jìn)行大規(guī)模、高質(zhì)量的異構(gòu)數(shù)據(jù)積累與分布優(yōu)化，沖擊技術(shù)的上限，追求更高程度的泛化與智能涌現(xiàn)；“守塔山”即守住下限，（機(jī)器人）不能只待在實(shí)驗(yàn)室，技術(shù)必須經(jīng)常在實(shí)際場(chǎng)景中得到驗(yàn)證與應(yīng)用，達(dá)到實(shí)際任務(wù)所需要的速度與精度。這最終獲得了資本市場(chǎng)的認(rèn)可，無界動(dòng)力在2025年11月獲得來自紅杉中國(guó)、線性資本、高瓴創(chuàng)投、地平線等多家共同投資的3億元天使融資。

張玉峰 攝影：鄧攀

張玉峰透露，現(xiàn)在有一部分投資人明確對(duì)他表示，到了2026年，一定的健康收入預(yù)期更為重要，“大家需要看到一些商業(yè)化的結(jié)果”。“這意味著既要做到拿錢快，又要做到產(chǎn)品和技術(shù)出來快，且要通過一定的商業(yè)模式組合來創(chuàng)收?！彼差A(yù)計(jì)，資本市場(chǎng)對(duì)規(guī)?；桓兜钠诖豢赡芡碛?026年。

目前，無界動(dòng)力在業(yè)務(wù)上已有多家國(guó)內(nèi)外合作伙伴，正在快速更新二代產(chǎn)品，并計(jì)劃在2026年完成百臺(tái)機(jī)的量產(chǎn)交付。

同樣選擇從高難度工業(yè)場(chǎng)景切入的它石智航，也進(jìn)入了商業(yè)化加速階段。陳亦倫將其突破口鎖定在汽車制造中自動(dòng)化程度很低的“線束裝配”環(huán)節(jié)。

首程控股則在2025年2月成立了專門的應(yīng)用端公司，從兩個(gè)方向推動(dòng)機(jī)器人落地：

一是在B端利用首程作為場(chǎng)景方和投資方的資源，在市政園林、水務(wù)等領(lǐng)域嘗試導(dǎo)入機(jī)器人，并開展租賃業(yè)務(wù)?？涤晖嘎叮嚓P(guān)項(xiàng)目預(yù)計(jì)在2026年能為體系內(nèi)帶來大額的訂單。

二是在C端開辟消費(fèi)者市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)“快速心智占領(lǐng)”，讓機(jī)器人更早進(jìn)入家庭場(chǎng)景。康雨介紹，首程控股在2025年開設(shè)了機(jī)器人科技體驗(yàn)店，其中包括3家快閃店和2家永久店。其中位于首鋼園的永久店在節(jié)假日往往“人滿為患”。在選品上，店內(nèi)30%～50%陳列的是擬投資企業(yè)的產(chǎn)品，30%為已投企業(yè)的產(chǎn)品，其余則為其他品牌的科技硬件。康雨表示，首程控股計(jì)劃在2026年將線下店擴(kuò)展至20家，并嘗試通過直播等方式在線上推廣被投企業(yè)及產(chǎn)品。

在鄢玉琪看來，這也對(duì)初創(chuàng)團(tuán)隊(duì)的綜合能力提出了更高要求——新團(tuán)隊(duì)不僅需要體系化的技術(shù)與工程能力，還應(yīng)具備成熟的產(chǎn)業(yè)落地經(jīng)驗(yàn)。她總結(jié)，在行業(yè)格局初步形成的當(dāng)下，新項(xiàng)目要么需掌握獨(dú)特的場(chǎng)景或商業(yè)化資源，要么應(yīng)擁有能夠顯著降低成本或重構(gòu)產(chǎn)品形態(tài)的突破性技術(shù)，“一切都將更多回歸商業(yè)本質(zhì)”。

簡(jiǎn)單而言，投資人對(duì)具身智能創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的期待是，要成為“六邊形戰(zhàn)士”。這也是具身智能賽道與移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)賽道對(duì)創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)能力要求的差異所在。“說白了，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代有個(gè)好的產(chǎn)品經(jīng)理、好的技術(shù)或者好的用戶體驗(yàn)與洞察，可能就能快速做出一家優(yōu)秀的公司。比如即時(shí)通訊應(yīng)用WhatsApp被Meta以190億美元的天價(jià)收購(gòu)時(shí)，只有30多個(gè)人。但具身智能機(jī)器人涉及到軟件、硬件，硬件還有這么多型號(hào)，是個(gè)更復(fù)雜的體系。”余俊說。

而在陳維廣看來，目前階段，創(chuàng)業(yè)者最關(guān)鍵的是找準(zhǔn)適用場(chǎng)景，基于場(chǎng)景設(shè)計(jì)產(chǎn)品、建立差異化優(yōu)勢(shì)，從而把AI的最新能力充分釋放出來?！暗鹊叫袠I(yè)相對(duì)成熟之后，生態(tài)建設(shè)的能力則會(huì)變得更加重要。”