作者| 方喬

編輯| 汪戈伐

一份預(yù)虧最高3億元的業(yè)績(jī)預(yù)告，讓深圳供應(yīng)鏈龍頭企業(yè)怡亞通的權(quán)力交接顯得玩味。

1月30日，怡亞通宣布新任董事長(zhǎng)陳偉民接替創(chuàng)業(yè)近30年的周國(guó)輝，同時(shí)披露2025年全年凈利潤(rùn)將由盈轉(zhuǎn)虧。這家“國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈第一股”告別創(chuàng)始人時(shí)代的同時(shí)，也暴露出業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型期的情況。

從2024年盈利1.06億元到2025年預(yù)虧數(shù)億，不到一年的業(yè)績(jī)斷崖式下跌，怡亞通面臨的情況并不輕松。

怡亞通的經(jīng)營(yíng)波動(dòng)并非突然顯現(xiàn)，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司歸母凈利潤(rùn)從2022年的2.56億元一路下滑至2024年的1.06億元，三年時(shí)間縮水過(guò)半。

2025年前三季度，公司賬面仍有3519萬(wàn)元?dú)w母凈利潤(rùn)，但扣非凈利潤(rùn)已虧損2107萬(wàn)元。單看第三季度，歸母凈利潤(rùn)僅257萬(wàn)元，同比下降87.17%。

業(yè)績(jī)滑坡的根源在于傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)板塊的波動(dòng)，根據(jù)2025年中報(bào)，占營(yíng)收比重超過(guò)76%的分銷與營(yíng)銷業(yè)務(wù)毛利率只有4.01%，跨境物流業(yè)務(wù)毛利率為3.83%。

快消品供應(yīng)鏈曾是怡亞通的立身之本，但即便服務(wù)寶潔、聯(lián)合利華等百余家世界500強(qiáng)企業(yè)，在消費(fèi)疲軟和競(jìng)爭(zhēng)加劇的雙重壓力下，也頗感壓力。

財(cái)務(wù)狀況同樣令人關(guān)注，截至2025年三季度末，公司資產(chǎn)負(fù)債率升至80.49%，短期借款179億元，貨幣資金僅110億元。過(guò)去四年，資產(chǎn)負(fù)債率始終在76%以上徘徊。

高額財(cái)務(wù)費(fèi)用沖擊利潤(rùn)，2025年前三季度財(cái)務(wù)費(fèi)用達(dá)7.74億元，相當(dāng)于每賺100元就要拿出約1.5元支付利息。

更值得關(guān)注的是第四季度可能集中釋放的信息。公司在業(yè)績(jī)預(yù)告中提到，基于對(duì)期末應(yīng)收款項(xiàng)可回收性的評(píng)估，年度信用減值損失較上年大幅增加。

面對(duì)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的波動(dòng)，怡亞通近年來(lái)不斷嘗試新方向。2019年公司切入醬酒賽道，推出白酒品牌運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，營(yíng)收從2020年的8.7億元升至2021年的12.4億元后開始下滑，2023年降至5.87億元。2023年起，公司又將目光投向AI與算力領(lǐng)域。

2024年數(shù)據(jù)顯示，AI算力業(yè)務(wù)營(yíng)收8.27億元，增幅27.3%；半導(dǎo)體存儲(chǔ)分銷營(yíng)收13.41億元，增幅48.93%。問(wèn)題在于，這些新業(yè)務(wù)合計(jì)營(yíng)收占比不足3%，體量太小。

跨境物流和出海業(yè)務(wù)在2025年表現(xiàn)突出，上半年跨境和物流服務(wù)收入達(dá)72.82億元，同比增長(zhǎng)382.86%。公司在新能源汽車出海領(lǐng)域取得進(jìn)展，2025年10月批量整車成功發(fā)運(yùn)柬埔寨。

為支撐這塊業(yè)務(wù)，4月子公司怡亞通物流引入2億元戰(zhàn)略投資，6月獲得控股股東15億元資金支持。不過(guò)，這塊業(yè)務(wù)的毛利率同樣處于低位。

在科技轉(zhuǎn)型方面，公司通過(guò)戰(zhàn)略投資星火半導(dǎo)體、參股聯(lián)蕓科技、偉仕佳杰、俊知集團(tuán)等上市公司，試圖構(gòu)建覆蓋算力供應(yīng)鏈、存儲(chǔ)芯片、信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)的完整布局。

控股子公司卓?jī)?yōu)云智已交付多個(gè)AI算力平臺(tái)，參股企業(yè)卓怡恒通的產(chǎn)品適配國(guó)產(chǎn)CPU。但這些項(xiàng)目仍在投入階段，距離產(chǎn)生可觀利潤(rùn)還需時(shí)日。

怡亞通曾在互動(dòng)平臺(tái)回應(yīng)，公司未來(lái)將聚焦國(guó)產(chǎn)替代、集成電路、半導(dǎo)體和AI算力方向。

業(yè)績(jī)預(yù)告發(fā)布后，2月2日怡亞通股價(jià)跌至5.45元，單日跌幅10.07%。此前1月29日，持股5%以上的股東深圳市怡亞通投資控股減持約2597萬(wàn)股，持股比例從10.16%降至9.16%。

接任董事長(zhǎng)的陳偉民今年56歲，畢業(yè)于北京大學(xué)電子與信息系統(tǒng)專業(yè)，2004年加入怡亞通，歷任風(fēng)控總監(jiān)、副總經(jīng)理、副董事長(zhǎng)等職務(wù)。2025年6月，周國(guó)輝辭去總經(jīng)理職務(wù)時(shí)，陳偉民已接任總經(jīng)理。此次董事會(huì)換屆后，他身兼董事長(zhǎng)、總經(jīng)理、法定代表人三重身份。

陳偉民的風(fēng)控背景或許有助于改善公司治理和財(cái)務(wù)紀(jì)律，但能否在控制風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)推動(dòng)新業(yè)務(wù)形成造血能力，將面臨考驗(yàn)。擺在他面前的是如何扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)頹勢(shì)，如何化解營(yíng)收與利潤(rùn)的持續(xù)背離，以及如何降低資產(chǎn)負(fù)債率。

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容僅供參考，文內(nèi)信息或所表達(dá)的意見不構(gòu)成任何投資建議，請(qǐng)讀者謹(jǐn)慎作出投資決策。