撰稿|張君

來源|貝多商業(yè)&貝多財(cái)經(jīng)

又一家兩輪電動(dòng)車企業(yè)尋求上市。

1月30日，臺(tái)鈴科技股份有限公司（下稱“臺(tái)鈴”或“臺(tái)鈴科技”）遞交招股書，報(bào)考在港交所主板上市。據(jù)貝多商業(yè)&貝多財(cái)經(jīng)了解，臺(tái)鈴科技是一家位于江蘇省無錫市的電動(dòng)車品牌。

天眼查App信息顯示，臺(tái)鈴科技成立于2018年12月，前身為臺(tái)鈴科技發(fā)展有限公司，位于無錫市。目前，該公司的注冊(cè)資本約為2.15億元，法定代表人為孫木鉗，主要股東包括孫木楚、孫木楚、孫木釵、姚立等。

除了臺(tái)鈴科技，同樣位于無錫市的電動(dòng)車品牌還有雅迪、新日、愛瑪、歐派、小刀等。其中，雅迪、新日、愛瑪均為上市公司，對(duì)應(yīng)的證券簡稱分別為雅迪控股（HK:01585）、新日股份（SH:603787）、愛瑪科技（SH:603529）。

特別說明的是，兩輪電動(dòng)車行業(yè)的上市公司還包括九號(hào)公司（SH:689009）、綠源集團(tuán)控股（HK:02451）、小牛電動(dòng)（NASDAQ:NIU）等。其中，綠源集團(tuán)控股于2023年10月12日在港交所上市，是最新一家登陸資本市場(chǎng)的兩輪電動(dòng)車公司。

從營收規(guī)模上來看，雅迪電動(dòng)車（雅迪控股）是毫無疑問的王者。2024年，雅迪控股的總收入約為282.36億元，同比減少18.8%。相比之下，愛瑪科技2024年的營收約為216.06億元，同比增長2.71%，排在第二。

而就利潤規(guī)模上而言，雅迪控股的表現(xiàn)則不及愛瑪科技。具體而言，愛瑪科技2024年的凈利潤約為19.88億元，同比增長5.68%。作為對(duì)比，雅迪控股2024年的凈利潤約為12.72億元，較2023年的26.40億元減少51.8%。

作為“新勢(shì)力”的代表，九號(hào)公司的表現(xiàn)亦可圈可點(diǎn)。2024年度，九號(hào)公司的營收約為141.96億元，同比增長38.87%；凈利潤10.84億元，同比增長81.29%。其中，電動(dòng)兩輪車業(yè)務(wù)的收入約為72.11億元，同比增長70.38%，銷量約為260萬臺(tái)。

此次報(bào)考上市，臺(tái)鈴科技的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也得以披露。2023年、2024年度，臺(tái)鈴科技的營收分別約為118.80億元、136.00億元，凈利潤分別約為2.86億元、4.72億元。2025年前9個(gè)月（前三季度），臺(tái)鈴科技的營收、凈利潤分別約為148.40億元、8.23億元。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，于2024年按收入計(jì)，臺(tái)鈴電動(dòng)車（臺(tái)鈴科技）在全球電動(dòng)輕型交通工具市場(chǎng)位列第三，市場(chǎng)份額約為5.2%；按2024年電動(dòng)兩輪車的收入計(jì)，臺(tái)鈴電動(dòng)車在中國內(nèi)地排名第三，市場(chǎng)份額約為12.7%。

就產(chǎn)品類型來看，臺(tái)鈴科技的收入主要包括電動(dòng)自行車、電動(dòng)摩托車、電池等。報(bào)告期內(nèi)，該公司的電動(dòng)自行車收入分別約為66.70億元、70.62億元和83.53億元，占比分別為56.1%、51.9%和56.3%。

過去數(shù)年，銷售電池也成為了臺(tái)鈴科技新的增長點(diǎn)。2023年、2024年度，臺(tái)鈴科技的電池收入分別約為18.96億元、27.86億元，占比分別為16.0%、20.5%。2025年前三季度，該公司的電池收入進(jìn)一步增長至30.34億元，占比維持在20.4%。

貝多商業(yè)&貝多財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，這種情況并非臺(tái)鈴科技的專利。根據(jù)雅迪控股此前披露的財(cái)報(bào)，該公司2024年的電池及充電器收入約為79.95億元，占總收入的比例為28.3%。同期，電動(dòng)自行車的收入約為122.44億元，電動(dòng)踏板車的收入約為70.91億元。

不過，銷售電池的毛利率并不高。以臺(tái)鈴科技為例，其2023年、2024年度和2025年前三季度的毛利率分別為11.3%、13.0%和14.6%。其中，電池業(yè)務(wù)的毛利率分別為1.6%、1.6%和1.0%。

報(bào)告期內(nèi)，臺(tái)鈴科技的電動(dòng)自行車的毛利率分別為13.3%、15.7%和17.7%，電動(dòng)摩托車的買利率分別為13.3%、16.2%和18.1%，呈上升態(tài)勢(shì)。對(duì)此，臺(tái)鈴科技?xì)w因于公司持續(xù)優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)。

成立至今，臺(tái)鈴科技的公開融資報(bào)道鮮有發(fā)生。而在2025年11月及12月，臺(tái)鈴科技獲得約4.634億元融資，每股成本為43.95元，投后估值約為94.634億元，完成時(shí)間為2026年1月8日，投資方包括交控招商、和潤創(chuàng)業(yè)投資等。

同在2025年11月和12月，臺(tái)鈴科技還發(fā)生一系列股權(quán)轉(zhuǎn)讓，總代價(jià)約為1.986億元（結(jié)合同期融資，合計(jì)6.62億元），每股成本為41.51元，售股股東包括孫木楚、孫木鉗、孫木釵和姚立等，2026年1月9日完成。

不過，臺(tái)鈴科技并未披露售股股東的出售詳情。經(jīng)計(jì)算可知，孫木楚對(duì)臺(tái)鈴科技的持股數(shù)量減少1339582股，孫木鉗、孫木釵和姚立的持股數(shù)量分別減少1291715股、1196216股和956878股，交易對(duì)價(jià)分別約為5561萬元、5362萬元、4965萬元和3972萬元，合計(jì)約2億元。

本次上市前，孫木楚、孫木鉗、孫木釵、姚立分別持股24.65%、23.77%、22.01%、17.61%，無錫創(chuàng)睿持股1.87%，合并作為控股股東，合計(jì)持股約89.90%。其中，孫木楚、孫木鉗、孫木釵三人為兄弟關(guān)系。

據(jù)招股書披露，孫木鉗為臺(tái)鈴科技聯(lián)合創(chuàng)始人、執(zhí)行董事、董事長，孫木楚為聯(lián)合創(chuàng)始人、總經(jīng)理、執(zhí)行董事、執(zhí)行總裁，孫木釵為聯(lián)合創(chuàng)始人、執(zhí)行董事、高級(jí)副總裁，姚立為聯(lián)合創(chuàng)始人、執(zhí)行董事、總裁。

除此之外，臺(tái)鈴科技的高管還包括執(zhí)行董事、高級(jí)副總裁常耀，執(zhí)行董事、制造中心總經(jīng)理陳勁松，高級(jí)副總裁常杰，副總裁陳迎升，首席財(cái)務(wù)官、副總經(jīng)理左兵華，首席可持續(xù)發(fā)展官、副總經(jīng)理董寒雨等。