出品｜新品略財經(jīng)

作者｜吳文武

正在全面學(xué)習(xí)胖東來的永輝，已經(jīng)連續(xù)五年虧損，不是永輝不夠努力，而是胖東來模式并非萬能，或許葉國富應(yīng)該打造一個全新永輝。

01永輝學(xué)胖東來，越調(diào)改越虧損

進入2026年，商超行業(yè)依然上演冰火兩重天，而且愈演愈烈。

一方面，幾家頭部商超曬出或被媒體報道出勁爆的業(yè)績增長消息，遠超市場預(yù)期。

據(jù)媒體報道，山姆中國2025年銷售額突破1400億元，同比增長約40%。盒馬2025年營收狂飆增長40%。網(wǎng)紅胖東來2025年銷售額為235.31億元，創(chuàng)下歷史新高。

另一方面，近期，全面學(xué)習(xí)胖東來模式的永輝超市卻發(fā)布了虧損的消息，引發(fā)市場熱議。

據(jù)永輝超市1月20日發(fā)布的2025年度業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計歸屬于上市公司股東的凈利潤為-21.4億元，上年同期為-14.7億元。

結(jié)合歷史財報看，這已經(jīng)是永輝超市連續(xù)第五年出現(xiàn)虧損。據(jù)財報，2021年至2025年，永輝分別虧損39.44億元、27.63億元、13.29億元、14.65億元和21.4億元，累計虧損金額超過116億元。

雖然永輝虧損在市場預(yù)料之中，但其公布的2025年財報虧損的消息，還是遠超市場預(yù)料。

有媒體幫永輝超市簡單算了算，在過去一年里，永輝超市幾乎每天一開門，就要燒掉將近600萬元。

永輝超市2025年財報虧損消息的相關(guān)多個話題接連好幾天都上了熱搜，多家媒體持續(xù)跟進報道和解讀永輝2025年虧損的原因。

外界之所以會關(guān)注永輝虧損一個關(guān)鍵原因是，其從2024年開始全面學(xué)習(xí)和擁抱胖東來模式，但其發(fā)布了一份2025年繼續(xù)虧損的消息，與胖東來的業(yè)績狂飆形成鮮明對比。

所以，永輝學(xué)習(xí)胖東來，越調(diào)改越虧損，成了近些天的熱議話題。

永輝超市在公告中就虧損原因解釋稱，2025年深度調(diào)改了315家門店，關(guān)閉了381家門店。門店調(diào)改對公司利潤的影響主要包含調(diào)改的相關(guān)資產(chǎn)報廢損失、停業(yè)裝修營業(yè)收入損失、一次性開辦費投入等，其中資產(chǎn)報廢及一次性投入合計約9.1億元。

當(dāng)然我們應(yīng)該看到積極的另一面，永輝超市調(diào)改后的門店的確有了很大的變化，調(diào)改后的門店客流量和銷售額增加不少。

外界和資本市場會看過程，但更看重結(jié)果，至少從永輝超市披露的信息來看，永輝學(xué)習(xí)胖東來進行門店調(diào)改的確付出了沉重的代價。

02不是永輝不夠努力

外界解讀永輝虧損的原因，眾說紛紜，究其背后原因，整體來看，不是永輝不夠努力。

看兩家商超品牌，不能簡單看業(yè)務(wù)一樣，或者相似，而是要看兩者的不同點，看永輝和胖東來也是如此。

從市場熱度來看，胖東來是一家本土頂流網(wǎng)紅商超品牌，不僅是因為有一位于東來這樣的網(wǎng)紅老板，而且其自有商品做得很不錯，產(chǎn)品品質(zhì)過硬，更以貼心式的特色服務(wù)出名，是商超行業(yè)的新標(biāo)桿。

但有一個關(guān)鍵不同點是胖東來的大本營市場在許昌、新鄉(xiāng)，目前有14家門店，就算是胖東來鄭州店今年也要開了，胖東來的銷售額驚人增長，但胖東來依然是一家地域性特色很明顯的商超品牌。

地域性特色很明顯的商超品牌有一個好處，就是整體的供應(yīng)鏈大盤能做到集中高效和服務(wù)特色的極致化，所以胖東來看起來很好學(xué)，甚至是一些區(qū)域性胖東來學(xué)徒，比如湖南的步步高學(xué)習(xí)胖東來的成果表現(xiàn)不錯，畢竟船小好調(diào)頭。

永輝成立于2001年，靠著生鮮直采和高周轉(zhuǎn)模式快速擴張，在2018年時，其門店總數(shù)量突破千家，巔峰時期市值曾一度接近千億元，之前的永輝當(dāng)然是很成功的。

對比之下，永輝超市則是一家大型全國性的連鎖品牌超市，經(jīng)營成本更高、供應(yīng)鏈大盤更大，胖東來和永輝超市在規(guī)模上兩者沒有可比性。

現(xiàn)在永輝遭遇到發(fā)展瓶頸，需要自救，學(xué)習(xí)胖東來，當(dāng)初開店的成本高，門店經(jīng)營成本也高，現(xiàn)在關(guān)店成本很高，調(diào)改門店需要投入的成本也很高。

