海致科技正在沖刺港交所IPO。報(bào)告期內(nèi)，公司累計(jì)虧損超過(guò)7億元，期末凈資產(chǎn)為-14.76億元。在非技術(shù)背景的CEO領(lǐng)導(dǎo)下，海致科技榮獲兩項(xiàng)科技大獎(jiǎng)，但合作高?；蚬Σ豢蓻](méi)。此外，招股書(shū)還頻現(xiàn)自相矛盾和“低級(jí)錯(cuò)誤”。

來(lái)源：攝圖網(wǎng)

三年多虧超7個(gè)億，資產(chǎn)負(fù)債率超277%

2026年1月23日，北京海致科技集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱：海致科技）更新聆訊后資料集，這意味著公司已通過(guò)港交所聆訊，離敲鐘更近一步。

海致科技成立于2013年8月，致力于解決大語(yǔ)言模型的幻覺(jué)問(wèn)題，通過(guò)圖模融合技術(shù)開(kāi)發(fā)了Atlas圖譜解決方案及產(chǎn)業(yè)級(jí)智能體。招股書(shū)援引弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)稱，按2024年?duì)I業(yè)收入計(jì)，海致科技在中國(guó)產(chǎn)業(yè)級(jí)AI智能體提供商中位列第五，市場(chǎng)份額為2.8%。

不過(guò)，海致科技尚未實(shí)現(xiàn)盈利。2022年至2024年，公司期內(nèi)虧損分別為1.76億元、2.66億元和0.94億元。2025年前三季度，海致科技的收入同比增長(zhǎng)17.6%至24907.4萬(wàn)元，但期內(nèi)虧損同比增虧33.3%至21081.9萬(wàn)元。

三年多的時(shí)間里，公司累計(jì)虧損超過(guò)7億元。公司也從2023年末進(jìn)入負(fù)資產(chǎn)狀態(tài)，截至2025年9月末，公司凈資產(chǎn)為-14.76億元，資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)277%，流動(dòng)比率為0.34倍。

與此同時(shí)，報(bào)告期（2022年至2024年及2025年前三季度）各期末，海致科技的員工人數(shù)分別為748人、738人、705人、701人，逐期下滑。

此外，海致科技似乎放寬了對(duì)部分主要客戶的信用期。

客戶C為海致科技各期主要客戶之一。2023年，海致科技對(duì)客戶C的信用期為20至60個(gè)營(yíng)業(yè)日，2024年變更為20個(gè)營(yíng)業(yè)日至90日。

客戶O、客戶Q分別為海致科技2025年前三季度第二、第四大客戶。據(jù)海致科技2025年12月披露的招股書(shū)，2025年上半年，海致科技對(duì)客戶O、客戶Q的信用期均為7個(gè)營(yíng)業(yè)日，聆訊后資料集顯示，2025年前三季度分別為15至30個(gè)營(yíng)業(yè)日、15日。

另外，除了客戶C外，海致科技報(bào)告期各期其他4名主要客戶均不相同，公司主要客戶的穩(wěn)定性比較低。

海致科技還存在客戶與供應(yīng)商重疊的情形。

招股書(shū)顯示，客戶C控制的兩家企業(yè)C1、C2既是海致科技的客戶，又是其供應(yīng)商。

報(bào)告期內(nèi)，海致科技向C1提供與數(shù)據(jù)中心建立及業(yè)務(wù)評(píng)估系統(tǒng)開(kāi)發(fā)有關(guān)的Atlas圖譜解決方案，并采購(gòu)現(xiàn)場(chǎng)安裝的外包工人服務(wù)；向C2提供與電力系統(tǒng)數(shù)字化相關(guān)的Atlas圖譜解決方案，并采購(gòu)光纜風(fēng)險(xiǎn)控制及WiFi實(shí)施技術(shù)服務(wù)。

