01產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)因素

①海外科技巨頭資本支出預(yù)期樂(lè)觀(guān)，光纖光纜等算力鏈景氣度繼續(xù)上行

微軟、谷歌、Meta、亞馬遜等海外大廠(chǎng)對(duì)2026年資本開(kāi)支（Capex）指引樂(lè)觀(guān)，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)2026年四家大廠(chǎng)資本開(kāi)支總和高達(dá)5964億美元，同比增長(zhǎng)47%。

2025年四大廠(chǎng)資本開(kāi)支已經(jīng)突破4000億美元，達(dá)到4065億美元，同比增長(zhǎng)46%，主要用于人工智能相關(guān)的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)。

對(duì)比2025年，2026年四大廠(chǎng)的資本開(kāi)支用于投資AI算力和基礎(chǔ)設(shè)施的比例預(yù)計(jì)進(jìn)一步提升，芯片、光模塊、光纜等數(shù)據(jù)中心硬件是必選項(xiàng)。

相比2026年一些海外大廠(chǎng)自研芯片的舉動(dòng)，光纜等產(chǎn)品高度依賴(lài)全球產(chǎn)業(yè)鏈，海外大廠(chǎng)并沒(méi)有自研的必要，能夠在資本開(kāi)支樂(lè)觀(guān)預(yù)期中的受益。

②光纖光纜供不應(yīng)求，量?jī)r(jià)齊升推動(dòng)景氣周期

根據(jù)通信市場(chǎng)消息，中國(guó)市場(chǎng)G.652.D單模光纖價(jià)格創(chuàng)下近七年來(lái)的新高，平均價(jià)格在35元/芯公里以上，僅1月份單月漲幅就超過(guò)75%。

從市場(chǎng)需求方面來(lái)看，AI數(shù)據(jù)中心對(duì)光纖的需求保持高速增長(zhǎng)。

北美光纖企業(yè)康寧和Meta達(dá)成60億美元的合作協(xié)議，Meta承諾將在2030年前向公司支付60億美元用于A(yíng)I數(shù)據(jù)中心的光纜采購(gòu)。

60億美元訂單相對(duì)大廠(chǎng)資本開(kāi)支來(lái)說(shuō)并不大，但對(duì)于康寧來(lái)說(shuō)金額非常龐大，相當(dāng)于康寧光通信業(yè)務(wù)2025年全年?duì)I收，側(cè)面反映數(shù)字通信市場(chǎng)需求旺盛。

從全球市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，光纖光纜屬于全球通貨產(chǎn)品，北美市場(chǎng)需求最終將由全球市場(chǎng)來(lái)滿(mǎn)足，國(guó)內(nèi)光纖企業(yè)憑借規(guī)模優(yōu)勢(shì)有望受益于全球光纖市場(chǎng)的量?jī)r(jià)齊升。

并且，還有無(wú)人機(jī)光纖產(chǎn)品對(duì)數(shù)通光纖產(chǎn)能的擠壓，導(dǎo)致光纖光纜短期內(nèi)出現(xiàn)供需錯(cuò)配的價(jià)格上漲。

02產(chǎn)業(yè)全景圖

03上游產(chǎn)業(yè)鏈

03-1主要原材料

光纖由玻璃或塑料制作而成，一般分為芯層、包層、涂覆層這么三層，能夠引導(dǎo)光信號(hào)沿著軸線(xiàn)傳輸。

光纜則是由一根或者多根光纖組成，在光纖之前還有加強(qiáng)元件和護(hù)層等部分，起到對(duì)光纖保護(hù)作用從而能夠適應(yīng)不同應(yīng)用場(chǎng)景所需。

光纖產(chǎn)業(yè)鏈上游是各類(lèi)原材料和相關(guān)設(shè)備。

其中，高純度的四氯化鍺、四氯化硅是制造光纖預(yù)制棒的主要原材料，屬于制作光纖最為重要的原材料部分。

光纖涂料等其他原材料則是光纜的重要輔助材料，由它們共同實(shí)現(xiàn)支撐和保護(hù)光纖的作用，成本占比大約為10-20%。

03-2相關(guān)標(biāo)的

①菲利華：專(zhuān)注于高性能石英玻璃材料業(yè)務(wù)，通過(guò)全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的優(yōu)勢(shì)成為亞洲主要光纖光棒廠(chǎng)家的石英輔材供應(yīng)商。

②馳宏鋅鍺：公司鍺產(chǎn)品產(chǎn)量和質(zhì)量居中國(guó)首位，產(chǎn)量約占世界產(chǎn)量的10%，旗下子公司擁有四氯化鍺業(yè)務(wù)。

③飛凱材料：公司的光纖光纜涂料系列產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占據(jù)著主導(dǎo)地位，服務(wù)于主要光纖光纜企業(yè)。

④石英股份：國(guó)內(nèi)石英材料領(lǐng)域龍頭企業(yè)，公司正在積極向光通信等高純石英砂應(yīng)用領(lǐng)域進(jìn)軍。

⑤三孚股份：主營(yíng)硅類(lèi)材料業(yè)務(wù)，旗下四氯化硅可用于光纖制造領(lǐng)域，成功打破了國(guó)外壟斷。

04中游產(chǎn)業(yè)鏈

04-1光纖預(yù)制棒

中游光纖光纜制備是產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵部分。

從擴(kuò)產(chǎn)周期來(lái)看，光纖預(yù)制棒擴(kuò)產(chǎn)期一般不少于2年，光纖和光纜的擴(kuò)產(chǎn)期則只有6個(gè)月和3個(gè)月左右。

