出品|圓維度

收到法院執(zhí)行通知書(shū)的公告發(fā)布后，良品鋪?zhàn)?8億市值背后，一場(chǎng)由控股股東債務(wù)危機(jī)引發(fā)的資本困局正在逐漸浮出水面。

2026年2月3日晚間，良品鋪?zhàn)影l(fā)布公告稱(chēng)，控股股東寧波漢意及實(shí)際控制人楊紅春、楊銀芬、張國(guó)強(qiáng)等因與國(guó)通信托的公證債權(quán)糾紛，收到武漢市東西湖區(qū)人民法院三份執(zhí)行通知書(shū)，涉及債務(wù)本金余額2.8億元。

法院限令相關(guān)方立即履行義務(wù)，否則將強(qiáng)制執(zhí)行。

資本困局

這份突然而至的法院執(zhí)行通知書(shū)，源自寧波漢意兩年前的一筆信托融資。

2024年1月，寧波漢意向云南信托申請(qǐng)三筆貸款共計(jì)3億元，并以所持良品鋪?zhàn)?340萬(wàn)股作為質(zhì)押擔(dān)保，占其所持公司股份的37.80%。

如今這筆債務(wù)已逾期，剩余本金2.8億元。2025年5月，云南信托將全部債權(quán)轉(zhuǎn)讓給國(guó)通信托，后者遂向法院申請(qǐng)執(zhí)行。

良品鋪?zhàn)釉诠嬷袕?qiáng)調(diào)，控股股東的債務(wù)事項(xiàng)與公司日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)無(wú)直接關(guān)聯(lián)，公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正常。但市場(chǎng)對(duì)于質(zhì)押股份可能被強(qiáng)制執(zhí)行感到擔(dān)憂。

截至公告日，寧波漢意累計(jì)質(zhì)押7590萬(wàn)股，占其所持股份53.72%，質(zhì)押比例過(guò)半。

控股股東陷入債務(wù)危機(jī)之際，良品鋪?zhàn)幼陨淼慕?jīng)營(yíng)狀況也不容樂(lè)觀。

這家在2020年頂著“高端零食第一股”光環(huán)上市的公司，正面臨連續(xù)虧損的窘境。2024年，公司出現(xiàn)上市以來(lái)首次年度虧損。

2025年的業(yè)績(jī)預(yù)告更加嚴(yán)峻：預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)虧損1.2億元至1.6億元，創(chuàng)上市以來(lái)新低。

公司解釋稱(chēng)，持續(xù)優(yōu)化門(mén)店結(jié)構(gòu)、主動(dòng)淘汰低效門(mén)店導(dǎo)致銷(xiāo)售收入下降，同時(shí)產(chǎn)品售價(jià)下調(diào)及結(jié)構(gòu)調(diào)整也影響了毛利率。

門(mén)店數(shù)量的大幅減少印證了這一趨勢(shì)——從2023年末的3293家銳減至2025年9月末的2227家，凈減少超過(guò)1000家。

股權(quán)風(fēng)波

寧波漢意的債務(wù)問(wèn)題并非一日之寒。為緩解資金壓力，公司控股股東曾試圖通過(guò)“賣(mài)股化債”尋求轉(zhuǎn)機(jī)。

2025年，寧波漢意先后與廣州輕工、武漢國(guó)資方面接觸并達(dá)成股權(quán)轉(zhuǎn)讓意向。然而兩起交易均以終止告終，并一度因“一股二賣(mài)”引發(fā)訴訟。

2025年5月，寧波漢意與廣州輕工達(dá)成初步意向，擬以每股12.42元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓7976萬(wàn)股。

令人意外的是，寧波漢意隨后又與武漢長(zhǎng)江國(guó)貿(mào)簽署協(xié)議，擬轉(zhuǎn)讓合計(jì)21%股權(quán)。這種“一股二賣(mài)”行為導(dǎo)致廣州輕工提起訴訟并申請(qǐng)財(cái)產(chǎn)保全。

近期，廣州輕工徹底放棄了對(duì)上市公司控制權(quán)的爭(zhēng)奪，轉(zhuǎn)而要求解除協(xié)議并索賠2073.86萬(wàn)元。

這場(chǎng)股權(quán)博弈的轉(zhuǎn)折，被市場(chǎng)解讀為廣州輕工對(duì)良品鋪?zhàn)咏?jīng)營(yíng)前景的重新評(píng)估。

控股股東的債務(wù)危機(jī)、懸而未決的股權(quán)歸屬、持續(xù)虧損的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)——良品鋪?zhàn)诱媾R多重挑戰(zhàn)。

二級(jí)市場(chǎng)上，公司股價(jià)持續(xù)低迷。截至2月3日收盤(pán)，良品鋪?zhàn)訄?bào)11.97元/股，總市值約48億元，較2020年上市初期的表現(xiàn)相去甚遠(yuǎn)。

當(dāng)年上市時(shí)，良品鋪?zhàn)娱_(kāi)盤(pán)即漲停，市值一度接近70億元。

公司曾在2023年底推出“降價(jià)不降質(zhì)”策略，300款產(chǎn)品平均降價(jià)22%，但在競(jìng)爭(zhēng)激烈的零食市場(chǎng)，這一調(diào)整似乎并未帶來(lái)預(yù)期的業(yè)績(jī)改善。

與此同時(shí)，以零食量販店為代表的新興業(yè)態(tài)正在快速崛起，進(jìn)一步擠壓了傳統(tǒng)高端零食品牌的市場(chǎng)空間。

隨著控股股東債務(wù)問(wèn)題進(jìn)入法院執(zhí)行階段，良品鋪?zhàn)拥墓蓹?quán)結(jié)構(gòu)可能面臨變動(dòng)，這家昔日的“高端零食第一股”正站在資本與經(jīng)營(yíng)雙重考驗(yàn)的十字路口。