胖東來和永輝超市還有一個關(guān)鍵不同點是，胖東來的大部分門店是自有物業(yè)，能為其節(jié)省巨額租金成本，所以有媒體評論稱，胖東來實際上是房東。

永輝就不一樣了，永輝超市的場地都是租的，而且永輝是大店模式，需要持續(xù)支付房租成本，這就是一個很大的占比。

就算是永輝調(diào)改后的門店，房租、人工等經(jīng)營成本，這個正是上個月永輝超市北京鴻坤廣場胖改店和物業(yè)陷入糾紛曾一度暫停營業(yè)的關(guān)鍵原因。

在《新品略財經(jīng)》看來，就算永輝調(diào)改后的門店短期內(nèi)客流量和銷售額增長明顯，但商超經(jīng)營是長期的，關(guān)鍵還需要看門店的長期經(jīng)營表現(xiàn)及健康度。

如果用兩種動物來形容，胖東來猶如一只精美的梅花鹿，而永輝猶如一頭大象，讓大象跳舞并不容易，所以不是永輝不夠努力。

03葉國富應(yīng)該打造一個全新永輝

陷入困境的永輝超市，為了自救，從2024年5月開始把學(xué)習(xí)胖東來上升為企業(yè)核心戰(zhàn)略，全面學(xué)習(xí)胖東來模式。

后來葉國富和名創(chuàng)優(yōu)品系入主永輝，成為第一大股東后，更是猛踩油門，開足馬力，加速門店調(diào)改，大批關(guān)閉不盈利的門店。

據(jù)永輝超市微信公眾號發(fā)文稱調(diào)改年度收官，截至1月30日，永輝已完成調(diào)改的門店總量突破300家，宣布進入第二階段深化運營調(diào)改期。

據(jù)媒體報道，葉國富曾下軍令狀，計劃在2026年完成全部門店的改造，屆時調(diào)改將進入尾聲，永輝將進入“胖改”后的“新生命周期”。

從媒體報道、消費者反應(yīng)及市場影響等多方面來看，調(diào)改后的永輝超市門店變化很大，到處都是貼心的宣傳標(biāo)語，胖東來的“影子”很明顯，胖改已成為永輝的新標(biāo)簽。

當(dāng)然從社交媒體不少網(wǎng)友分享來看，胖改后的永輝超市門店的不少商品比之前卻更貴了。對此，不同的消費者當(dāng)然有不同的感知和評論。

在當(dāng)前的商超行業(yè)出現(xiàn)了不少新趨勢，永輝學(xué)胖東來只是其中一個代表案例，也有老牌商超巨頭開始不斷講出新故事，比如沃爾瑪升級沃集鮮自有品牌、成功試水社區(qū)店，近期又和小紅書合作推出主題店。

零售新勢力進一步攪動商超行業(yè)江湖。盒馬狂飆，不僅盒馬鮮生門店猛增，現(xiàn)在更是大力發(fā)展社區(qū)平價超市品牌超盒算NB，超盒算NB在華東市場爆火后，現(xiàn)在進入華南市場，掀起一陣硬折扣熱潮。

同時，京東大力發(fā)展京東七鮮超市和京東折扣超市，美團也在大力發(fā)展小象超市和快樂猴。

這些零售新勢力玩家才是永輝等老牌商超的真正競爭對手，在即時零售浪潮下，大店+小店+前置倉的模式正成為一種主流業(yè)務(wù)組合模式。

在《新品略財經(jīng)》看來，在競爭加劇、市場快速變化，以及新競爭對手發(fā)展勢頭兇猛的背景下，永輝進行胖改及后期的常態(tài)化經(jīng)營很重要，但更重要的是葉國富應(yīng)該打造一個區(qū)別于原來的永輝、胖改后的永輝之外的全新永輝。

一個新永輝不僅能延續(xù)永輝的商超品牌影響力，以全新的品牌形象、店面設(shè)計、店面風(fēng)格、產(chǎn)品類別、產(chǎn)品售價及加上胖東來式服務(wù)等，不僅是對原來永輝的一個重塑，而是要打造一個徹徹底底的新永輝。

新永輝門店不需要太多，店面也不需要太大，從經(jīng)營成本、市場覆蓋面、經(jīng)營業(yè)績目標(biāo)及客戶服務(wù)等方面做到兼顧，經(jīng)營精品和持續(xù)深耕，或許是個不錯的新嘗試。

另外，在葉國富的帶領(lǐng)下，永輝已經(jīng)升級供應(yīng)鏈生態(tài)，正在打造出更多新爆品和網(wǎng)紅產(chǎn)品，或許放在一個新永輝里，會更合適。

永輝此前為了突破困境曾做過“超級物種”探索生鮮加餐飲、永輝MINI社區(qū)店等新探索，雖然并未成功，但在當(dāng)今這個商超不斷變化及更新迭代的大背景下，永輝不妨大膽去創(chuàng)新，或許葉國富是該為胖改之后的永輝制定B計劃，甚至是C計劃了。

（本文不構(gòu)成任何投資建議）