研發(fā)技術(shù)團(tuán)隊(duì)人數(shù)下滑，兩大獲獎(jiǎng)項(xiàng)目都靠外援？

無(wú)盈利、負(fù)資產(chǎn)現(xiàn)狀下，技術(shù)優(yōu)勢(shì)成為海致科技本次港股IPO的“金字招牌”。

招股書(shū)“技術(shù)優(yōu)勢(shì)與市場(chǎng)領(lǐng)先地位”處，海致科技表示，2022年，公司的技術(shù)成果從逾300個(gè)競(jìng)爭(zhēng)項(xiàng)目中脫穎而出，再獲中國(guó)電子學(xué)會(huì)“科學(xué)技術(shù)獎(jiǎng)科技進(jìn)步一等獎(jiǎng)”的權(quán)威認(rèn)可，該獎(jiǎng)項(xiàng)代表了中國(guó)電子信息技術(shù)領(lǐng)域的最高榮譽(yù)。

據(jù)中國(guó)電子學(xué)會(huì)公示的《2022中國(guó)電子學(xué)會(huì)科學(xué)技術(shù)獎(jiǎng)授獎(jiǎng)名單》，海致科技子公司北京海致星圖科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱：海致星圖）參與完成的項(xiàng)目“大規(guī)模復(fù)雜異質(zhì)圖數(shù)據(jù)智能分析技術(shù)與規(guī)?；瘧?yīng)用”獲得科技進(jìn)步一等獎(jiǎng)。

然而，該項(xiàng)目由北京郵電大學(xué)提名，并由北京郵電大學(xué)、螞蟻科技集團(tuán)股份有限公司、中移動(dòng)信息技術(shù)有限公司、海致星圖完成。另?yè)?jù)北京郵電大學(xué)官網(wǎng)，該項(xiàng)目由北京郵電大學(xué)石川教授主持完成。

也就是說(shuō)，該獲獎(jiǎng)項(xiàng)目并非由海致科技獨(dú)立完成，并且海致星圖在四家主要完成單位中排名最末。

無(wú)獨(dú)有偶，招股書(shū)顯示，2021年，海致科技聯(lián)合中國(guó)工程院鄭緯民院士共同成立“高性能圖計(jì)算院士專家工作站”，啟動(dòng)高性能圖計(jì)算領(lǐng)域的協(xié)同研究。同年，公司榮獲中國(guó)計(jì)算機(jī)學(xué)會(huì)頒發(fā)的“科學(xué)技術(shù)獎(jiǎng)科技進(jìn)步卓越獎(jiǎng)”。

中國(guó)計(jì)算機(jī)學(xué)會(huì)官網(wǎng)顯示，2021年，海致星圖、清華大學(xué)、海致科技完成的“AtlasGraph大規(guī)模圖數(shù)據(jù)分析平臺(tái)”獲得科學(xué)技術(shù)獎(jiǎng)科技進(jìn)步卓越獎(jiǎng)，主要完成人共6名，武永衛(wèi)排在第一位。公開(kāi)信息顯示，鄭緯民院士、武永衛(wèi)教授都是清華大學(xué)計(jì)算機(jī)科學(xué)與技術(shù)系教授。

招股書(shū)顯示，在CEO楊再飛的領(lǐng)導(dǎo)下，海致科技榮獲上述兩個(gè)獎(jiǎng)項(xiàng)。

楊再飛畢業(yè)于中國(guó)人民大學(xué)，獲全球政治經(jīng)濟(jì)與國(guó)際關(guān)系學(xué)士學(xué)位，2010年創(chuàng)立上海友拓公關(guān)顧問(wèn)有限公司。2015年將該公司賣給聯(lián)建光電（300269.SZ）后，楊再飛出任聯(lián)建光電副總經(jīng)理，但僅一年就宣告辭職。由于聯(lián)建光電信披違規(guī)，深圳證監(jiān)局曾對(duì)聯(lián)建光電發(fā)出行政處罰決定書(shū)，楊再飛一同被罰。

此外，招股書(shū)顯示，2024年末，海致科技研發(fā)及技術(shù)團(tuán)隊(duì)有556名成員，2025年6月末下降至489人，9月末上升至528人，與2024年末相比仍有下滑。

