根據(jù)中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)的公開數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月31日，境內(nèi)上市公司總數(shù)達(dá)到5477家，總市值合計(jì)108.86萬億元。

在過去一年時(shí)間里，A股市場(chǎng)總市值從83.90萬億元攀升至108.86萬億元，全年總市值增長(zhǎng)了30%，A股市場(chǎng)的總市值也正式步入百萬億元的市值大關(guān)。

除了IPO與再融資的貢獻(xiàn)之外，上市公司股價(jià)上漲成為推動(dòng)股票市值增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力。從具體數(shù)據(jù)顯示，在2025年，新增1家萬億元以上市值的上市公司、新增44家千億元以上市值的上市公司以及新增427家百億元以上市值的上市公司。

雖然2025年A股總市值增長(zhǎng)了30%，但2025年的A股市場(chǎng)更傾向于結(jié)構(gòu)性牛市，并非全面性牛市。在2025年的牛市行情中，并不具有普漲的特征，而是市場(chǎng)的賺錢效應(yīng)集中在少數(shù)頭部公司與少數(shù)行業(yè)板塊之中。在芯片、光模塊等科技板塊大幅攀升的同時(shí)，一批傳統(tǒng)價(jià)值股基本上跑輸整個(gè)市場(chǎng)指數(shù)，甚至出現(xiàn)了不漲反跌的走勢(shì)。

2026年，A股市場(chǎng)是2025年結(jié)構(gòu)性牛市的延續(xù)還是全面性牛市的開啟，關(guān)鍵要看2026年A股日均成交額與兩融余額規(guī)模會(huì)否提升至一個(gè)新的臺(tái)階。

2025年，A股日均成交額從1.5萬億元攀升至2.5萬億元以上，期間出現(xiàn)了多次單日成交額突破3萬億元的情況。兩融余額方面，A股市場(chǎng)的兩融余額規(guī)模從1.6萬億元攀升至2025年末的2.6萬億元，一年時(shí)間A股兩融余額增加了近1萬億元。

雖然2025年A股市場(chǎng)的日均成交額與兩融余額均出現(xiàn)了明顯放量的跡象，但與同期股票市場(chǎng)的總市值相比，實(shí)際占比仍然比不上2015年牛市高峰期的數(shù)據(jù)。

以兩融余額為例，在2015年的牛市高峰期，當(dāng)時(shí)兩融余額占股市總市值在4%至4.5%的水平。然而，在2025年的牛市行情中，兩融余額占股市總市值約為2.5%，與2015年牛市高峰期的數(shù)據(jù)有著一定的差距。

再以股市日均成交額為例，雖然在2015年最活躍的時(shí)候，A股日均成交額只有2.2萬億元左右，但與當(dāng)時(shí)的股市流通市值相比，占比卻達(dá)到4%以上。如今，A股日均成交額接近3萬億元，但占當(dāng)前股市流通市值比例，卻只有3%左右。按照2015年的占比分析，2025年A股市場(chǎng)的日均成交額需要達(dá)到4萬億元以上。

由此可見，A股市場(chǎng)從結(jié)構(gòu)性牛市轉(zhuǎn)變?yōu)槿嫘耘Ｊ?，需要具備兩個(gè)重要的條件，一個(gè)是股市日均成交額站穩(wěn)4萬億元，另一個(gè)是股市兩融余額規(guī)模突破3萬億元。按照當(dāng)前A股市場(chǎng)的最新數(shù)據(jù)顯示，距離這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)目標(biāo)仍然存在一定的差距。

除了日均成交額與兩融余額的積極配合外，仍需要內(nèi)外部政策環(huán)境與市場(chǎng)環(huán)境的支持。例如，在外部環(huán)境上，美聯(lián)儲(chǔ)降息周期是否延續(xù)，美元指數(shù)是否保持低位運(yùn)行，這些都是影響A股走勢(shì)的外部條件。

當(dāng)前，正處于美聯(lián)儲(chǔ)降息周期，在美元指數(shù)持續(xù)走弱的大環(huán)境下，包括黃金、白銀、新興市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格等，都受益于美元走弱的影響。然而，當(dāng)美元指數(shù)開始觸底回升，并進(jìn)入新一輪的上升周期，我們需要警惕強(qiáng)美元周期下對(duì)全球大部分資產(chǎn)價(jià)格的沖擊影響。

2026年，對(duì)全球市場(chǎng)來說，依然是充滿了挑戰(zhàn)。2026年，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)否延續(xù)降息政策，美元指數(shù)會(huì)否觸底回升，都存在著較大的變數(shù)。在弱美元的背景下，2026年股票市場(chǎng)依然存在機(jī)會(huì)，但更可能延續(xù)2025年的結(jié)構(gòu)性牛市。然而，當(dāng)強(qiáng)美元回歸，那么支撐市場(chǎng)牛市的底層邏輯可能會(huì)發(fā)生變化，當(dāng)美元步入新一輪上升周期，避險(xiǎn)情緒可能會(huì)再次升溫，對(duì)高股息的紅利資產(chǎn)而言，它們的投資吸引力可能會(huì)隨之提升。