因此，光纖預(yù)制棒是光纖光纜產(chǎn)業(yè)的核心環(huán)節(jié)，它的產(chǎn)能和擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模直接影響著整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)能供應(yīng)情況。

光纖預(yù)制棒、光纖、光纜在中游環(huán)節(jié)的利潤(rùn)占比分別為70%、20%和10%，光棒以技術(shù)門(mén)檻高、生產(chǎn)難度大等特點(diǎn)得以在產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)最高的利潤(rùn)占比。

通常，需要將液態(tài)的四氯化硅和四氯化鍺等鹵化物氣體，在一定條件下進(jìn)行化學(xué)反應(yīng)，從而生成摻雜的高純度石英玻璃。

光纖拉絲過(guò)程并不復(fù)雜，不過(guò)需要協(xié)調(diào)好下棒速度、爐內(nèi)溫度、拉絲速率等諸多因素，對(duì)廠(chǎng)商技術(shù)要求較高，這才導(dǎo)致擴(kuò)產(chǎn)難度較大。

2026年以來(lái)，光纖預(yù)制棒全球產(chǎn)能接近滿(mǎn)負(fù)荷狀態(tài)，供應(yīng)緊張的局面預(yù)計(jì)將持續(xù)一段時(shí)間，供需格局將支撐光纖光纜高位價(jià)格。

04-2光纖光纜

國(guó)內(nèi)光纖光纜廠(chǎng)商最早從海外進(jìn)口光纖，主要從事最低端的光纜制造業(yè)務(wù)。

2003年之后，主要廠(chǎng)商開(kāi)始從光纜業(yè)務(wù)介入光纖生產(chǎn)領(lǐng)域，但是光纖預(yù)制棒仍然以進(jìn)口為主。

隨著研發(fā)投入的持續(xù)增加，國(guó)內(nèi)主要企業(yè)逐漸擁有光纖預(yù)制棒產(chǎn)能，并且產(chǎn)能不斷提升，從此得以和全球龍頭企業(yè)同臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)。

在如今的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局中，國(guó)內(nèi)四大廠(chǎng)商已經(jīng)進(jìn)入全球前十大廠(chǎng)商行列，合計(jì)占據(jù)45%以上的市場(chǎng)份額，占據(jù)主導(dǎo)地位。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，隨著富通集團(tuán)的掉隊(duì)，原有光纖光纜“五巨頭”在2025年演變?yōu)椤八木揞^”，市場(chǎng)集中度進(jìn)一步提升。

04-3相關(guān)標(biāo)的

①長(zhǎng)飛光纖：通過(guò)規(guī)?；a(chǎn)將預(yù)制棒產(chǎn)能提升到全球第一，并在光纖光纜領(lǐng)域以13%的市場(chǎng)份額占據(jù)全球第二寶座，僅次于美國(guó)康寧。

②中天科技：主營(yíng)電纜和通信業(yè)務(wù)，光纖光纜方面以11.3%的市場(chǎng)份額位列全球第三，積極布局空芯光纖業(yè)務(wù)并實(shí)現(xiàn)規(guī)模化應(yīng)用。

③亨通光電?：主營(yíng)電纜和通信業(yè)務(wù)，光纖光纜方面以11.2%的市場(chǎng)份額位列全球第四，2025年聯(lián)合聯(lián)通開(kāi)通國(guó)內(nèi)首條商用空芯光纜線(xiàn)路。

④烽火通信：國(guó)際光通信技術(shù)引領(lǐng)者，光纖光纜方面以9.8%的全球市場(chǎng)份額位列全球第六，并且擁有光纖、光纜、芯片、系統(tǒng)設(shè)備等完整光通信產(chǎn)業(yè)鏈。

⑤長(zhǎng)盈通：從事特種光纖光纜和光纖環(huán)器件業(yè)務(wù)，成功研發(fā)出空芯反諧振光纖產(chǎn)品。

05下游產(chǎn)業(yè)鏈

下游主要用于光通信相關(guān)應(yīng)用領(lǐng)域，數(shù)字通信是最大的傳統(tǒng)應(yīng)用領(lǐng)域，數(shù)據(jù)中心則是未來(lái)增長(zhǎng)最迅速的領(lǐng)域。

國(guó)內(nèi)方面，2025年三大電信運(yùn)營(yíng)商的光纖光纜集采規(guī)模總計(jì)1.83億芯公里，集采規(guī)模創(chuàng)近三年來(lái)新高，有力支撐國(guó)內(nèi)光纖企業(yè)。

全球方面，2025年全球光纖光纜需求同比增長(zhǎng)4.1%，數(shù)據(jù)中心光纖光纜需求總量同比提升75.9%，增長(zhǎng)非常明顯。

中金公司認(rèn)為，2027年AI需求有望占據(jù)光纖光纜35%的市場(chǎng)份額，有望推動(dòng)全球光纖需求攀升到8.8億芯公里。

06發(fā)展趨勢(shì)

總而言之，光通信作為數(shù)字通信的最佳方式，已經(jīng)成為人工智能時(shí)代的標(biāo)配，并將在人工智能的推動(dòng)下實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能的進(jìn)一步擴(kuò)張。

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以上分析不構(gòu)成具體投資建議。股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。