美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告：17年超級(jí)泡沫或在2026破裂，股市或暴跌九成

趣史研究社

就在這幾天，那個(gè)總是語(yǔ)出驚人的HS Dent投資公司創(chuàng)始人哈里登特又出來(lái)“潑冷水”了。這次他沒(méi)留情面，直接扔出了一個(gè)炸彈：這長(zhǎng)達(dá)17年的超級(jí)泡沫，極有可能在2026年徹底破裂，股市可能面臨90%的史詩(shī)級(jí)暴跌。

聽(tīng)到這個(gè)數(shù)字，你可能第一反應(yīng)是：“老生常談，狼來(lái)了喊了多少次了？”但這一次，咱們不妨收起輕視之心，坐下來(lái)好好聊聊。因?yàn)檫@一次的數(shù)據(jù)和宏觀環(huán)境，真的透著一股子“雖遲但到”的寒意。

我們要搞清楚一個(gè)核心邏輯：為什么登特說(shuō)這個(gè)泡沫持續(xù)了17年？

時(shí)間撥回到2008年。那場(chǎng)金融海嘯本該是一次徹底的“清算”，就像森林大火燒掉枯枝敗葉，讓土地重新獲得養(yǎng)分。但是，當(dāng)時(shí)的決策者們怕疼。全球央行聯(lián)手，用前所未有的貨幣寬松和赤字支出，給垂危的經(jīng)濟(jì)打了一劑強(qiáng)心針。

這針?biāo)幮停∪酥苯訌腎CU跳起來(lái)去迪斯科蹦迪了。從2009年到現(xiàn)在，整整17年，我們經(jīng)歷了一個(gè)人為制造的、依靠債務(wù)驅(qū)動(dòng)的超長(zhǎng)繁榮周期。

登特說(shuō)得很直白：“泡沫從未真正破裂，就像一個(gè)沒(méi)泄氣的氣球，被不斷吹大?！边@根本沒(méi)讓經(jīng)濟(jì)完成自然的優(yōu)勝劣汰，僵尸企業(yè)靠廉價(jià)資金活著，資產(chǎn)價(jià)格脫離了基本面飛漲。我們以為的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，很大程度上是債務(wù)這一“興奮劑”帶來(lái)的幻覺(jué)。

這就好比你刷爆了十張信用卡來(lái)維持奢華生活，表面看你過(guò)得風(fēng)生水起，實(shí)際上你的底褲都已經(jīng)抵押出去了。這就是登特口中的“超級(jí)泡沫”——它不是局部發(fā)炎，而是全身性的潰爛。

最新的數(shù)據(jù)擺在桌面上，觸目驚心。全球債務(wù)規(guī)模已經(jīng)飆升到了345.7萬(wàn)億美元。這是個(gè)什么概念？全球債務(wù)占GDP的比重高達(dá)310%。也就是說(shuō)，全人類(lèi)不吃不喝干三年，才剛夠還清欠條。

更要命的是美國(guó)。作為全球金融的壓艙石，美國(guó)政府債務(wù)占GDP比重突破了121%。這還沒(méi)完，美國(guó)凈利息支出占財(cái)政收入的比例已經(jīng)升到了18%。這相當(dāng)于一個(gè)家庭，每個(gè)月賺的錢(qián)，有兩成得先拿去還利息，連本金都還不上。

這就是登特恐懼的根源。以前我們說(shuō)泡沫，可能只是互聯(lián)網(wǎng)泡沫（2000年）或者房地產(chǎn)泡沫（2008年），那是單一資產(chǎn)的問(wèn)題。但現(xiàn)在，正如登特所言：“這不是單一賽道的過(guò)熱，而是所有資產(chǎn)類(lèi)別的同步泡沫?！?/strong>

看看你手里的東西：
股票？標(biāo)普500的市盈率（PE-TTM）高達(dá)28.86倍，處于近十年的87.62%分位，貴得離譜。
房子？全球主要城市的房?jī)r(jià)收入比早就脫離了地心引力。
數(shù)字資產(chǎn)？比特幣領(lǐng)銜的加密貨幣市值突破3.85萬(wàn)億美元，多少人指望著靠它一夜暴富？

所有東西都在漲，唯獨(dú)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)率增長(zhǎng)在從那個(gè)邊緣滑落。這本身就是一種極度危險(xiǎn)的背離。

為什么是現(xiàn)在？

登特給出了一個(gè)非常具體的觀察窗口：就在這幾個(gè)月。

金融圈有個(gè)著名的“一月效應(yīng)”。歷史經(jīng)驗(yàn)告訴我們，美股在開(kāi)年第一個(gè)月，甚至第一周的表現(xiàn)，往往決定了全年的運(yùn)勢(shì)。如果1月開(kāi)局疲軟，甚至出現(xiàn)恐慌性拋售，那往往是熊市開(kāi)啟的沖鋒號(hào)。

現(xiàn)在的市場(chǎng)情緒非常微妙。一方面，馬斯克還在喊著AI能帶來(lái)兩位數(shù)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，高盛還在復(fù)盤(pán)說(shuō)現(xiàn)在像1997年還沒(méi)到頂；另一方面，橋水基金的達(dá)利歐在警告“泡沫末期”，羅杰斯直接說(shuō)“市場(chǎng)在崩盤(pán)邊緣”。