2022至2024年，海致科技的研發(fā)費(fèi)用分別為0.87億元、0.73億元、0.61億元，占收入的比重分別為27.8%、19.4%、12.1%，逐年下滑。

披露的信息自相矛盾，招股書(shū)存較多“低級(jí)錯(cuò)誤”

海致科技形成收入的業(yè)務(wù)僅包括Atlas圖譜解決方案、Atlas智能體兩種。

招股書(shū)顯示，2022年至2024年及2025年前三季度，海致科技各期分別獲得53個(gè)、66個(gè)、91個(gè)、42個(gè)新客戶，其中Atlas圖譜解決方案的新客戶數(shù)目分別為53個(gè)、64個(gè)、72個(gè)、31個(gè)，Atlas智能體的新客戶數(shù)目分別為0個(gè)、2個(gè)、19個(gè)、11個(gè)。

不過(guò)，部分Atlas智能體“新客戶”為公司Atlas圖譜解決方案客戶。

2023年、2024年末、2025年9月末，Atlas智能體的客戶數(shù)量分別為2個(gè)、19個(gè)、16個(gè)，海致科技先前分別為1個(gè)、14個(gè)、11個(gè)客戶提供Atlas圖譜解決方案。

此外，海致科技的招股書(shū)還存在較多自相矛盾和“低級(jí)錯(cuò)誤”。

例如，海致科技2025年12月披露的招股書(shū)“未完成訂單變動(dòng)”處顯示，2025年初，海致科技Atlas智能體項(xiàng)目數(shù)量為28個(gè)，上半年新獲取28個(gè)，交付21個(gè)。

按此計(jì)算，2025年6月末，海致科技Atlas智能體項(xiàng)目數(shù)量應(yīng)當(dāng)為35個(gè)。但招股書(shū)顯示為36個(gè)。

再如，在招股書(shū)“重疊的客戶和供應(yīng)商”處，海致科技表示，供應(yīng)商D為公司2022年五大供應(yīng)商之一，同時(shí)也是公司的客戶。理論上，該段應(yīng)當(dāng)分析的是海致科技與供應(yīng)商D的采購(gòu)和銷售情況，但該段落卻穿插披露了與供應(yīng)商E的購(gòu)銷情況。

資料來(lái)源：海致科技招股書(shū)

招股書(shū)稱，海致科技專利號(hào)為“202211501006.8”的發(fā)明專利為“非結(jié)構(gòu)化文件問(wèn)答的方法、裝置、存儲(chǔ)介質(zhì)和設(shè)備”。

但據(jù)國(guó)家專利局網(wǎng)站，該發(fā)明專利為“非結(jié)構(gòu)化文檔問(wèn)答的方法、裝置、存儲(chǔ)介質(zhì)和設(shè)備”，與招股書(shū)披露的名稱不一致。

此外，海致科技的招股書(shū)稱，客戶M為海致科技2024年第五大客戶，2004年成立，在深交所上市，注冊(cè)資本為19.7百萬(wàn)元，專注于提供數(shù)字技術(shù)服務(wù)、商用密碼產(chǎn)品制造及電子產(chǎn)品銷售。2024年，海致科技對(duì)客戶M的銷售金額為1868.8萬(wàn)元。

神思電子（300479.SZ）為深交所上市公司，2004年成立。工商信息顯示，神思電子的經(jīng)營(yíng)范圍為數(shù)字技術(shù)服務(wù)、商用密碼產(chǎn)品生產(chǎn)及銷售、電子產(chǎn)品銷售等。

但據(jù)神思電子年報(bào)，海致科技為神思電子2024年的第四大供應(yīng)商，采購(gòu)金額為1936.78萬(wàn)元，高于海致科技招股書(shū)披露的對(duì)客戶M的銷售金額。

另?yè)?jù)工商信息，神思電子的注冊(cè)資本為19704.09萬(wàn)元，也就是197百萬(wàn)元，是招股書(shū)披露的客戶M注冊(cè)資本的10倍。