這種多空對(duì)決的撕裂感，正是變盤(pán)的前兆。

登特預(yù)判，如果1月市場(chǎng)沒(méi)能撐住，那就證明“超級(jí)泡沫”的表面張力已經(jīng)到了極限。一旦開(kāi)始下跌，就不會(huì)是溫柔的回調(diào)，而是類(lèi)似于1929年大蕭條那樣的雪崩。為什么？因?yàn)楦軛U太高了。跌10%可能會(huì)觸發(fā)被動(dòng)平倉(cāng)，跌20%就會(huì)引發(fā)流動(dòng)性枯竭，跌30%就是信心崩塌，之后就是自由落體。

如果登特的預(yù)言成真，或者哪怕成真一半，我們?cè)撛趺崔k？這就引出了一個(gè)更有意思的、大佬們都在吵架的話題：避風(fēng)港到底在哪里？

這里有一個(gè)非常尖銳的矛盾。

哈里登特雖然看空一切，但他認(rèn)為美國(guó)國(guó)債可能是唯一的“幸存者”。他的邏輯很強(qiáng)盜也很現(xiàn)實(shí)——因?yàn)槊绹?guó)可以印錢(qián)還債。在通縮型的崩盤(pán)中，現(xiàn)金和國(guó)債是王。

但彼得希夫不這么看。希夫覺(jué)得登特太天真了，他警告2026年將出現(xiàn)史無(wú)前例的美元崩盤(pán)。他的理由是，美聯(lián)儲(chǔ)為了救市會(huì)毫無(wú)底線地印鈔，導(dǎo)致美元信用破產(chǎn)。所以希夫覺(jué)得美債也是廢紙，黃金和實(shí)物資產(chǎn)才是諾亞方舟。

吉姆羅杰斯呢？這個(gè)老頑童的想法更絕，他計(jì)劃做空美股，增持A股。他覺(jué)得美國(guó)泡沫太大，而中國(guó)資產(chǎn)相對(duì)在低位，可能成為資金的避風(fēng)港。

這三位大佬的觀點(diǎn)打架，恰恰說(shuō)明了2026年局勢(shì)的復(fù)雜性。沒(méi)有任何一種資產(chǎn)是絕對(duì)安全的，這就要求我們?cè)诓呗陨媳仨殬O其靈活，甚至要做好“最壞的打算”。

全球化到了今天，金融系統(tǒng)就像一張巨大的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)，牽一發(fā)而動(dòng)全身。

第一，出口和就業(yè)。
如果美國(guó)股市暴跌90%，那意味著美國(guó)人的財(cái)富瞬間蒸發(fā)，消費(fèi)能力會(huì)直接歸零。作為全球最大的消費(fèi)市場(chǎng)，美國(guó)一旦熄火，全球的貿(mào)易鏈條就會(huì)斷裂。咱們國(guó)內(nèi)的出口型企業(yè)，從沿海的工廠到跨境電商的賣(mài)家，訂單會(huì)瞬間消失。訂單沒(méi)了，就是工廠停工，接著就是就業(yè)崗位減少，最后影響到我們每個(gè)人的收入。

第二，資產(chǎn)價(jià)格的聯(lián)動(dòng)。
雖然咱們有外匯管制，A股也有自己的邏輯，但全球恐慌情緒是會(huì)傳染的。外資為了回流救火，會(huì)拋售新興市場(chǎng)的資產(chǎn)?？纯戳_杰斯想抄底A股，說(shuō)明咱們有價(jià)值，但在海嘯來(lái)臨的第一波，泥沙俱下，誰(shuí)也難獨(dú)善其身。

第三，通縮與通脹的夾擊。
如果全球進(jìn)入大蕭條式的通縮，我們的日子會(huì)很難過(guò)；但如果為了對(duì)抗通縮，全球央行再次瘋狂印鈔，那隨之而來(lái)的輸入性通脹，會(huì)讓生活成本飆升。這就是普通人最無(wú)奈的地方：無(wú)論泡沫破還是不破，我們都是驚濤駭浪里的小船。

哈里登特的警告，你可以當(dāng)它是危言聳聽(tīng)，也可以當(dāng)它是盛世危言。但數(shù)據(jù)不會(huì)撒謊，345萬(wàn)億美元的債務(wù)懸在那兒，就像一把達(dá)摩克利斯之劍。

所有的繁榮都需要買(mǎi)單，只是時(shí)間早晚的問(wèn)題。這17年來(lái)，我們習(xí)慣了明天會(huì)更好，習(xí)慣了資產(chǎn)價(jià)格只漲不跌，習(xí)慣了借錢(qián)消費(fèi)是理所當(dāng)然。但周期律是無(wú)情的，它也許會(huì)遲到，但絕不會(huì)缺席。

對(duì)于我們普通人來(lái)說(shuō)，或許應(yīng)該少一點(diǎn)“搏一搏單車(chē)變摩托”的沖動(dòng)，多一點(diǎn)“深挖洞、廣積糧”的穩(wěn)健。現(xiàn)金流、健康的身體、不可替代的技能，這些才是穿越周期的真正硬通貨。

真正的財(cái)富，從來(lái)不在短期繁榮的賬面數(shù)字里，而在風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨時(shí)，你依然屹立不倒。

風(fēng)起于青萍之末，這一次，別等雨淋濕了全身，才想起來(lái)沒(méi)帶傘。